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La poursuite de la hausse des taux d’inflation oblige les banques centrales \u00e0 prendre des mesures de politique mon\u00e9taire toujours plus strictes. Une r\u00e9cession semble in\u00e9vitable et le nombre croissant d’avertissements sur les r\u00e9sultats des entreprises jette d\u00e9j\u00e0 son ombre. De plus, la guerre en Ukraine menace de s’intensifier avec l’annexion des r\u00e9gions de l’est de l’Ukraine par la Russie – l’utilisation d’armes nucl\u00e9aires ne peut plus \u00eatre exclue. <\/p>\n
La s\u00e9rie de mauvaises nouvelles ne s’arr\u00eate pas. Les taux d’inflation continuent de surprendre \u00e0 la hausse. En Allemagne, les prix \u00e0 la consommation ont atteint un pourcentage \u00e0 deux chiffres pour la premi\u00e8re fois en plus de 70 ans. Il y a de plus en plus d’indications que les anticipations d’inflation au sein de la population ne sont plus ancr\u00e9es. L’inflation menace de devenir une proph\u00e9tie auto-r\u00e9alisatrice. Les banques centrales doivent prendre des mesures d\u00e9cisives pour contrer cela. <\/p>\n
La Commerzbank suppose maintenant que la BCE augmentera le taux de d\u00e9p\u00f4t d’ici le premier trimestre de l’ann\u00e9e prochaine, non seulement \u00e0 1,75 % comme pr\u00e9vu, mais \u00e0 3 % imm\u00e9diatement. D’une part, les analystes justifient cela par le risque de d\u00e9sancrage des anticipations d’inflation. D’autre part, ils supposent que l’inflation se r\u00e9v\u00e9lera plus tenace au cours de l’ann\u00e9e \u00e0 venir que pr\u00e9vu en raison de la crise \u00e9nerg\u00e9tique et s’attendent maintenant \u00e0 une augmentation des prix de 7,0 % en 2023 au lieu des 5,2 % pr\u00e9c\u00e9dents. <\/p>\n
Aux \u00c9tats-Unis \u00e9galement, la fin du cycle de hausse des taux n’est pas en vue. Malgr\u00e9 le fait que les taux d’int\u00e9r\u00eat ont d\u00e9j\u00e0 fortement augment\u00e9, le rapport sur le march\u00e9 du travail de vendredi prochain devrait encore \u00eatre tr\u00e8s solide. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine n’a d’autre choix que de continuer \u00e0 augmenter les taux d’int\u00e9r\u00eat pour faire face \u00e0 l’inflation galopante. Parce que les banquiers centraux ont peu d’influence sur l’offre, ils prennent des mesures pour freiner la demande. <\/p>\n
En attendant, il est ind\u00e9niable que les \u00e9conomies des deux c\u00f4t\u00e9s de l’Atlantique sombreront dans la r\u00e9cession. Cela risque d’\u00eatre d’autant plus s\u00e9v\u00e8re que les banques centrales augmenteront les taux d’int\u00e9r\u00eat. Les banques centrales semblent dispos\u00e9es \u00e0 s’en accommoder pour ma\u00eetriser l’inflation. Dans le m\u00eame temps, la multiplication des avertissements sur r\u00e9sultats montre que l’environnement \u00e9conomique morose a atteint les entreprises. La saison des rapports pour le troisi\u00e8me trimestre, qui est sur le point de commencer, sera difficile. <\/p>\n
Les \u00e9v\u00e9nements sur le march\u00e9 financier britannique ont montr\u00e9 que la normalisation de la politique mon\u00e9taire sera tout sauf facile. En raison des turbulences croissantes sur le march\u00e9 obligataire local, la Banque d’Angleterre s’est sentie oblig\u00e9e d’intervenir pour stabiliser la situation au moyen d’achats “temporaires” d’obligations. Le resserrement quantitatif pr\u00e9vu a \u00e9t\u00e9 report\u00e9 pour le moment. D’autres banques centrales pourraient tr\u00e8s rapidement \u00eatre confront\u00e9es \u00e0 un dilemme en raison des montagnes de dettes qui se sont accumul\u00e9es depuis la crise financi\u00e8re, car dette et hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat ne font pas bon m\u00e9nage. <\/p>\n
La guerre en Ukraine a ce qu’il faut pour d\u00e9clencher des volatilit\u00e9s compl\u00e8tement diff\u00e9rentes sur les march\u00e9s que sur les banques centrales. Avec l’annexion des r\u00e9gions de l’est de l’Ukraine et leur incorporation, le conflit menace de devenir compl\u00e8tement incontr\u00f4lable. Car d\u00e8s que ces r\u00e9gions deviennent \u00ab russes \u00bb, le Kremlin comprend que des hostilit\u00e9s peuvent y \u00eatre d\u00e9clar\u00e9es, des attaques directes sur le territoire de l’\u00c9tat. Le pr\u00e9sident Poutine a d\u00e9clar\u00e9 \u00e0 plusieurs reprises que dans un tel cas, il n’h\u00e9siterait pas \u00e0 utiliser des armes nucl\u00e9aires – les experts prennent cette menace tr\u00e8s au s\u00e9rieux. <\/p>\n
M\u00eame sans guerre nucl\u00e9aire, les march\u00e9s boursiers sont susceptibles d’\u00eatre loin d’avoir touch\u00e9 le fond. Avec un ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fices de 10 actuellement, le DAX est bon march\u00e9, mais \u00e9tant donn\u00e9 que les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises devraient \u00eatre r\u00e9vis\u00e9s prochainement, ce n’est probablement qu’une illusion d’optique. Un indicateur d’\u00e9valuation qui a fait ses preuves en temps de crise, le ratio cours\/valeur comptable, n’est qu’\u00e0 peine sous les 9 500 points dans le DAX \u00e0 1. Un test est \u00e0 pr\u00e9voir en ces temps de crise, et il ira encore plus bas en cas d’une frappe nucl\u00e9aire. <\/p>\n
Par Manuel Priego Thimmel <\/p>\n
FRANCFORT (Dow Jones)<\/p>\n
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