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FRANCFORT (DEUTSCHE-BOERSE AG) – La forte hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat a \u00e9t\u00e9 ralentie – du moins pour le moment. Selon les d\u00e9clarations du patron de la Fed, Powell, seules des hausses mod\u00e9r\u00e9es des taux d’int\u00e9r\u00eat sont attendues. Certaines nouvelles obligations d’entreprises, comme celles de Katjes La nourriture verte est tr\u00e8s populaire.<\/p>\n
2 d\u00e9cembre 2022. Francfort (Bourse de Francfort). Les d\u00e9clarations du pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, Jerome Powell, font chuter les rendements, y compris au zone euro. Le fait que les derniers taux d’inflation aient \u00e9t\u00e9 inf\u00e9rieurs aux attentes a \u00e9galement contribu\u00e9 \u00e0 la bonne humeur des march\u00e9s actions et obligataires cette semaine. “L’ambiance s’est am\u00e9lior\u00e9e gr\u00e2ce aux signaux positifs de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine”, d\u00e9clare Tim Oechsner de Steubing AG.<\/p>\n
Le pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, Jerome Powell, a clairement indiqu\u00e9 mercredi que le temps des grandes hausses de taux de 75 points de base \u00e9tait r\u00e9volu. “Cependant, des doutes subsistent quant \u00e0 savoir si la Fed ralentira r\u00e9ellement les hausses de taux et \u00e0 quel rythme”, note Oechsner. Globalement, il reste donc volatil. “Les jours \u00e0 risque et \u00e0 risque alternent.” Comme le note Deutsche Bank, un taux d’int\u00e9r\u00eat directeur \u00e9lev\u00e9 (\u00abtaux terminal\u00bb) de 4,87% est d\u00e9sormais pr\u00e9vu pour les \u00c9tats-Unis au printemps 2023 sur le march\u00e9 mon\u00e9taire – apr\u00e8s un bon 5% auparavant. Les premi\u00e8res baisses de taux d’int\u00e9r\u00eat au second semestre 2024 seraient \u00e9galement prises en compte. “Dans la perspective d’aujourd’hui, cela semble un peu sportif.”<\/p>\n
Taux d’int\u00e9r\u00eat : Pas de hausse en vue pour l’instant<\/p>\n
En tout cas, les rendements ont nettement baiss\u00e9 cette semaine : le rendement du Bund \u00e0 dix ans est de 1,78% vendredi matin apr\u00e8s 1,88% il y a une semaine. En octobre, il a culmin\u00e9 \u00e0 2,53 %. Les obligations d’\u00c9tat am\u00e9ricaines de m\u00eame \u00e9ch\u00e9ance rapportent actuellement 3,53% apr\u00e8s 4,34% en octobre. Selon Hauke \u200b\u200b\u200b\u200bSiem\u00dfen de la Commerzbank, une reprise rapide n’est pas \u00e0 pr\u00e9voir : “\u00c9tant donn\u00e9 que la BCE et la Fed devraient ralentir leurs hausses de taux en d\u00e9cembre, les rendements ne remonteront probablement pas.”<\/p>\n
Les primes de rendement des pays p\u00e9riph\u00e9riques europ\u00e9ens sont \u00e9galement en baisse, comme celles des obligations d’\u00c9tat italiennes par rapport aux Bunds. “Le rendement des obligations d’\u00c9tat italiennes \u00e0 dix ans n’est \u00e0 nouveau que de 3,65\u00a0%, l’\u00e9cart par rapport aux obligations f\u00e9d\u00e9rales est pass\u00e9 d’un sommet de 240 \u00e0 186 points de base”, explique Arthur Brunner d’ICF Bank. De l’avis de Siem\u00dfen, cependant, la r\u00e9duction notable de la diff\u00e9rence de rendement est exag\u00e9r\u00e9e. “\u00c9tant donn\u00e9 que des plans plus concrets pour r\u00e9duire le bilan de la BCE sont susceptibles d’\u00eatre rendus publics au plus tard lors de la r\u00e9union de la BCE en d\u00e9cembre, nous nous attendons \u00e0 ce que l’\u00e9cart de rendement se creuse.”<\/p>\n
Le lien Katjes a bon go\u00fbt pour beaucoup<\/p>\n
Dans le domaine des obligations d’entreprises, la nouvelle obligation Katjes Greenfood est devenue un v\u00e9ritable best-seller. “La demande des investisseurs priv\u00e9s est tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9e”, d\u00e9clare Brunner. L’obligation qui vient d’\u00eatre \u00e9mise offre 8 % jusqu’en 2027 (DE000A30V3F1) et se n\u00e9gocie d\u00e9sormais \u00e0 105,5 %. Selon Brunner, le nouveau lien de Booster Precision Components (NO0012713520) se porte \u00e9galement bien. “Cela devrait \u00e9galement \u00eatre d\u00fb au coupon attractif.” L’obligation \u00e9mise par le fabricant de pi\u00e8ces m\u00e9caniques de pr\u00e9cision court jusqu’en 2026, le coupon (Euribor 3 mois plus 900 points de base) est actuellement de 10,908 %.<\/p>\n
Selon Brunner, le flotteur de Ferratum Capital Germany, qui doit arriver en avril prochain et a actuellement un taux d’int\u00e9r\u00eat de 7,002% (SE0012453835), et l’obligation Grenke, qui est due en octobre 2023, est \u00e9galement populaire \u00e0 1,5% (XS1910851242) . “Ferratum est actuellement en tourn\u00e9e pour une nouvelle obligation pour remplacer l’ancienne.”<\/p>\n
Gregor Daniel von Walter Ludwig signale une tendance \u00e0 acheter une obligation ThyssenKrupp avec un coupon de 2,875 % jusqu’en 2024 (DE000A2TEDB8). “Moody’s a mis \u00e0 niveau ThyssenKrupp vers Ba3, ce qui est bien accueilli.”<\/p>\n
Metalcorp et Paragon gagnent du terrain<\/p>\n
Selon Daniel, les titres de Metalcorp se sont quelque peu redress\u00e9s apr\u00e8s l’allongement de l’\u00e9ch\u00e9ance et l’augmentation du coupon (DE000A19MDV0). D\u00e9but octobre, la soci\u00e9t\u00e9 a \u00e9tonnamment admis qu’elle ne serait pas en mesure de rembourser la caution due le 2 octobre. Le cours s’est effondr\u00e9. En novembre, un accord a \u00e9t\u00e9 conclu avec les cr\u00e9anciers sur la prolongation du terme jusqu’en octobre 2023 et l’augmentation du coupon de 7% \u00e0 8,75%. “Mais l’incertitude demeure”, note Daniel. “Sinon, le taux ne serait pas de 66\u00a0%.”<\/p>\n
Les obligations du fournisseur automobile en difficult\u00e9 Paragon (DE000A2GSB86) ont fait un grand bond, comme le rapporte Rainer Petz de Oddo BHF. L’obligation libell\u00e9e en euros se n\u00e9gocie d\u00e9sormais \u00e0 50% apr\u00e8s 30% d\u00e9but novembre. “Paragon vend sa filiale d’intelligence artificielle \u00e0 Cariad, la soci\u00e9t\u00e9 de logiciels du groupe VW.” Le prix de l’obligation Paragon libell\u00e9e en franc suisse (CH0419041105) pointe \u00e9galement \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Soci\u00e9t\u00e9 immobili\u00e8re fragile<\/p>\n
Pendant ce temps, le secteur immobilier reste en difficult\u00e9, avec Corestate (DE000A19YDA9) en \u00e9tant un exemple. Le groupe Adler continue d’\u00eatre un sujet majeur. Plus r\u00e9cemment, le groupe tr\u00e8s endett\u00e9 s’est entendu avec d’importants cr\u00e9anciers – dont BlackRock et Pimco – pour prolonger la dur\u00e9e et augmenter le taux d’int\u00e9r\u00eat des obligations \u00e9ch\u00e9ant en 2024. Les cr\u00e9anciers fournissent \u00e9galement de nouveaux capitaux d’emprunt \u00e0 taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9. “L’euphorie \u00e9tait grande au d\u00e9but, mais ensuite les prix ont de nouveau chut\u00e9”, note Brunner. “Rescue n’est pas encore dans le sac.”<\/p>\n
par : Anna-Maria Borse, 2 d\u00e9cembre 2022, \u00a9 Deutsche B\u00f6rse AG<\/p>\n
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