{"id":1493287,"date":"2025-01-15T05:18:06","date_gmt":"2025-01-15T07:18:06","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/fr\/les-justiciers-de-bond-sont-encore-surexcites\/"},"modified":"2025-01-15T05:18:11","modified_gmt":"2025-01-15T07:18:11","slug":"les-justiciers-de-bond-sont-encore-surexcites","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/fr\/les-justiciers-de-bond-sont-encore-surexcites\/","title":{"rendered":"Les justiciers de Bond sont (encore) surexcit\u00e9s"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>D\u00e9bloquez gratuitement Editor&#8217;s Digest<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, r\u00e9dactrice en chef du FT, s\u00e9lectionne ses histoires pr\u00e9f\u00e9r\u00e9es dans cette newsletter hebdomadaire.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=be25874e-3f86-41a7-84e5-06ea9bb6817e\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>Les justiciers des liens peuvent sentir le sang. Anim\u00e9s par les bouleversements sur le march\u00e9 des obligations d\u2019\u00c9tat britanniques, les sh\u00e9rifs morts-vivants de la finance mondiale ouvrent leurs cercueils pour avertir qu\u2019une crise approche, qu\u2019une action urgente est n\u00e9cessaire et que le grand bilan de la dette va bient\u00f4t commencer. Les prix des obligations sont au bord d\u2019une forte baisse et des t\u00eates doivent tomber.<\/p>\n<p>Des voix enthousiastes nous disent que la chanceli\u00e8re britannique Rachel Reeves devrait d\u00e9missionner, qu\u2019elle aurait d\u00fb annuler son voyage en Chine, que la Banque d\u2019Angleterre devrait faire quelque chose pour faire face \u00e0 cette \u00e9vaporation soudaine de la confiance des investisseurs. Tout cela est idiot. La discipline du march\u00e9 obligataire est r\u00e9elle. Demandez simplement \u00e0 Liz Truss. Le grand risque est qu\u2019\u00e0 un moment donn\u00e9, les investisseurs aient un haut-le-c\u0153ur face \u00e0 l\u2019\u00e9norme volume d\u2019obligations qu\u2019on leur demande de dig\u00e9rer. Soit ils refuseront de continuer \u00e0 acheter, soit ils exigeront des taux dissuasifs, obligeant les gouvernements \u00e0 des d\u00e9cennies de co\u00fbts p\u00e9nibles pour le service de la dette. <\/p>\n<p>Cela repose sur l\u2019id\u00e9e selon laquelle les emprunts publics mondiaux sont devenus incontr\u00f4lables. Il y a une part de v\u00e9rit\u00e9 l\u00e0-dedans. Le FMI a calcul\u00e9 l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re que le niveau de la dette mondiale s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 environ 100 000 milliards de dollars \u2013 un chiffre \u00e9lev\u00e9 \u00e0 tous points de vue. \u00ab Les pays devraient faire face aux risques li\u00e9s \u00e0 la dette d\u00e8s maintenant \u00bb, a-t-il d\u00e9clar\u00e9. En clair, cela signifie r\u00e9duire fortement les d\u00e9penses ou compter sur l\u2019inflation pour r\u00e9duire les dettes. La premi\u00e8re option n\u2019est pas sans co\u00fbt. La deuxi\u00e8me option est ce qui emp\u00eache les investisseurs obligataires de dormir la nuit.<\/p>\n<p>Bien entendu, les prix des obligations britanniques ne sont pas les seuls \u00e0 \u00eatre sous pression. Plus alarmant peut-\u00eatre, les rendements am\u00e9ricains ont \u00e9galement augment\u00e9 sans rel\u00e2che ces derniers mois, m\u00eame si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a r\u00e9duit ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. C&#8217;est extr\u00eamement bizarre. Les rendements obligataires \u00e0 long terme chutent g\u00e9n\u00e9ralement lorsque les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat baissent, comme l\u2019a soulign\u00e9 ce mois-ci Torsten Slok, \u00e9conomiste en chef d\u2019Apollo.<\/p>\n<p>Cette fois-ci, les rendements am\u00e9ricains \u00e0 10 ans ont augment\u00e9 d\u2019environ un point de pourcentage depuis que la Fed a commenc\u00e9 \u00e0 r\u00e9duire ses taux. &#8220;C&#8217;est tr\u00e8s inhabituel&#8221;, a-t-il \u00e9crit. \u00ab Est-ce que ce sont des soucis fiscaux ? Est-ce une moindre demande de l\u2019\u00e9tranger ? Ou peut-\u00eatre que les r\u00e9ductions de la Fed n\u2019\u00e9taient pas justifi\u00e9es ? Le march\u00e9 nous dit quelque chose, et il est tr\u00e8s important que les investisseurs sachent pourquoi les taux longs augmentent lorsque la Fed r\u00e9duit ses taux.\u00bb<\/p>\n<p>Les investisseurs peuvent expliquer toute une s\u00e9rie de raisons \u00e0 cela, parmi lesquelles les pr\u00e9occupations budg\u00e9taires. Peut-\u00eatre que c\u2019est r\u00e9ellement le d\u00e9but d\u2019une grande r\u00e9ticence de la part des gestionnaires de fonds et que le grand affrontement entre les gouvernements et les march\u00e9s a d\u00e9j\u00e0 commenc\u00e9. Mais la v\u00e9rit\u00e9 est probablement beaucoup plus prosa\u00efque.<\/p>\n<p>Iain Stealey, directeur international des investissements pour les titres \u00e0 revenu fixe chez JPMorgan Asset Management, fait partie de ceux qui ne sont pas convaincus que cette situation soit aussi anormale qu&#8217;elle y para\u00eet. La hausse des rendements am\u00e9ricains depuis le d\u00e9but des baisses de taux en septembre est \u00ab un mouvement important, sans aucun doute \u00bb, a-t-il d\u00e9clar\u00e9. Mais il a \u00e9galement soulign\u00e9 que les rendements avaient chut\u00e9 bien avant le changement de cap de la Fed. <\/p>\n<p>C&#8217;est probl\u00e9matique en soi : le march\u00e9 des obligations d&#8217;\u00c9tat, g\u00e9n\u00e9ralement calme, a \u00e9t\u00e9 enclin \u00e0 des r\u00e9actions excessives ces derniers temps, ce qui peut conduire \u00e0 des retours en arri\u00e8re d\u00e9sagr\u00e9ables. Mais les faits ont \u00e9galement chang\u00e9, comme l\u2019a reconnu la Fed en d\u00e9cembre. L\u2019\u00e9conomie se porte toujours bien et la politique \u00e9conomique de Donald Trump sent l\u2019inflation. Les investisseurs s\u2019affairent \u00e0 gribouiller les baisses de taux qu\u2019ils avaient pr\u00e9vues pour 2025 et le march\u00e9 \u00e9volue en cons\u00e9quence. <\/p>\n<p>Pour le Royaume-Uni, cens\u00e9 \u00eatre la principale victime de la col\u00e8re des justiciers obligataires, il reste tr\u00e8s difficile d\u2019affirmer que quelque chose de significatif ait chang\u00e9. \u00ab Pouvons-nous vraiment bl\u00e2mer Rachel Reeves ? <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.man.com\/maninstitute\/views-from-the-floor-2025-january-14?pcid=C000089215&amp;utm_source=miauto&amp;utm_medium=email&amp;utm_campaign=vft\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">demand\u00e9<\/a> groupe de hedge funds Man cette semaine. \u00ab L&#8217;\u00e9pisode actuel ne semble pas du tout sp\u00e9cifique au Royaume-Uni : les rendements des obligations d&#8217;\u00c9tat et du Tr\u00e9sor \u00e9voluent largement en tandem. . . Notre le\u00e7on ici est de faire attention \u00e0 ce que disent les m\u00e9dias. (Je prendrai la libert\u00e9 de m&#8217;exclure de cette br\u00fblure.)<\/p>\n<p>\u00c0 cela s\u2019ajoute l\u2019afflux d\u2019obligations sur le march\u00e9 pour la nouvelle ann\u00e9e, qui a \u00e9t\u00e9 exceptionnellement important. Les investisseurs estiment que cela a \u00e9t\u00e9 quelque peu exag\u00e9r\u00e9 la semaine derni\u00e8re, lorsque les emprunteurs souhaitaient \u00e9viter la fermeture d&#8217;une journ\u00e9e du march\u00e9 am\u00e9ricain pour marquer le d\u00e9c\u00e8s de l&#8217;ancien pr\u00e9sident Jimmy Carter. L&#8217;effet papillon en action.<\/p>\n<p>Tout cela a laiss\u00e9 les d\u00e9tracteurs des obligations ouvrir la porte, en particulier au Royaume-Uni. Andrew Chorlton, directeur des investissements pour les titres \u00e0 revenu fixe de M&#038;G Investments, a d\u00e9clar\u00e9 lors d&#8217;un \u00e9v\u00e9nement que les hedge funds \u00ab cherchant \u00e0 gagner rapidement de l&#8217;argent \u00bb semblaient avoir jou\u00e9 un r\u00f4le important en d\u00e9terminant jusqu&#8217;o\u00f9 ils pouvaient pousser les gilts. Les banques centrales ont \u00e9galement renonc\u00e9 \u00e0 soutenir les march\u00e9s obligataires. L\u2019assouplissement quantitatif qui accompagnait les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat extr\u00eamement bas est termin\u00e9. Avec la disparition de ce filet de s\u00e9curit\u00e9, ce que vous voyez est plut\u00f4t un \u00ab vrai \u00bb prix pour les obligations d\u2019\u00c9tat. <\/p>\n<p>C&#8217;est facile pour ceux qui souhaitent d\u00e9nigrer les obligations, ou pour les politiciens, en ce moment. Mais les oscillations du march\u00e9 obligataire ne naissent pas \u00e9gales. J\u2019ai peut-\u00eatre tort, mais cela ressemble \u00e0 une r\u00e9vision des prix, pas \u00e0 une r\u00e9bellion.<\/p>\n<p><em>katie.martin@ft.com<\/em><\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/be25874e-3f86-41a7-84e5-06ea9bb6817e\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-fr-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>D\u00e9bloquez gratuitement Editor&#8217;s Digest Roula Khalaf, r\u00e9dactrice en chef du FT, s\u00e9lectionne ses histoires pr\u00e9f\u00e9r\u00e9es dans cette newsletter hebdomadaire. Les justiciers des liens peuvent sentir le sang. 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