par Stephan Bauer, Euro le dimanche<\/i> \n \n<\/p>
\n E<\/span>s <\/span>il arrive dans la meilleure des familles qu’un germe sorte de l’esp\u00e8ce. Siemens Energy, le plus jeune membre du club DAX du groupe, n’a pas h\u00e9sit\u00e9. L’ing\u00e9nieur \u00e9nerg\u00e9ticien, cot\u00e9 depuis l’automne 2020, a fait pas moins de trois erreurs dans les pr\u00e9visions au cours de sa carri\u00e8re boursi\u00e8re encore fra\u00eeche. Apr\u00e8s le dernier avertissement sur r\u00e9sultats il y a quelques jours, le cours a chut\u00e9 de plus de 20 % en peu de temps. Les actionnaires, dont la m\u00e8re, qui d\u00e9tient toujours 35 %, ont perdu au total environ trois milliards d’euros.<\/span>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n La compagnie d’\u00e9nergie a commenc\u00e9 comme un grand voyageur. Il a \u00e9t\u00e9 rapidement promu au premier indice, et apr\u00e8s le spin-off, le prix a augment\u00e9 de plus de 60 % \u00e0 son apog\u00e9e. Mais depuis, \u00e7a n’a cess\u00e9 de se d\u00e9grader. Les actionnaires qui \u00e9taient l\u00e0 depuis le d\u00e9but sont maintenant assis sur une perte d’environ dix pour cent.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n On pourrait presque plaindre le encore jeune Siemens Energy, SE en abr\u00e9g\u00e9, et son patron Christian Bruch. Car tous les avertissements sur r\u00e9sultats ont \u00e9t\u00e9 attribu\u00e9s \u00e0 une filiale espagnole, le fabricant d’\u00e9oliennes Siemens Gamesa Renewable Energy. SE d\u00e9tient la majorit\u00e9 des actions de Gamesa. Notamment en raison de la loi espagnole sur les soci\u00e9t\u00e9s par actions, SE n’a toujours pas la filiale sous contr\u00f4le. La r\u00e9cente erreur a \u00e9t\u00e9 particuli\u00e8rement am\u00e8re pour les investisseurs. Car au cours du trimestre d’octobre \u00e0 d\u00e9cembre, SE a r\u00e9alis\u00e9 un gros moins de 240 millions d’euros au lieu d’un b\u00e9n\u00e9fice comme l’ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente. Le jeune a re\u00e7u une telle r\u00e9primande de la part du chef de famille. “Nous ne sommes pas satisfaits des performances op\u00e9rationnelles”, a d\u00e9clar\u00e9 clairement tendu le patron de Siemens, Roland Busch. Les investisseurs professionnels ne peuvent que se demander apr\u00e8s le plus jeune m\u00e2le de la croissance de l’entreprise. “Trois avertissements sur r\u00e9sultats d’affil\u00e9e, c’est tout simplement impossible”, d\u00e9clare Vera Diehl, gestionnaire de fonds chez Union Investment.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Les mauvaises nouvelles de la soci\u00e9t\u00e9 \u00e9olienne bas\u00e9e \u00e0 Zamudio au Pays basque sonnent toujours de la m\u00eame mani\u00e8re\u00a0: il y a des probl\u00e8mes techniques, actuellement avec une \u00e9olienne \u00e0 usage terrestre, il y a des probl\u00e8mes de gestion de projet, et r\u00e9cemment, il y a eu une augmentation exorbitante du mat\u00e9riel et les frais de logistique.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Et puis il y a le probl\u00e8me fastidieux de la p\u00e9n\u00e9tration. Bien que SE d\u00e9tienne les deux tiers des actions de Gamesa, le reste est cot\u00e9 \u00e0 la bourse de Madrid. Dans l’organe de contr\u00f4le, les actionnaires libres sont presque toujours autour de la table, ce qui rend la chose si difficile. Le patron de SE, Christian Bruch, envoie maintenant, avec le consentement de Busch, un r\u00e9organisateur \u00e0 la t\u00eate de Gamesa. Jochen Eickholt est le nom du nouveau directeur, qui a d\u00e9j\u00e0 donn\u00e9 forme \u00e0 la division Mobility Traffic Technology.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Contrairement \u00e0 la prog\u00e9niture, la m\u00e8re tourne actuellement \u00e0 pleine vitesse. Le prix de Siemens a grimp\u00e9 jusqu’\u00e0 huit pour cent apr\u00e8s la flamb\u00e9e des b\u00e9n\u00e9fices au cours du trimestre de No\u00ebl. Les habitants de Munich connaissent une ru\u00e9e de clients qui ach\u00e8tent d\u00e9sesp\u00e9r\u00e9ment des solutions mat\u00e9rielles et logicielles pour la num\u00e9risation. Les commandes entrantes dans le groupe ont bondi de 50 %. Siemens a d\u00e9sormais 93 milliards d’euros de commandes dans ses livres, contre environ 70 milliards l’ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente. Dans la division Digital Industries (DI), qui fournit des technologies et des logiciels d’automatisation aux clients industriels, les commandes entrantes ont grimp\u00e9 de 70 %.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Les programmes DI pour le d\u00e9veloppement, la planification et le contr\u00f4le de la production ne sont pas seulement populaires aupr\u00e8s des clients \u00e9tablis, par exemple de l’industrie sid\u00e9rurgique et automobile ou de la construction m\u00e9canique. Les fabricants de semi-conducteurs, les producteurs d’\u00e9lectronique et les fabricants de batteries utilisent \u00e9galement la technologie que Siemens utilise elle-m\u00eame sur des sites de production tels qu’Amberg en Bavi\u00e8re. “Nos clients investissent dans la num\u00e9risation. Nous profitons de cette opportunit\u00e9 pour gagner des parts de march\u00e9”, d\u00e9clare le PDG Busch.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n A cela s’ajoute la situation particuli\u00e8re de la pand\u00e9mie, dans laquelle les cha\u00eenes logistiques mondiales sont extr\u00eamement tendues. De nombreux clients commandent en stock afin d’avoir toujours suffisamment de pi\u00e8ces. Siemens DI, qui est le plus grand en termes de ventes et aussi le plus rentable avec une marge op\u00e9rationnelle d’environ 22 %, a m\u00eame enregistr\u00e9 une croissance de pr\u00e8s de 80 % sur son important march\u00e9 chinois. La direction ne voit aucun danger que des clients commandent en raison de soup\u00e7ons, puis annulent \u00e0 nouveau. “Les re\u00e7us sont valables. Sur les march\u00e9s asiatiques, les taux d’acompte augmentent m\u00eame”, d\u00e9clare le directeur financier Ralf Thomas.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Malgr\u00e9 les chiffres brillants, Siemens lui-m\u00eame est affect\u00e9 par les restrictions mondiales sur l’approvisionnement en pi\u00e8ces. “Nous remarquons des goulots d’\u00e9tranglement, en particulier avec les composants \u00e9lectroniques”, explique Busch. C’est pourquoi, selon le patron, vous ne pouvez pas livrer \u00e0 temps les commandes de nombreux clients – son plus gros chantier en ce moment. Et un sujet g\u00e9rable compte tenu d’une histoire d’entreprise qui a longtemps \u00e9t\u00e9 remplie de complications co\u00fbteuses – la livraison tardive d’ICE \u00e0 la Deutsche Bahn il y a pr\u00e8s de dix ans n’en est qu’un exemple. Le march\u00e9 financier s’attend \u00e0 ce que Busch traite le carnet de commandes aussi efficacement que possible afin de ne pas s’ali\u00e9ner les clients. “Le traitement optimal des commandes doit d\u00e9sormais avoir la priorit\u00e9 absolue”, d\u00e9clare le gestionnaire de fonds Diehl.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Dans l’euphorie suscit\u00e9e par les bons chiffres du groupe DAX – les ventes ont augment\u00e9 d’un bon neuf pour cent, la marge du groupe op\u00e9rationnel est pass\u00e9e \u00e0 16 pour cent – un d\u00e9tail a \u00e9t\u00e9 presque oubli\u00e9. La rentabilit\u00e9 de la cr\u00e8me de la cr\u00e8me DI est tomb\u00e9e \u00e0 21,8 %. La raison en est la conversion de l’activit\u00e9 logicielle vers la vente d’abonnements, le mod\u00e8le dit “Software as a Service” ou SaaS. Au profit des ventes r\u00e9currentes, qui stabilisent \u00e9galement les flux de tr\u00e9sorerie, DI renonce \u00e0 l’avantage des paiements initiaux dans le mod\u00e8le de licence. Le changement est susceptible d’amortir les marges de DI plus longtemps.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Les deux autres secteurs de Siemens s’acc\u00e9l\u00e8rent. La division Smart Infrastructure (SI) enregistre une forte demande pour les technologies \u00e9conomes en \u00e9nergie, par exemple pour les centres de donn\u00e9es, et de nombreuses entreprises investissent \u00e9galement dans le conseil pour un meilleur bilan CO2. Verkehrstechnik a re\u00e7u une importante commande de trains ICE d’une valeur de 1,5 milliard d’euros et r\u00e9alise un b\u00e9n\u00e9fice apr\u00e8s imp\u00f4ts de 600 \u00e0 800 millions d’euros au cours de l’exercice en cours simplement gr\u00e2ce \u00e0 la vente de la division des technologies de transport routier Yunex. En raison \u00e9galement des rentr\u00e9es provenant des ventes, le directeur financier Thomas a la perspective d’\u00e9ventuellement relever les pr\u00e9visions annuelles de b\u00e9n\u00e9fice par action.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n La filiale de technologie m\u00e9dicale Siemens Healthineers a d\u00e9j\u00e0 relev\u00e9 ses objectifs annuels. Les habitants d’Erlangen veulent augmenter les ventes de trois \u00e0 cinq pour cent au lieu de deux. Cela semble modeste compte tenu de la croissance de la m\u00e8re. Mais la base de comparaison est \u00e9lev\u00e9e. En raison des ventes rapides de tests corona, Healthineers avait d\u00e9j\u00e0 augment\u00e9 de 20 % au cours de l’exercice \u00e9coul\u00e9 et \u00e9tabli un record de ventes.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Le technicien m\u00e9dical, dont Siemens d\u00e9tient toujours 75% des parts, est le nerd secret de l’\u00e9quipe Siemens. Depuis fin septembre 2020, la part a augment\u00e9 de pr\u00e8s de 50 %. Cela tient aussi \u00e0 une id\u00e9e forte et \u00e0 la d\u00e9termination de l’\u00e9quipe autour du patron Bernd Montag. Au printemps 2020 de Corona, Healthineers a lanc\u00e9 un test corona rapide avec un partenaire en Chine. \u00c7a a march\u00e9. Au cours du dernier exercice seulement, la soci\u00e9t\u00e9 bas\u00e9e \u00e0 Erlangen a fait voler plus de 70 avions pleins \u00e0 craquer avec des tests rapides de la Chine \u00e0 l’Allemagne. Les affaires continuent de bien se passer, la pr\u00e9vision plus \u00e9lev\u00e9e en est aussi une cons\u00e9quence.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n En plus d’innovations telles que le premier tomographe informatique (CT) \u00e0 comptage de photons au monde, qui fournit des images plus nettes avec moins de rayonnement, Healthineers, le num\u00e9ro 1 mondial des appareils d’imagerie, offre une grande fiabilit\u00e9 des r\u00e9sultats – contrairement \u00e0 SE. L’une des raisons en est la forte activit\u00e9 de services. Le mat\u00e9riel et la maintenance professionnelle des tomodensitom\u00e8tres et des appareils de diagnostic, mais aussi des conseils pour les grandes cha\u00eenes hospitali\u00e8res en pleine num\u00e9risation sont en demande.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Les investisseurs appr\u00e9cient \u00e9galement Healthineers en raison de leurs opportunit\u00e9s de croissance \u00e0 long terme. En ce qui concerne les th\u00e9rapies contre le cancer, par exemple, les Franconiens sont \u00e0 l’avant-garde mondiale depuis le rachat du groupe am\u00e9ricain Varian, c’est l’un des segments les plus dynamiques de l’industrie de la sant\u00e9. L’accord de 16 milliards de dollars \u00e9tait initialement consid\u00e9r\u00e9 comme trop cher. Mais gr\u00e2ce \u00e0 Varian, le portefeuille du groupe offre tout le spectre, du diagnostic \u00e0 la th\u00e9rapie, ce qui est un plus pour les clients. Les objectifs ambitieux de Montag, selon lesquels les b\u00e9n\u00e9fices devraient d\u00e9sormais augmenter de 12 \u00e0 15 % par an de 2023 \u00e0 2025 au lieu de 10 % par an, sont convaincants sur le march\u00e9 financier.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n L’action Siemens est \u00e9galement devenue plus attrayante depuis la scission du secteur de l’\u00e9nergie \u00e0 l’automne 2020 – et a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 un gain de prix d’environ 30 %. Cela signifie que les investisseurs qui ont particip\u00e9 au spin-off de la SE sont dans le positif malgr\u00e9 les baisses de prix – et ont quand m\u00eame gagn\u00e9 beaucoup mieux qu’avec le DAX. L’ancien patron de Siemens, Joe Kaeser, qui a \u00e9labor\u00e9 le plan de d\u00e9tachement du c\u0153ur de m\u00e9tier du reste des divisions de num\u00e9risation, avait cependant en t\u00eate une r\u00e9\u00e9valuation fondamentale de l’action. Jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent, cela n’a fonctionn\u00e9 que dans une mesure limit\u00e9e. “Nous sommes sur la voie d’une r\u00e9\u00e9valuation”, d\u00e9clare la gestionnaire de fonds Vera Diehl.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Pour l’instant, Kaeser lui-m\u00eame a fort \u00e0 faire \u00e0 la t\u00eate du conseil de surveillance de Siemens Energy en difficult\u00e9. Pour l’exercice en cours jusqu’\u00e0 fin septembre, il ne reste plus qu’\u00e0 minimiser les pertes annonc\u00e9es. La marge op\u00e9rationnelle de 6,5 \u00e0 8,5% vis\u00e9e pour 2023 est \u00e9galement sous surveillance en raison du malaise de Gamesa. Les espoirs reposent d\u00e9sormais sur le r\u00e9novateur exp\u00e9riment\u00e9 Eickholt, que Busch loue pour son travail de lutte contre les incendies dans l’ing\u00e9nierie de la circulation. \u00c0 long terme, cependant, une prise de contr\u00f4le compl\u00e8te devra probablement avoir lieu afin d’agir.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Malgr\u00e9 cette faiblesse et les d\u00e9ceptions, la confiance des investisseurs dans la SE semble \u00eatre \u00e9branl\u00e9e mais pas \u00e9branl\u00e9e. “Il leur faudra un certain temps avant de pouvoir le faire. Mais ils finiront par le faire, notamment en raison de l’ambition de M. Kaeser”, d\u00e9clare le gestionnaire de fonds Diehl. Parfois, la prog\u00e9niture qui a \u00e9t\u00e9 mise \u00e0 l’\u00e9cart trouve encore le bon chemin. Les r\u00e9sultats trimestriels ont \u00e9t\u00e9 convaincants dans tous les domaines et ont montr\u00e9 une demande extr\u00eamement forte, en particulier dans la division automatisation et logiciels DI. La digitalisation de l’industrie bat son plein, Siemens en profite et gagne des parts de march\u00e9. La croissance reste \u00e9lev\u00e9e, la rentabilit\u00e9 augmente. L’action est bon march\u00e9 avec une augmentation des b\u00e9n\u00e9fices estim\u00e9e \u00e0 plus de 20 % et offre \u00e9galement un rendement de dividende attractif. Il y a plus \u00e0 l’\u00e9valuation. potentiel de prix.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n \n \n <\/div>\n \n\n\n\n\n\n \n\n\n\n\n\n\n\n \n \n Bien commenc\u00e9, puis flop : les actions de la filiale de technologie \u00e9nerg\u00e9tique ont \u00e9t\u00e9 une d\u00e9ception jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent. Les Berlinois disposent \u00e9galement de nombreuses technologies pour la conversion \u00e9cologique de l’industrie \u00e9nerg\u00e9tique allemande : \u00e9oliennes, technologie de l’hydrog\u00e8ne, turbines \u00e0 gaz, r\u00e9seaux \u00e9lectriques modernes. L’espoir : Le chantier de construction en Espagne, propri\u00e9t\u00e9 de la soci\u00e9t\u00e9 \u00e9olienne Gamesa, est enfin en train d’\u00eatre nettoy\u00e9. Mais cela peut prendre du temps. L’incertitude p\u00e8se sur le graphique, les actionnaires devraient noter le stop. Candidat au revirement, attendez et voyez.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n \n \n <\/div>\n \n\n\n\n\n\n \n\n\n\n\n\n\n\n \n \n Position de leader sur un march\u00e9 en croissance \u00e0 long terme, proportion \u00e9lev\u00e9e d’activit\u00e9s de services r\u00e9currentes. Le technicien m\u00e9dical offre de nombreux avantages, r\u00e9cemment avec l’activit\u00e9 de test rapide, un autre stimulant de la croissance a \u00e9t\u00e9 ajout\u00e9 – cependant, il est progressivement supprim\u00e9. Selon les estimations, apr\u00e8s la nouvelle croissance \u00e9lev\u00e9e des b\u00e9n\u00e9fices au cours de l’exercice en cours, la dynamique ralentit. Le stock est le plus cher de la famille. Rassemblez-vous lorsque vous \u00eates faible.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n \n \n <\/div>\n \n\n _____________________________________<\/p> L’effet de levier doit \u00eatre compris entre 2 et 20<\/p><\/div><\/div> Pas de donn\u00e9es<\/p><\/div>\u00c0 pleine vitesse\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
Les ventes g\u00e9n\u00e8rent des b\u00e9n\u00e9fices\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
Beaucoup de travail pour Kaeser\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
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\n \n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n INFORMATIONS INVESTISSEUR\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n\n\n\n\n \n \n