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Les exigences en capital et en technologie pour rester un leader mondial dans le secteur des semi-conducteurs deviennent extr\u00eames. \u00c0 quel point extr\u00eame \u00e9tait \u00e9vident \u00e0 partir de deux annonces chez Intel cette semaine. Ils montrent \u00e0 quel point l’entreprise adapte profond\u00e9ment sa fa\u00e7on traditionnelle de faire des affaires alors qu’elle tente de retrouver son avantage technologique perdu et de s’assurer que les \u00c9tats-Unis abritent au moins un fabricant de puces de premier plan au monde.<\/p>\n
La premi\u00e8re annonce \u00e9tait qu’elle vendait une participation de 49% dans deux nouvelles usines de fabrication en cours de d\u00e9veloppement en Arizona \u00e0 la soci\u00e9t\u00e9 de capital-investissement Brookfield. Il s’agit d’une toute nouvelle fa\u00e7on de financer les usines de fabrication de puces (fabs) alors que le co\u00fbt de construction des installations les plus avanc\u00e9es monte en fl\u00e8che. L’accord de Brookfield couvre les premiers 30 milliards de dollars investis en Arizona, tandis qu’Intel a \u00e9valu\u00e9 l’investissement \u00e0 long terme dans ses nouvelles usines comme celle qu’elle construit en Allemagne \u00e0 plus de 100 milliards de dollars chacune.<\/p>\n
L’accord est un sous-produit de la d\u00e9cision d’Intel de rester ferme sur la fabrication de puces, alors m\u00eame qu’il lutte pour reprendre l’avance qu’il a perdue face \u00e0 TSMC et Samsung dans la derni\u00e8re technologie de processus.
La plupart des autres fabricants de puces ont choisi une voie diff\u00e9rente. Son rival AMD a jet\u00e9 l’\u00e9ponge il y a dix ans, en quittant la fabrication pour se concentrer sur la conception. Cette d\u00e9cision de se sp\u00e9cialiser \u2013 tout en externalisant la fabrication \u2013 a commenc\u00e9 \u00e0 porter ses fruits, car les derni\u00e8res conceptions d’AMD ont entam\u00e9 la domination d’Intel sur le march\u00e9 des puces x86 utilis\u00e9es dans la plupart des PC et des serveurs.<\/p>\n
La vaste \u00e9chelle \u00e0 laquelle op\u00e8rent les derni\u00e8res usines de fabrication de puces d\u00e9passera probablement les besoins g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par l’activit\u00e9 de conception de puces interne d’Intel. Cela a signifi\u00e9 entrer sur le march\u00e9 de la fonderie – fabriquer des puces pour d’autres entreprises – afin d’absorber la capacit\u00e9 suppl\u00e9mentaire.<\/p>\n
L’intensit\u00e9 capitalistique qui en d\u00e9coule est ahurissante. Au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie, les d\u00e9penses en capital d’Intel ont repr\u00e9sent\u00e9 en moyenne environ 20 % de son chiffre d’affaires annuel. \u00c0 l’avenir, il pr\u00e9voit que ce chiffre passera \u00e0 25 % \u2013 et ce, avant d’ajouter de nouvelles sources de financement comme les subventions gouvernementales et les accords de co-investissement comme l’accord de Brookfield. Dans l’ensemble, Intel a indiqu\u00e9 que cela pourrait faire grimper les d\u00e9penses d’investissement \u00e0 plus de 35 % des ventes annuelles.<\/p>\n
La mani\u00e8re exacte dont les risques et les avantages du nouveau dispositif de financement sont partag\u00e9s n’a pas \u00e9t\u00e9 divulgu\u00e9e. Mais Intel a fait allusion aux protections qu’il a offertes, telles que la garantie \u00e0 Brookfield d’un certain niveau de production dans ses nouvelles usines, et a d\u00e9clar\u00e9 que la soci\u00e9t\u00e9 d’investissement obtiendrait un rendement relativement fixe sur sa participation de 49%, avec une certaine variabilit\u00e9. En \u00e9change d’un co\u00fbt de financement sup\u00e9rieur \u00e0 un accord d’emprunt simple, Intel pense qu’il conservera l’essentiel de la hausse si l’usine surperforme, ce qui signifie qu’il conservera \u00e9galement l’essentiel du risque si ce n’est pas le cas.<\/p>\n