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Un financement plus facile, un meilleur acc\u00e8s aux march\u00e9s publics et ce genre de choses. L’industrie \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 en plein essor l’ann\u00e9e derni\u00e8re, tant en Europe qu’en Allemagne. Et 2021 a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 une bonne ann\u00e9e en termes d’introductions en bourse. N\u00e9anmoins, 6 entreprises allemandes sur 30 ont cherch\u00e9 leur chance en bourse outre-Atlantique – dont le fabricant de taxis a\u00e9riens Lilium, qui a ainsi suivi la voie de l’entreprise mod\u00e8le BioNTech et celle de bien d’autres. Quel est le rapport de force dans les \u00e9cosyst\u00e8mes financiers de l’Allemagne, de l’Europe et des \u00c9tats-Unis ?<\/p>\n
Grandir, grandir, grandir – c’est presque tout ce qu’est la fintech Pleo en ce moment. Avec une valorisation de pr\u00e8s de cinq milliards d’euros, le fournisseur danois de cartes de cr\u00e9dit d’entreprise et de notes de frais automatis\u00e9es est l’une des plus grandes start-up d’Europe. Pendant longtemps, l’introduction en bourse a \u00e9t\u00e9 consid\u00e9r\u00e9e comme la prochaine \u00e9tape de d\u00e9veloppement pour les entreprises de cette taille. Il n’\u00e9tait pas rare que la direction de l’\u00e9poque fasse ses valises et d\u00e9m\u00e9nage son si\u00e8ge social aux \u00c9tats-Unis ou du moins se rende sur le march\u00e9 des capitaux l\u00e0-bas.<\/p>\n
Mais ce temps est maintenant r\u00e9volu, d\u00e9clare Arun Mani, membre du conseil d’administration de Pleo. “Nous voulons devenir une entreprise mondiale sans d\u00e9placer notre si\u00e8ge aux \u00c9tats-Unis”, a-t-il d\u00e9clar\u00e9 dans une interview \u00e0 l’agence de presse financi\u00e8re dpa-AFX. Et m\u00eame avec l’introduction en bourse, les \u00c9tats-Unis ne sont plus une n\u00e9cessit\u00e9, selon la direction. Selon Mani, l’Europe regorge de capitaux et de talents, et ce faisant, il teste une certitude de longue date : que les start-ups ne peuvent vraiment r\u00e9ussir que si elles ne sont pas bas\u00e9es \u00e0 Londres ou \u00e0 Francfort, mais \u00e0 New York va \u00e0 la bourse.<\/p>\n
Pour que les start-ups soient pr\u00eates pour le march\u00e9 boursier, elles ont besoin d’un financement de d\u00e9marrage intact. Sous le seuil boursier, dans le secteur du capital-investissement, les start-up europ\u00e9ennes vivent depuis peu dans une sorte de paradis. Au total, elles ont re\u00e7u plus de 88 milliards d’euros de capitaux l’an dernier, selon une analyse du cabinet de conseil EY. Bien plus de deux fois plus que l’ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente. Les experts ont identifi\u00e9 les faibles taux d’int\u00e9r\u00eat comme l’une des principales raisons de l’afflux d’argent. “Les conditions \u00e9conomiques g\u00e9n\u00e9rales de ces derni\u00e8res ann\u00e9es ont conduit \u00e0 une liquidit\u00e9 sans pr\u00e9c\u00e9dent sur le march\u00e9, qui a d\u00fb \u00eatre investie”, commente Thomas Pr\u00fcver, expert chez EY.<\/p>\n
Pleo en a \u00e9galement profit\u00e9. \u00c0 la fin de l’ann\u00e9e derni\u00e8re, la soci\u00e9t\u00e9 a atteint une valorisation de 4,7 milliards de dollars lors d’un tour de financement, triplant sa valeur en six mois. La licorne (licorne), comme on appelle les start-up d’une valeur de plus d’un milliard, a \u00e9galement re\u00e7u de l’argent d’investisseurs financiers bien connus tels que Bain Capital. “En raison des faibles taux d’int\u00e9r\u00eat, les capitaux \u00e9taient dispers\u00e9s dans le monde entier”, explique le patron Mani. Toujours \u00e0 la recherche de revenus.<\/p>\n
Int\u00e9ressant d’un point de vue allemand : en termes de tours de financement, Londres est rest\u00e9e l’ann\u00e9e derni\u00e8re la premi\u00e8re capitale europ\u00e9enne des start-up. Cependant, la moiti\u00e9 des dix plus gros tours de table sont all\u00e9s \u00e0 des start-ups allemandes.<\/p>\n
Dans une \u00e9tude, Christoph Kaserer, professeur de gestion financi\u00e8re et de march\u00e9s de capitaux \u00e0 l’Universit\u00e9 technique de Munich, a examin\u00e9 l’ampleur de l’\u00e9lan du monde des start-up qui arrive sur le parquet boursier europ\u00e9en – et a compar\u00e9 les r\u00e9sultats avec ceux des \u00c9tats-Unis. Le nombre absolu de start-ups, comprises ici comme de plus petites entreprises, \u00e9tait donc plus \u00e9lev\u00e9 en Allemagne en 2021 qu’en Su\u00e8de ou aux Pays-Bas – \u00e0 leur tour, des centres de start-up bien connus. La Grande-Bretagne a produit presque deux fois plus de start-ups que l’Allemagne, tandis que les \u00c9tats-Unis jouaient dans une ligue compl\u00e8tement diff\u00e9rente.<\/p>\n
Jusqu’ici tout va bien. Selon Kaserer, cela devient int\u00e9ressant quand on met cela en relation avec le pouvoir \u00e9conomique. Ici, l’Allemagne coupe le m\u00e9tro. Kaserer tire la raison d’une circonstance bien connue.<\/p>\n
“Mesur\u00e9 par rapport \u00e0 notre puissance \u00e9conomique, le march\u00e9 des capitaux allemand est tout simplement beaucoup trop petit”, d\u00e9clare Kaserer dans un entretien avec dpa-AFX. C’est le principal obstacle structurel pour les start-up ayant des ambitions boursi\u00e8res. Apr\u00e8s tout, plus le march\u00e9 des capitaux est grand, meilleur est l’\u00e9cosyst\u00e8me pour les start-up qui deviennent publiques. Il s’est pass\u00e9 beaucoup de choses en Allemagne, \u00e0 la fois en termes d’introductions en bourse et de financement pr\u00e9-introduction en bourse. Cela se voit, par exemple, dans le nombre de licornes et le nombre de premi\u00e8res inscriptions, qui ont fortement augment\u00e9 l’ann\u00e9e derni\u00e8re. “Si nous ne changeons pas quelque chose de structurel, cela restera un feu de paille”, soup\u00e7onne Kaserer. D’autant que le retournement des taux d’int\u00e9r\u00eat risque de freiner le plaisir d’investir \u00e0 nouveau.<\/p>\n
Il est important de garder les entreprises ici, dit l’expert. Avec leur si\u00e8ge pour s\u00e9curiser les innovations et les emplois. Mais aussi avec leur premi\u00e8re cotation, dont profitent op\u00e9rateurs boursiers et investisseurs locaux.<\/p>\n
Kaserer en voit la cl\u00e9 dans une culture d’\u00e9quit\u00e9 renforc\u00e9e. La bourse locale pourrait \u00eatre \u00e9largie par une pr\u00e9voyance vieillesse capitalis\u00e9e. Une t\u00e2che colossale, mais : “Tant que nous ne pourrons pas le faire, nous ne r\u00e9soudrons pas tous les probl\u00e8mes”, est s\u00fbr Kaserer. Plus d’\u00e9pargne doit simplement \u00eatre apport\u00e9e \u00e0 la bourse. Le l\u00e9gislateur peut fixer des succ\u00e8s rapides, bien que modestes, avec des incitations \u00e0 l’\u00e9pargne couverte par le capital. En d’autres termes, avec des produits financiers tels que la pension Riester ou l’assurance-vie, dont certains n’ont pas pu d\u00e9velopper leur potentiel en raison des contraintes r\u00e9glementaires, comme le dit Kaserer.<\/p>\n
Et quand il s’agit de l’Europe ? Vous devez d’abord int\u00e9resser davantage de talents \u00e0 l’industrie des start-up, d\u00e9clare Arun Mani de Pleo. L’int\u00e9r\u00eat pour les start-ups augmente \u00e9galement en Europe. “Sur certains march\u00e9s europ\u00e9ens, cependant, il y a traditionnellement une aversion au risque”, dit-il. “Beaucoup pr\u00e9f\u00e8rent encore travailler pour Bosch ou BMW que pour une start-up.”<\/p>\n
Deuxi\u00e8me point de Mani : Des r\u00e8gles uniformes sur le march\u00e9 des capitaux. L’Europe dans son ensemble peut suivre les \u00c9tats-Unis en termes de puissance \u00e9conomique. Cependant, la fragmentation du march\u00e9 des capitaux ralentit le potentiel. Mani consid\u00e8re une sorte de “bourse paneurop\u00e9enne” comme une solution possible. “M\u00eames r\u00e8gles \u00e0 Londres et \u00e0 Francfort – ce serait formidable”.<\/p>\n
Kaserer rappelle aux scientifiques qu’il y a d\u00e9j\u00e0 eu des plans similaires pour cela, ce qui signifie, par exemple, le projet d’union des march\u00e9s des capitaux de l’UE. Cependant, ils ne progressent gu\u00e8re. “Nous parlons de la fragmentation du march\u00e9 europ\u00e9en des capitaux depuis vingt ans”, d\u00e9clare Kaserer.<\/p>\n
Les demandes de mesures structurelles semblent d’autant plus urgentes que le vent arri\u00e8re cyclique pour les start-ups s’est d\u00e9j\u00e0 sensiblement affaibli. Les investisseurs fintech du monde entier ont investi 18% d’argent en moins dans les start-ups au premier trimestre – la plus forte baisse trimestrielle depuis 2018.<\/p>\n
De nombreuses start-up s’inqui\u00e8tent de la hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat, qui rend les investissements dans leur entreprise plus co\u00fbteux. Les tours de table g\u00e9n\u00e9reux comme par le pass\u00e9 chez Pleo risquent donc de se faire plus rares. Plusieurs startups fintech prosp\u00e8res comme Klarna ont d\u00e9j\u00e0 commenc\u00e9 \u00e0 licencier des employ\u00e9s.<\/p>\n
Le ralentissement se fait \u00e9galement d\u00e9j\u00e0 sentir sur le march\u00e9 public des capitaux. Le nombre d’introductions en bourse en Europe s’est effondr\u00e9 au premier trimestre en raison des tensions g\u00e9opolitiques. Et : Les cours des actions des soci\u00e9t\u00e9s de croissance cot\u00e9es comme Delivery Hero ou Zalando sont largement en chute libre cette ann\u00e9e.<\/p>\n
C’est bien pour Pleo que l’introduction en bourse dise que ce n’est pas urgent. “Nous recherchons essentiellement la croissance”, d\u00e9clare Mani. Cependant, cela n’est que partiellement r\u00e9compens\u00e9 sur le march\u00e9 public des capitaux. N\u00e9anmoins, Pleo essaie d\u00e9j\u00e0 d’introduire une fiabilit\u00e9 comme dans une soci\u00e9t\u00e9 cot\u00e9e, dit Mani. Parce que le conseil veut garder l’option d’aller sur le terrain ouverte \u00e0 l’avenir.<\/p>\n
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— Par Jan Christoph Freybott, dpa-AFX —<\/p>\n
FRANCFORT (dpa-AFX)<\/p>\n
L’effet de levier doit \u00eatre compris entre 2 et 20<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n
Pas de donn\u00e9es<\/p>\n<\/div>\n
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