L’\u00e8re des taux d’int\u00e9r\u00eat n\u00e9gatifs en Europe devrait se terminer cette semaine lorsque les banquiers centraux suisses quitteront le Japon en tant que seul promoteur de l’une des exp\u00e9riences \u00e9conomiques les plus controvers\u00e9es de ces derniers temps. <\/p>\n
La flamb\u00e9e de l’inflation a conduit les responsables de la politique mon\u00e9taire \u00e0 relever les taux au-dessus de z\u00e9ro et \u00e0 abandonner une politique qui, en payant les emprunteurs et en p\u00e9nalisant les \u00e9pargnants, a boulevers\u00e9 les principes de la finance. <\/p>\n
La Banque nationale suisse, qui a utilis\u00e9 cette politique pendant des ann\u00e9es pour contrer la menace d’une chute des prix, devrait relever son taux directeur de r\u00e9f\u00e9rence d’un point de pourcentage par rapport \u00e0 son niveau actuel de moins 0,25 % jeudi apr\u00e8s que l’inflation a atteint un niveau Plus haut de 30 ans en ao\u00fbt. <\/p>\n
Observ\u00e9e avec fascination par les \u00e9conomistes et les consommateurs lorsqu’elle a \u00e9t\u00e9 introduite par la Riksbank su\u00e9doise en 2009, la politique n’a finalement pas r\u00e9ussi \u00e0 vaincre rapidement la menace de d\u00e9flation et \u00e0 relancer la croissance. <\/p>\n
“Cela ne s’est pas av\u00e9r\u00e9 \u00eatre le Saint Graal que nous recherchions”, a d\u00e9clar\u00e9 Katharina Uterm\u00f6hl, \u00e9conomiste europ\u00e9enne senior chez Allianz, assureur allemand.<\/p>\n
Alors que les banquiers centraux s’en tiennent aux affirmations selon lesquelles la politique \u00e0 l’envers a stimul\u00e9 la croissance des pr\u00eats, elle est surtout connue pour produire des r\u00e9sultats bizarres dans la pratique. Pendant des ann\u00e9es, les investisseurs ont pay\u00e9 pour pr\u00eater de l’argent \u00e0 des gouvernements comme celui de l’Allemagne, tandis que les acheteurs de maisons ont per\u00e7u des int\u00e9r\u00eats aupr\u00e8s des banques sur leurs hypoth\u00e8ques dans certains pays comme le Danemark.<\/p>\n
Cela a \u00e9galement provoqu\u00e9 des attaques f\u00e9roces dans la zone euro apr\u00e8s que la Banque centrale europ\u00e9enne a mis en \u0153uvre la politique en 2014, les \u00e9pargnants exprimant leur frustration face aux banques qui les facturent pour d\u00e9tenir des d\u00e9p\u00f4ts. <\/p>\n
Les d\u00e9tracteurs de l’assouplissement mon\u00e9taire agressif affirment qu’il a gonfl\u00e9 les bulles d’actifs et creus\u00e9 les in\u00e9galit\u00e9s. Monika V\u00e1clavkov\u00e1, une \u00e9tudiante de la R\u00e9publique tch\u00e8que, a harangu\u00e9 un groupe de patrons de banques centrales europ\u00e9ennes lors de la conf\u00e9rence d’Alpbach le mois dernier en Autriche pour avoir r\u00e9duit les taux \u00e0 des niveaux “artificiellement bas”. V\u00e1clavkov\u00e1 a d\u00e9clar\u00e9 que la politique avait fait grimper les prix des actions et de l’immobilier et a demand\u00e9: “Comment pensez-vous qu’une personne comme moi pourra financer ma premi\u00e8re maison au cours de la prochaine d\u00e9cennie de ma vie?”<\/p>\n
La d\u00e9cision suisse suivra des mesures similaires de la Su\u00e8de, du Danemark et de la BCE, qui ont mis fin \u00e0 leur politique de taux n\u00e9gatifs apr\u00e8s huit ans en juillet. <\/p>\n
La derni\u00e8re baisse des taux de la BCE \u00e0 moins 0,5% en 2019 s’est av\u00e9r\u00e9e si controvers\u00e9e dans une Allemagne obs\u00e9d\u00e9e par l’\u00e9pargne que son journal tablo\u00efd le plus vendu a d\u00e9peint le chef de la banque centrale de l’\u00e9poque, Mario Draghi, comme un vampire qui aspire les comptes des \u00e9pargnants.<\/p>\n
“Avec le recul, cela s’est av\u00e9r\u00e9 \u00eatre une erreur, non seulement en th\u00e9orie mais aussi dans la politique interne de la BCE”, a d\u00e9clar\u00e9 Lorenzo Bini Smaghi, pr\u00e9sident de la banque fran\u00e7aise Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale, qui a quitt\u00e9 le conseil d’administration de la BCE avant sa coupe. des taux inf\u00e9rieurs \u00e0 z\u00e9ro en 2014. Cette d\u00e9cision a provoqu\u00e9 d’\u00e2pres d\u00e9bats entre les responsables, qui se sont demand\u00e9 si ses effets secondaires l’emportaient sur les avantages. “Le seul effet significatif des taux n\u00e9gatifs a \u00e9t\u00e9 de maintenir l’euro plus bas, ce qui, dans un monde d\u00e9flationniste, a eu de toute fa\u00e7on un impact limit\u00e9.”<\/p>\n
Markus Brunnermeier, professeur d’\u00e9conomie \u00e0 l’Universit\u00e9 de Princeton, a not\u00e9 que si la politique n’\u00e9tait pas “un \u00e9norme succ\u00e8s” pour la BCE, elle a fonctionn\u00e9 dans le sens o\u00f9 elle a r\u00e9ussi \u00e0 convaincre tout le monde que les taux inf\u00e9rieurs \u00e0 z\u00e9ro \u00e9taient une autre arme dans l’arsenal des banquiers centraux. . “Cela montre que vous pouvez devenir n\u00e9gatif”, a-t-il d\u00e9clar\u00e9. <\/p>\n
La Riksbank su\u00e9doise a \u00e9t\u00e9 la premi\u00e8re \u00e0 abandonner cette politique il y a deux ans. Ce mois-ci, la banque centrale danoise a embo\u00eet\u00e9 le pas pour soutenir la couronne et \u00e9viter d’importer plus d’inflation via des prix \u00e0 l’importation plus \u00e9lev\u00e9s. La hausse des taux attendue de la Suisse vise \u00e9galement \u00e0 stimuler le franc, contrairement \u00e0 ses tentatives d’affaiblir la monnaie lorsque l’inflation \u00e9tait faible.<\/p>\n
En r\u00e9ponse \u00e0 ces mouvements, une vague de banques europ\u00e9ennes se sont pr\u00e9cipit\u00e9es pour annoncer qu’elles ne factureraient plus les clients pour la d\u00e9tention de leurs d\u00e9p\u00f4ts. Le montant total de la dette mondiale avec des taux d’int\u00e9r\u00eat inf\u00e9rieurs \u00e0 z\u00e9ro – ce qui signifie que les cr\u00e9anciers paient pour pr\u00eater de l’argent – a diminu\u00e9 de pr\u00e8s de 90 % par rapport \u00e0 son sommet de 18,4 milliards de dollars fin 2020. <\/p>\n
La seule valeur aberrante est la Banque du Japon, qui est peu susceptible d’abandonner les taux inf\u00e9rieurs \u00e0 z\u00e9ro et un plafond des rendements obligataires \u00e0 z\u00e9ro dans un avenir proche, malgr\u00e9 des prix plus \u00e9lev\u00e9s et une baisse du yen. Cela s’explique principalement par le fait que l’inflation globale au Japon est rest\u00e9e faible \u00e0 3 % et qu’il n’y a pas eu de r\u00e9percussion d’une hausse des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res sur une hausse des salaires.<\/p>\n
La banque centrale du Japon, cependant, se trouve \u00e0 la crois\u00e9e des chemins, le mandat de 10 ans de son gouverneur Haruhiko Kuroda se terminant en avril de l’ann\u00e9e prochaine. Son successeur pourrait modifier la position de la BoJ sur les taux, mais une r\u00e9cession aux \u00c9tats-Unis pourrait \u00e9galement la contraindre \u00e0 maintenir sa politique mon\u00e9taire. <\/p>\n
“La grande question pour l’ann\u00e9e prochaine est de savoir si la BoJ sera capable de passer \u00e0 la normalisation m\u00eame sous un nouveau gouverneur”, a d\u00e9clar\u00e9 Masamichi Adachi, \u00e9conomiste en chef chez UBS \u00e0 Tokyo.<\/p>\n
![\"Graphique](\"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/1663692990_790_Fin-des-sous-zero-lEurope-abandonne-les-taux-negatifs-alors-que.png\")
<\/figure>\n<\/div>\nLa BCE a qualifi\u00e9 l’exp\u00e9rience de succ\u00e8s, estimant qu’elle a caus\u00e9 en moyenne 0,7% de pr\u00eats bancaires suppl\u00e9mentaires par an par rapport \u00e0 ce qu’il y aurait autrement, sur la base d’enqu\u00eates aupr\u00e8s des pr\u00eateurs. La BCE dit aussi<\/a> la politique a produit 0,4 \u00e0 0,5 point de pourcentage suppl\u00e9mentaire de croissance \u00e9conomique et a trouv\u00e9 peu de preuves que de grosses sommes d’argent se sont transform\u00e9es en esp\u00e8ces, dormant dans des coffres-forts et des coffres-forts de banque – une critique cl\u00e9 adress\u00e9e \u00e0 la politique. <\/p>\n Cependant, les banques allemandes se sont pr\u00e9cipit\u00e9es pour restituer un montant record de 11 milliards d’euros de liquidit\u00e9s, principalement en billets de 500 et 200 euros, \u00e0 la BCE apr\u00e8s que son taux de d\u00e9p\u00f4t est pass\u00e9 \u00e0 z\u00e9ro en juillet, sugg\u00e9rant que la politique avait provoqu\u00e9 une certaine th\u00e9saurisation de devises fortes. <\/p>\n Alors que les pr\u00eateurs allemands se sont plaints que la politique rongeait leurs b\u00e9n\u00e9fices et \u00e9tait difficile \u00e0 r\u00e9percuter sur les clients, Ralph Wefer du site allemand de comparaison de prix Verivox a d\u00e9clar\u00e9 que 455 des 1 300 banques analys\u00e9es facturaient les d\u00e9posants de d\u00e9tail ainsi que les clients professionnels.<\/p>\n Brunnermeier a soulign\u00e9 la \u00ab\u00a0difficult\u00e9 psychologique\u00a0\u00bb que la politique a cr\u00e9\u00e9e pour ses compatriotes allemands\u00a0: \u00ab\u00a0Lorsque vous grandissez en Allemagne, on vous apprend que c’est une vertu d’\u00e9conomiser de l’argent, puis tout \u00e0 coup, vous \u00eates puni pour cela et cela ne semble pas faire de diff\u00e9rence. sens.” <\/p>\n<\/div>\n