Les rendements r\u00e9els am\u00e9ricains, les rendements que les investisseurs peuvent s’attendre \u00e0 tirer des obligations d’\u00c9tat \u00e0 long terme apr\u00e8s prise en compte de l’inflation, ont atteint leur plus haut niveau depuis 2011, \u00e9rodant davantage l’attrait des actions \u00e0 Wall Street. <\/p>\n
Le rendement des titres du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans prot\u00e9g\u00e9s contre l’inflation (Tips) a atteint 1,2% mardi, contre environ moins 1% au d\u00e9but de l’ann\u00e9e, alors que les commer\u00e7ants parient que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale augmentera agressivement les taux d’int\u00e9r\u00eat et les maintiendra \u00e9lev\u00e9s. pour les ann\u00e9es \u00e0 venir alors qu’il tente de freiner l’inflation. <\/p>\n
Les rendements nettement plus \u00e9lev\u00e9s que la dette publique refuge offre d\u00e9sormais ont pes\u00e9 lourdement sur le march\u00e9 boursier am\u00e9ricain de 42 milliards de dollars, \u00e9tant donn\u00e9 que les investisseurs peuvent trouver des opportunit\u00e9s d’investissement attrayantes avec beaucoup moins de risques. Les strat\u00e8ges de Goldman Sachs ont d\u00e9clar\u00e9 mardi qu'”apr\u00e8s une longue p\u00e9riode”, les investisseurs achetant des bons du Tr\u00e9sor ou d\u00e9tenant des liquidit\u00e9s gagneraient bient\u00f4t des rendements “impossibles” \u00e0 obtenir depuis 15 ans.<\/p>\n
Les rendements r\u00e9els sont suivis de pr\u00e8s \u00e0 Wall Street et par les d\u00e9cideurs politiques de la Fed, offrant une jauge des co\u00fbts d’emprunt pour les entreprises et les m\u00e9nages ainsi qu’une \u00e9chelle pour juger de la valeur relative d’un nombre quelconque d’investissements.<\/p>\n
Ces rendements r\u00e9els sont tomb\u00e9s profond\u00e9ment en territoire n\u00e9gatif au plus fort de la pand\u00e9mie de coronavirus alors que la Fed r\u00e9duisait les taux d’int\u00e9r\u00eat pour stimuler l’\u00e9conomie, envoyant les investisseurs se ruer sur les actions et autres actifs risqu\u00e9s \u00e0 la recherche de rendements. Cela s’est invers\u00e9 alors que la banque centrale am\u00e9ricaine a rapidement resserr\u00e9 sa politique.<\/p>\n
“Ce que vous voyez dans les taux r\u00e9els plus \u00e9lev\u00e9s, c’est l’attente claire que la Fed va drainer une \u00e9norme quantit\u00e9 de liquidit\u00e9s et de liquidit\u00e9s du march\u00e9”, a d\u00e9clar\u00e9 Steven Abrahams, responsable de la strat\u00e9gie d’investissement chez Amherst Pierpont. <\/p>\n
La Fed a d\u00e9j\u00e0 relev\u00e9 son principal taux d’int\u00e9r\u00eat de pr\u00e8s de z\u00e9ro en d\u00e9but d’ann\u00e9e \u00e0 une fourchette de 2,25 \u00e0 2,5 %. Il devrait l’augmenter de 0,75 point de pourcentage suppl\u00e9mentaire plus tard mercredi, avec de nouvelles augmentations portant le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux \u00e0 environ 4,5% au d\u00e9but de 2023. <\/p>\n
Le programme de resserrement quantitatif de la Fed, dans lequel elle r\u00e9duit son bilan de 9 milliards de dollars, exerce une pression suppl\u00e9mentaire \u00e0 la hausse sur les rendements.<\/p>\n
La hausse des rendements dits r\u00e9els a \u00e9t\u00e9 en partie motiv\u00e9e par les attentes selon lesquelles la Fed sera en mesure de rapprocher l’inflation de son objectif \u00e0 long terme de 2 % dans les ann\u00e9es \u00e0 venir.<\/p>\n
Une mesure des attentes d’inflation connue sous le nom de taux d’\u00e9quilibre \u00e0 10 ans, qui est bas\u00e9e sur la diff\u00e9rence de rendement des bons du Tr\u00e9sor traditionnels et des conseils, est pass\u00e9e d’un sommet de 3% en avril \u00e0 2,4% cette semaine. Cela marquerait une baisse spectaculaire par rapport au taux d’inflation d’ao\u00fbt de 8,3 %. <\/p>\n
“Ce qui est important pour les actions de croissance n’est pas de savoir si le pic des taux d’int\u00e9r\u00eat s’est produit, mais le fait que le taux d’actualisation restera plus \u00e9lev\u00e9 pendant plus longtemps”, a d\u00e9clar\u00e9 Gargi Chaudhuri, responsable de la strat\u00e9gie d’investissement iShares pour les Am\u00e9riques chez BlackRock. “Au cours des 18 \u00e0 24 prochains mois, toutes les valorisations de ces entreprises continueront d’\u00eatre actualis\u00e9es \u00e0 ce niveau sup\u00e9rieur.” <\/p>\n
Les entreprises \u00e0 croissance rapide qui ont men\u00e9 le rallye \u00e0 Wall Street depuis les profondeurs de la crise des coronavirus en 2020 sont les plus sous pression de la hausse des rendements r\u00e9els. En effet, des rendements r\u00e9els plus \u00e9lev\u00e9s r\u00e9duisent \u2013 \u200b\u200bou \u00ab escomptent \u00bb \u2013 la valeur des revenus que ces soci\u00e9t\u00e9s devraient g\u00e9n\u00e9rer dans des ann\u00e9es \u00e0 partir de maintenant dans les mod\u00e8les utilis\u00e9s par les investisseurs pour \u00e9valuer \u00e0 quel point les actions sont ch\u00e8res. <\/p>\n
Depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e, le Nasdaq Composite, riche en technologies, a chut\u00e9 de 27 %. Une reprise dans la seconde moiti\u00e9 de l’\u00e9t\u00e9 a \u00e9t\u00e9 pratiquement effac\u00e9e alors que les attentes d’une nouvelle action agressive de la Fed ont \u00e9t\u00e9 ciment\u00e9es. La chute des actions technologiques non rentables, qui avaient enregistr\u00e9 des gains spectaculaires alors que les investisseurs recherchaient des rendements \u00e9lev\u00e9s, a \u00e9t\u00e9 particuli\u00e8rement notable \u2013 avec un indice Goldman Sachs qui suit ces soci\u00e9t\u00e9s perdant la moiti\u00e9 de leur valeur en 2022.<\/p>\n
“Les entreprises technologiques tr\u00e8s ch\u00e8res et tr\u00e8s peu rentables ont \u00e9t\u00e9 habitu\u00e9es \u00e0 actualiser leurs flux de tr\u00e9sorerie \u00e0 un taux n\u00e9gatif et doivent maintenant se r\u00e9ajuster \u00e0 des taux positifs”, a d\u00e9clar\u00e9 Chaudhuri. “Parce que votre taux d’actualisation est plus \u00e9lev\u00e9, les valorisations de ces entreprises seront moins attrayantes, car elles actualisent \u00e0 un niveau plus \u00e9lev\u00e9.”<\/p>\n
![\"Graphique](\"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/1663741583_728_La-flambee-des-rendements-reels-americains-constitue-une-nouvelle-menace.png\")
<\/figure>\n<\/div>\nLa hausse des rendements r\u00e9els peut \u00e9galement exercer une plus grande pression sur les entreprises qui ont contract\u00e9 des pr\u00eats \u00e0 effet de levier, qui sont consentis \u00e0 des emprunteurs d\u00e9j\u00e0 lourdement endett\u00e9s. Les taux d’int\u00e9r\u00eat sur ces pr\u00eats sont g\u00e9n\u00e9ralement flottants, ce qui signifie qu’ils s’ajustent en fonction de l’ensemble du march\u00e9 au lieu d’\u00eatre fix\u00e9s \u00e0 un niveau particulier. <\/p>\n