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Par Manuel Priego-Thimmel <\/p>\n
FRANCFORT (Dow Jones) — Les bourses ont clairement rompu avec les plus bas ces derniers jours. L’\u00e9l\u00e9ment d\u00e9clencheur a \u00e9t\u00e9 une chute des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res, qui a fait baisser les anticipations d’inflation sur les march\u00e9s. Des anticipations d’inflation plus faibles pourraient se traduire par une approche moins agressive des banques centrales, ce qui r\u00e9duirait \u00e9galement le risque de r\u00e9cession. Voil\u00e0 pour la logique du march\u00e9. Mais ce calcul ne devrait pas s’additionner. L’arr\u00eat brutal de l’approvisionnement en gaz russe continue de peser sur le march\u00e9 comme une \u00e9p\u00e9e de Damocl\u00e8s. <\/p>\n
L’indice Bloomberg des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res a d\u00e9j\u00e0 perdu plus de 20% depuis son pic du printemps. C’est une bonne nouvelle pour l’instant, car cela exerce une pression sur les anticipations d’inflation et donc sur la pression des banques centrales \u00e0 agir. Selon la Commerzbank, le march\u00e9 int\u00e8gre d\u00e9sormais un niveau de taux d’int\u00e9r\u00eat am\u00e9ricain cl\u00e9 de 2,6 % pour la fin de 2023, alors qu’il \u00e9tait encore de 3,2 % \u00e0 la mi-juin. Cela r\u00e9duit la probabilit\u00e9 d’une r\u00e9cession induite par la banque centrale, ce qui est positif pour les march\u00e9s boursiers. <\/p>\n
Les prix des mati\u00e8res premi\u00e8res ont chut\u00e9 alors que les nuages \u200b\u200b\u200b\u200bde la r\u00e9cession se rassemblent <\/p>\n
Le probl\u00e8me avec cette \u00e9volution est que les prix des produits de base n’ont baiss\u00e9 qu’en raison des nuages \u200b\u200b\u200b\u200bde r\u00e9cession qui s’amoncellent. Si le march\u00e9 int\u00e8gre d\u00e9sormais des risques de r\u00e9cession plus faibles, les prix des mati\u00e8res premi\u00e8res devraient remonter tr\u00e8s prochainement. Puis, dans le m\u00eame temps, les risques de r\u00e9cession ont de nouveau augment\u00e9 – un cercle vicieux. Et c’est exactement ce qui semble se passer, comme le sugg\u00e8re le prix de l’essence, qui remonte depuis des jours. Les prix des autres mati\u00e8res premi\u00e8res se redressent \u00e9galement. En cons\u00e9quence, les anticipations d’inflation devraient \u00e9galement augmenter \u00e0 nouveau prochainement. <\/p>\n
En outre, les anticipations d’inflation r\u00e9cemment r\u00e9duites ne se refl\u00e8tent pas encore dans les chiffres d’inflation r\u00e9els. Les prix \u00e0 la consommation am\u00e9ricains attendus mercredi prochain sont susceptibles d’avoir atteint un nouveau sommet en 40 ans de 8,8 %. “Plusieurs fois, il a sembl\u00e9 que l’inflation am\u00e9ricaine avait atteint un sommet – puis elle a continu\u00e9 d’augmenter”, pr\u00e9vient la Commerzbank. En juin, par exemple, l’essence \u00e9tait 11% plus ch\u00e8re qu’en mai, et les prix d’autres sources d’\u00e9nergie telles que le gaz naturel et l’\u00e9lectricit\u00e9 auraient \u00e9galement fortement augment\u00e9. <\/p>\n
Le risque gazier russe est incalculable <\/p>\n
Cela n’est pas sans cons\u00e9quences pour la consommation, comme devraient le montrer les prochaines donn\u00e9es sur le commerce de d\u00e9tail aux \u00c9tats-Unis de vendredi prochain. La Commerzbank s’attend \u00e0 une augmentation de 1%, “ce qui est largement d\u00fb \u00e0 la hausse des prix, en particulier dans les stations-service”. Tout cela sugg\u00e8re que les anticipations d’inflation qui ont r\u00e9cemment chut\u00e9 sur le march\u00e9 vont bient\u00f4t se redresser – avec les cons\u00e9quences n\u00e9gatives correspondantes pour les march\u00e9s boursiers. <\/p>\n
En attendant, le risque que la Russie arr\u00eate sans pr\u00e9avis les livraisons de gaz vers l’Europe est tout \u00e0 fait incalculable. Cela d\u00e9clencherait une grave r\u00e9cession et plongerait les march\u00e9s boursiers dans le chaos. Les travaux d’entretien annuels du gazoduc Nord Stream 1, qui durent habituellement 10 jours, d\u00e9butent lundi. “Si le robinet de gaz reste ferm\u00e9 plus longtemps, un arr\u00eat permanent de l’approvisionnement serait plus probable. L’Allemagne serait alors confront\u00e9e \u00e0 un grave goulot d’\u00e9tranglement du gaz naturel”, selon la Commerzbank. <\/p>\n
Le rallye de reprise devrait s’av\u00e9rer \u00eatre le rallye de Brenmarkt <\/p>\n
La saison des publications du deuxi\u00e8me trimestre, qui ne fait que commencer, pr\u00e9sente \u00e9galement un risque pour les march\u00e9s boursiers.Les strat\u00e8ges s’accordent largement \u00e0 dire que les estimations du march\u00e9 concernant les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises pour l’ann\u00e9e en cours sont trop \u00e9lev\u00e9es. Des r\u00e9visions exerceraient une pression suppl\u00e9mentaire sur les march\u00e9s. Jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent, presque aucune entreprise n’a pr\u00e9sent\u00e9 de chiffres pr\u00e9liminaires, ce que les observateurs consid\u00e8rent comme un signal n\u00e9gatif, car les entreprises informent le public \u00e0 l’avance, surtout lorsque les affaires vont bien. <\/p>\n
Ainsi, le r\u00e9cent rallye de reprise des march\u00e9s boursiers pourrait bient\u00f4t se transformer en un rallye de Brenmarkt. Une approche timide des banques centrales suffira \u00e0 peine \u00e0 chasser l’inflation de l’\u00e9conomie et des attentes \u00e0 long terme. La ma\u00eetrise de l’inflation s’accompagnera de douleurs, probablement d’une r\u00e9cession. Un tel changement n’a pas encore \u00e9t\u00e9 pris en compte sur les march\u00e9s. Une approche inconstante de la banque centrale rec\u00e8le le risque que l’inflation s’enracine davantage. Mieux vaut une fin avec terreur qu’une terreur sans fin. <\/p>\n
Contact avec l’auteur : manuel.priego-thimmel@wsj.com <\/p>\n
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(FIN) Fil de presse Dow Jones<\/p>\n
08 juillet 2022 07h41 HE (11h41 GMT)<\/p>\n<\/div>\n