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Il n’y a pas de r\u00e9ponse unique qui ait du sens pour chaque investisseur. Le point de d\u00e9part et l’objectif d’un investissement dans des obligations de qualit\u00e9 sup\u00e9rieure varient en fonction des objectifs individuels. Cependant, nous pouvons apporter quelques \u00e9l\u00e9ments de r\u00e9ponse qui devraient \u00eatre consid\u00e9r\u00e9s par tous les types d’investisseurs.
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Premi\u00e8rement, les rendements des obligations d’\u00c9tat europ\u00e9ennes sont pass\u00e9s en territoire positif sur l’ensemble du spectre des \u00e9ch\u00e9ances (2 ans et plus). Il s’agit d’un \u00e9v\u00e9nement en soi car les rendements ont \u00e9t\u00e9 n\u00e9gatifs pendant la majeure partie des 5 derni\u00e8res ann\u00e9es (comme le montre la figure 1 en utilisant l’exemple de l’Allemagne). En outre, un \u00e9largissement de l’\u00e9cart de rendement entre les autres \u00e9metteurs et l’Allemagne (c’est-\u00e0-dire les spreads de cr\u00e9dit) a \u00e9t\u00e9 observ\u00e9 au cours des quatre premiers mois de l’ann\u00e9e (cf. graphique 2).
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Du point de vue des investisseurs long-only, qui ont tendance \u00e0 \u00eatre orient\u00e9s vers les indices de r\u00e9f\u00e9rence, le moment pourrait \u00eatre venu d’\u00e9valuer si les rendements des obligations d’\u00c9tat et d’entreprise sont suffisamment attrayants dans l’environnement macro\u00e9conomique actuel. Une fa\u00e7on de r\u00e9pondre \u00e0 cette question consiste \u00e0 examiner la valorisation historique des spreads de cr\u00e9dit au sein de l’univers des obligations Investment Grade en euros. L’\u00e9cart de rendement \u00e0 l’\u00e9quilibre montre une protection contre un \u00e9largissement de l’\u00e9cart de rendement au cours des 12 prochains mois. Le niveau actuel est environ le double de ce qu’il \u00e9tait il y a un an, ce qui le rend attrayant quand on regarde l’\u00e9volution historique.
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<\/div>\nConclusion:
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De nombreux investisseurs institutionnels investissent dans plusieurs segments du march\u00e9 des titres \u00e0 revenu fixe. Leur \u00e9valuation est souvent relative. L’\u00e9cartement des spreads de cr\u00e9dit depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e s’observe pour un grand nombre d’\u00e9metteurs, tant pour les obligations d’Etat que pour les obligations d’entreprises. Selon nous, il existe une opportunit\u00e9 de profiter de la prime de cr\u00e9dit actuelle dans une mise en \u0153uvre large et diversifi\u00e9e d’obligations de qualit\u00e9 en euros. Une approche indicielle telle que celle utilis\u00e9e par les Exchange Traded Funds (ETF) semble tr\u00e8s appropri\u00e9e \u00e0 envisager car elle peut att\u00e9nuer le risque sp\u00e9cifique \u00e0 l’\u00e9metteur et offrir la prime de cr\u00e9dit de mani\u00e8re plus diversifi\u00e9e.
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