par Benjardin G\u00e4rtner, auteur invit\u00e9 d’Euro am Sonntag<\/i> \n \n<\/p>
\n S<\/span>Les march\u00e9s boursiers sont agit\u00e9s depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e. Cela s’explique par la tension entre une dynamique d’inflation plus forte que pr\u00e9vu, le redressement des taux d’int\u00e9r\u00eat et l’escalade du conflit en Ukraine d’une part et la reprise \u00e9conomique d’autre part. Les investisseurs r\u00e9agissent avec une grande sensibilit\u00e9.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n En particulier, le pivot des banques centrales vers une normalisation de la politique mon\u00e9taire provoque des remous sur les march\u00e9s. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine et la Banque centrale europ\u00e9enne ont l’intention de resserrer les r\u00eanes de la politique mon\u00e9taire plus rapidement que ne l’avaient pr\u00e9vu les march\u00e9s l’an dernier compte tenu de la pression toujours plus forte sur les prix.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Des taux d’int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s et, par cons\u00e9quent, des rendements obligataires plus \u00e9lev\u00e9s p\u00e8sent sur les valorisations boursi\u00e8res. Parce que le cours de l’action refl\u00e8te les b\u00e9n\u00e9fices futurs d’une entreprise \u00e0 ce jour ; l’\u00e9valuation est calcul\u00e9e sur la base des taux d’int\u00e9r\u00eat – si les taux d’int\u00e9r\u00eat augmentent, les b\u00e9n\u00e9fices futurs \u00e0 partir d’aujourd’hui valent moins. R\u00e9sultat : le cours de l’action chute. Cela a particuli\u00e8rement touch\u00e9 les valeurs de croissance telles que les entreprises technologiques, car elles ne g\u00e9n\u00e8rent souvent qu’une grande partie de leurs b\u00e9n\u00e9fices \u00e0 l’avenir. Les actions de valeur, en revanche, \u00e9taient recherch\u00e9es car leurs revenus sont g\u00e9n\u00e9r\u00e9s rapidement. Il s’agit par exemple des banques, qui profitent \u00e9galement de l’environnement actuel des taux d’int\u00e9r\u00eat. Les actions \u00e9nerg\u00e9tiques sont \u00e9galement consid\u00e9r\u00e9es comme des actions de valeur, qui sont \u00e9galement soutenues par le prix du p\u00e9trole constamment \u00e9lev\u00e9.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Mais m\u00eame si les march\u00e9s boursiers devraient rester volatils pendant un certain temps, les cours sont soutenus par la bonne situation b\u00e9n\u00e9ficiaire des entreprises. Ceci est \u00e9galement confirm\u00e9 par la saison actuelle des rapports. Cette ann\u00e9e, les soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es du monde entier devraient enregistrer une croissance de leurs b\u00e9n\u00e9fices de 8 %.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n De nombreuses entreprises prouvent qu’elles peuvent r\u00e9percuter les co\u00fbts d’inflation plus \u00e9lev\u00e9s par des prix plus \u00e9lev\u00e9s. Ce sont principalement les grandes entreprises disposant d’une position forte sur le march\u00e9 qui font usage de ce pricing power. Dans certains cas, ils peuvent m\u00eame am\u00e9liorer leur rentabilit\u00e9 sans avoir \u00e0 craindre une baisse de la demande. Le pricing power des entreprises europ\u00e9ennes, en particulier, a consid\u00e9rablement augment\u00e9 ces derniers temps, alors qu’aux \u00c9tats-Unis, il ne diminue que l\u00e9g\u00e8rement \u00e0 partir d’un niveau tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n De plus, la situation \u00e9conomique actuelle sur les march\u00e9s boursiers donne de l’\u00e9lan. L’\u00e9conomie mondiale est \u00e9galement en croissance parce qu’il y a des signes que le probl\u00e8me de la cha\u00eene d’approvisionnement s’att\u00e9nue. Les embouteillages en Asie et sur la c\u00f4te ouest des \u00c9tats-Unis diminuent consid\u00e9rablement. En cons\u00e9quence, les taux de fret baissent, les d\u00e9lais de livraison se raccourcissent et les niveaux de stocks augmentent. L’\u00e9tat normal du bon fonctionnement des cha\u00eenes d’approvisionnement n’a pas encore \u00e9t\u00e9 atteint, ce ne sera le cas qu’au cours de l’ann\u00e9e. N\u00e9anmoins, la normalisation a commenc\u00e9.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Les actions restent attrayantes en tant que classe d’actifs, et pas seulement \u00e0 court terme. A long terme en particulier, nous sommes confront\u00e9s \u00e0 un nouveau cycle d’investissement. Les bouleversements mondiaux tels que la d\u00e9carbonisation, la d\u00e9mographie, la digitalisation et la d\u00e9mondialisation offrent de nouvelles opportunit\u00e9s aux entreprises qui se positionnent en cons\u00e9quence.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Cependant, le march\u00e9 tente encore actuellement de trouver son nouvel \u00e9quilibre. Dans cette situation mixte, il est logique de ne pas regarder les indices ou les secteurs, mais les actions individuelles. Parce que m\u00eame en p\u00e9riode de turbulences, certaines entreprises peuvent \u00e9chapper \u00e0 la volatilit\u00e9 des march\u00e9s. Pour les trouver, les g\u00e9rants actifs analysent la qualit\u00e9 du business model, les comp\u00e9tences du management et la valorisation de l’entreprise. En r\u00e8gle g\u00e9n\u00e9rale, la cible ici est les actions sous-\u00e9valu\u00e9es, c’est-\u00e0-dire les titres moins chers que les entreprises similaires du m\u00eame secteur. Un d\u00e9clencheur est recherch\u00e9 qui pourrait faire monter le prix et r\u00e9soudre la sous-\u00e9valuation. Il peut s’agir, par exemple, d’une acc\u00e9l\u00e9ration des ventes due \u00e0 une innovation produit, \u00e0 un changement de direction ou \u00e0 un changement de domaine d’activit\u00e9.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Les corrections de valorisation qui sont actuellement initi\u00e9es par le retournement des taux d’int\u00e9r\u00eat et la situation g\u00e9opolitique offrent des opportunit\u00e9s d’entrer dans les soci\u00e9t\u00e9s concern\u00e9es – quel que soit le secteur. Parce qu’un prix en baisse avec la m\u00eame image de profit signifie que l’action devient plus attrayante. Cela suppose toujours que la position de d\u00e9part de base ne change pas. En fin de compte, les actions resteront une classe d’actifs attrayante en 2022 et pourront servir \u00e0 compenser l’inflation.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n G\u00e4rtner est membre du comit\u00e9 d’investissement de l’Union, qui formule mensuellement la strat\u00e9gie du march\u00e9 des capitaux de l’Union Investment. Union Investment est la soci\u00e9t\u00e9 de fonds des Volks- und Raiffeisenbanken et, avec actuellement environ 370 milliards d’euros d’actifs sous gestion, l’un des plus grands gestionnaires d’actifs allemands pour les investisseurs priv\u00e9s et institutionnels.<\/i>
\n <\/p>\n \n\n _____________________________________<\/p>Des corrections de valorisation non seulement dues au retournement des taux d’int\u00e9r\u00eat\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n Benjamin Gaertner
Responsable de la gestion de portefeuille actions chez Union Investment<\/i>
\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n