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Archegos Capital Management a discr\u00e8tement amass\u00e9 une participation dans Deutsche Bank apr\u00e8s que son fondateur Bill Hwang ait nou\u00e9 des liens avec les dirigeants du pr\u00eateur allemand avant que le family office n’implose l’ann\u00e9e derni\u00e8re, peut r\u00e9v\u00e9ler le Financial Times.<\/p>\n
L’effondrement d’Archegos, bas\u00e9 \u00e0 New York, il y a 12 mois, a laiss\u00e9 ses principaux courtiers, qui comprenaient Credit Suisse, Nomura et Morgan Stanley, avec des pertes combin\u00e9es de 10 milliards de dollars apr\u00e8s l’\u00e9chec des paris \u00e0 fort effet de levier de la soci\u00e9t\u00e9 d’investissement sur les actions am\u00e9ricaines des m\u00e9dias et de la technologie. <\/p>\n
Deutsche faisait \u00e9galement partie des pr\u00eateurs d’Archegos mais est sorti indemne de la faillite de l’entreprise et a m\u00eame pu restituer une partie des garanties qu’il avait prises pour soutenir les pr\u00eats au family office.<\/p>\n
Archegos a commenc\u00e9 \u00e0 prendre une participation dans Deutsche en 2019 alors que Hwang, un ancien gestionnaire de fonds sp\u00e9culatifs, a rencontr\u00e9 \u00e0 plusieurs reprises le directeur g\u00e9n\u00e9ral de la banque, Christian Sewing, et au moins une fois avec le pr\u00e9sident Paul Achleitner, ont d\u00e9clar\u00e9 trois personnes proches du dossier.<\/p>\n
Les r\u00e9unions, dont plusieurs au si\u00e8ge d’Archegos \u00e0 Manhattan et une au restaurant haut de gamme Jean-Georges surplombant Central Park, ont commenc\u00e9 fin 2018 lorsque Deutsche \u00e9tait sous une pression intense pour relancer un cours de l’action languissant et revoir sa strat\u00e9gie. <\/p>\n
Les interactions entre la plus grande banque d’Allemagne et Archegos ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9crites comme une “offensive de charme” de Deutsche par une personne famili\u00e8re avec le family office. <\/p>\n
Une personne famili\u00e8re avec le point de vue de la banque conteste ce compte, affirmant qu’Archegos a pris l’initiative de d\u00e9velopper la relation. <\/p>\n
La participation, qu’Archegos d\u00e9tenait via des produits d\u00e9riv\u00e9s, \u00e9tait suffisante pour faire de la soci\u00e9t\u00e9 de Hwang un actionnaire important de la banque. Selon une personne connaissant directement le family office, la participation \u00e9tait proche de 2% et d\u00e9tenue jusqu’\u00e0 la faillite d’Archegos. <\/p>\n
Les personnes famili\u00e8res avec le point de vue de Deutsche disent que la participation a culmin\u00e9 \u00e0 un peu moins de 1% et avait \u00e9t\u00e9 vendue \u00e0 la fin de 2020. <\/p>\n
Une participation d’environ 1% aujourd’hui placerait un investisseur parmi les 15 plus grands de Deutsche, selon les donn\u00e9es de Bloomberg. Archegos n’\u00e9tait pas tenue de divulguer la participation car elle \u00e9tait inf\u00e9rieure au seuil de 3% stipul\u00e9 par la loi allemande sur les valeurs mobili\u00e8res. <\/p>\n
Deutsche a d\u00e9clar\u00e9 dans un communiqu\u00e9 au Financial Times que “rencontrer des investisseurs et des clients potentiels fait partie int\u00e9grante des affaires”, et a refus\u00e9 de commenter davantage ses interactions avec Archegos et Hwang.<\/p>\n
La sortie nette de la banque de son exposition aux pr\u00eats Archegos n’\u00e9tait pas li\u00e9e \u00e0 la relation que Hwang avait nou\u00e9e avec les cadres sup\u00e9rieurs de la banque, ont d\u00e9clar\u00e9 des personnes proches du dossier. <\/p>\n
Au lieu de cela, Deutsche s’\u00e9tait m\u00e9fi\u00e9e au d\u00e9but de 2021 de son exposition et avait exhort\u00e9 Archegos \u00e0 \u00e9largir la garantie qu’elle avait promise, poussant pour qu’elle inclue une plus large s\u00e9lection d’actions de diff\u00e9rents march\u00e9s. Dans les mois qui ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 la faillite d’Archegos, Deutsche a \u00e9galement resserr\u00e9 les conditions de ses pr\u00eats, ont d\u00e9clar\u00e9 des personnes proches du dossier.<\/p>\n
Lorsque Hwang a re\u00e7u un important appel de marge de Deutsche alors qu’Archegos commen\u00e7ait \u00e0 c\u00e9der l’ann\u00e9e derni\u00e8re, il a appel\u00e9 un cadre sup\u00e9rieur mais la banque n’a pas reconsid\u00e9r\u00e9, ont d\u00e9clar\u00e9 des personnes proches du dossier.<\/p>\n
“Nous avons pu r\u00e9duire consid\u00e9rablement le risque de notre exposition \u00e0 Archegos sans subir de pertes”, a d\u00e9clar\u00e9 Deutsche dans son communiqu\u00e9, soulignant le fait que, contrairement \u00e0 certains autres pr\u00eateurs, il a augment\u00e9 la qualit\u00e9 et le montant des garanties qu’il exigeait de l’entreprise.<\/p>\n
Le premier contact entre Hwang et la haute direction de Deutsche a \u00e9t\u00e9 n\u00e9goci\u00e9 par Hakan Wohlin, l’ancien responsable de l’\u00e9mission de la dette de la banque qui a quitt\u00e9 le pr\u00eateur en 2015.<\/p>\n
Wohlin, qui est rest\u00e9 en bons termes avec Achleitner and Sewing et dirige maintenant une soci\u00e9t\u00e9 de conseil \u00e0 New York, a \u00e9t\u00e9 embauch\u00e9 par Hwang en tant que conseiller principal fin 2019 apr\u00e8s avoir \u00e9tabli le contact. <\/p>\n
Il a assist\u00e9 \u00e0 la r\u00e9union chez Jean-Georges, et a ensuite envoy\u00e9 \u00e0 Sewing un SMS, dont une copie a \u00e9t\u00e9 vue par le Financial Times, notant qu’Archegos “a achet\u00e9 quelques actions suppl\u00e9mentaires apr\u00e8s notre d\u00e9jeuner. Mais je n’ai pas v\u00e9rifi\u00e9 le montant aupr\u00e8s de Bill. Le restaurant \u00e9tait si populaire au sein de la soci\u00e9t\u00e9 d’investissement am\u00e9ricaine qu’il \u00e9tait connu en interne sous le nom de “caf\u00e9t\u00e9ria Archegos”.<\/p>\n
Les rencontres montrent les liens \u00e9troits tiss\u00e9s par Hwang avec les hauts grad\u00e9s de Deutsche. Outre Sewing et Achleitner, Alexander von zur M\u00fchlen, alors responsable de la strat\u00e9gie de Deutsche et aujourd’hui responsable Asie, et James Rivett, alors responsable des relations avec les investisseurs, ont particip\u00e9 \u00e0 certaines r\u00e9unions. Cependant, \u00e0 une occasion, Sewing \u00e9tait le seul repr\u00e9sentant de Deutsche \u00e0 y assister, selon des personnes proches du dossier. <\/p>\n
Les avocats de Hwang et Archegos ont refus\u00e9 de commenter.<\/p>\n
Les relations de Hwang avec Deutsche remontent au moins \u00e0 2008, lorsqu’il dirigeait son fonds sp\u00e9culatif Tiger Asia. En 2012, Hwang a plaid\u00e9 coupable au nom de Tiger Asia \u00e0 des accusations de fraude \u00e9lectronique port\u00e9es par le minist\u00e8re am\u00e9ricain de la Justice. <\/p>\n
Wohlin \u00e9tait l’un des nombreux dirigeants de Deutsche accus\u00e9s de “malhonn\u00eatet\u00e9” dans un proc\u00e8s intent\u00e9 en 2016 par Vestia, une association de logement n\u00e9erlandaise et un client rentable de la banque qui a \u00e9t\u00e9 amen\u00e9e au bord de l’\u00e9chec par le biais de transactions sur d\u00e9riv\u00e9s. Le proc\u00e8s concernait des paiements effectu\u00e9s \u00e0 un interm\u00e9diaire qui a \u00e9t\u00e9 reconnu coupable de corruption en 2018.<\/p>\n
Wohlin, qui \u00e9tait un t\u00e9moin et non un accus\u00e9 dans l’affaire, a ni\u00e9 les all\u00e9gations, tout comme Deutsche. La banque a conclu un r\u00e8glement de 175 millions d’euros avec Vestia en 2019.<\/p>\n
Refusant de commenter les interactions sp\u00e9cifiques entre Archegos et Deutsche, Wohlin a d\u00e9clar\u00e9: \u00abJe pensais alors, comme je le fais maintenant, que Deutsche Bank pr\u00e9sentait une opportunit\u00e9 int\u00e9ressante \u00e0 long terme. Archegos \u00e9tait un investisseur de valeur \u00e0 long terme bien connu \u2013 en tant qu’investisseur pertinent avec qui parler.<\/p>\n
Le pr\u00eat de Deutsche \u00e0 Archegos a soulev\u00e9 la possibilit\u00e9 d’un conflit d’int\u00e9r\u00eats \u00e9tant donn\u00e9 que le family office \u00e9tait \u00e9galement un actionnaire important, mais la loi bancaire allemande ne l’interdisait pas de le faire.<\/p>\n
En vertu de la loi, seuls les pr\u00eats aux actionnaires d\u00e9tenant au moins 10 pour cent du capital doivent satisfaire \u00e0 des conditions particuli\u00e8res. Les propres r\u00e8gles de la banque exigent un examen plus approfondi des emprunteurs qui d\u00e9tiennent au moins 3% de ses actions, ont d\u00e9clar\u00e9 des personnes proches du dossier, ajoutant que Deutsche n’acceptait pas ses propres actions en garantie d’Archegos. <\/p>\n