Les planificateurs \u00e9conomiques du pr\u00e9sident Xi Jinping sont au centre de l’attention apr\u00e8s l’\u00e9chec de l’annonce de relance budg\u00e9taire pr\u00e9vue mardi, d\u00e9cevant les investisseurs et freinant un rallye historique des actions chinoises.<\/p>\n
On s’attendait de plus en plus \u00e0 ce qu’une premi\u00e8re s\u00e9rie de mesures d’assouplissement mon\u00e9taire, ciblant les march\u00e9s boursiers et immobiliers chinois en baisse le mois dernier, soit suivie de d\u00e9penses budg\u00e9taires pour encourager les entreprises et les consommateurs \u00e0 d\u00e9penser.<\/p>\n
Mais le manque de d\u00e9tails suppl\u00e9mentaires a amen\u00e9 de nombreux investisseurs et \u00e9conomistes \u00e0 se demander comment P\u00e9kin compte dissiper la morosit\u00e9 qui p\u00e8se sur la deuxi\u00e8me \u00e9conomie mondiale.<\/p>\n
Que s’est-il pass\u00e9 mardi ?<\/h3>\n
Zheng Shanjie, pr\u00e9sident de la Commission nationale du d\u00e9veloppement et de la r\u00e9forme de la Chine, l’agence de planification \u00e9conomique du pays, a tenu une conf\u00e9rence de presse tr\u00e8s attendue \u00e0 P\u00e9kin, o\u00f9 il a promis une \u00e9mission acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e d’obligations pour soutenir l’\u00e9conomie, avec un apport initial d’environ 200 milliards de RMB (28 milliards de dollars) \u00e0 partir de l’ann\u00e9e prochaine. budget pour les d\u00e9penses et les projets d\u2019investissement.<\/p>\n
Il a \u00e9galement fait allusion \u00e0 des mesures visant \u00e0 stabiliser le secteur immobilier, \u00e0 stimuler les march\u00e9s des capitaux et \u00e0 alimenter la \u00ab confiance \u00bb pour atteindre l’objectif de croissance \u00e9conomique de la Chine cette ann\u00e9e, d’environ 5 pour cent.<\/p>\n
Mais ces annonces ont laiss\u00e9 de nombreux investisseurs perplexes. Les gains boursiers sur les bourses de Hong Kong et de Chine ont fait long feu, l’indice Hang Seng subissant sa pire chute en un seul jour depuis octobre 2008. L’indice CSI 300 de la partie continentale, qui avait grimp\u00e9 de plus de 33 pour cent au cours du mois dernier, a ouvert en baisse de 5 pour cent. mercredi.<\/p>\n
Les investisseurs ont-ils mal interpr\u00e9t\u00e9 les signes annon\u00e7ant l\u2019arriv\u00e9e d\u2019un bazooka ?<\/h3>\n
Il est peu probable que la NDRC soit le v\u00e9hicule d\u2019une annonce majeure de relance. Organe d\u2019\u00c9tat puissant, il se concentre davantage sur la mise en \u0153uvre et la surveillance que sur l\u2019\u00e9laboration centrale des politiques.<\/p>\n
Rory Green, responsable de la recherche sur la Chine chez TS Lombard, a d\u00e9clar\u00e9 qu’il pourrait y avoir eu une surestimation des plans imm\u00e9diats de P\u00e9kin pour une relance budg\u00e9taire plus large \u00e0 la suite d’une d\u00e9claration du bureau politique fin septembre promettant un soutien plus fort.<\/p>\n
Il a d\u00e9clar\u00e9 que les mesures de relance mon\u00e9taire, d\u00e9voil\u00e9es par la Banque populaire de Chine, \u00e9taient \u00ab plut\u00f4t d\u00e9cevantes \u00bb et ne refl\u00e9taient en aucun cas un changement d’approche en mati\u00e8re de \u00ab croissance \u00bb. Il a ajout\u00e9 : \u00ab Je pense qu\u2019ils sont toujours dans une d\u00e9marche de stabilisation plut\u00f4t que de r\u00e9acc\u00e9l\u00e9ration. \u00bb<\/p>\n
Xu Zhong, directeur de l’organisme de r\u00e9glementation du march\u00e9 interbancaire chinois et commentateur influent, a averti mardi les investisseurs de ne pas interpr\u00e9ter \u00e0 tort l’annonce de la PBoC comme une preuve que la banque centrale ach\u00e8te des actions.<\/p>\n
Il a \u00e9galement fait part de ses inqui\u00e9tudes concernant les achats d’actions par des fonds \u00e0 effet de levier, une caract\u00e9ristique majeure de la bulle boursi\u00e8re chinoise de 2015. De nombreux observateurs du march\u00e9 ont d\u00e9clar\u00e9 que l’avertissement de Xu aurait pu contribuer \u00e0 att\u00e9nuer la fr\u00e9n\u00e9sie du march\u00e9.<\/p>\n
Y a-t-il des signes qu\u2019un paquet budg\u00e9taire est en route ?<\/h3>\n
Malgr\u00e9 le manque de nouveaux d\u00e9tails de la part de la NDRC, de nombreux observateurs esp\u00e8rent que des plans plus substantiels seront d\u00e9voil\u00e9s dans les semaines \u00e0 venir. <\/p>\n
La commission a d\u00e9clar\u00e9 qu’elle “coordonnait avec les d\u00e9partements concern\u00e9s pour d\u00e9velopper les investissements efficaces” et “mettre pleinement en \u0153uvre et acc\u00e9l\u00e9rer” les mesures d\u00e9crites par le bureau politique, un ton que les analystes de HSBC ont qualifi\u00e9 de “constructif”. Ils ont ajout\u00e9 qu’une autre \u00ab fen\u00eatre d’action \u00bb s’ouvrirait lorsque le comit\u00e9 permanent de l’Assembl\u00e9e populaire nationale se r\u00e9unirait vers la fin octobre.<\/p>\n
Les analystes de Goldman Sachs ont \u00e9galement d\u00e9clar\u00e9 que \u00ab tout plan de relance important pourrait n\u00e9cessiter des efforts conjoints de la part de nombreux minist\u00e8res cl\u00e9s \u00bb, en soulignant les r\u00e9unions ad hoc du minist\u00e8re des Finances, du r\u00e9gulateur du logement et du bureau politique, l’un des principaux groupes dirigeants du Parti communiste chinois.<\/p>\n
Le ministre chinois des Finances tiendra samedi une conf\u00e9rence de presse ax\u00e9e sur le renforcement de la politique budg\u00e9taire, a annonc\u00e9 le gouvernement mercredi.<\/p>\n
Les analystes de CreditSights ont toutefois averti que m\u00eame s’il \u00e9tait \u00ab trop t\u00f4t pour exclure toute relance budg\u00e9taire suppl\u00e9mentaire \u00bb, l’ampleur \u00ab pourrait \u00eatre inf\u00e9rieure aux attentes du march\u00e9 \u00bb.<\/p>\n
\u00c0 quoi pourrait ressembler un paquet budg\u00e9taire ?<\/h3>\n
Les acteurs du march\u00e9 ont propos\u00e9 un large \u00e9ventail d\u2019estimations, allant d\u2019un minimum de 1\u00a0000 milliards de RMB \u00e0 un maximum de 10\u00a0000 milliards de RMB.<\/p>\n
Un sc\u00e9nario de base raisonnable, selon Citi, est d\u2019environ 3\u00a0000 milliards de RMB cette ann\u00e9e, compos\u00e9 de 1\u00a0000 milliards de RMB pour compenser le d\u00e9ficit des recettes des gouvernements locaux, 1\u00a0000 milliards de RMB pour la croissance tir\u00e9e par la consommation et 1\u00a0000 milliards de RMB pour aider \u00e0 recapitaliser les banques.<\/p>\n
Green a d\u00e9clar\u00e9 que m\u00eame si le remboursement des grandes banques chinoises n’\u00e9tait pas \u00ab particuli\u00e8rement n\u00e9cessaire \u00bb, cela pourrait \u00eatre une mesure b\u00e9n\u00e9fique si ces fonds affluaient dans le stock de milliers de petites banques du pays, dont beaucoup ont du mal \u00e0 faire face \u00e0 une crise immobili\u00e8re de longue dur\u00e9e.<\/p>\n
Nicholas Yeo, responsable des actions chinoises chez Abrdn, a soulign\u00e9 que le probl\u00e8me critique restait \u00ab non pas le manque de cr\u00e9dit mais le manque de demande \u00bb, soulignant que pour avoir un impact positif durable, toute relance budg\u00e9taire devait se traduire par une consommation plus forte.<\/p>\n
Serait-ce suffisant pour aider l\u2019\u00e9conomie chinoise ?<\/h3>\n
Depuis quatre ans, les investisseurs et les r\u00e9sidents chinois esp\u00e8rent que l\u2019administration de Xi donnera la priorit\u00e9 \u00e0 la croissance \u00e9conomique. Mais il reste \u00e0 savoir si les mesures de relance budg\u00e9taire pourront restaurer la confiance apr\u00e8s les d\u00e9g\u00e2ts caus\u00e9s par la pand\u00e9mie, l’effondrement du secteur immobilier et la r\u00e9affirmation par Xi du contr\u00f4le du parti sur le paysage \u00e9conomique.<\/p>\n