L’\u00e9clatement du plus grand conflit militaire en Europe depuis la Seconde Guerre mondiale a surpris de nombreux investisseurs.<\/p>\n
La bourse de Moscou a \u00e9t\u00e9 frapp\u00e9e par l’un des plus grands effondrements de l’histoire financi\u00e8re cette semaine apr\u00e8s que Vladimir Poutine a lanc\u00e9 une invasion de l’Ukraine. L’indice RTS bas\u00e9 sur le dollar a perdu 38% jeudi, tandis que les obligations russes ont chut\u00e9 et que le rouble a plong\u00e9 \u00e0 un niveau record face au dollar. <\/p>\n
La f\u00e9rocit\u00e9 de ces baisses a soulign\u00e9 \u00e0 quel point m\u00eame de nombreux investisseurs russes avertis et bien connect\u00e9s \u2013 qui dominent l’activit\u00e9 sur les march\u00e9s nationaux \u2013 ont \u00e9t\u00e9 choqu\u00e9s par l’incursion de Moscou dans son pays voisin. <\/p>\n
“Cela ressemble \u00e0 la plus grande erreur de jugement jamais commise par Poutine”, a d\u00e9clar\u00e9 Charlie Robertson, \u00e9conomiste en chef chez Renaissance Capital. “Son \u00e9valuation semble \u00eatre que les gens continueront d’acheter du gaz, du bl\u00e9 et des m\u00e9taux russes, alors que se passe-t-il s’ils n’ach\u00e8tent pas d’actions et d’obligations russes?”<\/p>\n
Les march\u00e9s financiers russes se sont partiellement redress\u00e9s lors de la s\u00e9ance de vendredi, le RTS ajoutant plus d’un quart alors que les traders \u00e9valuaient une vague de sanctions impos\u00e9es par les puissances occidentales qui \u00e9pargnaient le secteur \u00e9nerg\u00e9tique du pays dont d’autres parties de l’Europe d\u00e9pendent fortement.<\/p>\n
Pourtant, les investisseurs du monde entier auront du mal \u00e0 naviguer dans les ondes de choc financi\u00e8res plus larges, \u00e9tant donn\u00e9 l’interaction complexe entre l’impact sur les actions, les sanctions financi\u00e8res qui seront impos\u00e9es \u00e0 la Russie, la flamb\u00e9e des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res, le ralentissement de la croissance \u00e9conomique mondiale d\u00fb \u00e0 une incertitude g\u00e9opolitique accrue et toute r\u00e9ponse que les banques centrales peuvent prendre. <\/p>\n
“Les investisseurs sont sur le dos”, a d\u00e9clar\u00e9 Dominic Armstrong, directeur g\u00e9n\u00e9ral d’Horatius Advisory, “Personne ne s’attendait \u00e0 voir des missiles de croisi\u00e8re tir\u00e9s sur l’Europe en 2022 lors d’une attaque hostile.”<\/p>\n
La r\u00e9action des march\u00e9s boursiers mondiaux a refl\u00e9t\u00e9 les courants contraires difficiles dans lesquels les investisseurs doivent d\u00e9sormais naviguer, alors qu’ils \u00e9valuent comment la guerre en Ukraine pourrait influencer les d\u00e9cisions des banques centrales de retirer les mesures de relance de l’\u00e8re pand\u00e9mique. Des taux d’inflation \u00e9lev\u00e9s et persistants avaient d\u00e9j\u00e0 incit\u00e9 les traders \u00e0 pr\u00e9voir de multiples hausses de taux d’int\u00e9r\u00eat cette ann\u00e9e en Europe et aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n
Tout durcissement des sanctions occidentales contre la Russie pourrait pr\u00e9senter le risque de perturber les cha\u00eenes d’approvisionnement des mati\u00e8res premi\u00e8res, d’alimenter encore plus les pressions inflationnistes et de r\u00e9duire l’attrait des actions sp\u00e9culatives et \u00e0 forte croissance.<\/p>\n
L’indice FTSE All-World a d\u00e9j\u00e0 chut\u00e9 d’environ 7% cette ann\u00e9e, les chutes de cette semaine aliment\u00e9es par la crise russe ajoutant \u00e0 la baisse.<\/p>\n
Certains gestionnaires de fonds internationaux seront durement touch\u00e9s par une exposition directe aux titres russes, qu’ils soient cot\u00e9s \u00e0 Moscou ou sur les bourses mondiales. Les sanctions financi\u00e8res pourraient \u00e0 terme les transformer en actifs ininvestissables pour la plupart des institutions financi\u00e8res traditionnelles. <\/p>\n
La Russie n’est plus une composante aussi importante des march\u00e9s \u00e9mergents qu’elle l’\u00e9tait autrefois, compte tenu de l’\u00e9volution vers l’Asie au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie. Mais pour certains fonds d’investissement, cela reste un pari populaire, gr\u00e2ce \u00e0 la croissance d’une classe moyenne ais\u00e9e, \u00e0 des finances publiques solides et \u00e0 des valorisations bon march\u00e9. Plus r\u00e9cemment, les actifs russes ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 un moyen populaire de se prot\u00e9ger contre les pressions inflationnistes, gr\u00e2ce \u00e0 la hausse des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/p>\n
“Les investisseurs sont choqu\u00e9s, ils n’ont pas vu cela venir”, a d\u00e9clar\u00e9 Robertson. “Cela a \u00e9t\u00e9 aussi mauvais que possible.”<\/p>\n
![\"Graphique](\"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2022\/02\/1645864245_515_Les-investisseurs-sont-choques-comment-lattaque-de-la-Russie-contre.png\")
<\/figure>\n<\/div>\nLes plus grands d\u00e9tenteurs occidentaux de dette souveraine russe sont des fonds contr\u00f4l\u00e9s par l’assureur allemand Allianz, la soci\u00e9t\u00e9 d’investissement new-yorkaise BlackRock, les groupes de gestion de fonds californiens Capital et Western Asset Management et Vanguard, selon les dossiers de fonds compil\u00e9s par Bloomberg. Ensemble, ces cinq investisseurs d\u00e9tiennent environ 7,4 milliards de dollars d’obligations russes. <\/p>\n
De nombreux fonds d’actions, en particulier ceux qui se sp\u00e9cialisent dans les \u00e9conomies en d\u00e9veloppement, sont \u00e9galement expos\u00e9s \u00e0 la Russie. Par exemple, le MFS Emerging Markets Fund avait 7,9 % de ses 7,8 milliards de dollars d’actifs investis en Russie \u00e0 la fin de l’ann\u00e9e derni\u00e8re, tandis que le fonds des march\u00e9s \u00e9mergents de GMO, d’une valeur de 2,2 milliards de dollars, avait une allocation de 14,9 % aux actions russes \u00e0 la fin janvier. <\/p>\n
Calpers, l’un des plus grands r\u00e9gimes de retraite publics au monde, a une exposition d’environ 900 millions de dollars \u00e0 la Russie, apr\u00e8s avoir augment\u00e9 son allocation aux march\u00e9s \u00e9mergents en novembre dernier pour augmenter ses chances d’atteindre ses objectifs de rendement.<\/p>\n
Fin 2021, le fonds Invesco Oppenheimer Developing Markets Fund g\u00e9r\u00e9 par Justin Leverenz \u2013 l’un des plus grands fonds d\u00e9di\u00e9s aux march\u00e9s \u00e9mergents avec plus de 43 milliards de dollars d’actifs \u2013 d\u00e9tenait 9% de son argent en titres russes. \u00bb, arguant \u00e0 l’\u00e9poque que les actions russes \u00e9taient un \u00ab pari bon march\u00e9 et sym\u00e9trique \u00bb. <\/p>\n
“Les discussions sur de nouvelles sanctions” d\u00e9vastatrices “semblent largement fictives compte tenu des r\u00e9percussions douloureuses que cela aurait sur l’\u00e9conomie mondiale, et en particulier sur l’Europe occidentale”, a-t-il d\u00e9clar\u00e9 au Financial Times fin janvier. Leverenz n’a pas r\u00e9pondu aux demandes de commentaire mis \u00e0 jour. <\/p>\n
Les analystes ont soulign\u00e9 qu’en dehors du r\u00f4le important de la Russie en tant qu’exportateur d’\u00e9nergie, les liens financiers directs du pays avec le monde ext\u00e9rieur \u00e9taient modestes, ce qui limiterait l’impact \u00e0 court et \u00e0 long terme. JPMorgan estime que l’exposition totale des banques \u00e9trang\u00e8res aux banques, aux entreprises et \u00e0 l’\u00c9tat russes ne s’\u00e9levait qu’\u00e0 environ 89 milliards de dollars.<\/p>\n
N\u00e9anmoins, un sentiment de confusion, d’incertitude et m\u00eame de peur a \u00e9t\u00e9 le message dominant du secteur financier cette semaine, apr\u00e8s que l’Europe a de nouveau \u00e9t\u00e9 plong\u00e9e dans un conflit arm\u00e9. <\/p>\n
“Aujourd’hui, nous nous sommes r\u00e9veill\u00e9s dans un monde diff\u00e9rent d’hier”, a \u00e9crit jeudi Ingvild Borgen Gjerde, analyste chez DNB, aux clients de la banque norv\u00e9gienne.<\/p>\n<\/div>\n