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Pimco a des milliards de dollars sur les retomb\u00e9es \u00e9conomiques de l’invasion de l’Ukraine par Vladimir Poutine, apr\u00e8s avoir amass\u00e9 un pari d’au moins 1 milliard de dollars sur les march\u00e9s d\u00e9riv\u00e9s que le pays ne fera pas d\u00e9faut tout en d\u00e9tenant 1,5 milliard de dollars de sa dette souveraine. <\/p>\n
Le gestionnaire d’actifs bas\u00e9 en Californie a commenc\u00e9 l’ann\u00e9e en \u00e9tant expos\u00e9 \u00e0 1,1 milliard de dollars de swaps sur d\u00e9faillance de cr\u00e9dit sur la dette russe. Les contrats d\u00e9riv\u00e9s sont destin\u00e9s \u00e0 indemniser les porteurs au cas o\u00f9 l’\u00e9metteur de l’obligation sous-jacente, en l’occurrence la Russie, ne parviendrait pas \u00e0 effectuer ses paiements. <\/p>\n
Au moins cinq fonds Pimco ont vendu le CDS \u00e0 des investisseurs, selon une analyse du Financial Times des avoirs du gestionnaire d’actifs \u00e0 la fin de 2021. Pimco d\u00e9tient \u00e9galement plus de 1,5 milliard de dollars d’obligations d’\u00c9tat li\u00e9es \u00e0 la F\u00e9d\u00e9ration de Russie, selon les donn\u00e9es agr\u00e9g\u00e9es sur les avoirs de Bloomberg. <\/p>\n
Pimco a vendu le CDS \u00e0 des investisseurs souhaitant se prot\u00e9ger contre un d\u00e9faut potentiel et per\u00e7oit des primes sur le produit assimilable \u00e0 une assurance. Ce faisant, il a effectivement pari\u00e9 que la Russie paierait ses cr\u00e9anciers. Les positions signifient qu’elle risque de perdre deux fois \u2013 d’abord sur ses propres obligations, puis sur les paiements du CDS \u2013 en cas de d\u00e9faillance de la Russie. <\/p>\n
L’ampleur des sommes refl\u00e8te la taille de Pimco et son \u00e9norme pr\u00e9sence sur les march\u00e9s obligataires et CDS. La soci\u00e9t\u00e9 avait plus de 2,2 milliards de dollars d’actifs sous gestion \u00e0 la fin de l’ann\u00e9e. Pimco a refus\u00e9 de commenter. <\/p>\n
La majorit\u00e9 des CDS si\u00e8gent dans le fonds de revenu de 140 milliards de dollars, dirig\u00e9 par le directeur des investissements Dan Ivascyn, aux c\u00f4t\u00e9s d’Alfred Murata et de Joshua Anderson. <\/p>\n
Le fonds a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 qu’il avait souscrit 942 millions de dollars de protection CDS sur la Russie d’ici la fin de 2021. Les autres fonds pour d\u00e9tenir des positions comprennent le fonds obligataire \u00e0 rendement total de Pimco, son fonds obligataire des march\u00e9s \u00e9mergents, les fonds de revenu diversifi\u00e9 et \u00e0 faible dur\u00e9e. <\/p>\n
Les prix de la dette souveraine de la Russie se sont effondr\u00e9s depuis qu’elle a envahi l’Ukraine alors que les investisseurs parient que les sanctions occidentales paralysantes, qui ont rendu certaines des obligations presque impossibles \u00e0 n\u00e9gocier, pourraient pousser le pays \u00e0 faire d\u00e9faut.<\/p>\n
La Russie a effectu\u00e9 la semaine derni\u00e8re un paiement d’int\u00e9r\u00eats sur l’une de ses obligations locales libell\u00e9es en roubles, mais a d\u00e9clar\u00e9 que l’argent n’atteindrait pas les d\u00e9tenteurs \u00e9trangers. Le pays a cit\u00e9 une interdiction impos\u00e9e par Moscou \u00e0 sa banque centrale d’envoyer des devises \u00e0 l’\u00e9tranger qui a \u00e9t\u00e9 institu\u00e9e pour renforcer les r\u00e9serves souveraines du pays apr\u00e8s l’imposition des sanctions. <\/p>\n
Deux paiements d’int\u00e9r\u00eats sur la dette en devises \u00e9trang\u00e8res de la Russie, qui est couverte par des CDS, sont dus le 16 mars. Moscou a d\u00e9clar\u00e9 dimanche que sa capacit\u00e9 \u00e0 assurer le service de sa dette pourrait \u00eatre entrav\u00e9e par des sanctions.<\/p>\n
Au cours des deux derni\u00e8res semaines, les commer\u00e7ants et les investisseurs ont exprim\u00e9 leur inqui\u00e9tude quant au fait que les sanctions contre la Russie interf\u00e8rent avec le m\u00e9canisme de r\u00e8glement des contrats CDS. <\/p>\n
Cela pourrait potentiellement laisser de c\u00f4t\u00e9 les investisseurs qui ont utilis\u00e9 le CDS comme couverture contre les pertes sur les obligations en d\u00e9faut, mais cela profiterait \u00e0 Pimco et aux autres parties qui ont vendu les contrats, car cela pourrait limiter leurs paiements en cas de d\u00e9faut.<\/p>\n
Si la Russie faisait d\u00e9faut sur ses obligations, elle ne d\u00e9clencherait pas automatiquement un paiement sur le CDS li\u00e9 \u00e0 sa dette. Au lieu de cela, le comit\u00e9 des d\u00e9terminations, compos\u00e9 de repr\u00e9sentants des grandes banques et des gestionnaires d’actifs actifs sur le march\u00e9 des CDS, rendra une d\u00e9cision. Ce comit\u00e9 comprend Pimco en tant que membre.<\/p>\n
Alors que les repr\u00e9sentants sont assis derri\u00e8re des murs chinois cens\u00e9s les prot\u00e9ger des positions de leur entreprise, les d\u00e9cisions litigieuses suscitent souvent des d\u00e9bats sur d’\u00e9ventuels conflits d’int\u00e9r\u00eats.<\/p>\n
Le comit\u00e9 est en train de d\u00e9cider si la d\u00e9cision de la Russie d’autoriser le paiement de certaines obligations en roubles plut\u00f4t qu’en d’autres devises contreviendrait \u00e0 d’autres r\u00e8gles r\u00e9gissant les swaps sur d\u00e9faillance de cr\u00e9dit, les rendant in\u00e9ligibles dans toute d\u00e9termination.<\/p>\n