Eamonn O’Hare, le PDG de Zegona, la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re de Vodafone Espagne, a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 des discussions en cours avec Orange et Telef\u00f3nica pour cr\u00e9er une RANco. Ce projet de coop\u00e9ration vise \u00e0 \u00e9tablir une infrastructure de r\u00e9seau mobile partag\u00e9e semblable \u00e0 celle des fibercos mises en place en 2025. Cette initiative intervient \u00e0 un moment o\u00f9 le march\u00e9 espagnol est domin\u00e9 par trois grands op\u00e9rateurs. Cependant, la disproportion en termes de client\u00e8le entre Vodafone d’une part et Orange et Telef\u00f3nica d’autre part, nuit \u00e0 l’efficacit\u00e9 op\u00e9rationnelle de Vodafone.<\/p>\n
\u00c0 l’heure actuelle, les trois op\u00e9rateurs g\u00e9n\u00e8rent des co\u00fbts fixes similaires, mais Vodafone est en retard avec une base client nettement plus petite. D’o\u00f9 la question : comment am\u00e9liorer la rentabilit\u00e9 ? La cr\u00e9ation d’une RANco permettrait non seulement de partager l’infrastructure mais aussi de r\u00e9duire les co\u00fbts tout en rehaussant la qualit\u00e9 des services, sans compromettre la rentabilit\u00e9.<\/p>\n
Depuis l’acquisition de Vodafone Espagne, la valorisation des actions a \u00e9t\u00e9 multipli\u00e9e par douze en seulement vingt mois. Cette embellie des performances boursi\u00e8res a \u00e9t\u00e9 attribu\u00e9e \u00e0 une r\u00e9duction des co\u00fbts et \u00e0 la fermeture de deux fibercos, g\u00e9n\u00e9rant 2,2 milliards d’euros de valeur. Alors que la soci\u00e9t\u00e9 se n\u00e9gocie actuellement \u00e0 9 fois son flux de tr\u00e9sorerie, un chiffre inf\u00e9rieur \u00e0 celui de ses concurrents \u00e0 13 fois, la RANco pourrait permettre de r\u00e9duire cet \u00e9cart.<\/p>\n
Une RANco est une entreprise de r\u00e9seau mobile partag\u00e9e, fournissant des services \u00e0 ses propri\u00e9taires. Son mod\u00e8le se rapproche de celui des fibercos, en unifiant les infrastructures et en capturant des synergies. Par exemple, Vodafone d\u00e9pense 150 millions d’euros par an \u00e0 Vantage Towers, soit le double du tarif de march\u00e9. Gr\u00e2ce \u00e0 la RANco, ces co\u00fbts pourraient \u00eatre partag\u00e9s entre les op\u00e9rateurs.<\/p>\n
Deux options sont sur la table pour \u00e9tablir la RANco :<\/p>\n
Avec Orange<\/strong> : Cette option semble \u00eatre la plus facile \u00e0 impl\u00e9menter et attirerait davantage d’investisseurs, mais elle pourrait offrir moins de synergies, car les deux entreprises partagent d\u00e9j\u00e0 leur r\u00e9seau dans certaines r\u00e9gions.<\/p>\n<\/li>\n Avec Telef\u00f3nica<\/strong> : Bien que cette approche offre plus de synergies en raison de l’absence de partage actuel, elle reste plus complexe en termes d’int\u00e9gration d’un partenaire financier.<\/p>\n<\/li>\n<\/ol>\n O’Hare pr\u00e9voit que la RANco pourrait \u00eatre op\u00e9rationnelle dans un d\u00e9lai d’un an et demi. De plus, un cr\u00e9neau s’ouvre \u00e0 partir de novembre 2028 pour mettre fin \u00e0 l’accord avec Vantage Towers, rendant l’urgence encore plus pertinente. Vodafone a d’ores et d\u00e9j\u00e0 indiqu\u00e9 qu’elle demanderait des r\u00e9ductions tarifaires substantiellement plus importantes de la part de Vantage.<\/p>\n Les fusions entre op\u00e9rateurs semblent pour l’instant exclues, selon O’Hare, en raison des risques r\u00e9glementaires \u00e9lev\u00e9s. La strat\u00e9gie imm\u00e9diate se concentre sur trois priorit\u00e9s : aligner la valorisation boursi\u00e8re avec celle de la concurrence, atteindre 1.000 millions d’euros en flux de tr\u00e9sorerie, et d\u00e9velopper la RANco. <\/p>\n Vodafone Espagne a commenc\u00e9 avec 400 millions d’euros de flux de tr\u00e9sorerie lors de l’acquisition par Zegona. Ce chiffre devrait atteindre 800 millions cette ann\u00e9e, avec un objectif ambitieux de 1.000 millions dans les ann\u00e9es \u00e0 venir.<\/p>\n La RANco n’est pas uniquement un mouvement financier. La transition de la technologie filaire vers la fibre n\u00e9cessitera une migration de trois \u00e0 quatre ans. De petits op\u00e9rateurs pourraient dispara\u00eetre, absorb\u00e9s par des entreprises comme Digi et Finetwork. De plus, un \u00e9ventuel IPO (introduction en bourse) de Vodafone Espagne est envisag\u00e9 dans un avenir proche, \u00e0 condition que la transformation r\u00e9ussisse.<\/p>\n R\u00e9cemment, des discussions ont eu lieu concernant une possible acquisition de Vodafone Espagne par Telef\u00f3nica. Cependant, l’\u00e9tablissement d’une RANco modifierait consid\u00e9rablement ce paysage, \u00e9quipant Vodafone d’une infrastructure partag\u00e9e qui pourrait rendre l’acquisition moins attractive ou m\u00eame impossible. Zegona envisage d’utiliser la cr\u00e9ation de la RANco comme une sorte d’assurance dans le cadre de ces n\u00e9gociations.<\/p>\n La collaboration entre ces g\u00e9ants des t\u00e9l\u00e9communications pourrait transformer le paysage mobile espagnol tout en renfor\u00e7ant la position de Vodafone sur le march\u00e9.<\/p>\nCalendrier et implications<\/h3>\n
Strat\u00e9gies et priorit\u00e9s<\/h3>\n
Chiffres cl\u00e9s<\/h3>\n
Enjeux futurs<\/h3>\n
La menace de Telef\u00f3nica<\/h3>\n