par Ralf Witzler, Euro le dimanche<\/i> \n \n<\/p>
\n L<\/span>Pendant longtemps, les investisseurs ont fait une large place aux valeurs bancaires. Avec raison. L’environnement \u00e9conomique avec les taux d’int\u00e9r\u00eat les plus bas, voire n\u00e9gatifs, a \u00e9t\u00e9 un fardeau avec lequel l’industrie n’a pu faire que des performances inf\u00e9rieures \u00e0 la moyenne par rapport aux valeurs technologiques, par exemple, qui ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 d’une monnaie bon march\u00e9. Mais maintenant, les conditions dans lesquelles fonctionnent les maisons d’argent changent. Le redressement des taux d’int\u00e9r\u00eat a commenc\u00e9 ou est imminent dans les zones mon\u00e9taires importantes.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n En d\u00e9cembre, c’est la Banque d’Angleterre qui est devenue la premi\u00e8re grande banque centrale du monde occidental \u00e0 relever ses taux d’int\u00e9r\u00eat. Aux \u00c9tats-Unis, des hausses de taux d’int\u00e9r\u00eat devraient commencer en mars pour contrer l’inflation record du pays. La seule \u00e9nigme sur les march\u00e9s financiers est la rapidit\u00e9 et le nombre de hausses de taux que la Fed proc\u00e9dera.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n M\u00eame la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE), longtemps tr\u00e8s accommodante, commence \u00e0 reconsid\u00e9rer sa position face \u00e0 une pression soutenue sur les prix. Les acteurs du march\u00e9 anticipent un retournement des taux d’int\u00e9r\u00eat cette ann\u00e9e. C’est une bonne nouvelle pour les maisons d’argent de la zone euro, si les taux d’int\u00e9r\u00eat augmentent \u00e9galement sur leurs march\u00e9s nationaux. C’est ce que montre l’\u00e9volution des prix des grandes banques europ\u00e9ennes telles que la fran\u00e7aise BNP Paribas, l’italienne Unicredit, l’espagnole Banco Santander, mais aussi les institutions financi\u00e8res domestiques Deutsche Bank et Commerzbank.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Par rapport aux grandes institutions financi\u00e8res am\u00e9ricaines, les institutions europ\u00e9ennes ont beaucoup rattrap\u00e9 ces derni\u00e8res semaines et mois. Alors que les cours des actions des banques outre-Atlantique en f\u00e9vrier sont pour la plupart bien en dessous du niveau de novembre de l’ann\u00e9e derni\u00e8re, les maisons europ\u00e9ennes sont toujours en hausse et se n\u00e9gocient bien au-dessus.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Cependant, on ne s’attend pas \u00e0 ce que la BCE modifie son cap expansionniste de politique mon\u00e9taire avec trop de v\u00e9h\u00e9mence, car elle est face \u00e0 un dilemme. D’une part, le taux d’inflation se situe \u00e0 un niveau record depuis plusieurs mois et se situe bien au-dessus de l’objectif d’environ 2 % que vise la BCE. D’un autre c\u00f4t\u00e9, les d\u00e9tenteurs de devises europ\u00e9ennes ne veulent pas causer de difficult\u00e9s de paiement \u00e0 certains \u00c9tats tr\u00e8s endett\u00e9s de la zone euro en augmentant les taux d’int\u00e9r\u00eat parce que les int\u00e9r\u00eats sur leur argent emprunt\u00e9 deviennent incontr\u00f4lables.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n De plus, la BCE, et cela s’applique \u00e9galement aux autres banques centrales, doit veiller \u00e0 ne pas \u00e9touffer la reprise \u00e9conomique apr\u00e8s la pand\u00e9mie de corona, qui n’est toujours pas tr\u00e8s stable, en rendant l’argent trop cher. La Bundesbank, par exemple, s’attend \u00e0 des taux de croissance pour l’Allemagne de 4,2 % pour l’ann\u00e9e en cours et de 3,2 % pour l’ann\u00e9e \u00e0 venir, mais ceux-ci sont \u00e9galement n\u00e9cessaires pour revenir au niveau \u00e9conomique d’avant la pand\u00e9mie. Selon Joachim Wrmeling, membre du conseil d’administration de la Bundesbank, le redressement des taux d’int\u00e9r\u00eat dans la zone euro ne commencera pas avec la hausse effective des taux d’int\u00e9r\u00eat, mais d\u00e8s que la BCE r\u00e9duira ses achats d’obligations. Parce que m\u00eame alors, le niveau des taux d’int\u00e9r\u00eat augmenterait sensiblement.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Quoi qu’il en soit : le retournement des taux d’int\u00e9r\u00eat, qu’il soit d\u00e9j\u00e0 amorc\u00e9 ou imminent, fait bouger les march\u00e9s financiers. Le basculement des valeurs de croissance vers des valeurs plus d\u00e9fensives bat son plein. Le secteur bancaire en est un grand et clair b\u00e9n\u00e9ficiaire. En principe, la capacit\u00e9 b\u00e9n\u00e9ficiaire des institutions financi\u00e8res augmente avec la hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat. Cela s’explique principalement par le fait que, alors qu’elles doivent payer des taux d’int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s sur les d\u00e9p\u00f4ts de leurs clients, l’\u00e9cart avec les taux d’int\u00e9r\u00eat auxquels les banques pr\u00eatent de l’argent a tendance \u00e0 se creuser, \u00e9largissant ainsi les marges d’int\u00e9r\u00eat. Les banques ayant une forte proportion d’affaires avec la client\u00e8le traditionnelle en profiteront principalement.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Une \u00e9tude de l’agence de notation S&P suppose que la hausse des taux directeurs de la BCE d’un point de pourcentage augmentera les revenus d’int\u00e9r\u00eats des banques d’environ 18 milliards d’euros par an. Selon la Bundesbank, le montant que les banques europ\u00e9ennes ont d\u00fb payer aux banques centrales au titre des int\u00e9r\u00eats n\u00e9gatifs l’an dernier \u00e9tait d’une ampleur similaire : un total d’environ 17 milliards d’euros, dont les instituts n’ont pu r\u00e9percuter qu’une partie sur les clients que l’on appelle les droits de garde. Ainsi, si au moins les taux d’int\u00e9r\u00eat n\u00e9gatifs disparaissaient, les banques seraient aid\u00e9es \u00e0 fonctionner de mani\u00e8re plus rentable.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Cependant, ce n’est pas seulement l’\u00e9volution des taux d’int\u00e9r\u00eat qui parle pour les banques. De plus, les institutions financi\u00e8res europ\u00e9ennes ont plut\u00f4t bien travers\u00e9 la crise. Gr\u00e2ce aux aides de l’\u00c9tat, la vague de faillites redout\u00e9e au d\u00e9but de la pand\u00e9mie – certains s’attendaient m\u00eame \u00e0 un tsunami de d\u00e9fauts – ne s’est pas concr\u00e9tis\u00e9e pour les entreprises. Des milliards de dollars de provisions bancaires pour se prot\u00e9ger contre les d\u00e9fauts de paiement des pr\u00eats peuvent d\u00e9sormais \u00eatre progressivement d\u00e9bloqu\u00e9s et investis \u00e0 mesure que la pand\u00e9mie s’att\u00e9nue, ou distribu\u00e9s aux actionnaires \u00e9tant donn\u00e9 le coussin de fonds propres actuellement solide.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Tous les instituts profitent de la hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat, mais pas de mani\u00e8re \u00e9gale. La plus grande banque d’Espagne, par exemple, en profite dans une tr\u00e8s large mesure. Banco Santander est solide dans le commerce de d\u00e9tail et tire une grande partie de ses revenus du Br\u00e9sil et du Mexique, o\u00f9 les taux d’int\u00e9r\u00eat augmentent depuis un certain temps et n’ont jamais atteint les niveaux bas de la zone euro. Lorsqu’elle a pr\u00e9sent\u00e9 ses chiffres d’activit\u00e9 pour 2021, la banque a surtout surpris par sa forte dynamique b\u00e9n\u00e9ficiaire. \u00c0 eux seuls, les revenus nets d’int\u00e9r\u00eats ont augment\u00e9 de 10 % par rapport \u00e0 l’ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente. Parall\u00e8lement, la qualit\u00e9 des emprunts \u00e9mis au sein du groupe s’est am\u00e9lior\u00e9e. Les revenus devraient continuer d’une mani\u00e8re tout aussi gratifiante. Pour 2022, la banque vise une croissance des b\u00e9n\u00e9fices de 5 %. Sur le march\u00e9 int\u00e9rieur espagnol, Santander a jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent \u00e9t\u00e9 plut\u00f4t r\u00e9ticent \u00e0 d\u00e9bloquer des provisions pour risques. Cela est principalement d\u00fb au d\u00e9veloppement des petites et moyennes entreprises dans l’\u00c9tat, qui est difficile \u00e0 \u00e9valuer.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n La grande banque fran\u00e7aise BNP Paribas a pr\u00e9sent\u00e9 un nouveau plan d’affaires avec des objectifs pour 2025 apr\u00e8s un retard caus\u00e9 par la pand\u00e9mie. BNP se concentre sur l’expansion de la gestion d’actifs et des financements sp\u00e9ciaux \u00e0 marge \u00e9lev\u00e9e. Les gains moyens augmentent de 3,5% par an et les r\u00e9ductions de co\u00fbts devraient augmenter la rentabilit\u00e9 et permettre d’augmenter le taux de distribution des 50 \u00e0 60% de b\u00e9n\u00e9fices pr\u00e9c\u00e9dents. Le produit des cessions aux \u00c9tats-Unis a \u00e9galement des effets positifs.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Unicredit de Milan est mentionn\u00e9 \u00e0 maintes reprises lorsqu’il s’agit de la consolidation du secteur bancaire, \u00e9galement au-del\u00e0 des fronti\u00e8res nationales. Les experts de Berenberg Bank, par exemple, estiment que la grande banque italienne est capable de reprendre la troisi\u00e8me banque italienne, BPM, sans avoir \u00e0 rogner sur le plan de distribution. Il pr\u00e9voit le versement d’environ 16 milliards d’euros entre 2021 et 2024. La banque est d\u00e9j\u00e0 repr\u00e9sent\u00e9e \u00e0 l’\u00e9tranger avec diff\u00e9rentes marques, par exemple en Allemagne avec Hypovereinsbank, Bank Austria et Schoellerbank en Autriche. En outre, Unicredit est active dans un certain nombre de pays d’Europe centrale et orientale.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Entre-temps, les banques nationales sont redevenues plus attractives. Deutsche Bank est sur la derni\u00e8re ligne droite de sa restructuration d’entreprise. Plus r\u00e9cemment, le leader financier allemand a r\u00e9alis\u00e9 le plus gros b\u00e9n\u00e9fice annuel depuis 2011. La Commerzbank, quant \u00e0 elle, est encore dans une phase ant\u00e9rieure de restructuration, mais gagne du terrain \u00e0 la fois en termes de b\u00e9n\u00e9fices et de r\u00e9ductions de co\u00fbts et devient de plus en plus int\u00e9ressante en tant qu’investissement. Le plan de distribution d’environ 16 milliards d’euros entre 2021 et 2024 rend l’action Unicredit int\u00e9ressante en soi et la distingue de la concurrence. En outre, la banque est l’un des instituts les plus performants d’Europe. Le fait qu’Unicredit soit en mesure d’assumer un r\u00f4le de premier plan dans la consolidation du secteur bancaire et d’\u00e9tendre strat\u00e9giquement sa position t\u00e9moigne d’un bon d\u00e9veloppement \u00e0 plus long terme. Achat.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n \n \n <\/div>\n \n\n\n\n\n\n \n\n\n\n\n\n\n\n \n \n BNP Paribas se caract\u00e9rise par un mod\u00e8le \u00e9conomique stable, rentable et tr\u00e8s r\u00e9sistant aux crises. Le premier groupe bancaire fran\u00e7ais b\u00e9n\u00e9ficie \u00e9galement de la poursuite de la reprise de l’\u00e9conomie et de la banque de d\u00e9tail sur son march\u00e9 domestique, qui s’accompagne d’un renforcement de la demande de cr\u00e9dit. En raison de son d\u00e9veloppement solide, l’action convient \u00e9galement aux investisseurs plus averses au risque. Le taux de distribution assez \u00e9lev\u00e9 les rend attractifs.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n \n \n <\/div>\n \n\n\n\n\n\n \n\n\n\n\n\n\n\n \n \n La banque progresse dans la restructuration. Avec un b\u00e9n\u00e9fice de 430 millions d’euros pour 2021, elle a positivement surpris les experts. De nouvelles augmentations des b\u00e9n\u00e9fices sont pr\u00e9vues pour 2022, apr\u00e8s quoi un dividende est \u00e0 nouveau promis, en commen\u00e7ant par un taux de distribution de 30 %. Ce n’est pas beaucoup par rapport \u00e0 l’industrie. Les investisseurs ayant une affinit\u00e9 pour le risque peuvent sp\u00e9culer sur le fait que la Commerzbank, beaucoup plus attrayante, est devenue plus int\u00e9ressante en tant que cible d’OPA.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n \n \n <\/div>\n \n\n ____________________________________<\/p> L’effet de levier doit \u00eatre compris entre 2 et 20<\/p><\/div><\/div> Pas de donn\u00e9es<\/p><\/div>La BCE face \u00e0 un dilemme\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
Les march\u00e9s financiers en mouvement\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
Profiteur d’int\u00e9r\u00eats Santander\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
La BNP augmente son taux de distribution\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
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