de Klaus Schachinger, Euro le dimanche<\/i> \n \n \n<\/p>
\n r\u00e9<\/span>e tumulte des centres commerciaux europ\u00e9ens est de retour. C’est probablement l’une des raisons pour lesquelles le groupe de mode su\u00e9dois Hennes & Mauritz (H&M) va ouvrir cet \u00e9t\u00e9 un home concept shop dans le Zuidpassage de Hoog Catharijne, le centre commercial le plus visit\u00e9 des Pays-Bas \u00e0 Utrecht, cet \u00e9t\u00e9. Des objets d’ameublement et d’art de vivre tels que des miroirs, de la vaisselle, des coussins d\u00e9coratifs et du petit mobilier y sont alors propos\u00e9s. Le seul centre commercial au monde accessible \u00e9galement par bateau accueille pr\u00e8s de 30 millions de visiteurs par an lorsqu’il n’y a pas de restrictions. Hoog Catharijne du portefeuille du plus grand op\u00e9rateur europ\u00e9en de centres commerciaux Kl\u00e9pierre n’offre pas seulement une grande sc\u00e8ne pour H&M.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Comme \u00e0 Utrecht, la plupart des galeries marchandes europ\u00e9ennes reprennent vie. L’activit\u00e9 des exploitants de centres commerciaux, durement touch\u00e9s par la pand\u00e9mie, se redresse plus vite que pr\u00e9vu. Fin avril, Kl\u00e9pierre a pr\u00e9sent\u00e9 des chiffres solides pour le premier trimestre. Le r\u00e9sultat net de la m\u00eame zone de vente a augment\u00e9 de 88 % par rapport \u00e0 l’ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente. Dans le cadre de l’agrandissement du centre commercial Gran Reno \u00e0 Bologne, en Italie, pr\u00e9vu pour juin, 99 % de la surface de vente ont d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 lou\u00e9s.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Le retour de Kl\u00e9pierre se f\u00eate en bourse, tout comme certains grands bailleurs de bureaux. Votre entreprise revitalise la fin de l’exigence du t\u00e9l\u00e9travail pour les entreprises. Depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e, les actions de Kl\u00e9pierre et du gestionnaire espagnol d’immobilier de bureaux Merlin Properties ont progress\u00e9 \u00e0 deux chiffres – contrairement \u00e0 la tendance de l’indice europ\u00e9en Stoxx Europe 600 Real Estate, qui a perdu pr\u00e8s d’un cinqui\u00e8me. Les papiers du propri\u00e9taire fran\u00e7ais de centres commerciaux et de bureaux Unibail-Rodamco-Westfield et du groupe suisse d’immobilier de bureaux Swiss Prime sont \u00e9galement positifs depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e. En Allemagne, le principal actionnaire de Deutsche Euroshop, Alexander Otto, de la dynastie des soci\u00e9t\u00e9s de vente par correspondance du m\u00eame nom, profite de la relance des centres commerciaux pour augmenter consid\u00e9rablement sa participation dans le fournisseur dominant du pays. En collaboration avec l’investisseur financier am\u00e9ricain Oaktree Capital, Otto propose 21,50 EUR par action plus le dividende de 1 EUR par action pour 2021.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n L’offre devrait \u00eatre approuv\u00e9e par la Bafin. D\u00e8s lors, la p\u00e9riode d’acceptation de quatre semaines commence. Le gestionnaire d’actifs de la famille Otto d\u00e9tenait environ 20 % du groupe avant l’offre. L’offre correspond \u00e0 une prime de 44 pour cent. Les soumissionnaires ont fix\u00e9 un taux d’acceptation de 50 % comme seuil de validit\u00e9.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Une radiation de Deutsche Euroshop n’est pas pr\u00e9vue. L’offre est bas\u00e9e sur la valeur \u00e0 long terme de l’entreprise, disent-ils. Dans cette perspective, vous pouvez payer une prime attractive. La bourse punit les d\u00e9taillants depuis cinq ans. Il n’y a plus de distinction entre les entreprises fortes et faibles, d\u00e9clare Benjamin Bianchi, directeur de l’investissement immobilier d’Oaktree Europe. Au moment d’\u00e9crire ces lignes, l’action se n\u00e9gociait \u00e0 22,14 euros <\/span>et donc toujours en dessous de l’offre avec dividende.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Alors que les exploitants de centres commerciaux poussent un soupir de soulagement, les bailleurs allemands cot\u00e9s ont perdu la faveur des investisseurs depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e. Les actions de Vonovia, Deutsche Wohnen, LEG Immobilien et TAG Immobilien ont enregistr\u00e9 des pertes \u00e0 deux chiffres depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e. Pour les entreprises, la p\u00e9riode confortable de remont\u00e9e rapide de l’inflation et de retournement des taux d’int\u00e9r\u00eat initi\u00e9e en Am\u00e9rique et en Grande-Bretagne semble d\u00e9sormais r\u00e9volue.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Les taux directeurs \u00e9tant historiquement bas depuis longtemps, leur hausse rend les co\u00fbts de refinancement, importants pour la performance du secteur immobilier, plus on\u00e9reux que la moyenne \u00e0 moyen terme. Les co\u00fbts des projets de d\u00e9veloppement et des nouveaux b\u00e2timents ont d\u00e9j\u00e0 consid\u00e9rablement augment\u00e9 en raison de la hausse des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res de construction. De plus, les banques exigent plus de fonds propres pour le d\u00e9veloppement de projets, rapporte Sven Carstensen, PDG de la soci\u00e9t\u00e9 d’analyse immobili\u00e8re Bulwiengesa : \u00ab L’environnement du march\u00e9 oblige la construction commerciale et r\u00e9sidentielle allemande dans une sorte de carcan. Les goulots d’\u00e9tranglement mat\u00e9riels et les augmentations extr\u00eames des co\u00fbts avec les exigences en mati\u00e8re de qualit\u00e9 de l’\u00e9nergie sont pressantes \u00bb, d\u00e9clare l’initi\u00e9 de l’industrie\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Les co\u00fbts des projets de d\u00e9veloppement augmentent \u00e9galement en dehors de l’Allemagne. Les actions de TAG Immobilien, bas\u00e9e \u00e0 Hambourg, ont \u00e9t\u00e9 mises sous pression en raison de l’achat du plus grand promoteur immobilier polonais, Robyg. Son portefeuille se compose de 700 appartements et de projets contractuellement s\u00e9curis\u00e9s pour la construction de 36 600 logements. L’accord augmente \u00e9galement la dette de TAG. Le ratio des passifs (pr\u00eats) sur la valeur du portefeuille (value), pr\u00eat sur valeur (LTV), est pass\u00e9 de 43,2 \u00e0 47,3 au premier trimestre. Ceci est maintenant consid\u00e9r\u00e9 comme un risque.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent, les r\u00e9\u00e9valuations semestrielles des portefeuilles ont r\u00e9guli\u00e8rement apport\u00e9 des b\u00e9n\u00e9fices comptables \u00e9lev\u00e9s aux propri\u00e9taires d’appartements. Cela leur a permis d’emprunter de l’argent sans augmenter leur effet de levier. Cependant, seule une faible proportion de ces fonds a \u00e9t\u00e9 investie dans le portefeuille pour augmenter sa valeur. Au contraire, il a \u00e9t\u00e9 principalement utilis\u00e9 pour financer des rachats d’actions, des dividendes et des rachats. Maintenant, cette source abondamment bouillonnante de profits sur les livres menace de se tarir. Les corporations limitent, probablement bient\u00f4t aussi leur g\u00e9n\u00e9rosit\u00e9 envers les actionnaires.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Vonovia, avec 550 000 appartements en Allemagne, ralentit en mati\u00e8re de constructions neuves et d’investissements et envisage des loyers index\u00e9s, dans lesquels le loyer de base est ajust\u00e9 annuellement en fonction de l’indice des prix \u00e0 la consommation : \u00ab Si l’inflation est de 4 % en permanence, les loyers doivent augmenter en cons\u00e9quence chaque ann\u00e9e \u00e0 l’avenir. Sinon, de nombreux propri\u00e9taires conna\u00eetront de graves difficult\u00e9s. Nous ne pouvons pas pr\u00e9tendre que l’inflation n’affectera pas les loyers \u00bb, d\u00e9clare le patron de Vonovia, Rolf Buch, d\u00e9clenchant une temp\u00eate d’indignation parmi les associations de locataires et les politiciens.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n La hausse de l’inflation et la hausse des co\u00fbts de l’\u00e9nergie sont susceptibles de freiner le d\u00e9sir d’achat des consommateurs. L’exploitant de centres commerciaux Kl\u00e9pierre est pr\u00eat. La dette est faible (LTV\u00a0: 38,3), la charge d’int\u00e9r\u00eat moyenne est faible et aucun nouveau b\u00e2timent n’est construit. Avec la vente du portefeuille Tree pour pr\u00e8s de deux milliards d’euros, la dette du bailleur de bureaux espagnol Merlin Properties est pass\u00e9e de 39 \u00e0 31. Les deux actions offrent des rendements de dividendes attractifs.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n \n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n \n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Oaktree est un investisseur immobilier prosp\u00e8re et voit beaucoup de potentiel avec le principal actionnaire Otto, qui peut \u00eatre r\u00e9alis\u00e9 avec une offre r\u00e9ussie. A 39 euros par action, la valeur nette d’inventaire, la valeur de l’immeuble moins le passif, est largement sup\u00e9rieure \u00e0 l’offre. M\u00eame au niveau de prix actuel, il devrait \u00eatre int\u00e9ressant pour les investisseurs priv\u00e9s d’entrer ou d’\u00e9largir des positions.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Le redressement du march\u00e9 devrait d\u00e9sormais \u00eatre int\u00e9gr\u00e9 par les plus grands propri\u00e9taires cot\u00e9s en bourse d’Allemagne. Le rendement du dividende est attractif. Deutsche Wohnen examine la vente de ses immeubles de soins. Le segment est \u00e9valu\u00e9 \u00e0 environ 1,2 milliard d’euros et devrait g\u00e9n\u00e9rer un produit de vente \u00e9lev\u00e9. Il n’y a pas d’accord de transfert de profits et pertes avec le propri\u00e9taire majoritaire Vonovia. L’argent reste donc dans la caisse. La cote de cr\u00e9dit est excellente et la dette faible.\n <\/p>\n \n\n ____________________________________<\/p> L’effet de levier doit \u00eatre compris entre 2 et 20<\/p><\/div><\/div> Pas de donn\u00e9es<\/p><\/div>Gagnant de la r\u00e9ouverture\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
La fin des temps confortables\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
INFORMATIONS INVESTISSEUR\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
Champions d’Europe\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n \n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
Les g\u00e9ants r\u00e9sidentiels allemands\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n \n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n