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Les banques sont pr\u00e9par\u00e9es \u00e0 des pertes sur une obligation de 1 milliard de livres sterling et un accord de pr\u00eat soutenant la prise de contr\u00f4le par la soci\u00e9t\u00e9 de jeux en ligne britannique 888 des op\u00e9rations de son rival William Hill en dehors des \u00c9tats-Unis, marquant la derni\u00e8re vente de dettes qui a mal tourn\u00e9 sur des march\u00e9s volatils.<\/p>\n
Les banques d’investissement ont subi de lourdes pertes sur une s\u00e9rie de ventes r\u00e9centes de dettes soutenant des acquisitions d’entreprises plus risqu\u00e9es alors que les accords se d\u00e9nouent face \u00e0 la hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat et \u00e0 des investisseurs de plus en plus m\u00e9fiants. <\/p>\n
Dans ces transactions, les banques souscrivent initialement la dette, puis la revendent \u00e0 des fonds sp\u00e9cialis\u00e9s, ce qui signifie que les souscripteurs peuvent comptabiliser des pertes si les investisseurs exigent des rendements plus \u00e9lev\u00e9s que pr\u00e9vu initialement. <\/p>\n
JPMorgan et Morgan Stanley, les deux banques \u00e0 la t\u00eate de l’accord d’obligations et de pr\u00eats de 888, devaient conclure la vente de la dette cette semaine. Mais JPMorgan a annonc\u00e9 vendredi qu’il serait d\u00e9sormais “repouss\u00e9 jusqu’au milieu de la semaine prochaine”.<\/p>\n
La banque d’investissement am\u00e9ricaine a cit\u00e9 un “retard” dans la finalisation de la documentation concernant la partie pr\u00eat en dollars am\u00e9ricains de l’accord, ainsi que les vacances imminentes du 4 juillet. <\/p>\n
Cependant, les gestionnaires de fonds obligataires et de pr\u00eats qui ont \u00e9t\u00e9 approch\u00e9s pour acheter la dette ont d\u00e9clar\u00e9 qu’une demande ti\u00e8de avait touch\u00e9 la vente, les investisseurs n’\u00e9tant m\u00eame pas tent\u00e9s par des rendements \u00e0 deux chiffres. Les banques ont commenc\u00e9 \u00e0 commercialiser l’accord \u00e0 un rendement d’environ 10%, mais devront d\u00e9sormais le fixer \u00e0 un prix encore plus \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n
JPMorgan et Morgan Stanley ont refus\u00e9 de commenter.<\/p>\n
888 ach\u00e8te les op\u00e9rations de William Hill en dehors des \u00c9tats-Unis, qui comprennent 1 500 magasins de paris au Royaume-Uni et des op\u00e9rations en ligne sur des march\u00e9s tels que l’Italie et l’Espagne, \u00e0 l’op\u00e9rateur de casino Caesars.<\/p>\n
La hausse de l’inflation et la perspective de hausses plus importantes des taux d’int\u00e9r\u00eat ont sap\u00e9 l’app\u00e9tit des investisseurs pour le risque, les indices obligataires europ\u00e9ens \u00e0 haut rendement ayant chut\u00e9 d’environ 15 % cette ann\u00e9e. <\/p>\n
En plus des tensions sur les march\u00e9s de la dette, la r\u00e9vision par le gouvernement britannique de la loi de 2005 sur les jeux, qui devrait r\u00e9primer le jeu probl\u00e9matique, p\u00e8se \u00e9galement sur l’accord de dette de 888. <\/p>\n
“Il est impossible de se prononcer sur ce cr\u00e9dit avant la publication du livre blanc du gouvernement”, a d\u00e9clar\u00e9 un gestionnaire de fonds de pr\u00eat.<\/p>\n
Le document de politique du gouvernement britannique, attendu dans quelques jours, marquera le plus grand bouleversement de l’industrie en 17 ans. La secr\u00e9taire \u00e0 la Culture, Nadine Dorries, devrait recommander une s\u00e9rie de mesures, notamment une mise maximale comprise entre 2 et 5 \u00a3 pour les casinos en ligne, des contr\u00f4les plus stricts des niveaux de revenus des clients et une interdiction des paris gratuits et des forfaits VIP pour les joueurs probl\u00e9matiques. <\/p>\n
Mais le secteur reste incertain sur les d\u00e9tails, en particulier si le gouvernement optera pour des restrictions plus strictes, comme une nouvelle taxe sur les b\u00e9n\u00e9fices des jeux de hasard pour financer les initiatives de sant\u00e9 publique. “Il y aura beaucoup de douleur, nous ne savons tout simplement pas exactement o\u00f9 cela va venir”, a d\u00e9clar\u00e9 un dirigeant de l’industrie du jeu.<\/p>\n
Lorsque les banques ont du mal \u00e0 vendre des contrats souscrits, elles doivent offrir la dette aux investisseurs avec une d\u00e9cote par rapport \u00e0 leur valeur nominale, ce qui leur laisse une perte. JPMorgan a commenc\u00e9 \u00e0 commercialiser l’accord de 888 \u00e0 environ 92-93 cents par dollar, mais les gestionnaires de fonds s’attendent \u00e0 ce qu’il se cl\u00f4ture finalement avec une d\u00e9cote encore plus importante.<\/p>\n
Le groupe de banques qui souscrivent l’accord \u2013 qui comprend \u00e9galement Mediobanca et Barclays \u2013 a d\u00e9j\u00e0 d\u00e9cid\u00e9 de d\u00e9tenir environ 760 millions de livres sterling de la dette de 888 au bilan, plut\u00f4t que d’essayer de la vendre aux investisseurs.<\/p>\n
L’accord de jeu est le dernier rachat par emprunt \u00e0 causer des difficult\u00e9s aux banques d’investissement, qui ont souscrit des emprunts avant qu’un ralentissement du march\u00e9 ne r\u00e9duise la demande de dettes plus risqu\u00e9es.<\/p>\n
Un groupe de banques dirig\u00e9 par Goldman Sachs a plac\u00e9 une obligation de 1 milliard de livres sterling soutenant le rachat du supermarch\u00e9 britannique Morrisons avec une forte d\u00e9cote en mai. Ces banques sont toujours assises sur des milliards de livres de pr\u00eats invendus soutenant l’accord, sur lequel elles devraient subir de nouvelles pertes.<\/p>\n
Les \u00e9missions d’obligations d’entreprises europ\u00e9ennes \u00e0 haut rendement ont fortement chut\u00e9 cette ann\u00e9e dans ces conditions difficiles, les donn\u00e9es de Refinitiv montrant un produit en baisse de 77 % par rapport au premier semestre 2021, lorsque de nombreuses entreprises se sont pr\u00e9cipit\u00e9es pour bloquer des taux d’int\u00e9r\u00eat favorables sur des march\u00e9s favorables. <\/p>\n
“C’est l’un de ceux qui, dans un bon march\u00e9, seraient r\u00e9alis\u00e9s, mais doivent \u00eatre assortis d’une concession”, a d\u00e9clar\u00e9 un investisseur obligataire, dont l’\u00e9quipe a transmis l’accord de 888. “Dans un mauvais march\u00e9, [it is] plus dur.” <\/p>\n<\/div>\n