de Julia Gro\u00df, \u20acuro le dimanche<\/i><\/p>
\n E<\/span>L’Europe est consid\u00e9r\u00e9e comme en danger aigu de r\u00e9cession en raison de sa d\u00e9pendance aux mati\u00e8res premi\u00e8res russes et de la capacit\u00e9 d’action limit\u00e9e de la Banque centrale europ\u00e9enne. Pourquoi Francis Ellison, Client Portfolio Manager eActions europ\u00e9ennes chez Columbia Threadneedle, mais croit toujours qu’il y a de l’argent \u00e0 gagner dans les actions europ\u00e9ennes. <\/span>
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\n \u20acuro le dimanche :<\/span> A intervalles r\u00e9guliers, les g\u00e9rants d’actifs annoncent un retour des actions europ\u00e9ennes. En sommes-nous plus \u00e9loign\u00e9s que jamais ?\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n Francis Elison<\/span>: Nous sommes tous pay\u00e9s pour \u00eatre optimistes. En fait, cet optimisme est \u00e9galement une bonne chose, car les march\u00e9s boursiers montent \u00e0 long terme parce qu’ils suivent les b\u00e9n\u00e9fices. Et tant que les entreprises trouveront des moyens d’augmenter leurs profits, le march\u00e9 augmentera \u00e0 long terme. Mais les six derniers mois ont \u00e9t\u00e9 incroyablement douloureux. Cependant, notre principale th\u00e8se en tant que gestionnaire bottom-up d’actions de croissance de qualit\u00e9 en Europe est qu’il y a encore de l’argent \u00e0 gagner dans les actions europ\u00e9ennes malgr\u00e9 les temps tr\u00e8s difficiles. M\u00eame si cela semble arrogant : peu m’importe qu’il y ait beaucoup de mauvaises entreprises en Europe tant que nous trouvons les bonnes.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Attendez-vous actuellement avec impatience l’opportunit\u00e9 de collecter des actions \u00e0 moindre co\u00fbt, ou la devise est-elle plut\u00f4t “fermez les yeux et pers\u00e9v\u00e9rez”\u00a0?\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Le probl\u00e8me est que nous supposons un portefeuille enti\u00e8rement investi. Nous devons donc trouver \u00e0 la fois des choses \u00e0 vendre et des choses \u00e0 acheter. C’est parfois un d\u00e9fi. La r\u00e9ponse est que parfois vous ne faites rien parce que vous ne voyez pas n\u00e9cessairement l’opportunit\u00e9 aussi grande. Les changements actuels concernent les taux d’int\u00e9r\u00eat et le prix du p\u00e9trole. Ce sont des facteurs qui dominent \u00e0 court terme et nous nous en sortirons. \u00c0 un moment donn\u00e9, le march\u00e9 basculera et les investisseurs diront \u00e0 nouveau : je veux acheter pour d\u00e9tenir des actions dans des entreprises avec des mod\u00e8les commerciaux de haute qualit\u00e9. Cela aura alors \u00e9galement un effet positif sur un tel portefeuille.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Et comment l’inflation affecte-t-elle vos d\u00e9cisions et vos investissements\u00a0?\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n L’inflation directe est une r\u00e9elle aide pour nous. Car lorsque nous achetons des entreprises, une grande partie de notre analyse des risques porte sur le pricing power. Si les co\u00fbts augmentent de 10 %, ces entreprises peuvent augmenter leurs prix d’au moins autant. L’inflation est donc bonne parce que les concurrents de ces entreprises ne peuvent probablement pas le faire. Indirectement, l’inflation est une menace majeure. L’inflation entra\u00eene des taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s. Et lorsque les taux d’int\u00e9r\u00eat sont tous d\u00e9traqu\u00e9s, vous ne voulez probablement pas poss\u00e9der d’obligations, d’actions ou quoi que ce soit d’autre.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Vous attendez-vous \u00e0 en arriver l\u00e0 ?\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Nous ne pensons pas que ce soit le cas. Mais nous pensons que ce que nous avons vu au cours des six derniers mois a \u00e9t\u00e9 une correction majeure et ponctuelle. Les taux d’int\u00e9r\u00eat ne sont plus ridiculement bas, juste bas. Cela me donne de l’espoir. Parce que les actifs \u00e0 plus long terme dans lesquels nous investissons se sont corrig\u00e9s et continueront de le faire. Mais cette correction arrivera \u00e0 son terme et nous reviendrons sur la th\u00e8se selon laquelle le cours de l’action refl\u00e8te l’\u00e9volution des b\u00e9n\u00e9fices \u00e0 long terme. Donc, si vous achetez des entreprises rentables \u00e0 long terme, elles devraient surperformer le march\u00e9.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Vous \u00eates fortement investi dans le segment du luxe. Qu’est-ce qui vous rend si s\u00fbr que des entreprises comme Kering ou LVMH peuvent g\u00e9rer l’inflation ?\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n La d\u00e9finition ultime d’un produit de marque de luxe fort est que le co\u00fbt r\u00e9el du produit n’a aucun rapport avec ce que le consommateur paie pour cela. Si le prix d’une montre suisse augmente de 10% d’un jour \u00e0 l’autre, plus de gens voudront probablement l’acheter car cela donne un sentiment de richesse et d’importance pour pouvoir s’offrir la montre. C’est pourquoi nous aimons le luxe et pesons fortement dans le Threadneedle European Select, par exemple, LVMH parce qu’il a un tel pouvoir de fixation des prix. Si nous frappons une r\u00e9cession, ce ne seront pas les acheteurs de sacs \u00e0 main Louis Vuitton ou d’autres articles de luxe qui souffriront le plus, ce seront les personnes \u00e0 faible revenu. Je pense que c’est tr\u00e8s mauvais socialement. Mais cela signifie que les mod\u00e8les \u00e9conomiques des groupes de luxe sont bien soutenus.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Comment les restrictions corona en Asie, en particulier en Chine, ont-elles affect\u00e9 les clients du luxe\u00a0? La r\u00e9gion est consid\u00e9r\u00e9e comme le march\u00e9 le plus important pour les produits de luxe.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Il y a deux facteurs contradictoires. Si vous \u00eates enferm\u00e9 et que vous gagnez toujours beaucoup d’argent, autant le d\u00e9penser en achetant un bon produit en ligne. Mais l’autre facteur dans cette situation est \u00e0 quoi \u00e7a sert d’acheter une belle montre en confinement si vous ne pouvez la montrer \u00e0 personne. Et je pense que les produits de luxe varient beaucoup sur ce spectre. Les soci\u00e9t\u00e9s que nous achetons sont g\u00e9n\u00e9ralement assez bien couvertes contre cette \u00e9volution.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n De quelle mani\u00e8re ?\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Les cosm\u00e9tiques ont g\u00e9n\u00e9ralement une dur\u00e9e de vie tr\u00e8s longue. Si vous avez une bouteille de parfum sur une \u00e9tag\u00e8re \u00e0 Hong Kong et que Hong Kong est verrouill\u00e9e, vous pouvez la mettre dans un conteneur et l’exp\u00e9dier \u00e0 New York et la vendre l\u00e0-bas tout aussi bien. Cela ne fonctionne pas de cette fa\u00e7on avec les voitures parce que premi\u00e8rement c’est cher d’envoyer la voiture en Am\u00e9rique et deuxi\u00e8mement ce n’est pas adapt\u00e9 au march\u00e9 am\u00e9ricain parce que les voitures en Am\u00e9rique sont diff\u00e9rentes de celles de Hong Kong. C’est donc une dynamique tr\u00e8s, tr\u00e8s diff\u00e9rente selon les secteurs.\n<\/p>