\n<\/p>\n
L’auteur est chercheur \u00e0 la Hoover Institution, Universit\u00e9 de Stanford<\/em><\/p>\n De toutes les sanctions que l’Occident a impos\u00e9es \u00e0 la Russie la semaine derni\u00e8re, sanctionner la banque centrale russe est de loin la plus fatidique. “Nous allons provoquer l’effondrement de l’\u00e9conomie russe”, a d\u00e9clar\u00e9 Bruno Le Maire<\/a>, ministre fran\u00e7ais des Finances. Ce n’est pas une hyperbole. Et si elles sont g\u00e9r\u00e9es intelligemment par l’Occident, ces sanctions peuvent \u00e9galement arr\u00eater la guerre en Ukraine et au-del\u00e0.<\/p>\n Cette possibilit\u00e9 d\u00e9coule d’une caract\u00e9ristique m\u00e9connue de toute banque centrale moderne. La banque centrale russe est, comme d’autres, non seulement le pr\u00eateur en dernier ressort des banques commerciales dans sa monnaie nationale, le rouble, mais aussi le pr\u00eateur en dernier ressort en devises. R\u00e9serves de change<\/a> soutenir le taux de change et la valeur du rouble, assurer la stabilit\u00e9 du syst\u00e8me bancaire et de ses d\u00e9p\u00f4ts, pr\u00e9venir les paniques bancaires, renflouer la dette ext\u00e9rieure des entreprises publiques et priv\u00e9es et g\u00e9rer le fonds souverain.<\/p>\n Les sanctions occidentales frappent ces fondements de l’\u00e9conomie russe. Et cela est devenu possible gr\u00e2ce \u00e0 la digitalisation de la finance internationale.<\/p>\n Contrairement au pass\u00e9, la plupart des composants des r\u00e9serves de change ne sont pas des certificats physiques d’obligations d’\u00c9tat ou des piles de liquidit\u00e9s en dollars, euros, livres et yens. Au 21\u00e8me si\u00e8cle, ils sont entr\u00e9es de livres \u00e9lectroniques<\/a> sur les registres informatiques des Banque de r\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de New York<\/a>la Banque centrale europ\u00e9enne, les banques centrales nationales europ\u00e9ennes, la Banque d’Angleterre, la Banque du Japon et les banques commerciales suisses. <\/p>\n Cette num\u00e9risation s\u00e9pare la propri\u00e9t\u00e9 et le contr\u00f4le des r\u00e9serves de change. La Russie en est propri\u00e9taire, mais les \u00e9metteurs occidentaux et les d\u00e9tenteurs informatis\u00e9s de ces actifs en contr\u00f4lent l’acc\u00e8s. Fin f\u00e9vrier, ils ont collectivement ferm\u00e9 l’acc\u00e8s de la Russie \u00e0 ces actifs, les ont gel\u00e9s et ont interdit toutes les transactions priv\u00e9es avec la banque centrale russe afin qu’elle ne puisse vendre de titres et ne puisse retirer d’argent des banques occidentales. D’une source de force \u00e9conomique en temps de paix, les r\u00e9serves de change sont devenues la source d’un krach pendant la guerre. <\/p>\n En l’espace de 24 heures fatidiques, la banque centrale russe et les Russes ont perdu l’acc\u00e8s \u00e0 60 % des r\u00e9serves de change, 388 milliards de dollars<\/a> sur un total 643 milliards de dollars<\/a>. Ils ont perdu l’acc\u00e8s \u00e0 des gammes enti\u00e8res d’actifs : titres et d\u00e9p\u00f4ts dans les banques centrales occidentales (285 milliards de dollars) et dans les banques commerciales et maisons de courtage occidentales (103 milliards de dollars). La banque centrale russe se retrouve avec 135 milliards de dollars<\/a> valeur d’or dans ses coffres, 84 milliards de dollars<\/a> de titres chinois libell\u00e9s en renminbi, une position de 5 milliards de dollars au FMI et un solde r\u00e9siduel de 30 milliards de dollars en esp\u00e8ces, en dollars et en euros. (Ce sont mes calculs \u00e0 partir des donn\u00e9es de la banque centrale).<\/p>\n Avec 60 % des r\u00e9serves de change hors service, la Russie doit compter sur les 40 % restants, mais il n’y a pas non plus de libert\u00e9 d’op\u00e9rer l\u00e0-bas. La banque centrale ne peut vendre de l’or contre des dollars et des euros car toutes les transactions avec elle sont interdites et les banquiers et n\u00e9gociants \u00e9trangers ne veulent pas s’attirer les foudres de l’Occident. La position de r\u00e9serve du FMI est intouchable. Quelque 84 milliards de dollars de titres chinois auraient pu, hypoth\u00e9tiquement, \u00eatre revendus \u00e0 la Chine, avec une d\u00e9cote, pour \u00eatre pay\u00e9s en dollars, ramen\u00e9s \u00e0 50 milliards de dollars, mais les banques d’\u00c9tat chinoises ont d\u00e9j\u00e0 refus\u00e9<\/a> accords financiers avec la Russie. Ce qui ne laisse que 30 milliards de dollars en esp\u00e8ces \u2013 trop peu pour emp\u00eacher la ruine financi\u00e8re et \u00e9conomique. <\/p>\n Le rouble est d\u00e9j\u00e0 en chute libre et la course aux banques bat son plein. Les d\u00e9posants corporatifs et individuels russes ont 280 milliards de dollars<\/a> des soldes de comptes libell\u00e9s en dollars et en euros aupr\u00e8s des banques commerciales russes. Les banques ne peuvent pas avoir autant de liquidit\u00e9s \u00e9trang\u00e8res en main et la banque centrale n’a pas<\/a> de l’argent pour les sauver. Maintenant, les gens veulent retirer le rouble<\/a> d\u00e9p\u00f4ts, non pas parce qu’ils ont peur que la prochaine fois les roubles ne soient pas l\u00e0, mais parce qu’ils s’attendent \u00e0 ce que la prochaine fois leur banque ne soit pas l\u00e0. Le peuple russe a vu des faillites bancaires lors du d\u00e9faut de paiement de 1998 et n’en attend pas moins. <\/p>\n L’implosion finale concernera les cha\u00eenes d’approvisionnement. Les entreprises exigeront des dollars pour les paiements. La partie prosp\u00e8re de l’\u00e9conomie, les producteurs de ressources naturelles et de biens de grande valeur, fonctionnera en dollars. Les autres devront recourir au troc et endurer les ruptures d’approvisionnement, les arr\u00eats de travail et le ch\u00f4mage. Le gouvernement peut interdire les transactions en devises \u00e9trang\u00e8res et exiger que les entreprises n’\u00e9changent qu’en roubles. Ceci est inapplicable. L’\u00e9conomie s’effondrera et une contraction du PIB suivra. <\/p>\n Ces d\u00e9veloppements affaibliront l’effort de guerre russe mais, h\u00e9las, pourraient ne pas \u00eatre suffisants pour arr\u00eater la guerre. Mais quelque chose d’autre peut. L’Occident peut proposer un march\u00e9 au gouvernement russe : de l’argent contre la paix. Cela s’apparente \u00e0 la pratique du FMI en mati\u00e8re de pr\u00eats conditionnels. L’Occident a gel\u00e9 388 milliards de dollars d’actifs russes. Nous pouvons proposer de d\u00e9geler les actifs par tranches, disons 50 milliards de dollars chacun pour sauver leur \u00e9conomie en \u00e9change du retrait des forces d’Ukraine, en s’engageant \u00e0 ne jamais utiliser d’armes nucl\u00e9aires et, en g\u00e9n\u00e9ral, en amor\u00e7ant un retour \u00e0 l’humanit\u00e9.<\/p>\n<\/p><\/div>\n