par Emmeran Eder, Euro le dimanche<\/i> \n \n<\/p>
\n M<\/span>vec la t\u00eate baiss\u00e9e, le Premier ministre italien Mario Draghi a quitt\u00e9 le Parlement \u00e0 Rome apr\u00e8s qu’une grande partie de sa coalition au pouvoir ne lui ait pas exprim\u00e9 sa confiance. Peu de temps apr\u00e8s, il a d\u00e9missionn\u00e9.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Le principal indice italien FTSE MIB l’a reconnu avec des pertes de prix. Apr\u00e8s tout, Mario Draghi repr\u00e9sentait un chef de gouvernement qui suivait un plan pr\u00e9cis, respirait la fiabilit\u00e9 et ramenait l’Italie sur la sc\u00e8ne europ\u00e9enne. Il a initi\u00e9 d’importantes r\u00e9formes, par exemple dans le syst\u00e8me judiciaire, dont les proc\u00e9dures prennent un temps atrocement long, mais aussi dans le syst\u00e8me fiscal compliqu\u00e9 et dans la lenteur de l’administration de l’\u00c9tat.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Les r\u00e9formes sont cruciales pour que l’Italie re\u00e7oive de l’argent du fonds de relance europ\u00e9en mis en place pendant la crise de Corona. Le pays peut obtenir un total de 200 milliards d’euros. La premi\u00e8re tranche de 20 milliards d’euros a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 vers\u00e9e.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Draghi a \u00e9galement r\u00e9agi rapidement \u00e0 la politique \u00e9nerg\u00e9tique apr\u00e8s le d\u00e9but de la guerre en Ukraine. Son gouvernement a trouv\u00e9 ce qu’il cherchait en Alg\u00e9rie et en Azerba\u00efdjan, avec lesquels des contrats de fourniture de gaz ont \u00e9t\u00e9 conclus, qui permettent \u00e0 l’Italie de se lib\u00e9rer de sa d\u00e9pendance unilat\u00e9rale vis-\u00e0-vis de la Russie.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Avec le d\u00e9part de Draghi, ces succ\u00e8s sont d\u00e9sormais en p\u00e9ril. De nouvelles \u00e9lections auront lieu fin septembre. Jusque-l\u00e0, les choses devraient s’arr\u00eater et aucune nouvelle loi importante ne devrait \u00eatre adopt\u00e9e. L’adoption d’un nouveau budget risque \u00e9galement d’\u00eatre retard\u00e9e.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Une coalition de populistes de droite et d’extr\u00e9mistes de droite sceptiques \u00e0 l’\u00e9gard de l’UE est actuellement en t\u00eate des sondages. S’ils gagnent \u00e0 l’automne, le programme de r\u00e9forme devrait \u00eatre termin\u00e9 pour le moment.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n C’est fatal, car l’Italie a d\u00e9j\u00e0 suffisamment de probl\u00e8mes. Le ch\u00f4mage est de 8,1 %. Le pays a une faible productivit\u00e9. Cela est principalement d\u00fb au fait que l’\u00e9conomie est domin\u00e9e par de petites entreprises qui ne sont pas aussi innovantes que les grandes entreprises. De plus, ils fabriquent souvent des produits plus simples comme le textile ou l’alimentation qui n’appartiennent pas aux industries progressistes.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Le plus gros probl\u00e8me, cependant, est la dette nationale \u00e9lev\u00e9e, qui s’\u00e9l\u00e8ve \u00e0 150 % du PIB. Seule la Gr\u00e8ce a dans le zone euro un fardeau de la dette encore plus \u00e9lev\u00e9, \u00e0 environ 180 % du PIB. Maintenant, l’agence S & P a abaiss\u00e9 la perspective de la note de l’Italie \u00e0 “Stable” par rapport \u00e0 la pr\u00e9c\u00e9dente “Positive”. Cela menace le pays avec des pr\u00eats plus chers. Ceci, combin\u00e9 \u00e0 l’instabilit\u00e9 politique actuelle, alimente les craintes qu’une nouvelle crise de la dette comme celle avec les Grecs puisse \u00e9clater dans l’UE – mais cette fois en provenance d’Italie.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Les rendements des obligations d’\u00c9tat italiennes \u00e0 dix ans ont ainsi grimp\u00e9 \u00e0 3,6 % pendant une courte p\u00e9riode, contre 1,8 % avant la crise politique. Les rendements fluctuent d\u00e9sormais entre 3,2 et 3,3 %.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n La BCE a \u00e9galement reconnu le probl\u00e8me d’une nouvelle crise de la dette et a pr\u00e9sent\u00e9 un nouvel instrument plus en d\u00e9tail lors de la derni\u00e8re r\u00e9union, le soi-disant instrument de protection de la transmission (TPI). Il vise \u00e0 emp\u00eacher les mouvements d\u00e9sordonn\u00e9s du march\u00e9 des obligations d’\u00c9tat, en particulier les sp\u00e9culateurs qui font grimper les rendements en Italie, par exemple, \u00e0 tel point que l’\u00e9conomie en souffre. De plus, ce serait un politique mon\u00e9taire rendre plus difficile, c’est-\u00e0-dire la nouvelle hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat directeurs pour lutter contre l’inflation.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n En fait, il existe d\u00e9j\u00e0 deux fa\u00e7ons pour la BCE de lutter contre les distorsions du march\u00e9. D’un c\u00f4t\u00e9, il y a le PEPP. Un programme d’achat d’obligations qui a \u00e9t\u00e9 interrompu en mars 2022, mais les obligations d’\u00c9tat arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance peuvent encore \u00eatre remplac\u00e9es par de nouveaux achats. Si, par exemple, une obligation d’\u00c9tat allemande expire, une obligation italienne peut \u00eatre achet\u00e9e \u00e0 la place afin de r\u00e9duire son rendement. En moyenne, environ 20 milliards d’euros sont dus chaque mois au titre du PEPP. Le deuxi\u00e8me outil de la bo\u00eete \u00e0 outils de la BCE s’appelle OMT (Outright Monetary Transactions). Mais il n’a jamais \u00e9t\u00e9 utilis\u00e9. Un pays qui y recourt doit se r\u00e9former pour obtenir du cr\u00e9dit de Bruxelles. Ceux-ci sont strictement contr\u00f4l\u00e9s et surveill\u00e9s par l’UE. Les pays veulent \u00e9viter cela si possible.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n \u00ab Apparemment, l’\u00e9valuation de la situation par la BCE est qu’un troisi\u00e8me instrument est n\u00e9cessaire entre le PEPP et l’OMT. “Les barri\u00e8res \u00e0 l’entr\u00e9e sont faibles”, a d\u00e9clar\u00e9 Andy Mulliner, strat\u00e8ge en chef du gestionnaire de patrimoine Janus Henderson Investors. Il s’agit de la bonne gestion budg\u00e9taire, de l’absence de graves d\u00e9s\u00e9quilibres \u00e9conomiques, de la viabilit\u00e9 de la dette publique et de politiques \u00e9conomiques prudentes. Tous les pays de la zone euro remplissent actuellement les conditions d’utilisation du TPI. “Il y avait beaucoup de marge de man\u0153uvre. M\u00eame la Gr\u00e8ce et l’Italie, avec leur dette publique \u00e9lev\u00e9e, remplissent les crit\u00e8res”, critique Daniel Hartmann, \u00e9conomiste en chef chez le gestionnaire d’actifs suisse Bantleon. De plus, le programme a un volume illimit\u00e9.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n De plus, certaines choses restent floues. Par exemple, lorsque les perturbations du march\u00e9 sont si graves que le TPI est appliqu\u00e9. Ou si la d\u00e9cision du Conseil des gouverneurs sera prise \u00e0 l’unanimit\u00e9 ou uniquement \u00e0 la majorit\u00e9.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n “A premi\u00e8re vue, cela sonne bien. Dans la pratique, cependant, il peut \u00eatre difficile de trouver le bon \u00e9quilibre lors de l’utilisation du TPI”, d\u00e9clare Hartmann. S’il est utilis\u00e9 trop souvent, il pourrait inciter certains pays \u00e0 s’endetter. “Alors il n’y a plus aucune raison de faire un effort. C’est le dilemme dans lequel la BCE est coinc\u00e9e”, a d\u00e9clar\u00e9 Hartmann. Si la March\u00e9s financiers \u00eatre d\u00e9sactiv\u00e9e afin de supprimer les distorsions de march\u00e9, il n’y a plus de correctif. “A long terme, cela pourrait causer d’\u00e9normes probl\u00e8mes dans la zone euro”, d\u00e9clare Hartmann. Court et moyen terme sera<\/span> la BCE essaie par tous les moyens de maintenir la coh\u00e9sion de la zone euro.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Hartmann ne voit donc pas de nouvelle crise de la dette se profiler pour le moment. Les pays \u00e0 probl\u00e8mes que sont la Gr\u00e8ce et le Portugal ont mis en place des r\u00e9formes et des gouvernements stables. Bien que l’Italie ait un niveau d’endettement \u00e9lev\u00e9, l’\u00e9conomie cro\u00eet actuellement plus qu’en Allemagne, \u00e9galement en raison de la forte activit\u00e9 touristique. De plus, le solde du compte courant est \u00e9quilibr\u00e9 et les probl\u00e8mes de cr\u00e9ances douteuses des banques italiennes, bien que non r\u00e9solus, se sont att\u00e9nu\u00e9s. En outre, le pays d\u00e9pense actuellement de l’argent en raison des subventions \u00e9lev\u00e9es des fonds de l’UE, qui repr\u00e9sentent environ 2 % du PIB. Au temps de la crise de la dette apr\u00e8s la crise financi\u00e8re, en revanche, des \u00e9conomies massives ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9es. Enfin, les crises gouvernementales vont et viennent en Italie.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n MonnaieCertificat<\/span>
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Les probl\u00e8mes surgissent \u00e0 long terme\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
INFORMATIONS INVESTISSEUR\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n \n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n \n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n \n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n