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T\u00e9moignant devant le Congr\u00e8s plus t\u00f4t ce mois-ci, on a demand\u00e9 \u00e0 Jay Powell si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e9tait pr\u00eate \u00e0 “faire ce qu’il faut” pour ma\u00eetriser l’inflation – et si n\u00e9cessaire, suivre les traces de son v\u00e9n\u00e9r\u00e9 pr\u00e9d\u00e9cesseur, Paul Volcker, qui a retrouv\u00e9 le prix stabilit\u00e9 \u00ab \u00e0 tout prix \u00bb.<\/p>\n
Appelant feu Volcker “le plus grand fonctionnaire \u00e9conomique de l’\u00e9poque”, Powell a r\u00e9pondu: “J’esp\u00e8re que l’histoire retiendra que la r\u00e9ponse \u00e0 votre question est oui.”<\/p>\n
Mercredi, le pr\u00e9sident de la banque centrale a cherch\u00e9 \u00e0 faire comprendre ce point, qualifiant la premi\u00e8re hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat depuis 2018 de d\u00e9but d’une s\u00e9rie d’augmentations et soulignant que le Federal Open Market Committee \u00e9tait “extr\u00eamement conscient de la n\u00e9cessit\u00e9 de r\u00e9tablir l’\u00e9conomie”. \u00e0 la stabilit\u00e9 des prix et d\u00e9termin\u00e9s \u00e0 utiliser nos outils pour y parvenir \u00bb.<\/p>\n
Les efforts de Volcker pour \u00e9liminer l’inflation ont plong\u00e9 l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine dans une profonde r\u00e9cession. Mais Powell a lanc\u00e9 une note optimiste lors d’une conf\u00e9rence de presse mercredi, affirmant que la force m\u00eame de l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine signifiait qu’elle pourrait “prosp\u00e9rer” face \u00e0 une politique mon\u00e9taire moins accommodante.<\/p>\n
Les \u00e9conomistes ont salu\u00e9 l’adoption par Powell d’une approche politique beaucoup plus agressive, par rapport au rythme progressif signal\u00e9 il y a \u00e0 peine trois mois. Ils ont toutefois averti que le degr\u00e9 de resserrement mon\u00e9taire potentiellement n\u00e9cessaire pour juguler l’inflation pourrait produire beaucoup plus de difficult\u00e9s \u00e9conomiques que la Fed n’est pr\u00eate \u00e0 l’admettre.<\/p>\n
“Ce fut un grand pas important dans la bonne direction”, a d\u00e9clar\u00e9 Ethan Harris, responsable de la recherche sur l’\u00e9conomie mondiale \u00e0 Bank of America. “Mais il pourrait y avoir d’autres \u00e9tapes beaucoup moins amicales o\u00f9 ils disent essentiellement:” nous enlevons le bol \u00e0 punch et nous allons vraiment mettre fin \u00e0 la f\u00eate “.”<\/p>\n
L’inclinaison belliciste de Powell a \u00e9t\u00e9 soulign\u00e9e par le soi-disant diagramme en points des projections de taux d’int\u00e9r\u00eat individuels, qui a montr\u00e9 que les responsables s’attendent \u00e0 porter le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux \u00e0 1,9% d’ici la fin de l’ann\u00e9e, passant de la fourchette cible de 0,25% \u00e0 0,50%. \u00e9tabli mercredi \u2013 se traduisant par six augmentations suppl\u00e9mentaires d’un quart de point cette ann\u00e9e.<\/p>\n
Des hausses de taux suppl\u00e9mentaires pr\u00e9vues pour 2023 porteraient le taux d’int\u00e9r\u00eat de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 2,8 %. C’est l\u00e9g\u00e8rement plus \u00e9lev\u00e9 que le niveau qu’une majorit\u00e9 de d\u00e9cideurs pensent qu’il n’acc\u00e9l\u00e9rera ni ne retardera la croissance, connu sous le nom de taux neutre, qu’ils ont fix\u00e9 \u00e0 2,4 %.<\/p>\n
\u00c0 ce rythme, la majorit\u00e9 des responsables de la Fed pr\u00e9voient que l’inflation sous-jacente passera de 4,1 % d’ici la fin de 2022 \u00e0 2,6 % en 2023, avant de chuter \u00e0 2,3 % l’ann\u00e9e suivante. <\/p>\n
Alors que la croissance \u00e9conomique devrait ralentir de 2,8% \u00e0 2% au cours de la p\u00e9riode, selon les nouvelles projections, les d\u00e9cideurs n’ont constat\u00e9 pratiquement aucun changement dans le taux de ch\u00f4mage. Le ch\u00f4mage devrait s’\u00e9tablir \u00e0 3,5 % cette ann\u00e9e et l’ann\u00e9e prochaine avant de n’augmenter que de 0,1 point de pourcentage d’ici 2024, malgr\u00e9 la forte augmentation des taux. <\/p>\n
Pour Peter Hooper, un v\u00e9t\u00e9ran de pr\u00e8s de trois d\u00e9cennies de la Fed qui est maintenant responsable mondial de la recherche \u00e9conomique \u00e0 la Deutsche Bank, les perspectives globales de la Fed \u00e9quivalaient \u00e0 un \u00ab v\u0153u pieux \u00bb.<\/p>\n
“Le probl\u00e8me est qu’ils doivent reconna\u00eetre \u00e0 un moment donn\u00e9 que l’\u00e9conomie va devoir ralentir et que le ch\u00f4mage va devoir augmenter pour commencer \u00e0 retirer une partie de cette inflation suppl\u00e9mentaire du syst\u00e8me s’il y a un risque qu’elle devienne de plus en plus int\u00e9gr\u00e9 \u00bb, a-t-il d\u00e9clar\u00e9. “Beaucoup de choses doivent se passer incroyablement bien pour que vous r\u00e9duisiez consid\u00e9rablement l’inflation.”<\/p>\n
Hooper a d\u00e9clar\u00e9 qu’il \u00e9tait possible que le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux doive augmenter jusqu’\u00e0 1 point de pourcentage au-dessus du \u00abneutre\u00bb \u00e0 environ 3,5% afin d’apprivoiser les pressions sur les prix.<\/p>\n
M\u00eame au rythme pr\u00e9vu du resserrement, Roberto Perli, un ancien membre du personnel de la Fed, a averti que la banque centrale \u00ab jouait avec le feu \u00bb. Il voit le risque d’une r\u00e9cession augmenter pour 2023.<\/p>\n
“Le risque est que le FOMC soit trop concentr\u00e9 sur la r\u00e9duction de l’inflation et pr\u00eat \u00e0 lancer les d\u00e9s en ce qui concerne la croissance et le march\u00e9 du travail”, a d\u00e9clar\u00e9 Perli, qui est maintenant responsable de la recherche sur les politiques mondiales chez Piper Sandler.<\/p>\n
Powell a de nouveau d\u00e9clar\u00e9 mercredi que la Fed serait “agile” dans sa r\u00e9flexion sur l’\u00e9tablissement de la politique mon\u00e9taire, un point soulign\u00e9 par le large \u00e9ventail des pr\u00e9visions des responsables de la banque centrale pour le taux des fonds cette ann\u00e9e, qui s’\u00e9tendait de 1,4% \u00e0 3,1% cent.<\/p>\n
Constance Hunter, responsable mondiale de la strat\u00e9gie et ESG chez AIG, a d\u00e9clar\u00e9 que la diversit\u00e9 des points de vue indique “une Fed qui a une certaine agilit\u00e9 quant \u00e0 la fa\u00e7on dont elle pourrait r\u00e9agir aux \u00e9v\u00e9nements au fur et \u00e0 mesure qu’ils se d\u00e9roulent pour le reste de cette ann\u00e9e”. <\/p>\n