Les fonds sp\u00e9culatifs ont r\u00e9cup\u00e9r\u00e9 des obligations russes et ukrainiennes battues apr\u00e8s que le conflit entre les deux pays ait chass\u00e9 de nombreux investisseurs traditionnels des march\u00e9s. <\/p>\n
Les sp\u00e9cialistes de la dette en difficult\u00e9 Aurelius, GoldenTree et Silver Point font partie de ceux qui ont achet\u00e9 des obligations d’entreprises russes, selon plusieurs personnes proches du dossier. <\/p>\n
Les investissements font suite \u00e0 une d\u00e9route des actifs russes d\u00e9clench\u00e9e par l’invasion de l’Ukraine par le pr\u00e9sident Vladimir Poutine et les puissantes sanctions mises en place par les alli\u00e9s occidentaux en r\u00e9ponse \u00e0 l’incursion. <\/p>\n
Les obligations \u00e9mises par de grandes entreprises telles que les chemins de fer russes se n\u00e9gocient \u00e0 des prix qui sugg\u00e8rent que de nombreux investisseurs ne s’attendent pas \u00e0 recevoir des paiements d’int\u00e9r\u00eats ou m\u00eame leur investissement initial, car les groupes ne veulent pas ou ne peuvent pas rembourser leur dette. <\/p>\n
Un gestionnaire de fonds sp\u00e9culatifs a d\u00e9clar\u00e9 que les investisseurs long-only \u2013 qui d\u00e9tiennent des actifs en vue de la hausse de leurs prix \u2013 avaient d\u00e9cid\u00e9 de \u00ab\u00a0vendre [Russian assets] \u00e0 tout prix \u00bb, craignant que les contr\u00f4les de capitaux mis en place par Moscou ne rendent difficile le service de leur dette en dollars pour les entreprises. <\/p>\n
De nombreux gestionnaires d’actifs traditionnels ont d\u00e9clar\u00e9 qu’ils pr\u00e9voyaient de c\u00e9der leurs actifs russes, tandis que d’autres ont fortement r\u00e9duit la valeur de leurs avoirs. Le pays sera \u00e9galement retir\u00e9 la semaine prochaine des indices obligataires des march\u00e9s \u00e9mergents JPMorgan que les investisseurs \u00e9trangers utilisent comme r\u00e9f\u00e9rence pour leurs portefeuilles. <\/p>\n
Il n’\u00e9tait pas imm\u00e9diatement clair quelles obligations d’entreprise Aurelius, GoldenTree et Silver Point avaient achet\u00e9es. Tous les trois ont refus\u00e9 de commenter. <\/p>\n
Les analystes ont d\u00e9clar\u00e9 qu’il \u00e9tait probable que d’autres investisseurs pariaient \u00e9galement sur la valeur de la dette des entreprises russes, ainsi que des obligations \u00e9mises par des soci\u00e9t\u00e9s ukrainiennes, qui ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 battues ces derni\u00e8res semaines. <\/p>\n
Les donn\u00e9es sur les \u00e9changes d’obligations communiqu\u00e9es au chien de garde de l’industrie Finra ont montr\u00e9 qu’environ 4,5 milliards de dollars d’obligations russes et ukrainiennes ont chang\u00e9 de mains depuis le 21 f\u00e9vrier, en hausse substantielle par rapport \u00e0 1,7 milliard de dollars au cours des premi\u00e8res semaines de 2022, selon les donn\u00e9es compil\u00e9es par MarketAxess.<\/p>\n
Pendant ce temps, des fonds tels que Broad Reach et Gramercy ont achet\u00e9 la dette souveraine ukrainienne libell\u00e9e en dollars. Les prix des obligations \u00e0 10 ans \u00e9mises par le pays sont tomb\u00e9s \u00e0 18 cents pour un dollar d\u00e9but mars et se n\u00e9gocient entre 20 et 40 cents ces derni\u00e8res semaines, contre plus de 80 cents avant l’invasion de Moscou le 24 f\u00e9vrier. <\/p>\n
“Tout sauf l’impensable est dans le prix” des obligations en dollars de l’Ukraine, a d\u00e9clar\u00e9 Bradley Wickens, fondateur de Broad Reach, bas\u00e9 \u00e0 Londres, et ancien directeur fondateur de Spinnaker Capital. <\/p>\n
Wickens, dont le fonds principal a augment\u00e9 de 15,5% en 2021 et a encore augment\u00e9 de 1,5% cette ann\u00e9e, a r\u00e9cemment achet\u00e9 une petite position \u00abplace holder\u00bb dans les obligations ukrainiennes \u00e0 environ 19 cents et envisage d’en acheter davantage. Il a d\u00e9clar\u00e9 qu’il s’attendait \u00e0 ce qu’une \u00ab certaine forme d’\u00c9tat souverain de l’Ukraine \u00bb existe \u00e0 l’avenir, ajoutant qu’il faudrait que la Russie occupe le pays de mani\u00e8re permanente et r\u00e9pudie sa dette pour que les obligations de l’Ukraine perdent toute leur valeur. <\/p>\n
![\"La](\"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/1648131543_529_Les-hedge-funds-recherchent-de-bonnes-affaires-sur-les-obligations.png\")
<\/figure>\n<\/div>\nLe directeur des investissements de Gramercy, Robert Koenigsberger, a d\u00e9clar\u00e9: “Nous ne savons pas ce qui va se passer avec l’Ukraine, mais je m’attendrais \u00e0 ce que ce soit une entit\u00e9 massivement soutenue par l’Occident.” <\/p>\n
Gramercy a construit une position dans la dette souveraine de l’Ukraine \u00e0 des prix d’environ 20 \u00e0 30 cents par dollar.<\/p>\n
\u00c0 la fin du mois dernier, le commissaire du gouvernement ukrainien charg\u00e9 de la gestion de la dette publique a d\u00e9clar\u00e9 aux investisseurs que les op\u00e9rations du Tr\u00e9sor ukrainien fonctionnaient \u00ab pleinement \u00bb et qu’il ne pr\u00e9voyait pas de restructuration de la dette. <\/p>\n
Un gestionnaire de fonds sp\u00e9culatifs, qui n’a pas voulu \u00eatre nomm\u00e9, a d\u00e9clar\u00e9 qu’il pensait que le pr\u00e9sident russe Vladimir Poutine avait fait une “\u00e9norme erreur de calcul” en sous-estimant l’arm\u00e9e ukrainienne. Ils ont \u00e9galement soulign\u00e9 la d\u00e9termination du bureau ukrainien de gestion de la dette \u00e0 honorer sa dette.<\/p>\n
L’Ukraine “survit dans n’importe quel sc\u00e9nario”, a ajout\u00e9 le gestionnaire de fonds, qui a \u00e9galement r\u00e9cup\u00e9r\u00e9 les obligations du pays dans les semaines qui ont suivi l’invasion.<\/p>\n
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