de J\u00f6rg Billina, Euro le dimanche<\/i> \n \n<\/p>
\n tu<\/span>fuk Boydak a d’abord \u00e9t\u00e9 embauch\u00e9 comme analyste \u00e0 la boutique d’investissement d’Oldenbourg Loys en 2009. Il dirige Loys Aktien Europa depuis 2014 et, depuis 2015, il dirige Loys Global avec Christoph Bruns, d’une valeur de 215 millions d’euros. Les deux fonds suivent une philosophie d’investissement identique. Cependant, Loys Global a un portefeuille plus concentr\u00e9f pendant la <\/span>Loys partage le monde<\/span> conception moins offensive<\/span>lumi\u00e8res est<\/span>.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n “Les deux fonds investissent dans des actions consid\u00e9rablement sous-\u00e9valu\u00e9es dans le monde entier”, explique Boydak. Loys utilise une base de donn\u00e9es interne pour d\u00e9terminer les valeurs attractives. Les managers sont aussi toujours \u00e0 la recherche d’un contact direct avec les chefs d’entreprise. Boydak a profit\u00e9 des violentes fluctuations du march\u00e9 ces derniers mois pour se lancer. Le professionnel de l’investissement pense qu’un rallye de fin d’ann\u00e9e est possible. “Quiconque est actif sur le march\u00e9 boursier \u00e0 long terme doit \u00e9galement avoir confiance et \u00eatre pr\u00eat \u00e0 prendre des risques.”\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n Euro am Sonntag : Vous \u00eates gestionnaire de fonds depuis 2013. L’ann\u00e9e boursi\u00e8re en cours est-elle la plus difficile de votre carri\u00e8re jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent ?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n Ufuk Boydak\u00a0:<\/strong><\/span> La phase actuelle est certainement tr\u00e8s difficile. Dans le pass\u00e9, cependant, il y a toujours eu des d\u00e9veloppements qui ont mis \u00e0 rude \u00e9preuve les nerfs et les march\u00e9s. Que diriez-vous de \u00e7a crise de l’euro, le Brexit, le diff\u00e9rend commercial entre les \u00c9tats-Unis et la Chine ou encore la pand\u00e9mie. Malgr\u00e9 les crises : le DAX ou le S&P 500 ont augment\u00e9 sur une p\u00e9riode de cinq ou dix ans. Cela me rend optimiste pour l’avenir.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n Le cadre \u00e9conomique et politique restera probablement difficile encore un certain temps. Quelle est votre plus grande pr\u00e9occupation ?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Le pire sc\u00e9nario est une longue phase de stagflation, c’est-\u00e0-dire des prix constamment \u00e9lev\u00e9s avec peu ou pas de croissance en m\u00eame temps. Cela provoquerait une d\u00e9pression du march\u00e9 boursier. Mais nous en sommes encore loin.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n Parce que les banques centrales parviennent \u00e0 ma\u00eetriser l’inflation ?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Le pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, Jerome Powell, a r\u00e9cemment d\u00e9clar\u00e9 que la Fed comprend d\u00e9sormais mieux \u00e0 quel point elle comprend peu l’inflation. C’est honn\u00eate et cela montre \u00e0 quel point la question est complexe. N\u00e9anmoins, il devrait \u00eatre possible pour les banques centrales de juguler l’inflation sans paralyser compl\u00e8tement l’\u00e9conomie.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n Y a-t-il d\u00e9j\u00e0 des signes de cela?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Oui. Dans de nombreux pays, les consommateurs r\u00e9duisent leur consommation en raison de l’inflation ou de la hausse des co\u00fbts d’emprunt. En France, par exemple, le nombre de transactions sur le march\u00e9 immobilier a fortement baiss\u00e9. Les prix des mati\u00e8res premi\u00e8res remontent \u00e9galement.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n L’inflation a-t-elle atteint son maximum ?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Les investisseurs attendent des indications claires. Si l’inflation am\u00e9ricaine venait \u00e0 \u00eatre inf\u00e9rieure aux attentes pour juillet, la r\u00e9action du march\u00e9 devrait \u00eatre positive et apporter un certain soulagement.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n Qu’y a-t-il de mieux du point de vue d’un investisseur boursier : de fortes hausses de taux dans un court laps de temps, comme le fait la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine ? Ou un \u00ab atterrissage en douceur \u00bb de l’\u00e9conomie est-il plus probable – comme le fait la BCE – avec des augmentations mod\u00e9r\u00e9es \u00e9tal\u00e9es sur une p\u00e9riode plus longue ?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Il n’y a pas de r\u00e9ponse g\u00e9n\u00e9rale \u00e0 cela. Les Am\u00e9ricains tentent eux-m\u00eames d’accomplir leur \u00ab atterrissage en douceur \u00bb. la zone euro est \u00e0 son tour plus durement touch\u00e9 par la crise actuelle que les \u00c9tats-Unis en raison de sa forte d\u00e9pendance \u00e9nerg\u00e9tique. De plus, la BCE doit \u00e9galement tenir compte du niveau \u00e9lev\u00e9 de la dette, en particulier dans les pays du sud de l’Europe, c’est pourquoi la BCE agit tr\u00e8s lentement.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine est plus agressive que la BCE. Est-ce la raison pour laquelle vous accordez une plus grande pond\u00e9ration aux actions europ\u00e9ennes dans le portefeuille\u00a0?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Nous venons toujours du site de critiques. Dans la zone euro, il existe actuellement des soci\u00e9t\u00e9s dont la valorisation est tr\u00e8s attractive et qui r\u00e9pondent \u00e0 nos crit\u00e8res d’investissement \u00e0 plus long terme. Vous n’achetez pas une r\u00e9gion, vous investissez dans des entreprises individuelles. La faiblesse de l’euro rench\u00e9rit les investissements am\u00e9ricains et masque \u00e9galement la performance tout aussi faible de la bourse am\u00e9ricaine.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n Mesurer la dette des entreprises en raison du contexte d\u00e9sormais plus restrictif politique mon\u00e9taire plus important qu’en p\u00e9riode de stabilit\u00e9 des taux d’int\u00e9r\u00eat ?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Nous examinons g\u00e9n\u00e9ralement de mani\u00e8re tr\u00e8s approfondie les bilans des entreprises qui se pr\u00eatent \u00e0 l’investissement. Le portefeuille ne contient que des soci\u00e9t\u00e9s qui peuvent facilement honorer leurs dettes m\u00eame si les taux d’int\u00e9r\u00eat sont plus \u00e9lev\u00e9s.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n Le FMI a revu ses pr\u00e9visions \u00e9conomiques \u00e0 la baisse. Alors, concentrez-vous davantage votre s\u00e9lection d’actions sur les entreprises qui ont un fort pouvoir de fixation des prix et qui peuvent augmenter leurs b\u00e9n\u00e9fices malgr\u00e9 les vents contraires \u00e9conomiques actuels\u00a0?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Nous nous concentrons fondamentalement sur les entreprises structurellement saines. Atea en est un bon exemple. Le fournisseur de services informatiques norv\u00e9gien gagne son argent en vendant des produits d’infrastructure informatique et en installant et en entretenant des r\u00e9seaux. Malgr\u00e9 des taux d’inflation \u00e9lev\u00e9s, les clients ne r\u00e9duiront pas ou peu leurs investissements informatiques. Le leader incontest\u00e9 du march\u00e9, Atea, r\u00e9alise ainsi des flux de tr\u00e9sorerie continuellement \u00e9lev\u00e9s et se d\u00e9veloppe. L’entreprise est \u00e9galement peu valoris\u00e9e.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n Loys Global et Loys Aktien Global investissent \u00e0 l’international. Quelle est la taille de l’univers d’investissement du fonds et comment en filtrez-vous les actions attractives\u00a0?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Environ 2 500 \u00e9valuations d’entreprises sont remises en question pour nous. Nous d\u00e9terminons les candidats \u00e0 l’achat \u00e0 l’aide de notre propre base de donn\u00e9es. Nous recherchons des actions qui ont un rendement de flux de tr\u00e9sorerie disponible d’au moins 4 % et une sous-\u00e9valuation d’environ 30 %. Nous analysons ensuite soigneusement les entreprises qui sont alors disponibles pour la s\u00e9lection, et nous discutons ensuite g\u00e9n\u00e9ralement avec la direction pour obtenir une image claire.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n En tant qu’investisseur ax\u00e9 sur la valeur, vous recherchez des actions qui se n\u00e9gocient en dessous de leur juste valeur. Avez-vous profit\u00e9 d’opportunit\u00e9s d’achat au cours des derniers mois ?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Oui, dans les phases de ralentissement, il est important de semer les graines de la prochaine reprise. Nous avons donc utilis\u00e9 des liquidit\u00e9s ou c\u00e9d\u00e9 des actions moins int\u00e9ressantes afin de pouvoir racheter la faiblesse. Entre autres, nous avons ajout\u00e9 le fournisseur de p\u00e9trole am\u00e9ricain Schlumberger au portefeuille. M\u00eame si les prix de certaines actions ont continu\u00e9 \u00e0 baisser apr\u00e8s notre entr\u00e9e, nous sommes convaincus que les sous-\u00e9valuations dispara\u00eetront et que les prix de nos nouvelles acquisitions d\u00e9passeront le prix d’entr\u00e9e. Les cours de chronom\u00e9trage ne fonctionnent pas, c’est pourquoi vous devez proc\u00e9der lentement de mani\u00e8re anticyclique.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n Le Loys Global a perdu environ 15% depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e. \u00cates-vous convaincu que la perte sera moindre d’ici la fin de l’ann\u00e9e\u00a0?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n C’est difficile \u00e0 dire. Mais toute personne active en bourse doit \u00e9galement avoir une certaine confiance et \u00eatre pr\u00eate \u00e0 prendre des risques. Oui, je pense que le fonds peut rattraper son retard, que le march\u00e9 baissier peut prendre fin et que nous pouvons \u00e9galement assister \u00e0 une reprise en fin d’ann\u00e9e.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n S<\/span>Dois-je vendre mes actions ou, mieux encore, tout le portefeuille ?” Certains investisseurs peuvent se demander compte tenu de la tourmente du march\u00e9<\/b> demander ces jours-ci. Apr\u00e8s tout, apr\u00e8s des mois de glissement sur les march\u00e9s des capitaux en raison du COVID, de l’inflation, des hausses de taux d’int\u00e9r\u00eat et des risques g\u00e9opolitiques, les nerfs ont pris un coup. Et pour le moment, aucune am\u00e9lioration ne semble \u00eatre en vue. en forme de V cours<\/b>extractions,<\/b> comme on l’a souvent observ\u00e9 dans le pass\u00e9 au cours des interventions des banques centrales, ne se produisent pas. Les gardes de l’argent ont les mains li\u00e9es.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n “Pourquoi seulement maintenant ?”, aimerait-on r\u00e9pondre \u00e0 ces investisseurs. Pourquoi pas il y a des mois quand la situation actuelle a jet\u00e9 son ombre ? Et surtout : “Et alors ?” Que faites-vous des liquidit\u00e9s, plus inflation<\/b> est expos\u00e9e? Dans quelles circonstances r\u00e9investiriez-vous ?<\/strong>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Quiconque a besoin d’un soutien \u00e9motionnel se souviendra peut-\u00eatre de l’\u00e9conomiste Benjamin Graham. il a cr\u00e9\u00e9”Monsieur March\u00e9<\/b>“, cet investisseur imaginaire qui, pouss\u00e9 par la panique, l’euphorie et l’apathie, se laisse tenter chaque jour par des d\u00e9cisions d’investissement \u00e9motionnelles bas\u00e9es sur ses r\u00e9centes exp\u00e9riences boursi\u00e8res. L’analyse fondamentale ou technique, c’est-\u00e0-dire les faits, ne l’int\u00e9resse pas. Graham soulign\u00e9 \u00e0 quel point il est important sur le march\u00e9 boursier que image \u00e0 long terme<\/b> garder \u00e0 l’esprit et agir rationnellement. Il n’est pas rare qu’il soit bon march\u00e9 d’acheter des actions alors que M. Market, qui repr\u00e9sente la somme des acteurs du march\u00e9, est pessimiste. Et M. Market est assez d\u00e9prim\u00e9 en ce moment. Ce qui doit \u00eatre compris comme une raison de conserver ses propres placements, s’ils ont \u00e9t\u00e9 constitu\u00e9s avec soin, voire de les renforcer via un plan d’\u00e9pargne. Le prochain changement d’humeur de M. Market est certain !\n <\/p>\n \n\n
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\nLoy’s Global\u00a0: <\/strong>Le fonds a une mauvaise cote de fonds. Mais cela est d\u00fb \u00e0 la strat\u00e9gie de valeur, qui n’a pas \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s fructueuse depuis longtemps. Le style d’investissement promet d\u00e9sormais des rendements potentiels.\n<\/i><\/p> Code ISIN : LU0107944042<\/p> Code ISIN : LU1487829548\n<\/p> _________________________________<\/p>