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Votre guide sur ce que les \u00e9lections am\u00e9ricaines de 2024 signifient pour Washington et le monde<\/p>\n
<\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>L’Am\u00e9rique sous Donald Trump est un march\u00e9 \u00e9mergent. C’est mon point \u00e0 retenir des derniers jours de chaos tarifaire et de ses retomb\u00e9es. <\/p>\n<p>Lorsque j’ai soulev\u00e9 cette id\u00e9e en octobre dernier, j’ai soulign\u00e9 que les march\u00e9s \u00e9mergents sont souvent caract\u00e9ris\u00e9s par une \u00e9conomie incertaine, une politique corrompue, des institutions trop faibles pour appliquer les normes d\u00e9mocratiques, la violence et la polarisation sociale. Les \u00c9tats-Unis se dirigent rapidement dans cette direction depuis 2016, pour des raisons que nous savons trop bien, bien que les prix des actifs et les taux d’emprunt ne l’ont pas encore refl\u00e9t\u00e9. <\/p>\n<p>Au lieu de cela, nous avons fr\u00e9quemment vu des actions am\u00e9ricaines et des monnaies augmenter pendant les p\u00e9riodes de stress politique et \u00e9conomique entre 2016 et 2024, gr\u00e2ce au statut de Haven du dollar. <\/p>\n<p>Il ne semblait pas avoir d’importance que toutes les choses qui avaient renforc\u00e9 les entreprises am\u00e9ricaines, des taux bas \u00e0 l’ing\u00e9nierie financi\u00e8re \u00e0 la mondialisation elle-m\u00eame, ont \u00e9t\u00e9 exploit\u00e9s. Les march\u00e9s des actifs am\u00e9ricains semblaient imperm\u00e9ables \u00e0 la notion de sc\u00e9nario de joint en dollars qui enverrait les prix des devises et des actifs.<\/p>\n<p>Trump a finalement mis fin au privil\u00e8ge exorbitant de l’Am\u00e9rique. Le style de leadership erratique du pr\u00e9sident, qui me rappelle le gars qui retire son volant afin que l’autre conducteur soit oblig\u00e9 de faire une \u00e9volution, met d\u00e9sormais en danger la monnaie et les valeurs d’\u00e9quit\u00e9 de son pays, comme cela a toujours \u00e9t\u00e9 le cas dans d’autres \u00e9conomies politiques non exceptionnelles avec autant d’agitation. <\/p>\n<p>Comme l’a soulign\u00e9 Mark Rosenberg, le fondateur et co-t\u00eate de la recherche dans la soci\u00e9t\u00e9 de recherche Geoquant, \u00abnous voyons maintenant des corr\u00e9lations n\u00e9gatives fortes et \u00e9mergentes entre le risque politique, et l’USD et le S&P 500\u00bb. <\/p>\n<p>Ce n’est pas une surprise, bien que beaucoup dans la communaut\u00e9 des entreprises et des investissements aient agi comme si cela devait \u00eatre. Trop de PDG ne recherchaient que la possibilit\u00e9 de r\u00e9ductions d’imp\u00f4ts et de d\u00e9r\u00e9glementation au deuxi\u00e8me mandat de Trump plut\u00f4t que l’instabilit\u00e9 plus large et le changement de paradigme \u00e9conomique qu’il a annonc\u00e9.<\/p>\n<p>Le comportement personnel de Trump a certainement envoy\u00e9 de nombreux signaux \u00e9mergents de type march\u00e9. Y a-t-il quelque chose de plus qu’un leader qui s’entoure de lieutenants v\u00e9rifi\u00e9s principalement pour la loyaut\u00e9 absolue? Plus le leadership concerne le culte de la personnalit\u00e9, plus les r\u00e9sultats \u00e9conomiques sont d\u00e9termin\u00e9s par le souverain individuel, qui peut donner et prendre en toute impunit\u00e9. Et plus les institutions sont faibles, plus il est probable que le souverain s’en tire.<\/p>\n<p>L’\u00e9lection de Trump \u00e9tait \u00ab\u00e0 bien des \u00e9gards un produit des tendances \u00e9mergentes de type march\u00e9 de la stabilit\u00e9 sociale et institutionnelle aux \u00c9tats-Unis que nous avons vues grandir depuis 2017\u00bb, note Rosenberg. <\/p>\n<p>Pourtant, il a fallu la menace d’une guerre \u00e9conomique contre les alli\u00e9s et les adversaires, men\u00e9s d’une mani\u00e8re qui a laiss\u00e9 m\u00eame les propres d\u00e9cideurs de Trump qui luttent pour suivre, pour changer les perceptions des risques. Le pauvre repr\u00e9sentant du commerce am\u00e9ricain Jamieson Greer \u00e9tait au Congr\u00e8s d\u00e9fendant les tarifs alors m\u00eame que Trump accordait un sursis de 90 jours \u00e0 de nombreux pays. Qui l’emm\u00e8nera, ou l’un des cabinets de Trump, dans une future n\u00e9gociation?<\/p>\n<p>Les march\u00e9s boursiers, au moins jusqu’\u00e0 la semaine derni\u00e8re, ont agi comme si Trump avait un certain contr\u00f4le sur la situation qu’il a d\u00e9clench\u00e9e. Lorsque le pr\u00e9sident a affich\u00e9 que c’\u00e9tait un \u00abgrand moment pour acheter\u00bb des actions, ils ont augment\u00e9. C’est aussi un comportement de type em. Je me souviens en 2008, lorsque le Premier ministre de la Russie, Vladimir Poutine, a parl\u00e9 cinq peines critiquant un oligarque de charbon et d’acier, et 6 milliards de dollars ont \u00e9t\u00e9 essuy\u00e9s de la valeur de l’entreprise en temps r\u00e9el. En Turquie, la LIRA et d’autres actifs se d\u00e9placent consid\u00e9rablement sur les discours et les d\u00e9clarations du pr\u00e9sident Recep Tayyip Erdo\u011fan.<\/p>\n<p>Mais le march\u00e9 obligataire sait mieux, et il nous dit depuis un certain temps ce que les actions ne l’ont pas fait, \u00e0 savoir que les taux d’emprunt ne baissent pas et que le risque politique ne dispara\u00eet pas. M\u00eame si les actions ont appr\u00e9ci\u00e9 la \u00abbosse Trump\u00bb post-\u00e9lectorale, les rendements sont rest\u00e9s \u00e9lev\u00e9s. Le fait que les obligations, g\u00e9n\u00e9ralement un paradis, ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 vendues lors du d\u00e9roulement du march\u00e9 des actions de la semaine derni\u00e8re nous disent que les investisseurs vendaient des actifs moins risqu\u00e9s pour faire face aux pertes ailleurs, soit que la confiance aux \u00c9tats-Unis et \u00e0 son avenir a simplement disparu.<\/p>\n<p>En fait, la semaine derni\u00e8re peut \u00eatre rappel\u00e9e comme le v\u00e9ritable d\u00e9but quantifiable de la fin de l’exceptionnalisme \u00e9conomique am\u00e9ricain. “La peur existe partout”, a d\u00e9clar\u00e9 il y a quelques jours le PDG d’Euronext, St\u00e9phane Boujnah. \u00abLe pays [United States] est m\u00e9connaissable et nous vivons dans une p\u00e9riode de transition. Il existe une certaine forme de deuil, car les \u00c9tats-Unis que nous connaissions pour la plupart en tant que nation dominante ressemblaient aux valeurs et aux institutions de l’Europe et ressemble d\u00e9sormais \u00e0 un march\u00e9 \u00e9mergent. \u00bb<\/p>\n<p>Je soup\u00e7onne que ce sera vrai sous Trump avec ou sans tarifs. M\u00eame si la Chine recule et humour le pr\u00e9sident (je ne pense pas que ce le sera), ou nous ne nous retrouvons que des changements mod\u00e9r\u00e9s vers le syst\u00e8me de trading mondial, les d\u00e9g\u00e2ts ont \u00e9t\u00e9 caus\u00e9s. La confiance a disparu. Wall Street et Main Street sont mal \u00e0 l’aise et cela change de comportement.<\/p>\n<p>La capricit\u00e9 du capitalisme de Caligula sera avec nous au moins jusqu’aux mi-parcours (je pr\u00e9vois personnellement d’\u00eatre en esp\u00e8ces et en or jusque-l\u00e0). Mais l’h\u00e9ritage s’attardera beaucoup plus longtemps, d’autant plus que les r\u00e9ductions d’imp\u00f4t Trump descendant le brochet dans quelques mois cr\u00e9ent une image de dette compl\u00e8tement insoutenable. Est-il possible que l’Am\u00e9rique puisse devenir l’\u00e9picentre de la prochaine crise de dette de style march\u00e9 \u00e9mergent? Je l’aurais exclu une fois. Pas plus.<\/p>\n<p><em>rana.foroohar@ft.com<\/em> <\/p>\n<\/p><\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/e7a0af16-6ecf-4e04-8fa3-4de5646e8d58\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-fr-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>D\u00e9verrouillez gratuitement la newsletter de la montre White House Watch gratuitement Votre guide sur ce que les \u00e9lections am\u00e9ricaines de 2024 signifient pour Washington et le monde L’Am\u00e9rique sous Donald Trump est un march\u00e9 \u00e9mergent. 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