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Les critiques se sont moqu\u00e9s du gouverneur de la Banque du Japon, Haruhiko Kuroda, en le traitant de canard boiteux depuis 2016. \u00c0 quelques mois de la fin de son mandat en avril, il a tent\u00e9 de leur prouver le contraire. Mais la d\u00e9cision surprise de la BoJ d’\u00e9largir sa fourchette cible de rendement obligataire ne suffira pas \u00e0 sortir l’\u00e9conomie de son marasme. <\/p>\n
La banque a choqu\u00e9 les march\u00e9s en augmentant de mani\u00e8re inattendue les rails de guidage, permettant aux taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 long terme de monter. Le rendement des obligations \u00e0 10 ans peut atteindre environ 0,5 % par rapport \u00e0 une limite sup\u00e9rieure pr\u00e9c\u00e9dente de 0,25 %. Les prix des obligations ont chut\u00e9, le yen s’est renforc\u00e9 et l’indice de r\u00e9f\u00e9rence Nikkei a chut\u00e9 de 2,5 %.<\/p>\n
Les b\u00e9n\u00e9ficiaires sont les banques et les assureurs japonais. La limite sup\u00e9rieure plus raide signifie des revenus d’int\u00e9r\u00eats et des b\u00e9n\u00e9fices plus \u00e9lev\u00e9s pour des banques telles que Mitsubishi UFJ Financial Group et Sumitomo Mitsui Financial Group. Celles-ci ont longtemps souffert de taux n\u00e9gatifs.<\/p>\n
Le changement renforce les assureurs, qui d\u00e9pendent des rendements obligataires pour financer les passifs. Ils peuvent compter sur des rendements d’investissement plus \u00e9lev\u00e9s et des flux de tr\u00e9sorerie am\u00e9lior\u00e9s. \u00c0 mesure que l’\u00e9cart entre les rendements des obligations d’\u00c9tat \u00e0 court et \u00e0 long terme s’\u00e9largit, ils peuvent utiliser des obligations \u00e0 long terme pour faire face aux passifs.<\/p>\n
L’objectif de la BoJ est de stimuler le yen \u2013 sa faiblesse signifiait des d\u00e9ficits commerciaux record cette ann\u00e9e. La valeur des importations a augment\u00e9 de 45 % au premier semestre. Cela a fait grimper les prix des mati\u00e8res premi\u00e8res pour les entreprises locales, affaiblissant les b\u00e9n\u00e9fices. La hausse des co\u00fbts d’importation a provoqu\u00e9 une contraction du PIB au troisi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
La d\u00e9cision de mardi est justifi\u00e9e. Cela pourrait marquer le d\u00e9but d’un abandon progressif des contr\u00f4les stricts des rendements obligataires embl\u00e9matiques du statut du Japon en tant que derni\u00e8re grande \u00e9conomie \u00e0 s’en tenir \u00e0 des taux ultra bas.<\/p>\n
Mais le d\u00e9m\u00e9nagement de mardi est trop peu trop tard. Cela survient six ans apr\u00e8s que la BoJ a adopt\u00e9 des taux d’int\u00e9r\u00eat n\u00e9gatifs. C’est la mesure la plus audacieuse que Kuroda ait prise apr\u00e8s avoir endur\u00e9 apr\u00e8s des ann\u00e9es de critiques \u2013 et seulement lorsqu’il a un pied hors de la porte. M\u00eame apr\u00e8s avoir atteint un pic, le yen reste au plus bas depuis deux d\u00e9cennies par rapport au dollar. <\/p>\n
De plus, la BoJ pr\u00e9voit d’augmenter les achats mensuels d’obligations d’\u00c9tat \u00e0 9 milliards de yens (67 milliards de dollars) par mois, contre 7,3 milliards de yens auparavant. Cela allonge les chances d’un \u00e9loignement soutenu des politiques ultra accommodantes actuelles. Les faibles taux d’int\u00e9r\u00eat \u2013 et la faiblesse du yen \u2013 persisteront. Le yen reste vuln\u00e9rable \u00e0 une vente alors que l’\u00e9cart de rendement avec des pays comme les \u00c9tats-Unis continue de s’\u00e9largir.<\/p>\n
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