{"id":1489299,"date":"2025-01-12T11:40:45","date_gmt":"2025-01-12T13:40:45","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/fr\/leconomie-de-guerre-russe-est-un-chateau-de-cartes\/"},"modified":"2025-01-12T11:40:50","modified_gmt":"2025-01-12T13:40:50","slug":"leconomie-de-guerre-russe-est-un-chateau-de-cartes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/fr\/leconomie-de-guerre-russe-est-un-chateau-de-cartes\/","title":{"rendered":"L\u2019\u00e9conomie de guerre russe est un ch\u00e2teau de cartes"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Restez inform\u00e9 avec des mises \u00e0 jour gratuites<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Inscrivez-vous simplement au <!-- -->Guerre en Ukraine<!-- --> myFT Digest \u2013 livr\u00e9 directement dans votre bo\u00eete de r\u00e9ception.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=61adaed4-ac9a-4891-afb6-b3ad648c58ad&amp;concept-id=8b9c78a1-2a6d-4e2f-9293-49f399f4f6ce\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>La chose la plus importante que le pr\u00e9sident russe Vladimir Poutine essaie de faire comprendre aux amis occidentaux de l&#8217;Ukraine est qu&#8217;il a le temps de son c\u00f4t\u00e9 et que la seule mani\u00e8re de mettre fin \u00e0 la guerre est de r\u00e9pondre \u00e0 ses souhaits. La r\u00e9silience apparente de l\u2019\u00e9conomie russe, et le scepticisme qui en r\u00e9sulte dans certains coins quant \u00e0 l\u2019impact des sanctions occidentales, est un \u00e9l\u00e9ment central de cette guerre de l\u2019information. <\/p>\n<p>La r\u00e9alit\u00e9 est que les fondements financiers de l\u2019\u00e9conomie de guerre russe ressemblent de plus en plus \u00e0 un ch\u00e2teau de cartes \u2013 \u00e0 tel point que de hauts responsables de l\u2019\u00e9lite dirigeante expriment publiquement leur inqui\u00e9tude. Parmi eux figurent Sergei Chemezov, directeur g\u00e9n\u00e9ral du g\u00e9ant national de la d\u00e9fense Rostec, qui a averti que le cr\u00e9dit co\u00fbteux tuait son activit\u00e9 d&#8217;exportation d&#8217;armes, et Elvira Nabioullina, directrice de la banque centrale. <\/p>\n<p>Ces deux hommes en savent plus que beaucoup en Occident, qui ont \u00e9t\u00e9 tromp\u00e9s par les chiffres indiquant une croissance r\u00e9guli\u00e8re, un faible ch\u00f4mage et des salaires en hausse. Mais toute \u00e9conomie pleinement mobilis\u00e9e peut produire de tels r\u00e9sultats : c\u2019est le keyn\u00e9sianisme fondamental. Le v\u00e9ritable test est de savoir comment les ressources d\u00e9j\u00e0 utilis\u00e9es \u2013 plut\u00f4t que celles inutilis\u00e9es \u2013 sont d\u00e9tourn\u00e9es de leurs utilisations ant\u00e9rieures et affect\u00e9es aux besoins de la guerre. <\/p>\n<p>Un \u00c9tat dispose de trois m\u00e9thodes pour y parvenir : l\u2019emprunt, l\u2019inflation et l\u2019expropriation. Il faut choisir le m\u00e9lange le plus efficace et le plus indolore. La vanit\u00e9 de Poutine \u2013 tant \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019Occident que de son propre public \u2013 a \u00e9t\u00e9 qu\u2019il pouvait financer cette guerre sans instabilit\u00e9 financi\u00e8re ni sacrifices mat\u00e9riels importants. Mais c&#8217;est une illusion. Si les frustrations de Tchemezov et de Nabioullina \u00e9clatent au grand jour, cela signifie que l&#8217;illusion vacille.<\/p>\n<p>UN <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/navigatingrussia.substack.com\/p\/russias-hidden-war-debt\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">nouveau rapport<\/a> par l&#8217;analyste russe et ancien banquier Craig Kennedy met en \u00e9vidence l&#8217;\u00e9norme croissance de la dette des entreprises russes. Il a grimp\u00e9 de 71 % depuis 2022 et \u00e9clipse les nouveaux emprunts des m\u00e9nages et du gouvernement. <\/p>\n<p>Th\u00e9oriquement priv\u00e9s, ces pr\u00eats sont en r\u00e9alit\u00e9 une cr\u00e9ation de l\u2019\u00c9tat. Poutine a r\u00e9quisitionn\u00e9 le syst\u00e8me bancaire russe, les banques \u00e9tant tenues de pr\u00eater aux entreprises d\u00e9sign\u00e9es par le gouvernement \u00e0 des conditions pr\u00e9f\u00e9rentielles choisies. Le r\u00e9sultat a \u00e9t\u00e9 un afflux de cr\u00e9dits inf\u00e9rieurs aux taux du march\u00e9 en faveur d\u2019acteurs \u00e9conomiques privil\u00e9gi\u00e9s.<\/p>\n<p>Essentiellement, la Russie se livre \u00e0 une impression mon\u00e9taire massive, externalis\u00e9e afin qu\u2019elle n\u2019apparaisse pas dans le bilan public. Kennedy estime que ce total repr\u00e9sentera environ 20 % de la production nationale russe en 2023, ce qui est comparable aux allocations budg\u00e9taires cumul\u00e9es pour la guerre \u00e0 grande \u00e9chelle.<\/p>\n<p>Les actions du Kremlin montrent qu&#8217;il consid\u00e8re deux choses comme un anath\u00e8me : des finances publiques visiblement faibles et une inflation galopante. <\/p>\n<p>Le gouvernement \u00e9vite un d\u00e9ficit budg\u00e9taire important, malgr\u00e9 l\u2019augmentation des d\u00e9penses li\u00e9es \u00e0 la guerre. La banque centrale reste libre d&#8217;augmenter les taux d&#8217;int\u00e9r\u00eat, actuellement \u00e0 21 pour cent. Pas assez pour freiner l\u2019inflation entra\u00een\u00e9e par le cr\u00e9dit subventionn\u00e9 d\u00e9cr\u00e9t\u00e9 par l\u2019\u00c9tat, mais suffisamment pour maintenir la croissance des prix dans certaines limites.<\/p>\n<p>Le r\u00e9sultat est que les probl\u00e8mes de Chemezov et de Nabioullina ne sont pas une erreur qui peut \u00eatre corrig\u00e9e mais inh\u00e9rents au choix de Poutine de flatter les finances publiques et de contenir (hautement) l\u2019inflation. Quelque chose d&#8217;autre doit c\u00e9der, et ce quelque chose d&#8217;autre inclut les entreprises qui ne peuvent pas fonctionner de mani\u00e8re rentable lorsque les co\u00fbts d&#8217;emprunt d\u00e9passent 20 pour cent.<\/p>\n<p>Pendant ce temps, le programme de cr\u00e9dit privatis\u00e9 de Poutine alimente une crise du cr\u00e9dit \u00e0 mesure que les pr\u00eats se d\u00e9t\u00e9riorent. L\u2019\u00c9tat pourrait renflouer les banques \u2013 si elles ne s\u2019effondrent pas d\u2019abord. \u00c9tant donn\u00e9 l&#8217;exp\u00e9rience des Russes face \u00e0 des d\u00e9p\u00f4ts soudainement sans valeur, les craintes d&#8217;une r\u00e9p\u00e9tition pourraient facilement d\u00e9clencher des retraits massifs auto-r\u00e9alisateurs. Cela d\u00e9truirait non seulement la l\u00e9gitimit\u00e9 des banques, mais aussi celle du gouvernement.<\/p>\n<p>Bref, Poutine n\u2019a pas le temps pour lui. Il est assis sur une bombe \u00e0 retardement financi\u00e8re de sa propre fabrication. La solution pour les amis de l&#8217;Ukraine est de lui refuser la seule chose qui permettrait de d\u00e9samorcer le conflit : un meilleur acc\u00e8s aux fonds ext\u00e9rieurs.<\/p>\n<p>L\u2019Occident a bloqu\u00e9 l\u2019acc\u00e8s de Moscou \u00e0 quelque 300 milliards de dollars de r\u00e9serves, mis des b\u00e2tons dans les roues de son commerce p\u00e9trolier et mis \u00e0 mal sa capacit\u00e9 \u00e0 importer toute une s\u00e9rie de marchandises. Ensemble, ces facteurs emp\u00eachent la Russie de d\u00e9penser tous ses revenus \u00e9trangers pour all\u00e9ger ses contraintes en mati\u00e8re de ressources int\u00e9rieures. Intensifier les sanctions et finalement transf\u00e9rer des r\u00e9serves \u00e0 l\u2019Ukraine comme acompte sur les r\u00e9parations intensifieraient ces contraintes. <\/p>\n<p>L\u2019obsession de Poutine est l\u2019effondrement soudain du pouvoir. C\u2019est l\u00e0, comme il doit s\u2019en rendre compte, le risque que son \u00e9conomie de guerre a engendr\u00e9. Le faire reculer, en augmentant l\u2019acc\u00e8s aux ressources ext\u00e9rieures gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019all\u00e8gement des sanctions, sera son objectif dans toute diplomatie. L\u2019Occident doit le convaincre que cela n\u2019arrivera pas. Cela, et seulement cela, obligera Poutine \u00e0 choisir entre son attaque contre l\u2019Ukraine et sa mainmise sur le pouvoir int\u00e9rieur.<\/p>\n<p><em>martin.sandbu@ft.com<\/em><\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/61adaed4-ac9a-4891-afb6-b3ad648c58ad\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-fr-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Restez inform\u00e9 avec des mises \u00e0 jour gratuites Inscrivez-vous simplement au Guerre en Ukraine myFT Digest \u2013 livr\u00e9 directement dans votre bo\u00eete de r\u00e9ception. 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