Rishi Sunak, chancelier de l’\u00c9chiquier, avait esp\u00e9r\u00e9 que la disparition de la pand\u00e9mie offrirait une \u00e9conomie plus pr\u00e9visible et stable. En r\u00e9alit\u00e9, cela signifiait des p\u00e9nuries d’approvisionnement, une inflation galopante et une compression exceptionnellement s\u00e9v\u00e8re du revenu r\u00e9el disponible des m\u00e9nages<\/a>s. A cela s’ajoute maintenant le choc de la guerre en Ukraine.<\/p>\n La d\u00e9claration de printemps de cette semaine est donc devenue un test important pour Sunak. Comment doit-il le rencontrer ? De toute \u00e9vidence, ni lui ni l’Office for Budget Responsibility ne savent ce qui va se passer. Mais ils connaissent la direction du voyage. En tant qu’importateur net d’\u00e9nergie, le Royaume-Uni pourrait \u00eatre appauvri jusqu’\u00e0 1 % par les changements de prix. Plus g\u00e9n\u00e9ralement, l’inflation sera plus \u00e9lev\u00e9e (tr\u00e8s probablement bien sup\u00e9rieure \u00e0 8 %) et la production et les revenus r\u00e9els seront inf\u00e9rieurs aux pr\u00e9visions initiales. C’est un choc stagflationniste.<\/p>\n \t\t\t\t\tVous voyez un instantan\u00e9 d’un graphique interactif. Cela est probablement d\u00fb au fait que vous \u00eates hors ligne ou que JavaScript est d\u00e9sactiv\u00e9 dans votre navigateur.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/figure>\n<\/div>\n Pour Sunak, tout n’est pas une mauvaise nouvelle. Une inflation \u00e9lev\u00e9e entra\u00eene des revenus nominaux et des recettes fiscales plus \u00e9lev\u00e9s. Pendant ce temps, les limites de tr\u00e9sorerie sur les d\u00e9penses, y compris les retards dans l’augmentation des prestations, signifient de fortes r\u00e9ductions des d\u00e9penses r\u00e9elles. En cons\u00e9quence, les r\u00e9sultats budg\u00e9taires devraient s’am\u00e9liorer consid\u00e9rablement. Les emprunts devraient maintenant repr\u00e9senter environ 23 milliards de livres sterling (environ 1% du produit int\u00e9rieur brut) de moins pour cet exercice que pr\u00e9vu par l’OBR en octobre. L’exc\u00e9dent de 25 milliards de livres sterling dans les pr\u00e9visions budg\u00e9taires actuelles pour 2024-2025 pourrait d\u00e9sormais se situer entre 45 et 75 milliards de livres sterling. De plus, comme le soutient Chris Giles, il existe \u00e9galement un argument \u00e9crasant en faveur d’une taxe exceptionnelle sur les producteurs d’\u00e9nergie.<\/p>\n En somme, \u00e0 moins d’un effondrement \u00e9conomique d\u00e9clench\u00e9 par des chocs encore plus importants, comme un embargo pur et simple sur l’\u00e9nergie, la chanceli\u00e8re dispose d’une marge de man\u0153uvre budg\u00e9taire. Pour d\u00e9cider quoi en faire, il doit distinguer les ajustements aux changements permanents de ceux aux chocs temporaires. Il est encore probable que les sauts des prix de l’\u00e9nergie et de l’alimentation et les ralentissements de l’activit\u00e9 seront temporaires. Ainsi, l’amortissement temporaire est la bonne approche.<\/p>\n La premi\u00e8re priorit\u00e9 est de prot\u00e9ger les d\u00e9penses publiques r\u00e9elles. Il n’y a aucune raison \u00e9vidente pour un retour impr\u00e9vu \u00e0 l’aust\u00e9rit\u00e9. Une pouss\u00e9e temporaire de l’inflation devrait \u00eatre compens\u00e9e par des augmentations des plafonds de tr\u00e9sorerie des minist\u00e8res. L’augmentation des prestations est particuli\u00e8rement importante. Selon la Resolution Foundation, la valeur de la plupart des avantages diminuera de 4,2 % en termes r\u00e9els en 2022-23, ce qui \u00e9quivaut \u00e0 une r\u00e9duction globale de 10 milliards de livres sterling. Il s’agit en grande partie d’une cons\u00e9quence impr\u00e9vue des retards dans l’ajustement \u00e0 l’inflation. Mais cela causera de vraies difficult\u00e9s. Ce n’est pas seulement faux, mais insens\u00e9, de laisser tomber des millions de personnes dans le d\u00e9nuement.<\/p>\n \t\t\t\t\tVous voyez un instantan\u00e9 d’un graphique interactif. Cela est probablement d\u00fb au fait que vous \u00eates hors ligne ou que JavaScript est d\u00e9sactiv\u00e9 dans votre navigateur.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n \t\t\t\t\t\t\t Une deuxi\u00e8me priorit\u00e9 est d’amortir les augmentations des prix de l’\u00e9nergie, en particulier pour le chauffage. Puisque la part des d\u00e9penses des m\u00e9nages les plus pauvres consacr\u00e9 \u00e0 l’\u00e9nergie est d’environ trois fois<\/a> celle des m\u00e9nages les plus ais\u00e9s, les aides devraient y \u00eatre concentr\u00e9es, le plus \u00e9videmment par l’augmentation du cr\u00e9dit universel. Sunak d\u00e9testerait ces avantages. Peut-\u00eatre pense-t-il que les destinataires sont des gaspilleurs, des \u00e9lecteurs travaillistes ou les deux. C’est peut-\u00eatre la raison pour laquelle ses plans actuels pour amortir les hausses des prix de l’\u00e9nergie prennent la forme d’une r\u00e9duction de 150 \u00a3 de la taxe d’habitation pour un grand nombre de m\u00e9nages, ainsi que d’une remise temporaire de 200 \u00a3 sur les factures d’\u00e9lectricit\u00e9 pour tous les clients. C’est extr\u00eamement mal cibl\u00e9. Ce sera \u00e9galement loin d’\u00eatre suffisant, compte tenu de l’impact de la guerre en Ukraine.<\/p>\n Une troisi\u00e8me priorit\u00e9 pourrait \u00eatre de r\u00e9duire les taxes sur les carburants pour les automobilistes. Cela peut \u00eatre un imp\u00e9ratif politique. Mais il est difficile d’y voir une utilisation hautement prioritaire des ressources budg\u00e9taires.<\/p>\n Enfin, il faut garder \u00e0 l’esprit certaines augmentations permanentes des d\u00e9penses. Outre les priorit\u00e9s bien connues de la sant\u00e9 et de l’aide sociale, la plus \u00e9vidente est la d\u00e9fense. Les d\u00e9penses du Royaume-Uni vont s\u00fbrement augmenter de mani\u00e8re substantielle et permanente.<\/p>\n Pendant ce temps, de fortes pressions d’arri\u00e8re-ban s’exercent sur le chancelier pour qu’il abandonne l’augmentation pr\u00e9vue des cotisations \u00e0 l’assurance nationale. Il aurait \u00e9t\u00e9 bien pr\u00e9f\u00e9rable d’augmenter l’imp\u00f4t sur le revenu plus largement. Mais il y a deux arguments de poids pour aller de l’avant. La premi\u00e8re est que cette hausse d’imp\u00f4t est au moins mod\u00e9r\u00e9ment progressive. La seconde est qu’elle reconna\u00eet la r\u00e9alit\u00e9 que les imp\u00f4ts doivent augmenter en permanence, en r\u00e9ponse aux pressions d\u00e9mographiques et sociales. Les conservateurs d\u00e9testent \u00eatre un parti fiscaliste<\/a>. Mais c’\u00e9tait in\u00e9vitable, \u00e0 un moment donn\u00e9. Compte tenu de cela, cela pourrait aussi bien \u00eatre fait maintenant.<\/p>\n Pourtant, alors que le chancelier fait face aux \u00e9normes pressions d’aujourd’hui, il doit \u00e9galement se tourner vers le long terme. Le plus gros probl\u00e8me pour le Royaume-Uni reste sa faible croissance sous-jacente de la productivit\u00e9. Les r\u00e9ponses doivent inclure des investissements plus \u00e9lev\u00e9s et des march\u00e9s de capitaux plus dynamiques. Des cr\u00e9dits d’imp\u00f4t \u00e0 100 % pour l’investissement, ainsi que des taux d’imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s plus \u00e9lev\u00e9s, devraient contribuer \u00e0 atteindre cet objectif, ainsi qu’un passage \u00e0 des r\u00e9gimes de retraite collectifs \u00e0 cotisations d\u00e9finies.<\/p>\n Les crises dominent l’agenda d’aujourd’hui. Mais les chanceliers ne devraient jamais ignorer les opportunit\u00e9s de r\u00e9forme \u00e0 plus long terme.<\/p>\n martin.wolf@ft.com<\/em><\/p>\n Suivez Martin Wolf avec <\/em>monFT<\/em> et sur <\/em>Twitter<\/em><\/a><\/p>\n<\/p><\/div>\n![\"Diagramme](\"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/Rishi-Sunak-a-des-defis-a-court-terme-mais-il.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n<\/p>\n<\/figure>\n<\/div>\n
![\"Graphique](\"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/1647803624_800_Rishi-Sunak-a-des-defis-a-court-terme-mais-il.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n