par Wolfgang Ehrensberger, Stephan Bauer et Sven Parplies, Euro am Sonntag<\/i> \n \n<\/p>
\n C<\/span>\u00catre \u00e0 la t\u00eate d’une entreprise d’articles de sport apporte des avantages inhabituels. Kasper Rorsted l’a rapidement reconnu : dans le pass\u00e9, en tant que PDG de Henkel, il parlait souvent de l’entreprise \u00e0 la famille propri\u00e9taire le week-end. D\u00e9sormais chez Adidas, il peut \u00e0 la place assister aux matchs \u00e0 domicile du FC Bayern, dont Adidas est l’\u00e9quipementier et le principal actionnaire.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Rorsted a racont\u00e9 cette anecdote en f\u00e9vrier 2019 lors de la c\u00e9l\u00e9bration de Finanzen Verlag, qui a honor\u00e9 Rorsted en tant que “Entrepreneur de l’ann\u00e9e”. Comme dans le football, le monde peut changer rapidement dans les affaires. Bien que le contrat de Rorsted court jusqu’en 2026, son passage chez Adidas se terminera l’ann\u00e9e prochaine. La soci\u00e9t\u00e9 rapporte que Rorsted continuera en tant que PDG jusqu’\u00e0 ce qu’un successeur soit nomm\u00e9. Des actionnaires influents poussent apparemment dans les coulisses depuis un certain temps. L’intensit\u00e9 du d\u00e9bat s’est r\u00e9cemment accrue, selon les analystes de RBC.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Lorsque Rorsted a commenc\u00e9 \u00e0 Herzogenaurach il y a pr\u00e8s de six ans, il \u00e9tait c\u00e9l\u00e9br\u00e9 parmi les agents de change comme une figure presque mythique. Chez Henkel, le Danois avait fait preuve d’un talent particulier : Rorsted a fait grimper la marge. Le fait qu’il se soit fait peu d’amis dans le groupe \u00e9tait dans la logique du March\u00e9s financiers plus un honneur qu’un handicap. Apr\u00e8s un peu plus de trois ans, il avait doubl\u00e9 le cours de bourse d’Adidas, battant nettement le DAX et devan\u00e7ant de peu son principal rival Nike. Sous Rorsted, Adidas a consid\u00e9rablement \u00e9largi ses capacit\u00e9s num\u00e9riques et les ventes en ligne ont plus que quintupl\u00e9. En Am\u00e9rique du Nord, Adidas a doubl\u00e9 ses ventes, souligne Thomas Rabe, pr\u00e9sident du conseil de surveillance.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n La pand\u00e9mie a mis fin \u00e0 cette s\u00e9rie de victoires. Adidas ne s’est pas vraiment remis sur pied depuis le crash de Corona. Alors que les actions de ses rivaux Puma et Nike se sont redress\u00e9es, Adidas a continu\u00e9 de rebondir. Patience \u00e9tait \u00e9puis\u00e9e par le net avertissement sur r\u00e9sultats de juillet. La Chine en particulier, autrefois le principal moteur de la croissance, est devenue un probl\u00e8me. Mais une inqui\u00e9tude particuli\u00e8re semble \u00e9galement s’\u00eatre concr\u00e9tis\u00e9e : le patron soucieux de la performance n’a pas r\u00e9ussi \u00e0 trouver le juste milieu entre l’avidit\u00e9 des march\u00e9s financiers et la sensibilit\u00e9 d’une entreprise d\u00e9pendante de la cr\u00e9ativit\u00e9 artistique.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Rorsted dresse lui-m\u00eame un bilan positif : il est fier de ce que l’\u00e9quipe a accompli. Mais le patron explique aussi : l’activit\u00e9 d’Adidas a \u00e9t\u00e9 fortement affect\u00e9e par de nombreux facteurs externes. “Il a fallu beaucoup de force pour faire face \u00e0 ces d\u00e9fis externes. C’est pourquoi un nouveau d\u00e9part dans l’ann\u00e9e \u00e0 venir est juste et important pour l’entreprise et pour moi personnellement.”\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n La pand\u00e9mie et la guerre en Ukraine, avec tous leurs effets secondaires, ont \u00e9galement exig\u00e9 beaucoup de force de la part des actionnaires. Les pertes vous tapent sur les nerfs. Dans un monde de hausse des prix, les phases de faiblesse des titres individuels sont probablement plus faciles \u00e0 pardonner que dans une crise boursi\u00e8re g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e. En m\u00eame temps, les moments difficiles montrent quels managers valent vraiment leur salaire. “Au vu d’un environnement \u00e9conomique de plus en plus difficile, l’air se rar\u00e9fie pour certains patrons du groupe DAX”, observe Ingo Speich, expert en gestion d’entreprise au sein de la soci\u00e9t\u00e9 de fonds Deka.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n L’\u00e9t\u00e9 2022 garantira un nombre inhabituellement \u00e9lev\u00e9 de donn\u00e9es personnelles au niveau de la direction de l’\u00e9conomie allemande. En quelques semaines, trois PDG du DAX ont \u00e9t\u00e9 touch\u00e9s. Quelques jours avant Rorsted, le groupe de sant\u00e9 Fresenius annon\u00e7ait le d\u00e9part anticip\u00e9 de Stephan Sturm. Et fin juillet, le conseil de surveillance de Volkswagen avait d\u00e9j\u00e0 renvers\u00e9 la vapeur. Dans ce cas, m\u00eame en d\u00e9pit de chiffres relativement bons : \u00e0 partir de septembre, le patron de Porsche, Oliver Blume, reprendra le poste d’Herbert Diess, qui a g\u00e2ch\u00e9 les choses avec le groupe d’employ\u00e9s influents de Wolfsburg en particulier.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Qui sera le prochain attrap\u00e9 dans le DAX ? Les jours de Werner Baumann, qui a plong\u00e9 Bayer dans de graves turbulences avec le rachat de Monsanto, sont compt\u00e9s. Le contrat de Baumann avec le groupe pharmaceutique et agricole court jusqu’en avril 2024, apr\u00e8s quoi il souhaite prendre sa retraite.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Au moins deux dirigeants de premier plan sont frapp\u00e9s : Le patron d’Allianz, Oliver B\u00e4te, est principalement critiqu\u00e9 pour ses fautes dans la gestion d’actifs aux \u00c9tats-Unis. Le patron de Vonovia, Rolf Buch, a eu des ennuis avec l’entr\u00e9e pr\u00e9cipit\u00e9e du groupe immobilier dans le groupe Adler.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Contrairement au football, les changements de direction dans les entreprises sont g\u00e9n\u00e9ralement pr\u00e9par\u00e9s en secret. Speich voit toujours une tendance : \u00ab Il est frappant que les licenciements actuels chez Fresenius et Adidas interviennent apr\u00e8s deux \u00e0 quatre trimestres de faibles chiffres d’affaires, accompagn\u00e9s d’importantes pertes de cours de l’action.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Le fait que le patron de Fresenius, Stephan Sturm, ne reste en fonction que jusqu’\u00e0 fin septembre remonte \u00e9galement \u00e0 un jour de f\u00e9vrier. Sturm avait annonc\u00e9 la pr\u00e9sentation de la nouvelle strat\u00e9gie de Bad Homburg pour la pr\u00e9sentation du bilan 2021. Il y avait des sp\u00e9culations folles \u00e0 l’avance : Sturm divise-t-il le groupe ? Est-ce qu’il \u00e9l\u00e8ve des valeurs, est-ce que des parties deviennent publiques? “J’aime la structure du groupe de soins de sant\u00e9 telle qu’elle est”, a d\u00e9clar\u00e9 le patron – et a d\u00e9\u00e7u le march\u00e9 des capitaux. De plus, l’activit\u00e9 \u00e9tait toujours morose, en particulier dans la division dialyse FMC, dont le nombre de patients a \u00e9t\u00e9 mis sous pression pendant la pand\u00e9mie. Le cours de l’action s’est effondr\u00e9.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Le nouvel avertissement sur r\u00e9sultats fin juillet a probablement fait d\u00e9border le vase pour le conseil de surveillance du groupe de sant\u00e9 de Bad Homburg. Le prix a de nouveau fortement chut\u00e9 et est ensuite tomb\u00e9 \u00e0 son plus bas niveau en dix ans. Lorsque Sturm a pris ses fonctions \u00e0 l’\u00e9t\u00e9 2016, l’action Fresenius \u00e9tait toujours l’une des stars de la performance du DAX et avait fourni des rendements annuels \u00e0 deux chiffres sous son pr\u00e9d\u00e9cesseur Ulf Schneider. Sous la temp\u00eate, en revanche, le papier s’est transform\u00e9 en un flop permanent et a perdu en moyenne, y compris les dividendes 13 % par an<\/span>. Le DAX, en revanche, toujours livr\u00e9cinq processus en panne<\/span>nt Plus.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n L’homme qui est cens\u00e9 remettre Fresenius en forme est Michael Sen. L’ancien chef de division avec la marge la plus \u00e9lev\u00e9e, Fresenius Kabi, prendra la rel\u00e8ve d\u00e9but octobre. Sen s’est fait un nom lorsqu’il a \u00e9t\u00e9 membre du conseil d’administration de Siemens avec la pr\u00e9paration de l’introduction en bourse de la division de technologie m\u00e9dicale Healthineers et plus tard en tant que directeur financier de l’utilitaire Eon avec le spin-off de l’activit\u00e9 fossile de la filiale Uniper et est consid\u00e9r\u00e9 \u00eatre extr\u00eamement li\u00e9 au march\u00e9 des capitaux.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n De nombreux investisseurs comptent d\u00e9sormais \u00e9galement sur des changements structurels cr\u00e9ateurs de valeur \u00e0 Bad Homburg. Sen pourrait vendre la participation minoritaire dans la FMC souffrant de maladies chroniques, o\u00f9 la m\u00e8re exerce un contr\u00f4le total. Avant cela, cependant, il devrait y avoir un programme de conditionnement physique interne. La nouvelle patronne Carla Kriwet, qui remplace Rice Powell d\u00e9but octobre \u00e0 la t\u00eate de la FMC, doit s’en occuper. Des actions de la filiale hospitali\u00e8re Helios pourraient \u00e9galement \u00eatre introduites sur le march\u00e9, \u00e9ventuellement dans le cadre d’une introduction en bourse. Comme son pr\u00e9c\u00e9dent patron, Sen conna\u00eet aussi le potentiel de la perle des b\u00e9n\u00e9fices Kabi, dont il devrait d\u00e9velopper l’activit\u00e9 g\u00e9n\u00e9riques dans le domaine des biosimilaires, c’est-\u00e0-dire des g\u00e9n\u00e9riques de biopharmaceutiques. Cependant, des acquisitions plus importantes ne sont gu\u00e8re possibles ici non plus, pour lesquelles le niveau d’endettement \u00e9lev\u00e9 du groupe doit d’abord \u00eatre r\u00e9duit.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Bien entendu, Sen sera \u00e9galement mesur\u00e9 \u00e0 l’aune d’un crit\u00e8re en particulier : le cours de l’action. Pour accueillir le nouveau patron lundi, il a augment\u00e9 de trois pour cent et demi.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Le plus gros probl\u00e8me d’Adidas est en Chine. Les blocages de Corona et la concurrence accrue des marques locales ralentissent le groupe DAX sur son march\u00e9 de croissance le plus important. Ce n’est pas seulement l\u00e0 qu’un nouveau patron doit s’impliquer. Adidas a \u00e9galement besoin d’une bouff\u00e9e d’air frais dans le d\u00e9veloppement de produits. Il est \u00e9galement important qu’un successeur de Rorsted soit trouv\u00e9 rapidement, car seul le nouveau venu peut prendre des d\u00e9cisions de grande envergure. Nous r\u00e9trogradons le stock \u00e0 d\u00e9tenir.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n \n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n \n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Plus r\u00e9cemment, les b\u00e9n\u00e9fices de la filiale de dialyse FMC se sont effondr\u00e9s en raison de la forte baisse du nombre de patients pendant la pand\u00e9mie – principale raison de l’avertissement sur r\u00e9sultats fin juillet. Les co\u00fbts doivent descendre ici. La filiale de g\u00e9n\u00e9riques Kabi a des marges \u00e9lev\u00e9es et un fort potentiel, elle restera probablement le noyau dur du groupe sous le nouveau patron Michael Sen. Des ventes et des retomb\u00e9es sont envisageables chez FMC et la filiale hospitali\u00e8re Helios, ce qui cr\u00e9e de l’imaginaire.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n \n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n \n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Le potentiel de l’entreprise automobile est \u00e9norme, mais malheureusement, Volkswagen continue de se mettre en travers de son propre chemin. La nature cyclique de l’industrie rend le titre vuln\u00e9rable \u00e0 une r\u00e9cession. Le faible niveau de valorisation des actifs cot\u00e9s au DAX devrait limiter la baisse des risques. Une introduction en bourse partielle de la marque VW Porsche cette ann\u00e9e serait un signal important qui renforcerait \u00e9galement la confiance dans le nouveau patron.\n <\/p>\n \n\n _____________________________________<\/p> L’effet de levier doit \u00eatre compris entre 2 et 20<\/p><\/div><\/div> Pas de donn\u00e9es<\/p><\/div>Demande beaucoup de force\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
Apr\u00e8s la temp\u00eate\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
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