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Les investisseurs attendent qu’une vague d’entreprises russes fassent d\u00e9faut sur leurs dettes depuis que l’Occident a gel\u00e9 Moscou du syst\u00e8me financier mondial en repr\u00e9sailles \u00e0 la guerre en Ukraine. Ainsi, la d\u00e9cision de Gazprom de rembourser int\u00e9gralement une obligation de 1,3 milliard de dollars lundi a pris les d\u00e9tenteurs d’obligations au d\u00e9pourvu.<\/p>\n
Plus t\u00f4t ce mois-ci, le pr\u00e9sident Vladimir Poutine a qualifi\u00e9 ces pays qui imposent des sanctions \u00e9conomiques d’\u00abinamicaux\u00bb et a d\u00e9clar\u00e9 que les entreprises russes pourraient rembourser les investisseurs en roubles plut\u00f4t qu’en devises \u00e9trang\u00e8res \u2013 en fait, un d\u00e9faut en tout sauf le nom. Et pourtant, les gestionnaires de fonds en Europe et aux \u00c9tats-Unis ont r\u00e9cup\u00e9r\u00e9 leurs dollars de Gazprom deux jours plus tard. La compagnie p\u00e9troli\u00e8re Rosneft a embo\u00eet\u00e9 le pas avec un remboursement de 2 milliards de dollars jeudi.<\/p>\n
Mais tous les emprunteurs russes ne remboursent pas. Les investisseurs ont d\u00e9clar\u00e9 qu’ils n’avaient pas encore re\u00e7u de paiement de coupon sur une obligation libell\u00e9e en euros des chemins de fer russes qui devait arriver jeudi, a rapport\u00e9 Bloomberg.<\/p>\n
Le r\u00e9sultat est la confusion parmi les investisseurs \u00e9trangers, qui d\u00e9tiennent quelque 21 milliards de dollars de dette d’entreprise russe en devises \u00e9trang\u00e8res.<\/p>\n
“Gazprom et Rosneft ont montr\u00e9 aux investisseurs que la situation peut \u00eatre tr\u00e8s incertaine jusqu’\u00e0 la derni\u00e8re minute”, a d\u00e9clar\u00e9 Sergey Dergachev, responsable de la dette des entreprises des march\u00e9s \u00e9mergents chez Union Investment. “La question de savoir si les entreprises continueront \u00e0 payer d\u00e9pendra de l’\u00e9volution future des sanctions contre la Russie.”<\/p>\n
Les entreprises russes ont 98 milliards de dollars d’obligations en devises en circulation, selon JPMorgan, contre un sommet de 169 milliards de dollars en 2013, l’ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dant l’annexion de la Crim\u00e9e par Moscou. Pr\u00e8s de la moiti\u00e9 de ces 98 milliards de dollars doivent \u00eatre rembours\u00e9s au cours des trois prochaines ann\u00e9es, dont 17 milliards de dollars dus rien qu’en 2022.<\/p>\n
Le march\u00e9 russe des obligations d’entreprises est tr\u00e8s concentr\u00e9, les plus grandes soci\u00e9t\u00e9s p\u00e9troli\u00e8res et gazi\u00e8res telles que Rosneft, Transneft et Gazprom repr\u00e9sentant environ la moiti\u00e9 du total. Parmi les plus grands d\u00e9tenteurs d’obligations en devises \u00e9trang\u00e8res de Gazprom figurent Pimco, Carmignac Gestion et Vanguard, selon les donn\u00e9es de Bloomberg.<\/p>\n
Les remboursements de cette semaine d\u00e9montrent que les entreprises ayant une pr\u00e9sence significative en dehors de la Russie et des revenus importants en dollars sont capables et d\u00e9sireuses d’utiliser leur devise \u00e9trang\u00e8re pour rembourser les d\u00e9tenteurs d’obligations. <\/p>\n
“Il semble que certaines entreprises russes essaient de garder les choses aussi normales et amicales que possible avec les cr\u00e9anciers, peut-\u00eatre y a-t-il un gentleman’s agreement [to continue paying]\u00bb, a d\u00e9clar\u00e9 Charles-Henry Monchau, directeur des investissements chez Syz Bank, qui a ajout\u00e9 qu’il \u00e9tait peu probable que Gazprom et Rosneft aient agi sans le consentement de Poutine. <\/p>\n
Mais les investisseurs ne supposent pas une volont\u00e9 g\u00e9n\u00e9rale de la part des entreprises russes de continuer \u00e0 honorer leurs dettes \u00e0 l’\u00e9tranger, d’autant plus que le gouvernement \u2013 \u200b\u200bqui fait face \u00e0 un paiement d’int\u00e9r\u00eats sur sa dette en dollars la semaine prochaine \u2013 devrait largement faire d\u00e9faut dans les semaines \u00e0 venir. <\/p>\n