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Il y a plus d’un an – c’est-\u00e0-dire alors que les autorit\u00e9s mon\u00e9taires am\u00e9ricaines consid\u00e9raient encore la mont\u00e9e des pressions inflationnistes comme un ph\u00e9nom\u00e8ne temporaire – l’\u00e9conomiste \u00e9gypto-am\u00e9ricain Mohamed Aly El-Erian avertissait que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine ne luttait pas suffisamment contre le risque d’inflation d\u00e9termination et qu’il intervienne plus tard si durement qu’il risque une r\u00e9cession. Avec cette pr\u00e9vision, il devrait avoir raison. La hausse de l’inflation aux \u00c9tats-Unis a continu\u00e9 d’augmenter en raison de la guerre en Ukraine et des probl\u00e8mes de la cha\u00eene d’approvisionnement mondiale et a m\u00eame atteint son plus haut niveau depuis plus de 40 ans en juin 2022.
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Entre-temps, la Fed a reconnu son erreur et a r\u00e9pondu par une s\u00e9rie sans pr\u00e9c\u00e9dent de fortes hausses de taux. Plus r\u00e9cemment, \u00e0 la mi-d\u00e9cembre, les autorit\u00e9s mon\u00e9taires am\u00e9ricaines ont relev\u00e9 le taux directeur de 50 points de base suppl\u00e9mentaires, entre 4,25 et 4,50 %. La Fed a \u00e9galement signal\u00e9 que le pic des taux d’environ 5,1 % en 2023 serait probablement plus \u00e9lev\u00e9 que pr\u00e9vu \u00e0 environ 4,60 % en septembre, et a fermement rejet\u00e9 l’id\u00e9e qu’elle pourrait \u00e0 nouveau r\u00e9duire les taux d\u00e8s l’ann\u00e9e prochaine. Cependant, c’est belliciste politique mon\u00e9taire \u00e9galement un exercice d’\u00e9quilibriste pour la banque centrale, car des taux d’int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s contribuent \u00e0 att\u00e9nuer l’inflation, mais peuvent \u00e9galement ralentir la croissance \u00e9conomique. En cons\u00e9quence, les craintes d’une r\u00e9cession augmentent \u00e0 nouveau parmi de nombreux acteurs du march\u00e9.\n<\/p>\n
Mohamed El-Erian est probablement l’un des critiques les plus \u00e9minents de la Fed\u00a0: “La Fed essaie toujours de rattraper son retard pour contenir la hausse des prix apr\u00e8s son \u00e9norme erreur de jugement de longue date l’ann\u00e9e derni\u00e8re selon laquelle l’inflation n’\u00e9tait que temporaire et apr\u00e8s ses mesures initialement tr\u00e8s h\u00e9sitantes pour retirer les mesures de relance mon\u00e9taire”, a \u00e9crit le pr\u00e9sident du Queens’ College de l’universit\u00e9 de Cambridge dans un r\u00e9cent article du Financial Times.
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La critique de l’\u00e9minent \u00e9conomiste, qui \u00e9tait auparavant PDG de PIMCO, est d\u00e9sormais principalement dirig\u00e9e contre l’objectif d’inflation d\u00e9clar\u00e9 par la Fed. En ao\u00fbt 2020, en pleine crise corona, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine a bascul\u00e9 sa strat\u00e9gie de politique mon\u00e9taire vers une \u00ab forme flexible d’objectif d’inflation moyenne \u00bb. De cette mani\u00e8re, la Fed s’est donn\u00e9 plus de marge de man\u0153uvre pour la politique mon\u00e9taire en d\u00e9cidant que la future cible d’inflation ne devrait \u00eatre en moyenne que de 2 %. Selon ce nouveau mod\u00e8le appel\u00e9 “Average Inflation Targeting”, le taux d’inflation peut d\u00e9sormais \u00eatre maintenu au-dessus de l’objectif de 2% pendant un certain temps s’il \u00e9tait auparavant inf\u00e9rieur \u00e0 cette valeur id\u00e9ale cibl\u00e9e pendant un certain temps. Le fait que l’inflation pass\u00e9e soit prise en compte est nouveau, avant il n’y avait qu’un objectif prospectif.\n<\/p>\n
Mais si les autorit\u00e9s mon\u00e9taires disposent d\u00e9sormais d’une plus grande marge de man\u0153uvre, Mohamed El-Erian critique l’objectif de 2,0%. Il ne consid\u00e8re pas ce niveau comme le niveau d’inflation id\u00e9al. Selon l’\u00e9conomiste, l’ann\u00e9e prochaine, 2023, la Fed sera confront\u00e9e \u00e0 un choix difficile : soit d\u00e9truire la croissance \u00e9conomique et les emplois pour atteindre son objectif de 2 %, soit fixer publiquement un objectif d’inflation plus \u00e9lev\u00e9, risquant une nouvelle s\u00e9rie d’anticipations inflationnistes d\u00e9stabilis\u00e9es.
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Compte tenu des cha\u00eenes d’approvisionnement instables, de l’abandon des combustibles fossiles et de la longue p\u00e9riode de politique mon\u00e9taire ultra-accommodante, l’\u00e9conomiste, qui s’attend \u00e0 ce que l’inflation reste tenace en 2023 et reste au-dessus de l’objectif de 2%, maintient un objectif d’inflation de trois \u00e0 quatre pour cent pour plus appropri\u00e9. Selon lui, il est possible que les autorit\u00e9s mon\u00e9taires s’en tiennent officiellement \u00e0 leur objectif de 2%, mais visent en fait secr\u00e8tement un chiffre plus \u00e9lev\u00e9 et esp\u00e8rent que le public l’acceptera. Bien que cela risquerait de jeter le doute sur la fiabilit\u00e9 de la Fed, El-Erian dit que la Fed pourrait toujours y voir la meilleure ligne de conduite compte tenu des circonstances incertaines.\n<\/p>\n
Bureau \u00e9ditorial finanzen.net\n<\/p>\n
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