Plusieurs fonds sp\u00e9culatifs cr\u00e9\u00e9s par la soci\u00e9t\u00e9 d’investissement Tiger Management de Julian Robertson ont subi de fortes pertes ces derniers mois, apr\u00e8s de fortes chutes pour les actions technologiques am\u00e9ricaines dans lesquelles beaucoup d’entre eux d\u00e9tenaient des participations.<\/p>\n
Un groupe de soi-disant \u00ab Tiger Cubs \u00bb, dont Tiger Global de 90 milliards de dollars d’actifs de Chase Coleman, Coatue Management de Philippe Laffont et Light Street Capital de Glen Kacher, a soutenu une cohorte similaire d’entreprises, dont Peloton Interactive, Zoom et Block, selon une analyse. par le Financial Times.<\/p>\n
Ces entreprises ont \u00e9t\u00e9 les grandes gagnantes aux premiers stades de la pand\u00e9mie. Mais certains, dont Peloton, ont fortement chut\u00e9 par rapport \u00e0 leurs sommets alors que les investisseurs remettent en question leur attrait dans un monde post-lockdown. Certains noms technologiques plus \u00e9tablis et populaires parmi les petits, comme Amazon et Microsoft, ont \u00e9galement chut\u00e9 r\u00e9cemment.<\/p>\n
Les pr\u00e9visions de hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat cette ann\u00e9e, en particulier aux \u00c9tats-Unis, ont \u00e9galement port\u00e9 un coup aux entreprises plus sp\u00e9culatives dont les importants flux de b\u00e9n\u00e9fices futurs attendus sont flatt\u00e9s par les faibles co\u00fbts d’emprunt. <\/p>\n
Les Tiger Cubs “achetaient de la croissance aujourd’hui et demain, mais les b\u00e9n\u00e9fices n’\u00e9taient pas l\u00e0 dans certaines des choses qu’ils achetaient”, a d\u00e9clar\u00e9 Dixon Boardman, directeur g\u00e9n\u00e9ral d’Optima Asset Management, qui a d\u00e9j\u00e0 travaill\u00e9 avec Robertson. “Pour ‘confiture demain [companies]’, \u00e7a a \u00e9t\u00e9 une punition m\u00e9chante, m\u00e9chante tout autour.<\/p>\n
Les chutes de parts dans le secteur de la technologie ont rattrap\u00e9 un certain nombre de petits, pour lesquels des records de performances autrefois de haut vol se sont invers\u00e9s \u00e0 la fin de l’ann\u00e9e derni\u00e8re et en 2022.<\/p>\n
“Cela a \u00e9t\u00e9 brutal”, a d\u00e9clar\u00e9 un initi\u00e9 de l’industrie des fonds sp\u00e9culatifs. Il y avait eu “des quantit\u00e9s massives de douleur”, a d\u00e9clar\u00e9 la personne.<\/p>\n
Tiger Global a perdu 7,5% l’ann\u00e9e derni\u00e8re et 14,8% suppl\u00e9mentaires en janvier, tandis que Lone Pine de Steve Mandel, un autre petit, a chut\u00e9 de 7% l’ann\u00e9e derni\u00e8re et de 10% suppl\u00e9mentaires en janvier, disent les personnes qui avaient vu les chiffres. Light Street a chut\u00e9 de 26% l’an dernier et de 15% en janvier<\/p>\n
Les petits, dont certains se classent parmi les fonds sp\u00e9culatifs les plus performants de tous les temps, ont parfois \u00e9t\u00e9 critiqu\u00e9s pour un chevauchement important dans leurs positions de portefeuille. <\/p>\n
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L’analyse par le FT des d\u00e9p\u00f4ts r\u00e9glementaires a identifi\u00e9 15 actions technologiques dans lesquelles un groupe de fonds dont les origines remontent \u00e0 Tiger Management de Robertson ont souvent occup\u00e9 des positions au cours de l’ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e. <\/p>\n
L’une des participations les plus douloureuses a \u00e9t\u00e9 Peloton. Tiger Global, Coatue, Light Street, D1 et Viking ont tous occup\u00e9 des postes en 2021, les deux derniers ayant achet\u00e9 des actions au d\u00e9but de cette ann\u00e9e. Tiger Global d\u00e9tenait plus d’un milliard de dollars au milieu de l’ann\u00e9e, alors que l’action se n\u00e9gociait autour de 124 dollars.<\/p>\n
Le cours de l’action de Peloton est pass\u00e9 de 28 dollars \u00e0 la fin de 2019 pour culminer \u00e0 plus de 170 dollars au d\u00e9but de 2021, les investisseurs pariant que le fabricant de v\u00e9los et de tapis de course connect\u00e9s prosp\u00e9rerait pendant les fermetures.<\/p>\n
Mais il s’est depuis effondr\u00e9 \u00e0 moins de 25 dollars, frapp\u00e9 par des rappels de produits et des objectifs manqu\u00e9s. La r\u00e9putation de l’entreprise a \u00e9galement souffert lorsqu’un personnage d’une \u00e9mission t\u00e9l\u00e9vis\u00e9e Des milliards<\/em> a subi une crise cardiaque en utilisant un v\u00e9lo Peloton, et l’ann\u00e9e derni\u00e8re, lorsqu’un personnage central de Le sexe et la ville <\/em>est mort apr\u00e8s avoir utilis\u00e9 l’\u00e9quipement. D1 et Light Street ont toutes deux vendu leurs positions en 2021, tandis que Tiger Global a augment\u00e9 sa participation.<\/p>\n Certains fonds sp\u00e9culatifs ont m\u00eame pu tirer profit du pari oppos\u00e9 aux petits. James Hanbury d’Odey Asset Management, par exemple, a court-circuit\u00e9 Peloton jusqu’\u00e0 la fin de l’ann\u00e9e derni\u00e8re \u2013 pariant que le cours de son action chuterait \u2013 selon des documents consult\u00e9s par le FT.<\/p>\n “C’est incroyable qu’ils l’aient rat\u00e9”, a d\u00e9clar\u00e9 un initi\u00e9 de l’industrie dont le fonds a gagn\u00e9 de l’argent en pariant contre Peloton, faisant r\u00e9f\u00e9rence aux positions des Tiger Cubs dans le stock. “Ce n’\u00e9tait pas comme si ces probl\u00e8mes \u00e9taient cach\u00e9s”, a ajout\u00e9 la personne.<\/p>\n La soci\u00e9t\u00e9 de vid\u00e9oconf\u00e9rence Zoom a \u00e9t\u00e9 un autre gagnant pr\u00e9coce du verrouillage qui a depuis fortement recul\u00e9. Coatue, Tiger Global et Light Street \u00e9taient tous des bailleurs de fonds du titre, bien que Light Street se soit vendu au quatri\u00e8me trimestre de l’ann\u00e9e derni\u00e8re. Les actions, qui ont culmin\u00e9 \u00e0 plus de 580 dollars fin 2020, sont pass\u00e9es de 337 dollars au d\u00e9but de l’ann\u00e9e derni\u00e8re \u00e0 environ 110 dollars alors que les ventes ont ralenti.<\/p>\n Robertson’s Tiger Management, qu’il a cr\u00e9\u00e9 en 1980 et ferm\u00e9 en 2000, a \u00e9t\u00e9 l’un des premiers pionniers de l’industrie des fonds sp\u00e9culatifs. Elle est \u00e9galement connue comme l’une des soci\u00e9t\u00e9s d’investissement les plus influentes de tous les temps. <\/p>\n Tiger Management a produit de nombreux oursons et soi-disant “grandcubs”, comme D1, qui est issu de Tiger cub Viking. Pr\u00e8s de 200 entreprises peuvent retracer leurs racines jusqu’\u00e0 Tiger.<\/p>\n Un certain nombre d’entre eux ont adopt\u00e9 des styles d’investissement similaires, se concentrant sur les soci\u00e9t\u00e9s technologiques occupant de fortes positions sur le march\u00e9 dans des domaines o\u00f9 les barri\u00e8res \u00e0 l’entr\u00e9e sont \u00e9lev\u00e9es, m\u00eame si elles se n\u00e9gocient sur des valorisations qui peuvent sembler \u00e9lev\u00e9es sur les mesures traditionnelles.<\/p>\n \t\t\t\t\tVous voyez un instantan\u00e9 d’un graphique interactif. Cela est probablement d\u00fb au fait que vous \u00eates hors ligne ou que JavaScript est d\u00e9sactiv\u00e9 dans votre navigateur.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n \t\t\t\t\t\t\t\t Laffont de Coatue a tweet\u00e9 l’ann\u00e9e derni\u00e8re : \u00ab Souvent, je ne comprends pas les nouvelles technologies, mais si le fondateur est tellement engag\u00e9 que cela semble \u00ab magique \u00bb, j’essaie quand m\u00eame d’investir. Une fois que l’argent est en jeu, l’apprentissage se fait toujours plus vite\u00a0!\u00a0\u00bb<\/p>\n Coleman de Tiger Global a \u00e9crit l’ann\u00e9e derni\u00e8re, dans une lettre aux investisseurs vue par le FT, que l’\u00e9quipe \u00e9tait “reconnaissante d’avoir commenc\u00e9 notre carri\u00e8re d’investisseur \u00e0 un moment o\u00f9 l’\u00e8re Internet ne faisait que commencer”. Il a ajout\u00e9 que l’une de ses erreurs d’investissement avait \u00e9t\u00e9 de vendre trop t\u00f4t des actions, notamment Peloton et Netflix, pour les racheter plus tard \u00e0 des valorisations beaucoup plus \u00e9lev\u00e9es.<\/p>\n Jim Neumann, directeur des investissements chez Sussex Partners, qui conseille les clients sur les investissements dans les fonds sp\u00e9culatifs, a d\u00e9clar\u00e9 que les petits ont fini par d\u00e9tenir certaines des m\u00eames actions parce qu’ils ont \u00e9t\u00e9 “pouss\u00e9s vers ces noms avec une dynamique ascendante”, alors que leurs grandes tailles d’actifs peuvent signifier ils optent pour des stocks plus importants.<\/p>\n “Si vous en achetez un, vous les achetez tous”, a d\u00e9clar\u00e9 un investisseur de fonds sp\u00e9culatifs, faisant r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 l’investissement dans les fonds des petits.<\/p>\n Notre histoire hebdomadaire \u00e0 l’int\u00e9rieur sur les d\u00e9m\u00e9nageurs et les secoueurs derri\u00e8re une industrie de plusieurs billions de dollars. 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En plus de Peloton, le fonds a augment\u00e9 ses positions dans Block et Zoom au cours du quatri\u00e8me trimestre.<\/p>\n Alors que les performances ont d\u00e9\u00e7u ces derniers mois, de nombreux investisseurs soutiennent toujours les petits pour prosp\u00e9rer \u00e0 nouveau.<\/p>\n “Le commerce technologique g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 a encore un long chemin \u00e0 parcourir”, a d\u00e9clar\u00e9 Michael Storm Jeske, qui travaillait auparavant chez Tiger cub Shumway Capital et dirige maintenant la soci\u00e9t\u00e9 de recherche III Macro. “Et ils [the cubs] sont g\u00e9n\u00e9ralement les ma\u00eetres du commerce de la technologie.<\/p>\n“Si vous en achetez un, vous les achetez tous”<\/h2>\n
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Bulletin d’information de FT Asset Management<\/h2>\n