{"id":1472857,"date":"2024-12-31T16:42:40","date_gmt":"2024-12-31T18:42:40","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/fr\/la-cour-dappel-americaine-rejette-la-manoeuvre-controversee-de-restructuration-de-la-dette\/"},"modified":"2024-12-31T16:42:45","modified_gmt":"2024-12-31T18:42:45","slug":"la-cour-dappel-americaine-rejette-la-manoeuvre-controversee-de-restructuration-de-la-dette","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/fr\/la-cour-dappel-americaine-rejette-la-manoeuvre-controversee-de-restructuration-de-la-dette\/","title":{"rendered":"La cour d&#8217;appel am\u00e9ricaine rejette la man\u0153uvre controvers\u00e9e de restructuration de la dette"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>D\u00e9bloquez gratuitement Editor&#8217;s Digest<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, r\u00e9dactrice en chef du FT, s\u00e9lectionne ses histoires pr\u00e9f\u00e9r\u00e9es dans cette newsletter hebdomadaire.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=226a8bd9-f52a-4b59-a622-33fc2d558951\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>Une cour d&#8217;appel f\u00e9d\u00e9rale a invalid\u00e9 une man\u0153uvre controvers\u00e9e de restructuration de la dette d&#8217;une entreprise, jugeant qu&#8217;un tribunal inf\u00e9rieur des faillites avait commis une erreur dans sa gestion de la restructuration du chapitre 11 de 2023 du d\u00e9taillant de matelas, Serta Simmons Bedding. <\/p>\n<p>Les pr\u00eateurs minoritaires de Serta, qui comprenaient des fonds tels qu&#8217;Angelo Gordon et Apollo Global Management, ont vu leurs int\u00e9r\u00eats de pr\u00eat mis de c\u00f4t\u00e9 pour \u00eatre rembours\u00e9s dans le cadre d&#8217;une transaction de refinancement en 2020 connue sous le nom d&#8217;\u00ab \u00e9change sup\u00e9rieur \u00bb. Cette d\u00e9cision a permis \u00e0 une faible majorit\u00e9 de pr\u00eateurs de Serta de d\u00e9passer le groupe minoritaire, qui a peu r\u00e9cup\u00e9r\u00e9 de ses pr\u00eats lors de la restructuration ult\u00e9rieure. <\/p>\n<p>Un panel de trois juges de la Cour d&#8217;appel du cinqui\u00e8me circuit des \u00c9tats-Unis a \u00e9crit dans une d\u00e9cision publi\u00e9e mardi que Serta \u00ab doit respecter le droit sacr\u00e9 du partage au prorata et s&#8217;engager avec ses pr\u00eateurs sur un pied d&#8217;\u00e9galit\u00e9 \u00bb.<\/p>\n<p>La d\u00e9cision de mardi \u00e9tait attendue avec impatience par les march\u00e9s de la dette des entreprises, qui ont \u00e9t\u00e9 secou\u00e9s ces derni\u00e8res ann\u00e9es par des transactions de \u00ab violence entre cr\u00e9anciers \u00bb dans lesquelles une faible majorit\u00e9 de pr\u00eateurs ou d&#8217;obligataires offrent \u00e0 une entreprise en difficult\u00e9 de nouveaux capitaux en \u00e9change d&#8217;une priorit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e sur les positions de dette existantes. . <\/p>\n<p>La d\u00e9cision Serta pourrait contraindre les investisseurs et les avocats \u00e0 restreindre leurs structures de transactions les plus agressives qui, selon les critiques, ont perturb\u00e9 la pr\u00e9visibilit\u00e9 et l&#8217;\u00e9quit\u00e9 des march\u00e9s de la dette. Le tribunal a soulign\u00e9 que les cons\u00e9quences de son arr\u00eat Serta pourraient \u00eatre consid\u00e9rables. <br \/><strong><br \/><\/strong>La hausse de Serta en 2020 \u00ab a \u00e9t\u00e9 la premi\u00e8re hausse majeure. Mais c\u2019\u00e9tait loin d\u2019\u00eatre la derni\u00e8re \u00bb, indique l\u2019avis. &#8220;Bien que chaque contrat doive \u00eatre pris individuellement, la d\u00e9cision d&#8217;aujourd&#8217;hui sugg\u00e8re que de telles exceptions ne justifieront souvent pas une majoration.&#8221; <\/p>\n<p>Les Uptiers ont \u00e9t\u00e9 particuli\u00e8rement controvers\u00e9s, car de nombreux avocats d&#8217;affaires pensaient que les contrats de dette standard interdisaient aux grands cr\u00e9anciers de d\u00e9savantager les petits cr\u00e9anciers de la m\u00eame cat\u00e9gorie, une lecture que la cour d&#8217;appel a sembl\u00e9 confirmer. <\/p>\n<p>Serta et les pr\u00eateurs majoritaires qui ont pr\u00e9valu dans la bourse sup\u00e9rieure ont fait valoir devant le tribunal que l&#8217;entreprise avait simplement choisi l&#8217;option de financement, 200 millions de dollars de capitaux frais en 2020, dans la tourmente de la pand\u00e9mie, qui lui avait le mieux permis de survivre. La soci\u00e9t\u00e9 a d\u00e9clar\u00e9 que les pr\u00eateurs minoritaires exclus avaient propos\u00e9 leur propre programme punitif similaire, qu&#8217;elle a rejet\u00e9. <\/p>\n<p>Apr\u00e8s que Serta ait d\u00e9pos\u00e9 une demande de chapitre 11 en janvier 2023, le tribunal des faillites a reconnu que le contrat de pr\u00eat du d\u00e9taillant offrait suffisamment de flexibilit\u00e9 pour que le groupe majoritaire puisse \u00e9changer uniquement son pr\u00eat existant contre un nouveau pr\u00eat senior et laisser les autres derri\u00e8re lui. Le groupe majoritaire a pris le contr\u00f4le de Serta lors de la faillite tandis que les pr\u00eateurs exclus se sont retrouv\u00e9s avec de mauvais recouvrements. <\/p>\n<p>Le juge du tribunal des faillites du district sud du Texas, David Jones, a d\u00e9clar\u00e9 dans une d\u00e9cision orale de mars 2023 que : \u00ab Compte tenu de la nature de la transaction, cela rentre dans le cadre de la transaction. [the definition] d&#8217;un achat sur le march\u00e9 libre, . . . c&#8217;est tr\u00e8s facile pour moi \u00bb, notant que tous les cr\u00e9anciers \u00e9taient des fonds sophistiqu\u00e9s. <\/p>\n<p>La cour d\u2019appel a toutefois statu\u00e9 que le langage du \u00ab march\u00e9 libre \u00bb autorisant l\u2019\u00e9change majoritaire de dettes n\u2019\u00e9tait pas correctement interpr\u00e9t\u00e9 puisque le groupe minoritaire \u00e9tait exclu de la possibilit\u00e9 d\u2019y participer.      <\/p>\n<p>&#8220;Un march\u00e9 ouvert est un march\u00e9 d\u00e9sign\u00e9, et pas simplement le concept de libre concurrence qui caract\u00e9rise une grande partie du commerce am\u00e9ricain moderne&#8221;, a \u00e9crit la cour d&#8217;appel bas\u00e9e \u00e0 la Nouvelle-Orl\u00e9ans.<\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/226a8bd9-f52a-4b59-a622-33fc2d558951\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-fr-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>D\u00e9bloquez gratuitement Editor&#8217;s Digest Roula Khalaf, r\u00e9dactrice en chef du FT, s\u00e9lectionne ses histoires pr\u00e9f\u00e9r\u00e9es dans cette newsletter hebdomadaire. 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