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L’\u00e9crivain est \u00e9conomiste en chef mondial chez Morgan Stanley<\/em><\/p>\n Politique mon\u00e9taire accommodante, politique budg\u00e9taire expansionniste, hausse de l’inflation puis envol\u00e9e des prix du p\u00e9trole, il est tr\u00e8s difficile de r\u00e9sister \u00e0 la tentation de faire un parall\u00e8le avec les ann\u00e9es 1970. <\/p>\n Je sugg\u00e8re, cependant, que les circonstances actuelles ne sont pas une r\u00e9p\u00e9tition de cette d\u00e9cennie, vou\u00e9e \u00e0 se terminer par une profonde r\u00e9cession induite par les politiques qui entra\u00eene une grande partie du monde vers le bas. Il y a plusieurs raisons significatives pour lesquelles aujourd’hui n’est pas hier. Cela dit, m\u00eame si nous ne revivons pas les ann\u00e9es 1970, nous ne sommes pas non plus sur un chemin facile.<\/p>\n Dans la seconde moiti\u00e9 des ann\u00e9es 1960, l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine s’est resserr\u00e9e de plus en plus avec une politique budg\u00e9taire et mon\u00e9taire stimulante. Le premier choc p\u00e9trolier au d\u00e9but des ann\u00e9es 1970 a encore aviv\u00e9 l’inflation. Jusqu’ici, tout va bien comme comparaison avec aujourd’hui, mais les diff\u00e9rences deviennent vite apparentes. <\/p>\n La d\u00e9pendance de l’\u00e9conomie vis-\u00e0-vis du p\u00e9trole est nettement moindre aujourd’hui qu’elle ne l’\u00e9tait en 1970, en grande partie parce que les services repr\u00e9sentent d\u00e9sormais une part beaucoup plus importante du produit int\u00e9rieur brut. En effet, les \u00c9tats-Unis \u00e9tant devenus le plus grand producteur de p\u00e9trole au monde, il y a en fait maintenant un coup de pouce pour au moins une partie de l’\u00e9conomie.<\/p>\n Bien s\u00fbr, l’inflation est la variation en pourcentage des prix et, vue sous cet angle, les chocs p\u00e9troliers actuels ne sont pas du tout proches de ce qu’ils \u00e9taient il y a cinq d\u00e9cennies. <\/p>\n Fin 2019, juste avant le d\u00e9but de la pand\u00e9mie de Covid-19, le p\u00e9trole avoisinait les 60 dollars le baril ; il est maintenant \u00e0 peu pr\u00e8s le double de ce prix. En 1970, le West Texas Intermediate, la r\u00e9f\u00e9rence du p\u00e9trole am\u00e9ricain, tournait \u00e0 un peu plus de 3 dollars le baril. En 1974, apr\u00e8s la premi\u00e8re forte hausse de l’inflation, il \u00e9tait pass\u00e9 \u00e0 plus de 10 dollars le baril, soit un triplement du prix. En 1980, il approchait les 40 dollars le baril, soit plus de 10 fois plus cher qu’au d\u00e9but. Un doublement des prix du p\u00e9trole, c’est beaucoup ; augmenter d’un ordre de grandeur est quelque chose de compl\u00e8tement diff\u00e9rent.<\/p>\n Dans les ann\u00e9es 1960, l’inflation a commenc\u00e9 \u00e0 se g\u00e9n\u00e9raliser, les prix des biens et des services augmentant. L’ann\u00e9e derni\u00e8re, l’inflation a commenc\u00e9 de justesse, la demande de biens de consommation s’envolant alors que l’offre mondiale n’a pas pu suivre le rythme face \u00e0 une cha\u00eene d’approvisionnement scl\u00e9ros\u00e9e frein\u00e9e par la pand\u00e9mie de coronavirus. <\/p>\n \u00c0 l’heure actuelle, bien s\u00fbr, l’inflation s’est propag\u00e9e \u00e0 toutes les cat\u00e9gories de l’indice des prix \u00e0 la consommation, mais l’inflation des biens semble pr\u00eate \u00e0 reculer. Tenez compte des r\u00e9cents rapports sur les revenus des d\u00e9taillants qui sont en surstock et qui tentent de d\u00e9charger leurs stocks. Les d\u00e9penses excessives en biens de consommation semblent sur le point de corriger, et avec elles, au moins une partie des pressions inflationnistes. <\/p>\n N\u00e9anmoins, l’ampleur actuelle de l’inflation ne peut \u00eatre ni\u00e9e, et l’une des craintes des ann\u00e9es 1970 est qu’elle puisse s’enraciner dans l’\u00e9conomie. Et en effet, certaines des mesures \u00e0 plus long terme des anticipations d’inflation commencent maintenant \u00e0 augmenter. <\/p>\n