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Par exemple, en supposant qu’une action ait un P\/E de quatre et un P\/B de 0,2, elle semble assez attrayante \u00e0 premi\u00e8re vue, car elle est particuli\u00e8rement sous-\u00e9valu\u00e9e. Les investisseurs placent souvent ces titres mal not\u00e9s dans leur portefeuille et esp\u00e8rent ensuite des augmentations de prix. Apr\u00e8s tout, ces titres sous-\u00e9valu\u00e9s devraient pouvoir augmenter de prix. Mais la prudence est de mise. Il n’est pas rare que les investisseurs fassent naufrage avec de telles actions de valeur. Le march\u00e9 sait souvent pourquoi il valorise si peu ces entreprises. Les pertes peuvent menacer.\n<\/p>\n
Certaines des actions les moins bien not\u00e9es, c’est-\u00e0-dire les actions bon march\u00e9 – qui s’av\u00e8rent plus tard \u00eatre des soi-disant pi\u00e8ges \u00e0 valeur – \u00e9taient des pi\u00e8ges \u00e0 investisseurs qui d\u00e9truisent la valeur et n’\u00e9taient donc pas des actions \u00e0 valeur r\u00e9elle. Naviguer autour d’eux est un art certain, semblable \u00e0 la fa\u00e7on dont les capitaines de navires, avec le soutien de leur \u00e9quipage, parviennent \u00e0 \u00e9viter les icebergs en mer qui ne sont pas visibles \u00e0 la surface. En navigation, certains instruments auxiliaires et l’exp\u00e9rience du capitaine et de l’\u00e9quipage peuvent \u00eatre utilis\u00e9s dans ce cas. Il existe \u00e9galement des options pour \u00e9viter les pi\u00e8ges de valeur, qui seront expliqu\u00e9es plus en d\u00e9tail ci-dessous.
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Pour \u00e9viter les pi\u00e8ges de la valeur, les investisseurs peuvent, par exemple, examiner d’abord la situation concurrentielle de l’entreprise publique sous-\u00e9valu\u00e9e. Un article de septembre 2016 de Perkins Investment Management – une filiale de Janus Capital Group Inc. – intitul\u00e9 “Attention\u00a0: les pi\u00e8ges de la valeur qui se cachent\u00a0: ce qu’il faut rechercher et comment naviguer dans les pi\u00e8ges potentiels” y fait r\u00e9f\u00e9rence.
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Apr\u00e8s cela, les risques futurs pour l’entreprise devraient \u00eatre analys\u00e9s \u00e0 l’aide du mod\u00e8le des 5 forces concurrentielles, une fois d\u00e9velopp\u00e9 par le pape am\u00e9ricain du marketing Michael E. Porter. Si la situation concurrentielle est mauvaise et que la situation pourrait m\u00eame s’aggraver, alors la baisse des prix, qui assure souvent des valorisations favorables, pourrait bien \u00eatre justifi\u00e9e.
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Par ailleurs, la situation bilancielle de l’entreprise \u00e0 analyser joue \u00e9galement un r\u00f4le majeur dans l’article. Par exemple, si la dette est trop \u00e9lev\u00e9e et les fonds propres trop faibles, les pertes futures peuvent ne plus \u00eatre support\u00e9es. Mais la capacit\u00e9 de payer, c’est-\u00e0-dire la tr\u00e9sorerie et la gestion de la dette, doit \u00e9galement \u00eatre prise en compte dans le cadre de l’analyse.
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De plus, l’\u00e9valuation de l’entreprise pourrait \u00eatre vue par rapport \u00e0 l’ensemble du march\u00e9, \u00e0 l’industrie et \u00e0 sa propre histoire, et une attention devrait \u00e9galement \u00eatre accord\u00e9e \u00e0 la gestion et \u00e0 sa qualit\u00e9, si n\u00e9cessaire.
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En r\u00e9sum\u00e9, selon Perkins Investment Management, les risques de tomber dans un pi\u00e8ge de valeur peuvent \u00eatre r\u00e9duits si l’entreprise a de bons bilans, un flux de tr\u00e9sorerie disponible constamment solide, des b\u00e9n\u00e9fices stables et une bonne position concurrentielle.
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Afin d’\u00e9viter les pi\u00e8ges de la valeur dans les actions sous-\u00e9valu\u00e9es, les groupes sp\u00e9cialis\u00e9s se concentrent souvent sur les soi-disant catalyseurs. Les catalyseurs sont des conditions qui agissent comme des “aides \u00e0 l’allumage”, par exemple pour une situation de profit am\u00e9lior\u00e9e. Un exemple d’un tel catalyseur pour les actions cycliques serait l’acc\u00e9l\u00e9ration de l’\u00e9conomie g\u00e9n\u00e9rale. De nombreuses valeurs cycliques ont tendance \u00e0 \u00eatre attach\u00e9es \u00e0 l’\u00e9conomie et peuvent \u00eatre en mesure d’am\u00e9liorer consid\u00e9rablement leur situation b\u00e9n\u00e9ficiaire en cas de forte reprise \u00e9conomique. La hausse des perspectives de profit devrait alors tendre \u00e0 soutenir les cours des actions des valeurs cycliques et servir d’\u00ab allumeur \u00bb pour un rallye. Pour les soci\u00e9t\u00e9s productrices de mati\u00e8res premi\u00e8res, une hausse du prix de la mati\u00e8re premi\u00e8re respective serait \u00e9galement un catalyseur possible d’un rallye boursier. Un producteur de cuivre, par exemple, dont le cours de l’action a chut\u00e9 massivement \u00e0 la suite d’une baisse du prix du cuivre et qui est donc \u00e9ventuellement valoris\u00e9 \u00e0 bas prix, devrait pouvoir b\u00e9n\u00e9ficier d’une hausse soutenue des prix du cuivre.
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Dans le cas des soci\u00e9t\u00e9s par actions plut\u00f4t d\u00e9fensives – par exemple les soci\u00e9t\u00e9s du secteur de la consommation non cyclique – il y a de temps en temps une v\u00e9ritable sous-\u00e9valuation, car les actions sont soit balay\u00e9es par une panique g\u00e9n\u00e9rale du march\u00e9, soit des situations particuli\u00e8res exercent une pression sur les prix. Une situation particuli\u00e8re possible serait, par exemple, un scandale d’hygi\u00e8ne dans une entreprise alimentaire qui exerce une pression sur les b\u00e9n\u00e9fices \u00e0 court terme mais n’a pas d’effets n\u00e9gatifs \u00e0 long terme. Comme l’exp\u00e9rience a montr\u00e9 que les acteurs du march\u00e9 ont tendance \u00e0 exag\u00e9rer les mauvaises nouvelles, le cours de l’action du groupe pourrait \u00eatre tellement d\u00e9prim\u00e9 par le scandale que la soci\u00e9t\u00e9 s’av\u00e8re d\u00e9sormais \u00eatre une aubaine pour un investissement \u00e0 plus long terme.
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Un autre outil pour \u00e9viter les pertes au niveau du portefeuille global est l’approche de valeur tr\u00e8s particuli\u00e8re de Benjamin Graham. Graham (1894-1976) – investisseur de valeur de renomm\u00e9e mondiale et p\u00e8re adoptif de Warren Buffett – recommande \u00e9galement un bilan d’entreprise sain lorsqu’il s’agit de s\u00e9lectionner parmi de v\u00e9ritables actions d’aubaine. Peu de temps avant sa mort, Graham a soulign\u00e9 dans une interview avec la revue m\u00e9dicale “Medical Economics” en 1976 que les capitaux propres des entreprises publiques devraient repr\u00e9senter au moins 50% du total du bilan.
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Selon Graham, lorsque vous recherchez de vraies bonnes affaires sur les actions, il y a un autre chiffre \u00e0 regarder : le ratio P\/E. Selon Graham, le P\/E devrait \u00eatre au maximum de 7. Pas plus haut. Selon Graham, un portefeuille d’au moins 30 soci\u00e9t\u00e9s par actions avec un ratio P \/ E de pas plus de 7 et un ratio de fonds propres de plus de 50% repr\u00e9sente alors le minimum.
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Graham donne \u00e9galement certaines r\u00e8gles dans l’interview, telles que la mani\u00e8re de g\u00e9rer la perte d’actions dans le portefeuille, la dur\u00e9e habituelle de l’horizon d’investissement des actions et le ratio P \/ E sp\u00e9cifique sur lequel un investisseur doit se concentrer.
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Selon Graham, un rendement moyen de 15 % par an ou plus peut \u00eatre atteint \u00e0 long terme \u00e0 l’aide des deux chiffres cl\u00e9s faciles \u00e0 utiliser P\/E et ratio de fonds propres et de quelques r\u00e8gles suppl\u00e9mentaires. Avec un rendement annuel moyen attendu d’environ neuf pour cent pour le march\u00e9 boursier am\u00e9ricain des blue chips, le portefeuille d’actions bon march\u00e9 de Graham surperformerait le march\u00e9 dans son ensemble par une marge significative. Les entreprises publiques \u00e0 faible valorisation et solidement financ\u00e9es seraient donc un bon choix pour surperformer le march\u00e9 dans son ensemble \u00e0 long terme. Les quelques r\u00e8gles incluses garantissent, pour ainsi dire, que les “tuyaux \u00e9clat\u00e9s” ne hantent pas en permanence le portefeuille.
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Les investisseurs ne devraient donc pas commettre l’erreur de se pr\u00e9cipiter sur des actions \u00e0 faible valeur qui, par exemple, ont des ratios P\/E ou P\/B tr\u00e8s bas. En plus d’une simple fixation sur une note basse, la qualit\u00e9 doit \u00e9galement \u00eatre utilis\u00e9e pour ne pas tomber dans le fameux pi\u00e8ge de la valeur. Une structure de financement saine dans le bilan de l’entreprise pourrait servir de r\u00e9f\u00e9rence de qualit\u00e9 importante. De plus, une bonne position concurrentielle et une bonne qualit\u00e9 de gestion devraient contribuer \u00e0 r\u00e9duire le risque de trappe \u00e0 valeur. S’il existe certains catalyseurs susceptibles d’augmenter la situation des b\u00e9n\u00e9fices, la rentabilit\u00e9, etc., un rallye boursier devrait probablement \u00eatre possible dans un proche avenir.\n<\/p>\n
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