Les start-ups les plus en vogue de la Silicon Valley trouvent des moyens de rester priv\u00e9es plus longtemps, an\u00e9antissant ainsi les espoirs des investisseurs qui attendent des introductions en bourse \u00e0 succ\u00e8s pour encaisser leurs avoirs. <\/p>\n
Une s\u00e9rie d\u2019accords technologiques r\u00e9cents ont fourni aux plus grandes start-ups des milliards de dollars de nouveaux capitaux pour poursuivre leur croissance et ont donn\u00e9 aux employ\u00e9s un moyen d\u2019encaisser de pr\u00e9cieuses options d\u2019achat d\u2019actions \u2013 r\u00e9solvant ainsi deux des principaux probl\u00e8mes qui poussaient traditionnellement les entreprises \u00e0 entrer en bourse.<\/p>\n
La soci\u00e9t\u00e9 d’intelligence artificielle et d’analyse de donn\u00e9es Databricks a lev\u00e9 10 milliards de dollars en d\u00e9cembre, la plus grande lev\u00e9e de fonds en capital-risque de 2024. Cela fait suite \u00e0 la lev\u00e9e de 1,25 milliard de dollars de SpaceX en novembre, qui en a fait la start-up priv\u00e9e la plus pr\u00e9cieuse au monde, et aux 6,6 milliards de dollars d’OpenAI. en octobre. <\/p>\n
“Nous op\u00e9rons d\u00e9j\u00e0 comme une soci\u00e9t\u00e9 publique”, a d\u00e9clar\u00e9 le chef de Databricks, Ali Ghodsi, au Financial Times \u00e0 propos de sa r\u00e9cente lev\u00e9e de fonds \u2013 une lev\u00e9e de fonds si sursouscrite qu’il a d\u00e9clar\u00e9 que les investisseurs avaient offert 19 milliards de dollars. \u00ab Le plus t\u00f4t possible pour que nous rendions publique notre action est [this year]mais nous avons de la flexibilit\u00e9 maintenant.<\/p>\n
Les transactions mettent en lumi\u00e8re une nouvelle classe de start-ups, souvent bien plus grandes que leurs homologues sur les march\u00e9s publics, avec une taille et une sophistication sans pr\u00e9c\u00e9dent pour les march\u00e9s priv\u00e9s. <\/p>\n
Alors que des groupes plus petits \u2013 y compris un certain nombre de start-ups soutenues par des capitaux priv\u00e9s \u2013 devraient profiter du dynamisme des march\u00e9s boursiers am\u00e9ricains pour entrer en bourse cette ann\u00e9e, les plus grandes start-ups technologiques, en particulier celles du secteur de l\u2019IA, ne subissent que peu de pression pour suivre. <\/p>\n
Elles \u00ab ont tellement acc\u00e8s au capital et \u00e0 une telle \u00e9chelle qu’il n’y a aucune incitation \u00e0 entrer en bourse \u00bb, a d\u00e9clar\u00e9 Kelly Rodriques, directrice g\u00e9n\u00e9rale de Forge Global, un march\u00e9 de n\u00e9gociation d’actions de soci\u00e9t\u00e9s priv\u00e9es. <\/p>\n
Les march\u00e9s priv\u00e9s ont explos\u00e9 ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Les sept plus grandes entreprises priv\u00e9es des \u00c9tats-Unis valent aujourd’hui 695 milliards de dollars, selon Forge Global, SpaceX et OpenAI \u00e9tant \u00e9valu\u00e9s \u00e0 eux seuls \u00e0 plus de 500 milliards de dollars. <\/p>\n
L\u2019\u00e9mergence d\u2019un cadre de soci\u00e9t\u00e9s de capital-risque massives a permis et capitalis\u00e9 sur cette expansion. Il y a dix ans, il \u00e9tait rare qu\u2019un VC fasse un ch\u00e8que de 100 millions de dollars \u00e0 une seule start-up. Aujourd\u2019hui, certains investisseurs sont pr\u00eats \u00e0 investir plusieurs fois ce montant. <\/p>\n
Thrive Capital de Josh Kushner a investi plus d’un milliard de dollars dans chacune des soci\u00e9t\u00e9s Databricks, Stripe et OpenAI au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es, dans le cadre d’une strat\u00e9gie qui ne ressemble gu\u00e8re \u00e0 l’investissement en capital-risque traditionnel. <\/p>\n
Les 15 \u00e0 20 plus grandes start-ups, dont Databricks et Stripe, \u00ab ont effectivement fait leur introduction en bourse en tant que soci\u00e9t\u00e9s priv\u00e9es \u00bb, selon Mitchell Green, associ\u00e9 directeur de Lead Edge Capital et investisseur dans Alibaba et Uber. <\/p>\n
Ayant trouv\u00e9 un moyen de se d\u00e9velopper et de proposer des moyens d\u2019encaisser leurs actions \u2013 une arme vitale dans la lutte pour les talents \u2013 les entreprises priv\u00e9es \u00e9vitent \u00e9galement certains aspects \u00e9puisants de l\u2019introduction en bourse. <\/p>\n
“Si vous avez un mauvais trimestre, vous pouvez \u00eatre critiqu\u00e9, vous pouvez avoir des activistes”, a d\u00e9clar\u00e9 Luke Ward, gestionnaire d’investissement chez Baillie Gifford qui a investi dans SpaceX. “Il existe un argument selon lequel certaines de ces entreprises pionni\u00e8res n’auraient pas \u00e9t\u00e9 en mesure de faire ce qu’elles ont fait si elles avaient \u00e9t\u00e9 cot\u00e9es sur les march\u00e9s publics et avaient subi ces pressions \u00e0 court terme.”<\/p>\n
Mais l\u2019examen minutieux des march\u00e9s publics peut \u00e9galement s\u2019av\u00e9rer pr\u00e9cieux, dans la mesure o\u00f9 les start-ups priv\u00e9es peuvent avoir des valorisations qui semblent d\u00e9tach\u00e9es de la solidit\u00e9 de leur activit\u00e9 sous-jacente. La valorisation de 47 milliards de dollars de WeWork, obtenue lors d’un cycle de financement men\u00e9 par SoftBank en 2019, a chut\u00e9 apr\u00e8s le lancement de sa tourn\u00e9e de pr\u00e9sentation avant une introduction en bourse pr\u00e9vue, par exemple. <\/p>\n
“C’est comme si les soci\u00e9t\u00e9s de capital-risque se trouvaient dans un univers parall\u00e8le qui n’avait aucun rapport avec le monde r\u00e9el”, a d\u00e9clar\u00e9 le responsable des investissements d’une fondation am\u00e9ricaine qui investit dans plusieurs soci\u00e9t\u00e9s de capital-risque, qui a demand\u00e9 \u00e0 ne pas \u00eatre nomm\u00e9. \u00ab Ils ont leurs propres valorisations, leur propre liquidit\u00e9, qui est autog\u00e9n\u00e9r\u00e9e. C’est un jeu de passe-partout.<\/p>\n
En dehors des start-ups de premier plan, certaines entreprises sont devenues publiques ou se pr\u00e9parent \u00e0 le faire \u2013 bien que souvent pour des raisons \u00e9sot\u00e9riques.<\/p>\n
ServiceTitan, une soci\u00e9t\u00e9 de logiciels cot\u00e9e au Nasdaq en d\u00e9cembre. La d\u00e9cision de la soci\u00e9t\u00e9 d’entrer en bourse a \u00e9t\u00e9 motiv\u00e9e par les conditions convenues avec ses bailleurs de fonds lors d’un cycle de financement en novembre 2022. <\/p>\n
Dans le cadre de cet accord, men\u00e9 par le groupe de capital-investissement TPG, ServiceTitan a accept\u00e9 un \u00ab cliquet d\u2019introduction en bourse compos\u00e9 \u00bb. En effet, cela imposait un compte \u00e0 rebours pour entrer en bourse, au-del\u00e0 duquel la soci\u00e9t\u00e9 devrait \u00eatre cot\u00e9e \u00e0 un prix plus \u00e9lev\u00e9 ou verser une plus grande part du produit \u00e0 ces investisseurs. <\/p>\n