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L’invasion de l’Ukraine par la Russie a sem\u00e9 la nervosit\u00e9 sur les march\u00e9s obligataires des pays baltes et de la Finlande, et a d\u00e9courag\u00e9 les investissements internationaux dans la r\u00e9gion, les gestionnaires de fonds cherchant \u00e0 \u00e9viter les risques g\u00e9opolitiques. <\/p>\n
Les investisseurs en dette se d\u00e9tournent de la Finlande, de la Lituanie, de la Lettonie et de l’Estonie, et montrent une pr\u00e9f\u00e9rence pour d’autres march\u00e9s plus \u00e9loign\u00e9s de la fronti\u00e8re russe, a d\u00e9clar\u00e9 Andr\u00e9 K\u00fc\u00fcsvek, directeur g\u00e9n\u00e9ral de la Nordic Investment Bank, qui est soutenue par les gouvernements de la r\u00e9gion.<\/p>\n
“Les fonds obligataires plus importants – plus les fonds mondiaux – disent qu’il leur est tr\u00e8s difficile d’\u00e9valuer l’ampleur du risque”, a d\u00e9clar\u00e9 K\u00fc\u00fcsvek. “Il est plus facile d’adopter une attitude ‘wait and see’.” <\/p>\n
L’app\u00e9tit pour le financement de la NIB a commenc\u00e9 \u00e0 cro\u00eetre avant la guerre en Ukraine en r\u00e9ponse \u00e0 la hausse de l’inflation et \u00e0 la hausse des taux des banques centrales, et a augment\u00e9 en 2022, a d\u00e9clar\u00e9 K\u00fc\u00fcsvek.<\/p>\n
La NIB a accord\u00e9 1,2 milliard d’euros de pr\u00eats au premier trimestre 2022, soit pr\u00e8s de cinq fois le montant de la m\u00eame p\u00e9riode de 2021, et une augmentation de plus de 25% par rapport au trimestre pr\u00e9c\u00e9dent, l’essentiel de son financement \u00e9tant destin\u00e9 aux entreprises. . <\/p>\n
“C’est une combinaison d’une inflation \u00e9lev\u00e9e et de hausses de taux et des incertitudes g\u00e9opolitiques qui ont principalement affect\u00e9 [new bond issues] dans les pays baltes et en Finlande \u00bb, a ajout\u00e9 K\u00fc\u00fcsvek. <\/p>\n
L’\u00e9cart de rendement entre les obligations d’\u00c9tat de la r\u00e9gion et la dette \u00e9mise par les entreprises s’est r\u00e9cemment creus\u00e9, traduisant une plus grande nervosit\u00e9.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s de la dette publique, le rendement de l’obligation de r\u00e9f\u00e9rence finlandaise \u00e0 10 ans a augment\u00e9 d’environ 0,8 point de pourcentage depuis le 24 f\u00e9vrier pour atteindre 1,4 %, selon les donn\u00e9es de Tradeweb. L’\u00e9cart, ou degr\u00e9 de risque de l’obligation par rapport \u00e0 l’obligation allemande \u00e0 10 ans de r\u00e9f\u00e9rence en Europe, s’est \u00e9largi de 0,36 point de pourcentage \u00e0 0,46 point de pourcentage au cours de la m\u00eame p\u00e9riode. <\/p>\n
Nicolas Forest, responsable mondial des titres \u00e0 revenu fixe chez le gestionnaire d’actifs Candriam, a d\u00e9clar\u00e9 qu’il avait d\u00e9class\u00e9 les pays et d\u00e9sinvesti, se tournant plut\u00f4t vers d’autres pays du sud de l’Europe o\u00f9 les rendements sont similaires mais les risques g\u00e9opolitiques sont plus faibles.<\/p>\n
\u00ab Si je compare la Lettonie et la Lituanie \u00e0 l’Espagne, est-ce que cela a du sens d’investir dans un tout petit pays, d\u00e9pendant du p\u00e9trole russe, alors qu’il existe une alternative avec un niveau de rendement similaire dans un pays plus grand ? dit Forest.<\/p>\n
Les inqui\u00e9tudes des investisseurs obligataires s’\u00e9tendent ailleurs en Europe de l’Est, a d\u00e9clar\u00e9 Tatjana Greil Castro, codirectrice des march\u00e9s publics chez Muzinich, une soci\u00e9t\u00e9 d’investissement sp\u00e9cialis\u00e9e dans le cr\u00e9dit.<\/p>\n
“Toutes ces entreprises qui op\u00e8rent depuis la Roumanie, la Bulgarie et l’Europe centrale et orientale ont souffert de la proximit\u00e9 et des retomb\u00e9es potentielles”, a-t-elle d\u00e9clar\u00e9. <\/p>\n
Le tableau d’ensemble difficile pour les investisseurs obligataires, avec des rendements atteignant des creux de 20 ans sur les march\u00e9s europ\u00e9ens du cr\u00e9dit aux entreprises et la longue course haussi\u00e8re du march\u00e9 des obligations d’\u00c9tat qui touche \u00e0 sa fin, ont \u00e9galement contribu\u00e9 au sentiment n\u00e9gatif des traders, a d\u00e9clar\u00e9 Greil Castro. “Si vous \u00eates dans un \u00e9tat mental n\u00e9gatif, vous voyez des risques et des drames partout et le [spilling over of the war] est facile de se concentrer. <\/p>\n
La faible liquidit\u00e9 des obligations des \u00c9tats baltes devrait \u00eatre encore plus touch\u00e9e par les plans de la Banque centrale europ\u00e9enne visant \u00e0 \u00e9liminer progressivement les achats d’obligations dans les mois \u00e0 venir, a d\u00e9clar\u00e9 Anton Hauser, gestionnaire de fonds chez le gestionnaire d’actifs autrichien Erste AM, qui g\u00e8re 76 milliards de dollars et se concentre sur Europe centrale et orientale. <\/p>\n
Bien qu’il ait d\u00e9clar\u00e9 que certains investisseurs avaient vendu des obligations d’\u00c9tat baltes en raison de pr\u00e9occupations g\u00e9opolitiques, \u00ab\u00a0la plupart des obligations se trouvent dans des portefeuilles d’habitants qui connaissent bien la situation. Il n’y a pas de gros probl\u00e8me avec les ventes.<\/p>\n
Le d\u00e9fi est celui de la perception des investisseurs internationaux plut\u00f4t que de la r\u00e9alit\u00e9, a ajout\u00e9 K\u00fc\u00fcsvek. “Si quoi que ce soit, la s\u00e9curit\u00e9 est en fait meilleure qu’elle ne l’\u00e9tait en janvier parce que la r\u00e9alit\u00e9 est entr\u00e9e en vigueur et que la pr\u00e9paration et la sensibilisation sont bien meilleures.\u201d<\/em><\/p>\n<\/div>\n