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Alors qu’Elvira Nabiullina dirigeait la Russie \u00e0 travers une s\u00e9rie de chocs \u00e9conomiques au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es, les investisseurs regardaient avec anxi\u00e9t\u00e9 la collection tournante de broches du gouverneur de la banque centrale \u00e0 la recherche d’indices de politique macro\u00e9conomique. Un faucon signifiait un retour aux hausses des taux directeurs ; un nuage de pluie signifiait qu’elle voulait att\u00e9nuer les attentes d’inflation.<\/p>\n
Mais apr\u00e8s que les sanctions occidentales d\u00e9vastatrices aient fait chuter le rouble de 29% sous ses pr\u00e9c\u00e9dents creux historiques lundi, Nabiullina \u00e9tait assis le visage cendr\u00e9 aux c\u00f4t\u00e9s du cabinet \u00e9conomique \u00e0 l’autre bout d’une table de 20 pieds de long de Vladimir Poutine, tout de noir v\u00eatu – et avec pas de broche en vue.<\/p>\n
“Nabiullina a travers\u00e9 toutes sortes de tests de r\u00e9sistance, mais pas une guerre”, explique un ancien haut fonctionnaire qui la conna\u00eet. “Personne ne lui a dit que \u00e7a allait arriver.”<\/p>\n
Le conflit en Ukraine a mis \u00e0 rude \u00e9preuve la capacit\u00e9 du gouverneur \u00e0 maintenir l’\u00e9conomie sur les rails. Bien qu’elle ait pass\u00e9 des ann\u00e9es \u00e0 constituer patiemment un tr\u00e9sor de guerre de 643 milliards de dollars dans le cadre d’une strat\u00e9gie de “Forteresse Russie” visant \u00e0 isoler le pays des sanctions, les restrictions occidentales l’ont emp\u00each\u00e9e de le d\u00e9ployer. <\/p>\n
Les Russes paniqu\u00e9s ont form\u00e9 de longues files d’attente devant les agences bancaires. Alors m\u00eame que la banque centrale a gel\u00e9 les transactions \u00e0 la bourse de Moscou, les actions des soci\u00e9t\u00e9s russes cot\u00e9es \u00e0 Londres ont chut\u00e9 de 98 %. En r\u00e9ponse, Nabiullina a plus que doubl\u00e9 le taux d’int\u00e9r\u00eat directeur de la Russie \u00e0 20 %, admettant que son \u00e9conomie \u00ab faisait face \u00e0 une situation compl\u00e8tement non standard \u00bb dans \u00ab des conditions qui ont fondamentalement chang\u00e9 \u00bb.<\/p>\n
Pour att\u00e9nuer la pression, Poutine a autoris\u00e9 des contr\u00f4les de capitaux qui obligent les entreprises et les particuliers russes \u00e0 vendre 80 % de leurs revenus en devises, interdisent aux Russes de transf\u00e9rer des devises \u00e9trang\u00e8res \u00e0 l’\u00e9tranger et interdisent de contracter de nouveaux emprunts \u00e9trangers. <\/p>\n
\u00ab Ce sont des mesures d\u00e9sesp\u00e9r\u00e9es dans une situation d\u00e9sesp\u00e9r\u00e9e. Et elle n’a pratiquement pas le choix \u00bb, explique Sergei Guriev, \u00e9conomiste \u00e0 Sciences Po \u00e0 Paris. “Je ne sais pas ce que tu peux faire quand des choses comme \u00e7a arrivent.”<\/p>\n
Mais des mesures aussi radicales ont choqu\u00e9 les confidents de longue date de Nabiullina. “Je la respecte tellement. Elle est tellement intelligente \u00bb, d\u00e9clare un banquier russe chevronn\u00e9. \u00abMais elle m’a dit un jour que si des contr\u00f4les de capitaux \u00e9taient introduits, elle d\u00e9missionnerait. Maintenant, des contr\u00f4les de capitaux ont \u00e9t\u00e9 introduits et elle n’a pas d\u00e9missionn\u00e9.<\/p>\n
Amoureuse de la po\u00e9sie et de l’op\u00e9ra fran\u00e7ais, Nabiullina – une Tatare de souche et l’une des rares femmes hauts fonctionnaires de Russie – a fait preuve d’une d\u00e9termination in\u00e9branlable depuis sa prise de fonction en 2013. Nabiullina a fait face \u00e0 sa premi\u00e8re grande \u00e9preuve en 2014 lors de la chute des prix du p\u00e9trole, associ\u00e9e \u00e0 la premi\u00e8res sanctions am\u00e9ricaines et europ\u00e9ennes contre l’Ukraine, ont r\u00e9duit de moiti\u00e9 la valeur du rouble par rapport au dollar. Elle a d’abord br\u00fbl\u00e9 plus de 70 milliards de dollars pour le soutenir, puis est pass\u00e9e \u00e0 un flottant et a relev\u00e9 les taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 17,5%.<\/p>\n
Alors que la Russie plongeait dans la r\u00e9cession, Nabioullina restait fid\u00e8le \u00e0 sa politique mon\u00e9taire ultra-conservatrice. En quelques ann\u00e9es, le pays a renou\u00e9 avec la croissance et l’inflation a chut\u00e9. Ce succ\u00e8s a conduit plusieurs publications \u00e0 la nommer meilleure banqui\u00e8re centrale du monde et lui a valu la confiance de Poutine, selon deux connaissances communes de longue date. Il a f\u00e9licit\u00e9 Nabiullina pour avoir pos\u00e9 une “fondation macro\u00e9conomique” et a salu\u00e9 ses “efforts \u00e9nergiques [against] banditisme \u00bb dans une r\u00e9pression contre la corruption bancaire.<\/p>\n
Pourtant, ses homologues \u00e9trangers en sont \u00e9galement venus \u00e0 l’associer de plus en plus \u00e0 Poutine. “C’est une macro\u00e9conomiste et banqui\u00e8re centrale tr\u00e8s professionnelle et exp\u00e9riment\u00e9e. Cela ne fait aucun doute \u00bb, d\u00e9clare Valeria Gontareva, qui a dirig\u00e9 la banque centrale ukrainienne de 2014 \u00e0 2017. \u00ab Mais sans valeurs, votre professionnalisme n’est rien.<\/p>\n
Juste avant que la Russie ne commence \u00e0 masser des troupes et du mat\u00e9riel \u00e0 la fronti\u00e8re ukrainienne, Nabiullina semblait plus efficace que jamais. Elle a parl\u00e9 d’une inflation post-pand\u00e9mique encore plus basse que l’objectif de 4 %. Elle a trouv\u00e9 un soutien pour l’une des positions les plus dures au monde sur les crypto-monnaies. Mais son travail est aujourd’hui boulevers\u00e9 : le contr\u00f4le des changes fait grimper artificiellement le rouble, tandis que les Russes se tournent vers la crypto pour \u00e9viter les sanctions.<\/p>\n
\u00abLa seule fa\u00e7on d’avancer pour elle est de r\u00e9parer le commerce, de faire toutes les restrictions en ce moment, d’arr\u00eater la panique bancaire \u2013 et d’envoyer sa lettre de d\u00e9mission. Et elle sera une personne respect\u00e9e dans le monde \u00bb, a d\u00e9clar\u00e9 Gontareva, l’ancienne banqui\u00e8re centrale ukrainienne. “Sinon, vous savez, elle sera assise \u00e0 La Haye avec tous ces bandits.”<\/p>\n
Jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent, Nabiullina n’a pas comment\u00e9 directement le conflit, mais certains de ses amis stup\u00e9faits pensent qu’elle partage leur horreur face aux \u00e9v\u00e9nements en Ukraine.<\/p>\n
D’autres ont fait ce qu’ils d\u00e9crivent comme des choix moraux crus. Boris Lvin, conseiller principal du repr\u00e9sentant de la Russie \u00e0 la Banque mondiale, a d\u00e9clar\u00e9 \u00e0 ses coll\u00e8gues que \u00ab compte tenu des \u00e9v\u00e9nements en cours, je ne peux plus m’associer \u00e0 mon gouvernement \u00bb. Oleg Anisimov, un haut d\u00e9l\u00e9gu\u00e9 russe au climat, a d\u00e9clar\u00e9 lors d’un sommet qu’il ne trouvait “aucune justification” \u00e0 la guerre.<\/p>\n
M\u00eame si la situation se d\u00e9t\u00e9riore, Nabiullina a peut-\u00eatre pris sa d\u00e9cision. \u00ab Elle pense que ce travail est important pour les citoyens russes et qu’elle le fait mieux que quiconque, ce qui n’est pas improbable. Elle doit donc \u00eatre fid\u00e8le \u00e0 Poutine et ne pas d\u00e9missionner \u00bb, a d\u00e9clar\u00e9 Guriev. “Si elle commence \u00e0 parler contre Poutine, elle sera expuls\u00e9e et ne pourra pas aider le peuple russe.”<\/p>\n<\/div>\n