Il y a des \u00ab accidents qui risquent de se produire \u00bb dans le cr\u00e9dit priv\u00e9 en raison des normes de pr\u00eat plus souples et de l’\u00e9norme quantit\u00e9 de capitaux qui ont afflu\u00e9 dans le secteur, a averti le directeur des investissements de l’une des plus grandes fondations caritatives au monde.<\/p>\n
Nick Moakes, du Wellcome Trust, du Wellcome Trust, d’une valeur de 37,6 milliards de livres sterling, a d\u00e9clar\u00e9 au Financial Times que les gros investisseurs dans ces fonds pourraient subir des pertes \u00ab tr\u00e8s substantielles \u00bb si l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine tombait finalement en r\u00e9cession.<\/p>\n
“Si le monde devient un peu plus difficile sur le plan \u00e9conomique, je pense que des accidents risquent de se produire dans le monde du cr\u00e9dit priv\u00e9”, a d\u00e9clar\u00e9 Moakes dans une interview.<\/p>\n
“S’il y a un probl\u00e8me au sein de l’ensemble de cet \u00e9cosyst\u00e8me, il y aura des investisseurs de premier plan, dont beaucoup ont une certaine importance syst\u00e9mique, qui seront gravement endommag\u00e9s”, a-t-il ajout\u00e9.<\/p>\n
Ses commentaires interviennent alors que l\u2019agence de notation KBRA a averti mardi que les emprunteurs priv\u00e9s qui ont eu du mal \u00e0 rembourser leurs dettes pourraient enfin \u00ab faire face \u00e0 la musique \u00bb cette ann\u00e9e, en raison de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s que pr\u00e9vu qui p\u00e8sent sur les bilans des entreprises.<\/p>\n
La soci\u00e9t\u00e9, qui analyse de larges pans du march\u00e9 du cr\u00e9dit priv\u00e9, a d\u00e9clar\u00e9 que m\u00eame si la plupart des pr\u00eats seraient rembours\u00e9s sans probl\u00e8me, les emprunteurs dont \u00ab les mod\u00e8les \u00e9conomiques ou les structures de capital ne se sont pas adapt\u00e9s \u00e0 un environnement de taux plus \u00e9lev\u00e9s \u00bb pourraient commencer \u00e0 faire d\u00e9faut sur leur dette. . <\/p>\n
Alors que les banques traditionnelles se sont retir\u00e9es du cr\u00e9dit apr\u00e8s la crise financi\u00e8re de 2008, le cr\u00e9dit priv\u00e9, qui finance un large \u00e9ventail de domaines tels que les acquisitions d’entreprises et les pr\u00eats \u00e0 la consommation, a connu une croissance rapide.<\/p>\n
Cependant, un nombre croissant de banquiers centraux, de d\u00e9cideurs politiques et de certains hauts grad\u00e9s de Wall Street \u2013 dont le directeur g\u00e9n\u00e9ral de JPMorgan Chase, Jamie Dimon \u2013 ont signal\u00e9 des probl\u00e8mes potentiels. <\/p>\n
Moakes a d\u00e9clar\u00e9 que m\u00eame si le cr\u00e9dit priv\u00e9 est syst\u00e9matiquement \u00ab moins dangereux \u00bb que le financement bancaire parce que les niveaux d\u2019endettement sont plus faibles, les gestionnaires de capital-investissement ont \u00e9t\u00e9 en mesure d\u2019emprunter de grosses sommes d\u2019argent avec un minimum de freins et de contrepoids. <\/p>\n
“Comme [the private credit market has] devenue populaire, elle a absorb\u00e9 \u00e9norm\u00e9ment de capitaux. Cela signifie que les normes de pr\u00eat appliqu\u00e9es dans certaines parties des march\u00e9s du cr\u00e9dit priv\u00e9 ont diminu\u00e9 \u00bb, a-t-il d\u00e9clar\u00e9.<\/p>\n
\u00ab C’est formidable pour les emprunteurs de capital-investissement \u00bb, a-t-il d\u00e9clar\u00e9. Mais pour les investisseurs, \u00ab si vous constatez un ralentissement de l\u2019\u00e9conomie, en particulier si vous vous retrouvez \u00e9ventuellement avec une r\u00e9cession aux \u00c9tats-Unis, ce qui se produira un jour. . . il y aura des coupes de cheveux [losses] \u00e0 prendre, et ils pourraient \u00eatre tr\u00e8s importants.<\/p>\n
KBRA estime que le taux de d\u00e9faut sur le march\u00e9 du cr\u00e9dit priv\u00e9 atteindra 3 pour cent en 2025, contre 1,9 pour cent \u00e0 la fin de l’ann\u00e9e derni\u00e8re.<\/p>\n
Cette pr\u00e9vision s’explique en partie par l’\u00e9volution rapide des march\u00e9s depuis que Donald Trump a \u00e9t\u00e9 \u00e9lu 47e pr\u00e9sident des \u00c9tats-Unis en novembre, les investisseurs pariant que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ne sera plus en mesure de r\u00e9duire les taux d’int\u00e9r\u00eat autant que pr\u00e9vu. <\/p>\n
“Avec le ralentissement attendu du rythme des baisses de taux, les entreprises situ\u00e9es au bas de notre fourchette d’\u00e9valuation du cr\u00e9dit pourraient \u00eatre confront\u00e9es \u00e0 des comptes en 2025”, ont d\u00e9clar\u00e9 les analystes de KBRA, John Sage et William Cox.<\/p>\n
Moakes a \u00e9galement soulign\u00e9 la puissance et la port\u00e9e croissantes des grands gestionnaires d’investissements alternatifs diversifi\u00e9s cot\u00e9s aux \u00c9tats-Unis, et a d\u00e9clar\u00e9 que leur \u00e9norme croissance pourrait ne pas profiter aux investisseurs sous-jacents des fonds. <\/p>\n
“Une s\u00e9rie de tr\u00e8s grandes soci\u00e9t\u00e9s de gestion d’actifs ont \u00e9t\u00e9 cr\u00e9\u00e9es, avec tout le pouvoir \u00e0 leur port\u00e9e”, a d\u00e9clar\u00e9 Moakes.<\/p>\n
\u00ab Ce sont d’excellentes entreprises, et elles auront une branche de capital-investissement, et une branche de cr\u00e9dit priv\u00e9, et elles auront probablement une division de hedge funds et une division immobili\u00e8re. . . et [their funds] se pr\u00eatent mutuellement \u00bb, a-t-il ajout\u00e9. “Tout est un peu circulaire.” <\/p>\n
Moakes a d\u00e9clar\u00e9 que, \u00e0 mesure que les soci\u00e9t\u00e9s alternatives sont devenues publiques, elles sont confront\u00e9es \u00e0 une pression accrue pour accro\u00eetre les actifs sous gestion afin de maximiser les frais de gestion, ce qui n’est peut-\u00eatre pas dans le meilleur int\u00e9r\u00eat de g\u00e9n\u00e9rer des performances d’investissement. <\/p>\n
“Comme cet espace a absorb\u00e9 de plus en plus de capitaux, le rendement attendu aurait logiquement d\u00fb baisser”, a-t-il d\u00e9clar\u00e9. <\/p>\n
\u00ab Les risques augmentent. . . Vous pouvez construire toutes sortes de sc\u00e9narios cataclysmiques dans lesquels ils s’effondreront mutuellement, mais en r\u00e9alit\u00e9, ils ne le feront pas, car ce qu’ils ont fait est tr\u00e8s intelligent. Tout \u00e7a est dans un LP [fund] v\u00e9hicules. La responsabilit\u00e9 incombe donc enti\u00e8rement aux investisseurs.<\/p>\n
Le Wellcome Trust, fond\u00e9 en 1936 \u00e0 la suite du d\u00e9c\u00e8s de l’entrepreneur pharmaceutique Henry Wellcome, existe aujourd’hui avec pour mission de financer la recherche scientifique sur la sant\u00e9 mentale ; maladies infectieuses; et le climat et la sant\u00e9.<\/p>\n
Elle n’investit pas directement dans le cr\u00e9dit priv\u00e9, mais dispose d’une fen\u00eatre sur le secteur car environ un tiers de son portefeuille est allou\u00e9 au capital-investissement.<\/p>\n
Moakes, qui prendra sa retraite du Wellcome Trust \u00e0 la fin du mois de mars, s’exprimait alors que la fondation publiait ses r\u00e9sultats pour les 12 mois clos le 30 septembre. Le trust a gagn\u00e9 15,6 pour cent en termes de dollars am\u00e9ricains, bien qu’en termes de livres sterling, le rendement ait \u00e9t\u00e9 de 5,2 pour cent. cent en raison de la force de la livre sterling. <\/p>\n
Il a \u00e9galement fait \u00e9tat de d\u00e9penses caritatives de 1,6 milliard de livres sterling dans la recherche scientifique. Au cours des dix derni\u00e8res ann\u00e9es, il a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 un rendement annualis\u00e9 de 11,3 cents en livres sterling. <\/p>\n<\/div>\n