La hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et la baisse des d\u00e9penses de consommation mettent \u00e0 rude \u00e9preuve les entreprises endett\u00e9es soutenues par des groupes de capital-investissement, les obligeant soit \u00e0 se restructurer par la faillite, soit \u00e0 gagner du temps pour se redresser via des r\u00e8glements \u00e0 l\u2019amiable avec leurs cr\u00e9anciers. <\/p>\n
La pression exerc\u00e9e sur les soci\u00e9t\u00e9s financ\u00e9es par le capital-investissement appara\u00eet plus durement dans un contexte \u00e9tude r\u00e9cente<\/a> par S&P Global Market Intelligence, qui montre qu’un nombre record de 110 soci\u00e9t\u00e9s financ\u00e9es par du capital-investissement et du capital-risque ont d\u00e9pos\u00e9 leur bilan en 2024.<\/p>\n Ces \u00e9checs, concentr\u00e9s dans les secteurs de la consommation et de la sant\u00e9, montrent que m\u00eame si le taux de ch\u00f4mage aux \u00c9tats-Unis reste faible et que l’indice S&P 500 continue de grimper, certains pans du monde des affaires am\u00e9ricain souffrent, de nombreuses entreprises luttant pour survivre sous la pression des taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s. , une baisse des d\u00e9penses de consommation et un endettement paralysant. <\/p>\n “Je pense que la premi\u00e8re raison pour laquelle les entreprises d\u00e9posent le bilan lorsqu’elles ont fait l’objet d’une acquisition par le capital-investissement est qu’elles sont trop endett\u00e9es”, a d\u00e9clar\u00e9 Lawrence Kotler, avocat associ\u00e9 sp\u00e9cialis\u00e9 dans les faillites chez Duane Morris. “Tout est exploit\u00e9 jusqu’au bout.”<\/p>\n Les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s ont eu des cons\u00e9quences n\u00e9fastes sur le paysage des entreprises am\u00e9ricaines l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, les faillites atteignant leur plus haut niveau depuis la crise financi\u00e8re. Mais les soci\u00e9t\u00e9s financ\u00e9es par le capital-investissement et le capital-risque ont \u00e9t\u00e9 particuli\u00e8rement touch\u00e9es, les soci\u00e9t\u00e9s de portefeuille repr\u00e9sentant une part croissante \u2013 et record \u2013 des faillites d’entreprises, selon les donn\u00e9es de S&P. <\/p>\n Les donn\u00e9es, qui remontent \u00e0 2010, incluent des soci\u00e9t\u00e9s priv\u00e9es d\u00e9tenant une participation majoritaire en capital-investissement ainsi que certaines soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es en bourse avec des investissements strat\u00e9giques minoritaires par des soci\u00e9t\u00e9s de capital-investissement. <\/p>\n Une analyse plus pr\u00e9cise r\u00e9alis\u00e9e par FTI Consulting et ax\u00e9e sur les d\u00e9p\u00f4ts de fonds de capital-investissement de plus grande envergure ne montre pas une augmentation similaire, mais note les tactiques extrajudiciaires visant \u00e0 supprimer le nombre de faillites li\u00e9es au capital-investissement au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es. <\/p>\n Le niveau \u00e9crasant de la dette a \u00e9t\u00e9 rendu plus difficile \u00e0 supporter par les hausses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, qui ont directement affect\u00e9 le co\u00fbt du remboursement des pr\u00eats \u00e0 taux variable contract\u00e9s par les soci\u00e9t\u00e9s de portefeuille financ\u00e9es par des fonds de capital-investissement. Ces taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s sont rest\u00e9s \u00e9lev\u00e9s depuis pr\u00e8s de trois ans, et les chances d\u2019un all\u00e9gement sous la forme de r\u00e9ductions agressives ont diminu\u00e9.<\/p>\n La soci\u00e9t\u00e9 de logiciels ConvergeOne, privatis\u00e9e par CVC Capital Partners en 2019, illustre les difficult\u00e9s auxquelles sont confront\u00e9es les soci\u00e9t\u00e9s de portefeuille de capital-investissement. <\/p>\n Le groupe de logiciels, connu pour ses produits cloud et de cybers\u00e9curit\u00e9 et d\u00e9sormais appel\u00e9 C1, s’est lanc\u00e9 dans une fr\u00e9n\u00e9sie d’achats dans les ann\u00e9es qui ont suivi son dernier rachat, s’endettant pour racheter sept soci\u00e9t\u00e9s juste avant que les taux d’int\u00e9r\u00eat ne commencent \u00e0 augmenter.<\/p>\n En fin de compte, la dette s\u2019est av\u00e9r\u00e9e trop lourde \u00e0 supporter. Au printemps dernier, ConvergeOne a d\u00e9pos\u00e9 son bilan avec seulement 21 millions de dollars en banque et 1,8 milliard de dollars de dettes. CVC a refus\u00e9 de commenter et ConvergeOne n’a pas r\u00e9pondu \u00e0 une demande de commentaire. <\/p>\n “Les consommateurs recherchent des moyens de trouver de la valeur lorsque l’inflation se fait sentir”, a d\u00e9clar\u00e9 Mike Best, gestionnaire de portefeuille \u00e0 haut rendement chez Barings. “Le march\u00e9 est jonch\u00e9 de faillites dans les secteurs des biens de consommation et de la vente au d\u00e9tail”, a-t-il ajout\u00e9. <\/p>\n Alors que la plupart des soci\u00e9t\u00e9s financ\u00e9es par le capital-investissement \u00e9chouent \u00e0 cause d\u2019une combinaison de dettes excessives et de probl\u00e8mes op\u00e9rationnels, certains cas suscitent des all\u00e9gations acerbes. Un cas typique : Instant Brands, qui fabrique les populaires autocuiseurs Instant Pot, est devenu l\u2019un de ces \u00e9checs d\u2019entreprise tr\u00e8s controvers\u00e9s.<\/p>\n En 2019, Cornell Capital a rachet\u00e9 Instant Brands pour un peu plus de 600 millions de dollars. En 2023, le fabricant d\u2019appareils de cuisine avait d\u00e9pos\u00e9 son bilan. Peu de temps apr\u00e8s que l’entreprise ait demand\u00e9 la protection du tribunal, les cr\u00e9anciers ont accus\u00e9 Cornell d’avoir siphonn\u00e9 d’importantes sommes d’argent des coffres de l’entreprise. <\/p>\n Les cr\u00e9anciers ont poursuivi Cornell Capital et certains dirigeants en novembre pour avoir \u00ab pill\u00e9 la soci\u00e9t\u00e9 du portefeuille \u00bb en versant un dividende de 345 millions de dollars \u00e0 ses investisseurs, ce qui, selon la plainte, a rendu Instant Brands insolvable. <\/p>\n Un proc\u00e8s sur ces all\u00e9gations devrait commencer plus tard cette ann\u00e9e. Dans un communiqu\u00e9, un porte-parole de Cornell Capital a qualifi\u00e9 les all\u00e9gations du proc\u00e8s d’\u00ab attaques sans fondement \u00bb et a contest\u00e9 le fait que la recapitalisation des dividendes ait conduit \u00e0 la faillite d’Instant Brands, citant plut\u00f4t des \u00ab \u00e9v\u00e9nements macro\u00e9conomiques incontr\u00f4lables \u00bb. <\/p>\n Pendant ce temps, les man\u0153uvres extrajudiciaires visant \u00e0 \u00e9viter l\u2019insolvabilit\u00e9, commun\u00e9ment appel\u00e9es exercices de gestion du passif ou LME, se sont multipli\u00e9es alors que les entreprises cherchent \u00e0 \u00e9viter le chapitre 11.<\/p>\n “Les sponsors du capital-investissement ont un int\u00e9r\u00eat accru pour les LME”, a d\u00e9clar\u00e9 David Meyer, responsable du groupe de restructuration et de r\u00e9organisation du cabinet d’avocats Vinson et Elkins, dans une interview. \u00ab L\u2019objectif principal est : comment pouvons-nous r\u00e9gler une situation \u00e0 l\u2019amiable ?<\/p>\n![\"\"\/](\"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2025\/01\/Le-levier-jusquau-bout-les-entreprises-soutenues-par-le-capital-investissement.jpeg\")
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