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L’environnement d’investissement reste difficile. Dans une interview, Kurt von Storch parle des risques et des dangers de crash – et de ce qu’ils signifient pour les investisseurs.<\/strong><\/p>\n Guerre, inflation, changement climatique, pand\u00e9mie – encore. En tant qu’investisseur, avez-vous d\u00e9j\u00e0 v\u00e9cu quelque chose comme \u00e7a ?<\/strong> L’un ou l’autre se sent rappel\u00e9 au tournant du mill\u00e9naire – selon lequel les cours boursiers devraient continuer \u00e0 baisser… <\/strong> Alors mieux vaut ne pas comparer ?<\/strong> Pour le dire autrement : vous ne voyez pas venir un crash en ce moment ?<\/strong> dites-nous<\/strong> Que veux-tu dire?<\/strong> Vous ne vous attendez pas \u00e0 ce que les banques centrales ma\u00eetrisent l’inflation ?<\/strong> Quelles sont vos pr\u00e9visions d’inflation pour 2023 et 2024 ?<\/strong> Pouvez-vous donner des exemples de tendances et de facteurs?<\/strong> Si l’on regarde les principaux indices boursiers et leur performance au cours des douze derniers mois, alors les investisseurs ont m\u00eame un probl\u00e8me deux fois plus important : l’inflation d’un c\u00f4t\u00e9 et le gros moins des actions et des obligations de l’autre…<\/strong> … auxquels les investisseurs ont accord\u00e9 des attentes de croissance folles lors du mariage de Corona …<\/strong> Alors qu’est-ce qui aide?<\/strong> Diriez-vous que la s\u00e9lection des investissements individuels est maintenant plus importante que jamais\u00a0?<\/strong> Qu’en est-il des obligations ?<\/strong> Le krach obligataire a \u00e9t\u00e9 sans pr\u00e9c\u00e9dent. De telles baisses de prix, et en si peu de temps, ne s’\u00e9taient jamais produites auparavant. Comment avez-vous v\u00e9cu cela ?<\/strong> Auparavant, les investisseurs pouvaient compter sur une chose\u00a0: lorsque les actions s’effondrent, les obligations des bons \u00e9metteurs stabiliseront un portefeuille mixte. Pourquoi \u00e7a n’a pas march\u00e9 cette fois ?<\/strong> Comment ont-ils r\u00e9agi ?<\/strong>
Le nombre, la combinaison et l’interd\u00e9pendance des diff\u00e9rentes crises sont certainement exceptionnels.<\/p>\n
Je serais prudent avec de telles comparaisons. Les livres d’histoire fournissent des parall\u00e8les et des similitudes possibles pour chaque phase du march\u00e9\u00a0; mais les diff\u00e9rences sont au moins aussi grandes et tout aussi nombreuses.<\/p>\n
Je ne veux bannir personne. Il est humain de chercher d’abord des points de rep\u00e8re possibles dans le pass\u00e9 – mais cela peut parfois \u00eatre trompeur.<\/p>\n
Personne ne sait ce qui se passera demain ou apr\u00e8s-demain. \u00c0 cet \u00e9gard, un accident ne peut jamais \u00eatre exclu. Mais comment cette d\u00e9couverte m’aide-t-elle en tant qu’investisseur\u00a0?<\/p>\n
Si mes pens\u00e9es sont toujours tourn\u00e9es vers le prochain crash, alors je n’investirai probablement jamais un seul euro en actions. Et probablement pas d’obligations non plus. Mais si je ne le fais pas, je finirai par avoir un gros probl\u00e8me. L’investissement doit \u00eatre constructif, il doit m\u00eame l’\u00eatre.<\/p>\n
Dans les ann\u00e9es \u00e0 venir, le march\u00e9 boursier sera moins ax\u00e9 sur l’enrichissement que sur la protection des actifs que vous avez d\u00e9j\u00e0 accumul\u00e9s et que vous souhaitez encore accumuler contre l’inflation et le maintien du pouvoir d’achat. Cela ne fonctionnera pas sans actifs mat\u00e9riels, cela ne fonctionnera pas sans actions dans de bonnes entreprises.<\/p>\n
Si par \u00ab ma\u00eetriser \u00bb, nous voulons dire que les taux d’inflation vont bient\u00f4t retomber \u00e0 ou en dessous de la barre des 2 % \u2013 probablement pas, non.<\/p>\n
Nous ne croyons pas trop aux pr\u00e9visions annuelles ou ponctuelles. En fait, le pr\u00e9visionniste ne peut que se tromper. Cela devrait agacer les autres. Au lieu de cela, nous essayons d’examiner les tendances g\u00e9n\u00e9rales, les facteurs structurels susceptibles d’influencer l’\u00e9volution de l’inflation \u00e0 plus long terme, dans un sens ou dans l’autre. On s’int\u00e9resse donc plus \u00e0 une orientation grossi\u00e8re qu’\u00e0 des pr\u00e9dictions suppos\u00e9es pr\u00e9cises. Plus n’est pas possible, nous ne devons pas nous tromper ni tromper nos clients et investisseurs\u00a0!<\/p>\n
Nous avons beaucoup parl\u00e9 ces derniers temps des trois “D” – d\u00e9mographie, d\u00e9mondialisation et d\u00e9carbonisation. Tout cela co\u00fbte de l’argent et se traduira probablement par des taux d’inflation futurs structurellement plus \u00e9lev\u00e9s que par le pass\u00e9. Pas dix pour cent, probablement pas sept ou huit, mais certainement plus de deux pour cent.<\/p>\n
Comme toujours, la question est : les pertes en bourse sont-elles permanentes et donc un r\u00e9el risque pour les investisseurs ? Pour l’une ou l’autre entreprise, la r\u00e9ponse devrait \u00eatre “oui”. Prenons quelques entreprises technologiques comme exemple\u2026<\/p>\n
C’est comme \u00e7a, oui. Mais le r\u00e9troviseur en bourse ne nous aide pas davantage.<\/p>\n
Recherchez des entreprises qui ont un mod\u00e8le commercial robuste et \u00e9prouv\u00e9 en cas de crise et un pouvoir de fixation des prix suffisant. Je suis convaincu que leurs cours \u00e9volueront positivement \u00e0 long terme. Mais cela ne fonctionne pas du jour au lendemain – cela prend du temps et donc de la patience. Et, last but not least, une tol\u00e9rance relativement \u00e9lev\u00e9e aux fluctuations de prix. Vous devez \u00eatre capable de supporter \u00e9motionnellement les baisses de prix. Malheureusement, il n’y a pas d’autre option.<\/p>\n
Au moins, je ne serais pas en d\u00e9saccord avec cela. <\/p>\n
Elles sont parfois bien plus attractives aujourd’hui qu’elles ne l’\u00e9taient en d\u00e9but d’ann\u00e9e. Cela d\u00e9pend aussi du choix. Si vous regardez attentivement, vous aurez certainement l’une ou l’autre opportunit\u00e9.<\/p>\n
Direct. Il n’y avait pas de place \u00e0 ce stade; o\u00f9 vous pourriez vous cacher en tant qu’investisseur. M\u00eame si vous avez bien fait beaucoup de choses en tant que gestionnaire de portefeuille, comme r\u00e9duire la dur\u00e9e et donc le risque sur les obligations d\u00e8s le d\u00e9but, cela ne vous a aid\u00e9 que dans une mesure limit\u00e9e.<\/p>\n
Parce que le potentiel de rendement des obligations proches de la ligne z\u00e9ro \u00e9tait limit\u00e9. Et si le niveau des taux d’int\u00e9r\u00eat augmente ensuite de mani\u00e8re plus significative pour la premi\u00e8re fois depuis des ann\u00e9es parce que les banques centrales doivent contr\u00f4ler l’inflation, alors m\u00eame des ajustements mod\u00e9r\u00e9s des taux d’int\u00e9r\u00eat suffisent dans un tel environnement pour faire baisser de mani\u00e8re significative les prix des obligations qui ont d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 Publi\u00e9. Durant cette phase, nous avons \u00e9chang\u00e9 tr\u00e8s souvent et beaucoup avec nos clients, notamment avec ceux qui investissent leur argent de mani\u00e8re plus d\u00e9fensive, c’est-\u00e0-dire en grande partie en obligations.<\/p>\n
Globalement tr\u00e8s positif, ce qui nous a rendus incroyablement heureux et reconnaissants. Beaucoup nous connaissent depuis longtemps. Ils appr\u00e9cient que nous communiquions notre strat\u00e9gie d’investissement et la philosophie qui la sous-tend de mani\u00e8re tr\u00e8s transparente, en particulier dans les moments difficiles. Il va sans dire que nous voulons confirmer cet acte de foi.<\/p>\n