\n<\/p>\n
En mai, le directeur g\u00e9n\u00e9ral d’Uber, Dara Khosrowshahi, a envoy\u00e9 une note \u00e0 l’\u00e9chelle de l’entreprise expliquant que le jeu avait chang\u00e9. Il n’y avait plus de croissance pour la croissance, a-t-il d\u00e9clar\u00e9 : \u00ab Nous devons nous assurer que l’\u00e9conomie de notre unit\u00e9 fonctionne avant d’aller plus loin \u00bb. Cela s’av\u00e8re avoir \u00e9t\u00e9 un moment d\u00e9cisif.<\/p>\n
\u00ab\u00a0L’\u00e9conomie unitaire\u00a0\u00bb est en train de devenir un albatros autour du cou des entreprises technologiques adjacentes qui se sont cot\u00e9es sur les march\u00e9s publics ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Les chouchous des investisseurs tels que Coinbase, Peloton, Stitch Fix, Redfin, Compass et Carvana ont annonc\u00e9 des licenciements importants. <\/p>\n
Ces entreprises avaient obtenu des valorisations massives sur les march\u00e9s priv\u00e9s puis publics avec leurs r\u00e9cits de croissance optimistes. Maintenant que les march\u00e9s des capitaux se sont gripp\u00e9s, ils ne peuvent plus y financer les pertes. Cela a deux cons\u00e9quences. Tout d’abord, les r\u00e9ductions de co\u00fbts. Deuxi\u00e8mement, la reconnaissance – ne serait-ce que tacite – que leurs mod\u00e8les d’exploitation actuels ne les transformeront pas en entreprises \u00e0 forte marge. <\/p>\n
Le levier d’exploitation est un moyen d’\u00e9valuer le potentiel d’une entreprise. Il s’agit d’une mesure de l’augmentation des co\u00fbts d’exploitation \u00e0 mesure que les revenus augmentent. Dans l’entreprise de fitness Peloton, entre les exercices 2019 et 2021, les revenus ont plus que tripl\u00e9. Mais les frais de vente, g\u00e9n\u00e9raux et administratifs (SG&A) ont augment\u00e9 essentiellement du m\u00eame montant. De m\u00eame, chez Compass et Redfin, deux applications d’achat de maison, lorsque les revenus ont bondi, les co\u00fbts ont augment\u00e9 proportionnellement. <\/p>\n
Apparemment, la beaut\u00e9 des entreprises technologiques r\u00e9side dans leurs \u00e9conomies d’\u00e9chelle. Les revenus devraient rester orient\u00e9s \u00e0 la hausse avec seulement un surco\u00fbt marginal minime. <\/p>\n
Trop d’entreprises technologiques adjacentes ont augment\u00e9 la croissance de leur chiffre d’affaires simplement en ajoutant du personnel de vente et de marketing co\u00fbteux. Avec un capital si abondant, les investisseurs ax\u00e9s sur la croissance les avaient pouss\u00e9s \u00e0 se d\u00e9velopper, s’attendant \u00e0 ce que les b\u00e9n\u00e9fices se mat\u00e9rialisent \u00e0 la suite de l’accaparement des terres. <\/p>\n
Dans ce groupe, Coinbase, sp\u00e9cialiste d’un m\u00e9dium sp\u00e9culatif, a ironiquement d\u00e9montr\u00e9 le plus d’efficacit\u00e9. Au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es, alors que les revenus ont grimp\u00e9 de pr\u00e8s de 14 fois, les co\u00fbts n’ont augment\u00e9 que de six fois. Mais ses frais pour le trading de crypto sont tr\u00e8s volatils et maintenant s\u00e9culairement paralys\u00e9s. Donc, m\u00eame ici, le c\u00f4t\u00e9 revenus de l’\u00e9quation est fatalement d\u00e9fectueux.<\/p>\n
Lex recommande la newsletter FT’s Due Diligence, un briefing organis\u00e9 sur le monde des fusions et acquisitions. Cliquez sur <\/em>ici<\/em><\/a> se inscrire.<\/em><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n