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Mais comme vous le savez, les choses se sont pass\u00e9es diff\u00e9remment. Avec la guerre en Ukraine et la crise des prix de l’\u00e9nergie, tous les espoirs de normalisation ont disparu. Pendant ce temps, aucun des probl\u00e8mes qui ont fait la une des journaux en 2022 n’a \u00e9t\u00e9 r\u00e9solu. La situation s’est m\u00eame r\u00e9cemment d\u00e9t\u00e9rior\u00e9e \u00e0 nouveau du fait que les banques centrales vont probablement continuer \u00e0 suivre un cap strict pendant longtemps. Les perspectives pour 2023 sont mitig\u00e9es et une seule chose est certaine : l’incertitude.<\/p>\n
Cela se refl\u00e8te dans les perspectives des banques. “Les sujets pour 2023 semblent fix\u00e9s : l’inflation, la r\u00e9cession et les cons\u00e9quences de la guerre en Ukraine”, d\u00e9clarent les experts de la Landesbank Baden-W\u00fcrttemberg (LBBW) dans leur boussole du march\u00e9 des capitaux. La reprise du march\u00e9 au quatri\u00e8me trimestre n’a pas att\u00e9nu\u00e9 le scepticisme. Le strat\u00e8ge boursier de LBBW, Frank Klumpp, pr\u00e9vient que la stabilisation depuis octobre va bient\u00f4t s’essouffler.<\/p>\n
La saison de reporting “\u00e9tonnamment positive” des entreprises du DAX n’a \u200b\u200beu qu’un effet suspensif pour l’expert. Car les analystes ont depuis longtemps retir\u00e9 leurs attentes. “Dans le DAX et le Stoxx Europe 600, les estimations de b\u00e9n\u00e9fices sont en baisse depuis octobre.” Les entreprises europ\u00e9ennes suivent ainsi une tendance amorc\u00e9e aux \u00c9tats-Unis \u00e0 la mi-juin. C’est pourquoi les actions europ\u00e9ennes ne semblaient pas particuli\u00e8rement bon march\u00e9, explique Klumpp.<\/p>\n
Les perspectives \u00e9conomiques parlent \u00e9galement de b\u00e9n\u00e9fices en baisse. “Nous nous attendons \u00e0 ce que la croissance mondiale ralentisse \u00e0 1,7% en 2023, la plupart des pays d\u00e9velopp\u00e9s stagnant et l’Europe entrant m\u00eame en r\u00e9cession”, a d\u00e9clar\u00e9 Luca Paolini, strat\u00e8ge en chef chez Pictet Asset Management.<\/p>\n
Les march\u00e9s ne doivent pas non plus s’attendre \u00e0 un soutien des banques centrales. Les autorit\u00e9s mon\u00e9taires am\u00e9ricaines ont peut-\u00eatre un peu ralenti, mais un rythme plus lent ne signifie pas un changement de direction. La r\u00e9union de la banque centrale \u00e0 la mi-d\u00e9cembre l’a montr\u00e9 de mani\u00e8re impressionnante. Les investisseurs qui r\u00e9agissent aux signaux avec moins de rigueur politique mon\u00e9taire esp\u00e9r\u00e9, ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9\u00e7us. “A notre avis, la Fed devrait rester d\u00e9termin\u00e9e \u00e0 repousser la sp\u00e9culation sur les taux d’int\u00e9r\u00eat pour le moment”, souligne le sp\u00e9cialiste obligataire Elmar V\u00f6lker de LBBW. Thomas Gitzel, \u00e9conomiste en chef chez VP Bank, souligne dans ce contexte que les anticipations de taux d’int\u00e9r\u00eat de la Fed pour 2023 ont r\u00e9cemment augment\u00e9 \u00e0 5,1 %.<\/p>\n
Et la Banque centrale europ\u00e9enne a m\u00eame provoqu\u00e9 une surprise tangible lors de sa derni\u00e8re r\u00e9union. “Les perspectives d’inflation ont \u00e9t\u00e9 corrig\u00e9es de mani\u00e8re significative \u00e0 la hausse, les taux d’int\u00e9r\u00eat doivent augmenter de mani\u00e8re significative et r\u00e9guli\u00e8re”, ont r\u00e9sum\u00e9 les experts obligataires de la soci\u00e9t\u00e9 de fonds M&G dans les r\u00e9sultats de la r\u00e9union. Et pire encore : patron de la BCE Christine Lagarde ont admis que le niveau de taux d’int\u00e9r\u00eat le plus \u00e9lev\u00e9 de 3 % pr\u00e9c\u00e9demment accept\u00e9 par le march\u00e9 est trop bas.<\/p>\n
C’est d’autant plus vrai si l’inflation sous-jacente reste \u00e9lev\u00e9e hors volatilit\u00e9 des prix de l’\u00e9nergie, comme le soulignent le strat\u00e8ge de march\u00e9 Edward Stanford et l’analyste Amit Shrivastava de la banque britannique HSBC. Avec une politique mon\u00e9taire stricte, cependant, le risque d’une forte r\u00e9cession avec des effets n\u00e9gatifs correspondants sur les actions augmente.<\/p>\n
Les risques \u00e9voqu\u00e9s sont une raison suffisante pour que LBBW maintienne dans un premier temps un positionnement d\u00e9fensif. Selon l’expert Klumpp, cela est \u00e9galement soutenu par le fait qu’il n’y a pas encore eu de vente en bourse. “Ce n’est qu’alors que le march\u00e9 sera d\u00e9gag\u00e9 et que la voie sera d\u00e9gag\u00e9e pour une inversion durable de la tendance \u00e0 la hausse”, a d\u00e9clar\u00e9 Klumpp. Par cons\u00e9quent, le premier semestre 2023 devrait \u00eatre \u00e0 nouveau faible avant que les choses ne s’am\u00e9liorent.<\/p>\n
Malgr\u00e9 toutes les proph\u00e9ties de malheur, 2023 pourrait \u00e9galement apporter des surprises positives. “Les pr\u00e9visions consensuelles pour l’\u00e9conomie europ\u00e9enne sont tr\u00e8s prudentes – mais nous pensons que les perspectives pour les entreprises europ\u00e9ennes et le march\u00e9 boursier europ\u00e9en sont plus positives”, soulignent Mark Nichols et Mark Heslop, European Investment Managers de la soci\u00e9t\u00e9 de fonds Jupiter Asset Management. Ils consid\u00e8rent donc que la forte d\u00e9cote de valorisation des actions europ\u00e9ennes par rapport aux actions am\u00e9ricaines n’est pas justifi\u00e9e. Les entreprises locales r\u00e9alisent une grande partie de leurs activit\u00e9s en dehors de l’Europe.<\/p>\n
Robert Halver, responsable de l’analyse du march\u00e9 des capitaux \u00e0 la Baader Bank, pense \u00e9galement qu’il est erron\u00e9 de poursuivre les probl\u00e8mes en 2022 dans le futur. Au contraire : “Ce qui a caus\u00e9 des vents contraires jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent fournira des vents contraires en 2023”, d\u00e9clare Halver. Les cha\u00eenes d’approvisionnement perturb\u00e9es devraient de plus en plus se stabiliser. Cela aurait aussi des cons\u00e9quences sur les prix. Halver s’attend \u00e0 ce que la pression inflationniste diminue, “car \u00e0 partir du printemps, l’effet de base de la hausse des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res et des goulots d’\u00e9tranglement de l’offre diminuera de plus en plus par rapport \u00e0 l’ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente”.<\/p>\n
Et ce n’est pas tout. \u00ab Fin 2023, un retournement des taux d’int\u00e9r\u00eat est m\u00eame envisageable \u00bb, pr\u00e9dit Halver. Parce que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine ne devrait pas surstimuler et risquer un atterrissage brutal de l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine. Cela est d’autant plus vrai que le ralentissement \u00e9conomique et les hausses de taux d’int\u00e9r\u00eat jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent devraient entra\u00eener une baisse de l’inflation.<\/p>\n
Selon l’expert du march\u00e9, la r\u00e9cente rh\u00e9torique dure de la Banque centrale europ\u00e9enne n’est pas grav\u00e9e dans le marbre. “Le ralentissement de l’inflation qui a commenc\u00e9 avec un d\u00e9calage dans le temps en Am\u00e9rique, \u00e9galement dans le zone euro verbalement devrait tirer un peu d’eau des ambitions trop z\u00e9l\u00e9es de hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat dans la pratique.” Et la flexibilit\u00e9 est \u00e9galement \u00e0 l’ordre du jour des deux c\u00f4t\u00e9s de l’Atlantique. “Comme avec la Fed, la BCE garde une porte ouverte en disant que la politique mon\u00e9taire les d\u00e9cisions d\u00e9pendent de la situation des donn\u00e9es \u00bb, souligne Halver.<\/p>\n
Halver conseille \u00e9galement de jeter un \u0153il aux paiements des entreprises. Les entreprises repr\u00e9sent\u00e9es au DAX visaient un “dividende record” d’environ 54 milliards d’euros en 2023 – au moins une consolation compte tenu de l’inflation toujours \u00e9lev\u00e9e, surtout si les prix ne devaient pas augmenter.<\/p>\n
Les experts de la Landesbank Baden-W\u00fcrttemberg voient \u00e9galement des lueurs d’espoir. Malgr\u00e9 tout le scepticisme, ils ne sont prudents que pour le premier semestre de l’ann\u00e9e \u00e0 venir. Dans leur sc\u00e9nario principal, ils s’attendent \u00e0 ce que le DAX augmente de 15 500 points d’ici la fin de 2023 et l’EURO STOXX 50 de 4 050 points – \u00e0 condition que la crise ukrainienne ne s’aggrave pas et que l’inflation ne devienne pas incontr\u00f4lable.<\/p>\n
Les strat\u00e8ges de LBBW sont m\u00eame un peu plus optimistes que les autres banques. Selon les donn\u00e9es de l’agence de presse Bloomberg, les strat\u00e8ges de march\u00e9 de diverses entreprises s’attendent \u00e0 ce que l’indice de r\u00e9f\u00e9rence de la zone euro se situe en moyenne \u00e0 3 960 points \u00e0 la fin de 2023 et donc \u00e0 peine au-dessus du niveau actuel.<\/p>\n
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— par Michael Fuchs, dpa-AFX<\/p>\n
FRANCFORT\/PARIS\/LONDRES (dpa-AFX)<\/p>\n
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