Les sanctions \u00e9conomiques sans pr\u00e9c\u00e9dent impos\u00e9es \u00e0 la Russie en r\u00e9ponse \u00e0 son invasion de l’Ukraine repr\u00e9sentaient un risque calcul\u00e9. Les \u00c9tats-Unis, l’UE et d’autres gouvernements ont r\u00e9agi face aux avertissements selon lesquels leurs actions pourraient encrasser les march\u00e9s des pr\u00eats \u00e0 court terme qui sous-tendent la finance mondiale.<\/p>\n
Jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent, les pires craintes des acteurs du march\u00e9 ne se sont pas concr\u00e9tis\u00e9es. Les mesures du stress des emprunts \u00e0 court terme ont augment\u00e9, mais restent bien en de\u00e7\u00e0 des niveaux des crises pass\u00e9es, et les facilit\u00e9s de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale mises en place pendant la pand\u00e9mie pour aider les banques centrales \u00e9trang\u00e8res \u00e0 acc\u00e9der aux dollars ont \u00e9t\u00e9 peu utilis\u00e9es.<\/p>\n
Bien qu’il soit trop t\u00f4t pour donner le feu vert, les investisseurs ont d\u00e9clar\u00e9 que la plomberie des march\u00e9s financiers mondiaux semblait fonctionner alors m\u00eame que les rendements des actions et des obligations d’\u00c9tat chutaient et que le prix du p\u00e9trole et d’autres mati\u00e8res premi\u00e8res montait en fl\u00e8che.<\/p>\n
\u00ab Les gens sont nerveux. Les gens ont peur en ce moment. Il y a une ru\u00e9e vers le financement \u00bb, a d\u00e9clar\u00e9 John O’Connell, gestionnaire de portefeuille chez Garda Capital Partners. “Mais je ne pense pas que cela deviendra incontr\u00f4lable.”<\/p>\n
L’\u00e9tat des lieux a \u00e9t\u00e9 mis en \u00e9vidence par le mouvement d’une mesure du stress de financement en dollars connue sous le nom de spread FRA-OIS. Il est pass\u00e9 de 0,26 point de pourcentage jeudi \u00e0 0,38 point de pourcentage vendredi avant de retomber \u00e0 0,35 point de pourcentage.<\/p>\n
C’\u00e9tait son plus haut niveau depuis avril 2020. Mais il \u00e9tait encore loin de son sommet de pr\u00e8s de 0,8 point de pourcentage en mars 2020 ou de plus de 2,1 points de pourcentage pendant la crise financi\u00e8re de 2008.<\/p>\n
Les taux des billets de tr\u00e9sorerie \u00e0 trois mois \u2013 qui permettent aux entreprises et aux banques d’emprunter aupr\u00e8s d’investisseurs sur de courtes p\u00e9riodes \u2013 ont \u00e9galement augment\u00e9 pour atteindre environ 0,6%, mais sont rest\u00e9s bien en de\u00e7\u00e0 des niveaux atteints lorsque Covid-19 a atteint les \u00c9tats-Unis au d\u00e9but de 2020.<\/p>\n
![\"Les](\"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/1646486815_298_Le-systeme-financier-resiste-a-la-premiere-semaine-de-sanctions.png\")
<\/figure>\n<\/div>\nUn autre indicateur positif est venu de devises telles que le peso mexicain et le rand sud-africain, qui devraient fl\u00e9chir en cas de grave p\u00e9nurie de financement en dollars. Ils ont tous deux \u00e9t\u00e9 relativement stables.<\/p>\n
Les march\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 mis \u00e0 l’\u00e9preuve lorsque les gouvernements ont impos\u00e9 des sanctions \u00e0 la banque centrale russe, limitant sa capacit\u00e9 \u00e0 acc\u00e9der \u00e0 environ 630 milliards de dollars de r\u00e9serves de change, y compris des dollars qu’elle serait normalement en mesure de pr\u00eater sur les march\u00e9s de financement.<\/p>\n
Les investisseurs, les banquiers et les analystes ont d\u00e9clar\u00e9 que l’impact \u00e9tait att\u00e9nu\u00e9 par l’existence de programmes de la Fed qui ont \u00e9t\u00e9 mis en place pendant la pand\u00e9mie pour maintenir le fonctionnement des march\u00e9s de financement en dollars.<\/p>\n
La facilit\u00e9 de mise en pension permanente, rendue permanente en juillet, permet aux banques am\u00e9ricaines d’\u00e9changer des bons du Tr\u00e9sor contre des dollars. La facilit\u00e9 des autorit\u00e9s mon\u00e9taires \u00e9trang\u00e8res et internationales (FIMA) accorde le m\u00eame privil\u00e8ge aux banques centrales \u00e9trang\u00e8res. Les lignes dites de swap permettent aux banques centrales \u00e9trang\u00e8res d’emprunter temporairement des dollars.<\/p>\n
Signe que d’autres pays ont pu acc\u00e9der aux dollars, aucune banque centrale \u00e9trang\u00e8re n’avait fait appel \u00e0 la FIMA vendredi et l’utilisation des lignes de swap reste minime.<\/p>\n