\n<\/p>\n
Trois cavaliers de l’apocalypse sont arriv\u00e9s : la guerre en Europe, la peste en Asie et la hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat aux \u00c9tats-Unis. La r\u00e9ponse du march\u00e9 : hausser les \u00e9paules et continuer \u00e0 acheter les produits risqu\u00e9s.<\/p>\n
De mani\u00e8re presque incroyable, les actions europ\u00e9ennes se sont maintenant compl\u00e8tement remises du choc de l’invasion russe de l’Ukraine. L’indice Stoxx 600 a chut\u00e9 de plus de 10% entre imm\u00e9diatement avant l’invasion fin f\u00e9vrier et le point bas du 7 mars. Il est maintenant de retour \u00e0 son point de d\u00e9part, apr\u00e8s le plus grand rallye hebdomadaire depuis fin 2020. Il en va de m\u00eame pour l’Allemagne. Dax, qui a chut\u00e9 encore plus lourdement et est \u00e0 nouveau proche du point de d\u00e9part.<\/p>\n
Ceci en d\u00e9pit d’un consensus \u00e9crasant selon lequel l’\u00e9conomie de l’UE souffrira, peut-\u00eatre beaucoup, de la guerre d’\u00e0 c\u00f4t\u00e9, en grande partie \u00e0 cause de l’impact des prix de l’\u00e9nergie douloureusement \u00e9lev\u00e9s. Goldman Sachs, pour sa part, a r\u00e9duit ses pr\u00e9visions de croissance pour l’ann\u00e9e de pr\u00e8s de 4 % avant la guerre \u00e0 2,5 % aujourd’hui. Mais il semble que le r\u00e9cit qui se d\u00e9veloppe selon lequel la guerre en Ukraine favorisera une plus grande coh\u00e9sion de l’UE et, surtout, des d\u00e9penses gouvernementales plus lourdes pour la d\u00e9fense, l’emporte.<\/p>\n
En Asie, cette semaine a apport\u00e9 un rappel plut\u00f4t d\u00e9primant que Covid-19 n’est pas termin\u00e9. Lundi, les actions chinoises \u00e0 Hong Kong ont connu leur pire journ\u00e9e depuis la crise financi\u00e8re mondiale, avec une baisse de plus de 7% apr\u00e8s que les autorit\u00e9s ont annonc\u00e9 un verrouillage de six jours \u00e0 Shenzhen pour contrer une autre \u00e9pid\u00e9mie de coronavirus. <\/p>\n
Les analystes d’ANZ ont calcul\u00e9 qu’une seule semaine de fermeture de la r\u00e9gion pourrait r\u00e9duire jusqu’\u00e0 0,8 point de pourcentage la croissance pour l’ann\u00e9e. De toute \u00e9vidence, le chemin du retour vers des cha\u00eenes d’approvisionnement mondiales qui fonctionnent bien ne sera pas facile.<\/p>\n
Pour aggraver les choses, les investisseurs s’inqui\u00e8tent du fait qu’\u00e0 un moment donn\u00e9, la Chine devra choisir plus clairement son camp dans le conflit en Ukraine. “On craint que la Chine ne soit en quelque sorte entra\u00een\u00e9e dans des sanctions”, d\u00e9clare Ron Temple, responsable des actions am\u00e9ricaines et co-responsable des multi-actifs chez Lazard Asset Management.<\/p>\n
Encore une fois, cependant, avance rapide jusqu’\u00e0 la fin de la semaine et les march\u00e9s boursiers chinois sont de retour apr\u00e8s que Liu He, le conseiller \u00e9conomique le plus proche du pr\u00e9sident chinois, ait promis des mesures pour stimuler l’\u00e9conomie, ainsi que des “politiques favorables au march\u00e9”. \u201d. Les d\u00e9tails n’\u00e9taient pas imm\u00e9diatement disponibles, mais cela n’a pas d’importance \u2013 les investisseurs peuvent rep\u00e9rer une bonne dose de relance mon\u00e9taire ou budg\u00e9taire suppl\u00e9mentaire \u00e0 partir de 50 pas.<\/p>\n
Et, bien s\u00fbr, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine l’a finalement fait. Il a relev\u00e9 les taux d’int\u00e9r\u00eat pour la premi\u00e8re fois depuis 2018, avec une augmentation d’un quart de point qui ne sera probablement que la premi\u00e8re de plusieurs au cours de cette ann\u00e9e. <\/p>\n
La fin redout\u00e9e de la relance mon\u00e9taire p\u00e8se sur les actifs plus risqu\u00e9s depuis des mois. En fin de compte, cependant, l’indice S&P 500 a grimp\u00e9 de plus de 2% le jour de la Fed et n’a cess\u00e9 de progresser \u00e0 partir de l\u00e0.<\/p>\n
Le Nasdaq Composite, rempli pr\u00e9cis\u00e9ment des actions de haute technologie consid\u00e9r\u00e9es comme les plus vuln\u00e9rables \u00e0 une politique mon\u00e9taire plus stricte, a connu sa meilleure semaine en un an. Bien s\u00fbr, il a baiss\u00e9 de pr\u00e8s de 13 % jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent en 2022, et l’indice Goldman Sachs des actions technologiques non rentables est toujours en baisse d’environ 60 % cette ann\u00e9e. Mais un gain de 6,5% du Nasdaq en une semaine n’est pas \u00e0 d\u00e9daigner.<\/p>\n
“Je pense toujours que certaines actions technologiques sp\u00e9culatives aux \u00c9tats-Unis sont sur\u00e9valu\u00e9es”, d\u00e9clare Lazard’s Temple. \u00ab Mais il y a toujours de solides arguments en faveur des actions am\u00e9ricaines. Peut-\u00eatre que pour les prochaines ann\u00e9es, nous augmenterons les b\u00e9n\u00e9fices dans les valorisations.<\/p>\n
Le jeu a chang\u00e9; suivre des indices plus \u00e9lev\u00e9s et se qualifier de g\u00e9nie est une astuce qui s’est \u00e9mouss\u00e9e. Les investisseurs ont “surdos\u00e9” en s’accrochant aux larges indices boursiers ces derni\u00e8res ann\u00e9es, d\u00e9clare Michael Kelly, responsable mondial des multi-actifs chez PineBridge Investments. <\/p>\n
En mettant de c\u00f4t\u00e9 les hausses de taux brutales, le processus de la Fed consistant \u00e0 r\u00e9duire le bilan de 9 milliards de dollars qu’elle a accumul\u00e9 pour stimuler le syst\u00e8me financier sera difficile \u00e0 g\u00e9rer pour les investisseurs, note-t-il. \u00ab Il est tr\u00e8s difficile pour les march\u00e9s d’\u00eatre \u00e0 l’avant-garde \u00bb, dit-il. \u00ab Je ne crois pas \u00e0 l’histoire du \u00ab prix en \u00bb. Je ne crois pas qu’il puisse \u00eatre tarif\u00e9. Exploiter des niches plut\u00f4t que de suivre le troupeau sera important \u00e0 partir d’ici, dit-il.<\/p>\n
Pourtant, les investisseurs sont clairement d\u00e9termin\u00e9s \u00e0 s\u00e9lectionner les points positifs. Dans une note cette semaine, le comit\u00e9 d’investissement du Credit Suisse a d\u00e9clar\u00e9 qu’\u00e0 la suite d’une r\u00e9union ad hoc, il avait d\u00e9cid\u00e9 de passer \u00e0 une position surpond\u00e9r\u00e9e en actions.<\/p>\n
La r\u00e9action b\u00e9nigne \u00e0 la hausse des taux de la Fed sugg\u00e8re que “les march\u00e9s ont eu suffisamment de temps pour dig\u00e9rer l’\u00e9volution des perspectives \u00e9conomiques”, a-t-il d\u00e9clar\u00e9. Des “lueurs d’espoir” sur un cessez-le-feu en Ukraine sont apparues, a-t-il ajout\u00e9. Et un recul des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res sugg\u00e8re que le choc russe pourrait “permettre \u00e0 l’\u00e9conomie mondiale, y compris l’Europe, de rester sur une trajectoire de croissance solide”.<\/p>\n
Les analystes d’UBS Global Wealth Management ont d\u00e9clar\u00e9 que la reprise des actions am\u00e9ricaines depuis la r\u00e9union de la Fed montre “\u00e0 quelle vitesse les march\u00e9s peuvent se retourner si la perception des investisseurs sur les risques g\u00e9opolitiques change”. <\/p>\n
“Cela renforce \u00e9galement notre point de vue selon lequel la simple vente d’actifs \u00e0 risque n’est pas la meilleure r\u00e9ponse \u00e0 la guerre en Ukraine”, ont-ils d\u00e9clar\u00e9.<\/p>\n
En bref : les march\u00e9s se pr\u00e9occupent de la fa\u00e7on dont les peurs correspondent \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9, et tout aurait pu \u00eatre pire. Esp\u00e9rons que cela ne tente pas le destin.<\/p>\n