R\u00e9cemment, Santander et El Corte Ingl\u00e9s ont vendu pour 808 millions d’euros de cr\u00e9dits clients \u00e0 des investisseurs institutionnels. Au lieu de conserver ces pr\u00eats sur leurs bilans, ils ont choisi de les empaqueter et de les transf\u00e9rer \u00e0 des fonds d’investissement, cr\u00e9ant ainsi une nouvelle dynamique int\u00e9ressante dans le secteur du retail.<\/p>\n
El Corte Ingl\u00e9s ne se limite pas \u00e0 vendre des appareils \u00e9lectrom\u00e9nagers ou des meubles. Il finance \u00e9galement les achats de ses clients sur plusieurs mois voire des ann\u00e9es, sans int\u00e9r\u00eats. Cette strat\u00e9gie permet de convertir ces dettes en actifs financiers, que l’entreprise peut ensuite vendre en \u00e9change de paiements p\u00e9riodiques. Si un client ne paie pas son pr\u00eat, ce risque ne revient plus \u00e0 l’entreprise, ce qui est une forme ing\u00e9nieuse d’ing\u00e9nierie financi\u00e8re.<\/p>\n
Pour comprendre ce syst\u00e8me complexe, voici un exemple :<\/p>\n
Cette op\u00e9ration a \u00e9t\u00e9 scell\u00e9e sur le march\u00e9 de Dubl\u00edn et inclut une vaste gamme de cr\u00e9dits : <\/p>\n
Les investisseurs touchent diff\u00e9rents taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, entre 0,87 % et 6,2 %, en fonction du risque associ\u00e9.<\/p>\n
En vendant ces cr\u00e9dits, El Corte Ingl\u00e9s r\u00e9duit son risque global et lib\u00e8re des ressources pour continuer \u00e0 pr\u00eater de l’argent. Les r\u00e9gulateurs approuvent ce type d’op\u00e9ration car elle disperse le risque dans le syst\u00e8me financier, r\u00e9duisant ainsi la concentration de l\u2019exposition \u00e0 un seul cr\u00e9ancier.<\/p>\n
Pour El Corte Ingl\u00e9s et Santander, c’est une m\u00e9thode astucieuse pour cro\u00eetre sans accumuler les dangers des d\u00e9fauts de paiement.<\/p>\n
Santander, ayant achet\u00e9 51 % de la finance El Corte Ingl\u00e9s en 2013, a reconnu le fort potentiel de ce mod\u00e8le, car les marges sur le cr\u00e9dit \u00e0 la consommation surpassent celles de la banque traditionnelle. El Corte Ingl\u00e9s conserve une part de 49 %, agissant comme un partenaire capitaliste id\u00e9al sans contribuer \u00e0 la gestion.<\/p>\n
La Financi\u00e8re El Corte Ingl\u00e9s repr\u00e9sente pr\u00e8s d’un tiers des activit\u00e9s de banque de consommation en Espagne et au Portugal. Avec 11,7 millions de membres dans son programme de fid\u00e9lit\u00e9, l’entreprise a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 des achats de 3 778 millions d’euros l’an pass\u00e9, faisant de cette vaste base de clients une v\u00e9ritable mine d’or.<\/p>\n
Ces types d’op\u00e9rations se banalisent dans le secteur financier espagnol. Santander s’est affirm\u00e9 comme le plus actif en mati\u00e8re d\u2019empaquetage et de vente de portefeuilles de pr\u00eats, permettant ainsi \u00e0 El Corte Ingl\u00e9s de contourner certaines r\u00e9gulations sur la concentration des risques tout en lib\u00e9rant du capital.<\/p>\n
Ce mod\u00e8le d’affaires d\u00e9montre comment le retail \u00e9volue : le v\u00e9ritable profit ne r\u00e9side plus seulement dans la vente de produits, mais aussi dans le financement de ces achats et la mon\u00e9tisation de cette dette via des fonds d’investissement. El Corte Ingl\u00e9s ne se contente pas de vendre des t\u00e9l\u00e9viseurs ; il vend surtout des cr\u00e9dits, et ensuite, il liqu\u00e9fie les risques associ\u00e9s.<\/p>\n