\n<\/p>\n
FRANCFORT (DEUTSCHE-BOERSE AG) – Avec la fuite vers les valeurs refuges, les obligations d’\u00c9tat avec de bonnes cotes de cr\u00e9dit augmentent. Les titres de l’entreprise ne sont pas requis. Dans le cas des papiers russes, la crainte des d\u00e9fauts de paiement augmente.<\/p>\n
4 mars 2022. Francfort (Bourse de Francfort). La guerre en Ukraine et les craintes d’une crise nucl\u00e9aire poussent une fois de plus les investisseurs \u00e0 fuir vers des investissements qu’ils jugent s\u00fbrs. Pendant la nuit, les troupes russes ont tir\u00e9 sur la plus grande centrale nucl\u00e9aire d’Europe dans le sud-est de l’Ukraine et l’ont partiellement incendi\u00e9e. Selon l’Ukraine, le feu a \u00e9t\u00e9 \u00e9teint et aucun changement de rayonnement ne peut \u00eatre mesur\u00e9. Les march\u00e9s boursiers ont chut\u00e9 dans le monde entier.<\/p>\n
Rendements n\u00e9gatifs sur les Bunds \u00e0 dix ans<\/p>\n
Les obligations d’\u00c9tat allemandes restent \u00e9galement demand\u00e9es en raison de la guerre. Le contrat \u00e0 terme tendanciel sur le Bund s’\u00e9l\u00e8ve \u00e0 169,76 points. Le rendement du Bund \u00e0 dix ans est tomb\u00e9 \u00e0 z\u00e9ro et a \u00e9t\u00e9 n\u00e9gatif au cours de la semaine. En milieu de semaine, l’annonce d’un pic d’inflation en zone euro a d’abord d\u00e9clench\u00e9 des ventes.<\/p>\n
“La guerre reste au centre des \u00e9v\u00e9nements sur les march\u00e9s financiers, c’est pourquoi la demande d’investissements per\u00e7us comme s\u00fbrs, avec de faibles volumes et une forte volatilit\u00e9, reste \u00e9lev\u00e9e”, r\u00e9sume Arthur Brunner d’ICF Bank. Cela p\u00e8se sur les rendements.<\/p>\n
“Les ventes fa\u00e7onnent le commerce de d\u00e9tail, mais les nerfs ne sont pas aussi fragiles qu’au d\u00e9but de la pand\u00e9mie en mars 2020”, explique Gregor Daniel de la Walter Ludwig Wertpapierhandelsbank. A cette \u00e9poque, la plupart des acteurs du march\u00e9 auraient vendu en illimit\u00e9 dans la panique. En comparaison, le trading se d\u00e9roule actuellement calmement compte tenu des circonstances.<\/p>\n
“Les investisseurs sont tr\u00e8s instables, les obligations sont r\u00e9pandues et sous pression dans toutes les tranches d’\u00e9ch\u00e9ance, la liquidit\u00e9 est faible, il n’y a pas d’acheteurs, le march\u00e9 secondaire est pratiquement au point mort”, rapporte Tim Oechsner de Steubing AG depuis le parquet de Francfort. “Tout le monde tourne son attention vers l’Ukraine et les prix du p\u00e9trole.” Cependant, les prochaines \u00e9tapes des banques centrales seraient \u00e9galement envisag\u00e9es : les prochaines pr\u00e9visions d’inflation de la BCE devraient tenir compte de la guerre en Ukraine et des nouveaux taux d’inflation.<\/p>\n
Inqui\u00e9tudes de stagnation : la BCE poursuivra-t-elle sa politique mon\u00e9taire accommodante malgr\u00e9 l’inflation ?<\/p>\n
Bien que l’inflation continue d’augmenter en raison de la forte hausse des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res, ce qui justifierait des hausses importantes des taux d’int\u00e9r\u00eat, les attentes en mati\u00e8re de politique des taux d’int\u00e9r\u00eat ne sont plus aussi \u00e9lev\u00e9es qu’elles l’\u00e9taient il y a quelques semaines, ajoute Brunner. “Les acteurs du march\u00e9 s’attendent \u00e0 ce que la BCE poursuive sa politique mon\u00e9taire accommodante malgr\u00e9 la hausse de l’inflation. En cons\u00e9quence, les prix des obligations des pays p\u00e9riph\u00e9riques augmentent”, d\u00e9clare Brunner. Concernant les fluctuations des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res, il ajoute : \u00ab Il est \u00e0 craindre que l’inflation ne s’installe, et la stagflation n’est plus \u00e0 exclure.<\/p>\n
Le pessimisme \u00e9conomique am\u00e9ricain peu justifi\u00e9<\/p>\n
Deutsche Bank pr\u00e9dit de possibles baisses de prix pour les obligations d’\u00c9tat am\u00e9ricaines\u00a0: “Les prix des obligations d’\u00c9tat am\u00e9ricaines pourraient bient\u00f4t \u00eatre \u00e0 nouveau sous pression, bien qu’elles soient actuellement tr\u00e8s demand\u00e9es par les investisseurs en tant que ‘refuge'”. Parce que la banque centrale am\u00e9ricaine devrait s’en tenir \u00e0 son redressement des taux d’int\u00e9r\u00eat et bient\u00f4t fondre ses avoirs en obligations achet\u00e9es pr\u00e9c\u00e9demment. Si les obligations arrivant \u00e0 expiration n’\u00e9taient pas remplac\u00e9es par de nouvelles, un acheteur important sur le march\u00e9 du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain dispara\u00eetrait. La FED a acquis un bon 60% des obligations d’\u00c9tat \u00e9mises depuis le d\u00e9but de la pand\u00e9mie corona avec un volume total de 5,4 billions de dollars am\u00e9ricains. En outre, le rendement ajust\u00e9 \u00e0 l’inflation actuellement tr\u00e8s bas – \u00e9galement \u00ab rendement r\u00e9el \u00bb – de moins 4,2 % sur les obligations d’\u00c9tat am\u00e9ricaines \u00e0 dix ans est garant d’une hausse prospective des rendements aux \u00c9tats-Unis. Les taux d’int\u00e9r\u00eat r\u00e9els \u00e9taient tout aussi bas pendant les crises des prix du p\u00e9trole des ann\u00e9es 1970 et 1980.<\/p>\n
Conclusion de la Deutsche Bank : “Compte tenu des taux de croissance solides auxquels on peut s’attendre aux \u00c9tats-Unis, le pessimisme \u00e9conomique int\u00e9gr\u00e9 dans les prix du Tr\u00e9sor n’est gu\u00e8re justifi\u00e9.”<\/p>\n
Documents gouvernementaux convoit\u00e9s<\/p>\n
Selon Brunner, les obligations d’\u00c9tat sont presque exclusivement demand\u00e9es sur le march\u00e9 obligataire. Les \u00c9tats augmenteraient principalement les obligations existantes, notamment l’Allemagne, l’Espagne et la Grande-Bretagne. Les taux d’int\u00e9r\u00eat sont tr\u00e8s bas. “Les hausses sont dans les temps et se vendent bien”, explique l’expert obligataire \u00e0 Francfort.<\/p>\n
Une \u00e9ventuelle insolvabilit\u00e9 de la Russie concerne les d\u00e9tenteurs d’obligations russes. Certaines des r\u00e9serves de change du pays ont \u00e9t\u00e9 gel\u00e9es et les agences de notation ont massivement d\u00e9grad\u00e9 la solvabilit\u00e9 de la Russie. Selon Brunner, les obligations russes ne sont plus n\u00e9gociables en Allemagne depuis mercredi. Un emprunt de guerre de l’Ukraine a \u00e9t\u00e9 plac\u00e9 sur le march\u00e9 int\u00e9rieur \u00e0 11 % d’int\u00e9r\u00eat pour 273 millions de dollars. “Le papier ne peut pas \u00eatre achet\u00e9 ici dans ce pays.”<\/p>\n
Pratiquement aucune nouvelle \u00e9mission des entreprises<\/p>\n
L’offre de nouvelles \u00e9missions d’obligations d’entreprises continue de diminuer. Oechsner ajoute : \u00ab Le march\u00e9 primaire s’est compl\u00e8tement arr\u00eat\u00e9. Il n’y aurait pas d’acheteurs. “Les investisseurs sont absolument instables.”<\/p>\n
Toujours sur le march\u00e9 secondaire : \u00ab Les ventes pr\u00e9dominent \u00bb, poursuit Daniel. “A mesure que l’incertitude augmente, les ventes vont diminuer.” M\u00eame les titres qui \u00e9taient encore consid\u00e9r\u00e9s comme de bonnes affaires il y a quelques jours ne sont pas achet\u00e9s.<\/p>\n
Baisse du prix de l’obligation Ekosem<\/p>\n
Selon Daniel, certaines r\u00e9actions de prix signalent d\u00e9j\u00e0 que les acteurs du march\u00e9 ne s’attendent plus \u00e0 un remboursement r\u00e9gulier : les obligations Ekosem (DE000A2YNR08) (DE000A1R0RZ5) sont en chute libre avec des baisses de prix de 45 % ou 50 % sur une base hebdomadaire. Daniel fait r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 la nouvelle selon laquelle l’entreprise suspend ses pr\u00e9visions d’activit\u00e9 pour 2022 : Il y a trop d’impond\u00e9rables pour l’activit\u00e9 op\u00e9rationnelle et les options de financement en raison des sanctions contre la Russie. Dans une lettre aux salari\u00e9s, le conseil d’administration a soulign\u00e9 les risques de d\u00e9valuation du rouble et de hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n
Oechsner souligne les probl\u00e8mes de r\u00e8glement avec les actions d’origine russe : “Par cons\u00e9quent, il peut y avoir des restrictions de liquidit\u00e9 dans la n\u00e9gociation et des suspensions de n\u00e9gociation pour ces titres.”<\/p>\n
Brunner voit une demande isol\u00e9e pour les titres PREOS Global Real Estate & Technology avec une dur\u00e9e de 2024 et un coupon de 7,5 % (DE000A254NA6). Brunner a soulign\u00e9 des informations selon lesquelles la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re publicity AG a pr\u00e9cis\u00e9 son intention de prendre un nouvel actionnaire principal.<\/p>\n
par : Antje Erhard<\/p>\n
4 mars 2022, \u00a9 Deutsche B\u00f6rse AG<\/p>\n
(Deutsche B\u00f6rse AG est seule responsable du contenu de la rubrique. Les articles ne constituent pas une invitation \u00e0 acheter ou \u00e0 vendre des valeurs mobili\u00e8res ou d’autres actifs.)<\/p>\n<\/div>\n