par Christian Kopf, auteur invit\u00e9 d’Euro am Sonntag<\/i> \n \n<\/p>
\n E<\/span>Enfin, le positif revient \u00e0 nouveau. C’est le c\u00f4t\u00e9 positif de la chute des prix qui a balay\u00e9 les march\u00e9s obligataires internationaux depuis le d\u00e9but de cette ann\u00e9e et a conduit partout \u00e0 des chiffres rouges profonds. Apr\u00e8s que les taux d’int\u00e9r\u00eat aient sembl\u00e9 \u00eatre solidement ancr\u00e9s \u00e0 z\u00e9ro ou m\u00eame en dessous de z\u00e9ro pendant de nombreuses ann\u00e9es, cette stabilisation est maintenant rompue. La raison en est la forte inflation due \u00e0 la forte augmentation de la demande \u00e9conomique apr\u00e8s la pand\u00e9mie de corona, mais aussi \u00e0 la suite de la guerre en Ukraine. Ce qui est douloureux pour les investisseurs a maintenant aussi des cons\u00e9quences tangibles pour la R\u00e9publique f\u00e9d\u00e9rale d’Allemagne : \u00e0 partir d’\u00e9ch\u00e9ances d’environ deux ans, l’\u00c9tat allemand doit \u00e0 nouveau payer quelque chose s’il veut que les investisseurs lui fournissent de l’argent frais.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Et le besoin est grand. La guerre en Ukraine fait grimper les d\u00e9penses – d\u00e9sormais, un budget sp\u00e9cial de plus de 100 milliards d’euros doit \u00eatre financ\u00e9 pour la d\u00e9fense. Tout cela n’est plus disponible gratuitement. Par exemple, d\u00e9but mai, pour la premi\u00e8re fois depuis 2014, la R\u00e9publique f\u00e9d\u00e9rale d’Allemagne doit payer pr\u00e8s d’un pour cent d’int\u00e9r\u00eats aux investisseurs mettant de l’argent \u00e0 sa disposition pendant dix ans. Mais cela ne signifie pas que l’\u00e2ge d’or des emprunts \u00e0 taux n\u00e9gatifs est r\u00e9volu pour le budget f\u00e9d\u00e9ral. Jusqu’en mai de cette ann\u00e9e, la R\u00e9publique f\u00e9d\u00e9rale d’Allemagne avait \u00e9mis des obligations d’un volume de plus de 60 milliards d’euros avec un rendement n\u00e9gatif.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n N\u00e9anmoins, l’\u00e9volution des derniers mois est \u00e9galement importante pour les investisseurs en Allemagne. Car dans la zone euro, la Banque centrale europ\u00e9enne remontera probablement son taux directeur d\u00e9but juillet pour la premi\u00e8re fois depuis onze ans. L’environnement de taux d’int\u00e9r\u00eat extr\u00eamement bas devrait donc appartenir au pass\u00e9 – \u00e0 moins que la guerre en Ukraine ne s’intensifie. Toutefois, cela signifie que les investisseurs peuvent \u00e0 nouveau r\u00e9aliser des rendements dans la valeur refuge de la zone euro. Mais cela prend un certain temps avant que cela reste r\u00e9ellement dans le d\u00e9p\u00f4t en tant que revenu r\u00e9el. L’inflation est actuellement encore beaucoup trop \u00e9lev\u00e9e et la perte de pouvoir d’achat ne peut \u00eatre compens\u00e9e par les coupons des obligations d’\u00c9tat s\u00fbres. Toutefois, les pressions \u00e0 la hausse sur l’inflation s’att\u00e9nueront avec le temps et s’affaibliront l’ann\u00e9e prochaine.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Les perspectives pour les investisseurs obligataires sont donc bien meilleures qu’il y a quelques mois. Le march\u00e9 – et donc les rendements actuels – anticipe d\u00e9j\u00e0 plusieurs hausses de taux. Le risque que les prix des obligations d’\u00c9tat continuent de baisser \u00e0 un rythme comparable apr\u00e8s la plus forte baisse des prix depuis des d\u00e9cennies est plut\u00f4t faible. L’\u00e9conomie en Europe souffre de l’inflation et la croissance ralentit actuellement de mani\u00e8re significative, \u00e9galement en raison des prix de l’\u00e9nergie constamment \u00e9lev\u00e9s \u00e0 la suite de la guerre en Ukraine. Cela signifie que la pression sur la BCE pour augmenter encore les taux d’int\u00e9r\u00eat devrait diminuer \u00e0 l’avenir. Il n’y a pas que l’environnement \u00e9conomique et la n\u00e9cessit\u00e9 d’un placement s\u00fbr qui doivent alors faire en sorte que les prix ne tombent pas dans l’ab\u00eeme. Les coupons plus \u00e9lev\u00e9s attirent \u00e9galement les investisseurs vers le march\u00e9, ce qui devrait soutenir les prix – m\u00eame si la BCE cesse d’acheter des obligations d’\u00c9tat.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Les valeurs refuges sur les march\u00e9s obligataires ont donc \u00e0 nouveau de meilleures perspectives. Des rendements encore plus \u00e9lev\u00e9s peuvent \u00eatre trouv\u00e9s dans la p\u00e9riph\u00e9rie europ\u00e9enne – mais les risques y sont \u00e9galement plus \u00e9lev\u00e9s. Les investisseurs ne doivent pas oublier que des rendements plus \u00e9lev\u00e9s dans la zone euro ne sont pas gratuits. Le revers de la m\u00e9daille est la hausse des co\u00fbts de financement pour les gouvernements et les entreprises. Le risque de cr\u00e9dit redevient donc important en tant que facteur de d\u00e9cision dans les investissements.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Surtout dans un environnement de faibles performances \u00e9conomiques, les investisseurs porteront un regard plus critique sur qui est le mieux \u00e0 m\u00eame de rembourser les int\u00e9r\u00eats de leurs pr\u00eats et qui est le moins bien loti. L’Allemagne est relativement solide ici. L’Union europ\u00e9enne ne pourra pas non plus \u00e9viter de s’endetter davantage pour parvenir \u00e0 une plus grande ind\u00e9pendance strat\u00e9gique en mati\u00e8re d’approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique et \u00e0 la restructuration verte de l’\u00e9conomie. Mais pour les pays dont le taux d’endettement est plus \u00e9lev\u00e9, comme l’Italie, les choses pourraient bient\u00f4t se corser \u00e0 nouveau. Apr\u00e8s la fin des achats d’obligations de la BCE, celles-ci sont seules sur le march\u00e9. Des fluctuations de prix encore plus importantes peuvent suivre ici. Les investisseurs \u00e0 la recherche de rendements plus \u00e9lev\u00e9s dans les obligations d’\u00c9tat envisageront \u00e9galement les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, o\u00f9 le papier \u00e0 10 ans rapporte \u00e0 nouveau pr\u00e8s de 3 %.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n \n\n\n\n \n
\n Christian Kopf est en charge de la gestion des fonds obligataires chez Union Investment depuis 2017. Il est l’un des six membres du Comit\u00e9 d’investissement de l’Union (UIC), qui \u00e9tablit les lignes directrices pour la gestion tactique des fonds de l’Union par les gestionnaires de portefeuille individuels.<\/i>
\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n Union Investment est la soci\u00e9t\u00e9 d’investissement de DZ Bank et fait partie du groupe financier coop\u00e9ratif.<\/i>
\n <\/p>\n \n\n ___________________________________<\/p>Des coupons plus \u00e9lev\u00e9s attirent les investisseurs vers le march\u00e9\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n T\u00eate chr\u00e9tienne
Responsable de la gestion de portefeuille pour les pensions chez Union Investment<\/i>
\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n