{"id":1485860,"date":"2025-01-10T00:11:34","date_gmt":"2025-01-10T02:11:34","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/fr\/la-baisse-des-rendements-obligataires-chinois-signale-des-inquietudes-face-a-la-deflation\/"},"modified":"2025-01-10T00:11:39","modified_gmt":"2025-01-10T02:11:39","slug":"la-baisse-des-rendements-obligataires-chinois-signale-des-inquietudes-face-a-la-deflation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/fr\/la-baisse-des-rendements-obligataires-chinois-signale-des-inquietudes-face-a-la-deflation\/","title":{"rendered":"La baisse des rendements obligataires chinois signale des inqui\u00e9tudes face \u00e0 la d\u00e9flation"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Restez inform\u00e9 avec des mises \u00e0 jour gratuites<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Inscrivez-vous simplement au <!-- -->\u00e9conomie chinoise<!-- --> myFT Digest \u2013 livr\u00e9 directement dans votre bo\u00eete de r\u00e9ception.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=6fe07039-eb7d-47d9-8e97-e933bab0085a&amp;concept-id=bf38d79f-556e-4f4e-885c-a9e67594140a\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>Le march\u00e9 des obligations d&#8217;\u00c9tat chinois a ouvert l&#8217;ann\u00e9e 2025 avec un avertissement clair pour les d\u00e9cideurs politiques : sans mesures de relance plus d\u00e9termin\u00e9es, les investisseurs s&#8217;attendent \u00e0 ce que les pressions d\u00e9flationnistes s&#8217;enracinent encore plus dans la deuxi\u00e8me \u00e9conomie mondiale.<\/p>\n<p>Le rendement des obligations chinoises \u00e0 10 ans, une r\u00e9f\u00e9rence pour la croissance \u00e9conomique et les anticipations d&#8217;inflation, est tomb\u00e9 \u00e0 un plus bas record de moins de 1,6 pour cent au cours des \u00e9changes de la semaine derni\u00e8re et est depuis rest\u00e9 proche de ce niveau.<\/p>\n<p>Fondamentalement, l\u2019ensemble de la courbe des rendements s\u2019est d\u00e9plac\u00e9e vers le bas plut\u00f4t que de s\u2019accentuer, ce qui sugg\u00e8re que les investisseurs sont inquiets des perspectives \u00e0 long terme et ne s\u2019attendent pas seulement \u00e0 des r\u00e9ductions \u00e0 court terme des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n<p>&#8220;Pour le long terme [bonds]les rendements ont suivi une tendance \u00e0 la baisse et je pense que cela est davantage d\u00fb au fait que les attentes de croissance \u00e0 long terme et les attentes d&#8217;inflation deviennent plus pessimistes. Et je pense que cette tendance va probablement se poursuivre \u00bb, a d\u00e9clar\u00e9 Hui Shan, \u00e9conomiste en chef pour la Chine chez Goldman Sachs. <\/p>\n<p>La baisse des rendements offre un contraste frappant avec les rendements volatils et en hausse en Europe et aux \u00c9tats-Unis. Pour P\u00e9kin, l&#8217;automne repr\u00e9sente un d\u00e9but d&#8217;ann\u00e9e ignominieux apr\u00e8s que les d\u00e9cideurs politiques ont lanc\u00e9 en septembre une campagne de relance destin\u00e9e \u00e0 raviver l&#8217;esprit animal de l&#8217;\u00e9conomie chinoise. <\/p>\n<p>Mais les donn\u00e9es publi\u00e9es jeudi montrent que les prix \u00e0 la consommation sont rest\u00e9s quasiment stables en d\u00e9cembre, avec une croissance de seulement 0,1 pour cent par rapport \u00e0 l&#8217;ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente, tandis que les prix \u00e0 l&#8217;usine ont baiss\u00e9 de 2,3 pour cent, restant en territoire d\u00e9flationniste pendant plus de deux ans.<\/p>\n<div class=\"n-content-layout\" data-component=\"flourish\" data-component-id=\"21074598\" data-component-type=\"flourish-in-article\">\n<figure class=\"n-content-picture n-content-layout__container\"><a rel=\"nofollow\" href=\"#21074598\"><picture data-asset-type=\"flourish\" data-flourish-id=\"21074598\" data-flourish-type=\"visualisation\">\n<div id=\"21074598\" class=\"cp-message o-message o-message--inform o-message--notice\" data-o-component=\"o-message\">\n<div class=\"o-message__container\">\n<div class=\"o-message__content\">\n<p class=\"o-message__content-main\">Certains contenus n&#8217;ont pas pu se charger. 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Les investisseurs craignent que cette forte vague d&#8217;exportations ne ralentisse brusquement apr\u00e8s l&#8217;entr\u00e9e en fonction du pr\u00e9sident am\u00e9ricain \u00e9lu Donald Trump le 20 janvier, avec la promesse d&#8217;imposer des droits de douane allant jusqu&#8217;\u00e0 60 % sur les produits chinois.<\/p>\n<p>Les \u00e9conomistes de Citi ont estim\u00e9 dans une note de recherche qu&#8217;une augmentation de 15 points de pourcentage des droits de douane am\u00e9ricains r\u00e9duirait les exportations chinoises de 6 pour cent, r\u00e9duisant ainsi d&#8217;un point de pourcentage la croissance du PIB. La croissance en Chine \u00e9tait estim\u00e9e \u00e0 5 pour cent l&#8217;ann\u00e9e derni\u00e8re. <\/p>\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\" data-component=\"image-set\"><picture><source media=\"(min-width: 700px)\"  width=\"700\" height=\"500\"\/><source media=\"(max-width: 490px)\"  width=\"300\" height=\"400\"\/><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2025\/01\/La-baisse-des-rendements-obligataires-chinois-signale-des-inquietudes-face.png\" alt=\"Graphique lin\u00e9aire des rendements des obligations d'\u00c9tat (%) montrant que la courbe des rendements de la Chine s'est d\u00e9plac\u00e9e vers le bas \u00e0 toutes les \u00e9ch\u00e9ances.\" data-image-type=\"graphic\" width=\"700\" height=\"500\" loading=\"lazy\"\/><\/picture><\/figure>\n<p>Toutefois, les pressions d\u00e9flationnistes sur l&#8217;\u00e9conomie chinoise sont plus insidieuses que le ralentissement de la croissance, estiment les analystes. Les \u00e9conomistes de Citi ont not\u00e9 que le dernier trimestre de l&#8217;ann\u00e9e derni\u00e8re devrait \u00eatre le septi\u00e8me cons\u00e9cutif au cours duquel le d\u00e9flateur du PIB, une mesure large des variations de prix, \u00e9tait n\u00e9gatif.<\/p>\n<p>&#8220;C&#8217;est sans pr\u00e9c\u00e9dent pour la Chine, avec un \u00e9pisode similaire en 1998-99 seulement&#8221;, ont-ils d\u00e9clar\u00e9, soulignant que seuls le Japon, certaines parties de l&#8217;Europe et certains producteurs de mati\u00e8res premi\u00e8res avaient connu une p\u00e9riode de d\u00e9flation aussi longue.<\/p>\n<p>Les r\u00e9gulateurs chinois sont conscients des parall\u00e8les avec le Japon en mati\u00e8re de d\u00e9flation, a d\u00e9clar\u00e9 Robert Gilhooly, \u00e9conomiste principal des march\u00e9s \u00e9mergents chez Abrdn, mais \u00ab ils ne semblent pas agir comme tel, et une chose qui a contribu\u00e9 \u00e0 l&#8217;exemple du Japon a \u00e9t\u00e9 de devenir petit avec un assouplissement fragmentaire. \u00bb.<\/p>\n<p>Shan de Goldman a d\u00e9clar\u00e9 que la banque centrale avait promis d&#8217;assouplir sa politique mon\u00e9taire cette ann\u00e9e, mais qu&#8217;une forte augmentation du d\u00e9ficit budg\u00e9taire de la Chine au niveau du gouvernement central et local serait tout aussi importante.<\/p>\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\" data-component=\"image-set\"><picture><source media=\"(min-width: 700px)\"  width=\"700\" height=\"500\"\/><source media=\"(max-width: 490px)\"  width=\"300\" height=\"400\"\/><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2025\/01\/1736475093_347_La-baisse-des-rendements-obligataires-chinois-signale-des-inquietudes-face.png\" alt=\"Graphique lin\u00e9aire du rendement acheteur du CN10YT (%) montrant que les rendements chinois \u00e0 10 ans ont fortement chut\u00e9 ces derniers mois.\" data-image-type=\"graphic\" width=\"700\" height=\"500\" loading=\"lazy\"\/><\/picture><\/figure>\n<p>La mani\u00e8re dont ce d\u00e9ficit sera d\u00e9pens\u00e9 sera \u00e9galement importante. Le fait de l\u2019acheminer directement vers les m\u00e9nages \u00e0 faible revenu, par exemple, pourrait avoir un \u00ab effet multiplicateur \u00bb plus \u00e9lev\u00e9 que de le donner \u00e0 d\u2019autres secteurs, comme les banques \u00e0 des fins de recapitalisation, a-t-elle d\u00e9clar\u00e9.<\/p>\n<p>Fr\u00e9d\u00e9ric Neumann, \u00e9conomiste en chef pour l&#8217;Asie chez HSBC, a d\u00e9clar\u00e9 que l&#8217;autre raison pour laquelle les rendements des obligations d&#8217;\u00c9tat \u00e9taient \u00e0 des niveaux historiquement bas \u00e9tait que l&#8217;\u00e9conomie \u00e9tait inond\u00e9e de liquidit\u00e9s. L\u2019\u00e9pargne \u00e9lev\u00e9e des m\u00e9nages et la faible demande de pr\u00eats aux entreprises et aux particuliers ont laiss\u00e9 aux banques des liquidit\u00e9s qui se retrouvent sur les march\u00e9s obligataires.<\/p>\n<p>&#8220;C&#8217;est un peu une trappe \u00e0 liquidit\u00e9 dans le sens o\u00f9 il y a de l&#8217;argent, il est disponible, il peut \u00eatre emprunt\u00e9 \u00e0 moindre co\u00fbt, mais il n&#8217;y a tout simplement pas de demande pour cela&#8221;, a d\u00e9clar\u00e9 Neumann. \u00ab L\u2019assouplissement mon\u00e9taire marginal devient de moins en moins un moteur efficace de la croissance \u00e9conomique. \u00bb<\/p>\n<aside aria-labelledby=\"aside-label\" class=\"n-content-recommended--single-story n-content-recommended--inset\" data-component=\"recommended\">\n<p class=\"n-content-recommended__title\">Recommand\u00e9<\/p>\n<div class=\"o-teaser o-teaser--article o-teaser--small o-teaser--stacked o-teaser--has-image js-teaser\" data-id=\"2fc33585-0a51-4101-a483-728aeafad925\">\n<div class=\"o-teaser__image-container js-teaser-image-container\">\n<div class=\"o-teaser__image-placeholder\" style=\"aspect-ratio:1543\/868\"><img decoding=\"async\" class=\"o-teaser__image\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2025\/01\/La-baisse-des-rendements-obligataires-chinois-signale-des-inquietudes-face.net.jpeg\" alt=\"Un acheteur s\u00e9lectionne un four \u00e0 micro-ondes dans un magasin d\u2019\u00e9lectrom\u00e9nager \u00e0 Qingdao\"\/><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/aside>\n<p>Sans un solide programme de d\u00e9penses budg\u00e9taires, le cycle d\u00e9flationniste pourrait se poursuivre, avec une baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, une baisse des salaires et des investissements et des consommateurs reportant leurs achats en attendant que les prix baissent davantage.<\/p>\n<p>&#8220;Certains investisseurs ont perdu un peu patience la semaine derni\u00e8re&#8221;, a-t-il d\u00e9clar\u00e9, faisant r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 la ru\u00e9e vers les obligations. \u00ab Il est toujours probable que davantage de mesures de relance soient mises en place. Mais apr\u00e8s tous les soubresauts des derni\u00e8res ann\u00e9es, les investisseurs veulent vraiment voir des chiffres concrets.\u00bb<\/p>\n<p>Certains \u00e9conomistes ont averti que la baisse des rendements obligataires chinois pourrait encore s\u2019accentuer. Les analystes de Standard Chartered ont d\u00e9clar\u00e9 que le rendement \u00e0 10 ans pourrait baisser encore de 0,2 point de pourcentage \u00e0 1,4 pour cent d\u2019ici la fin de 2025, surtout si le march\u00e9 doit absorber des \u00e9missions nettes plus \u00e9lev\u00e9es d\u2019obligations du gouvernement central \u00e0 des fins de relance.<\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/6fe07039-eb7d-47d9-8e97-e933bab0085a\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-fr-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Restez inform\u00e9 avec des mises \u00e0 jour gratuites Inscrivez-vous simplement au \u00e9conomie chinoise myFT Digest \u2013 livr\u00e9 directement dans votre bo\u00eete de r\u00e9ception. 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